世界のTradFiとマクロ経済

ChainCatcherによると、ビットコインは金曜日午後（8月28日）に77,379ドルまで下落し、米国の現物ビットコインETFへの資金流入に支えられた上昇の後、24時間で3％超下落した。価格は週間高値の81,281ドルから反落した。今週、米国の現物ビットコインETFへの純流入額は11.4億ドルに達し、BlackRockのiShares Bitcoin Trustが最大の流入額を記録した。FRB議長就任後初の主要講演で、ケビン・ウォーシュ議長がインフレについて「なお取り組むべき課題がある」と述べたことを受け、市場センチメントは冷え込んだ。

MoneyDJによると、USA Rare Earth（USAR）は8月24日、Serra Verde Phase 1向けの特別目的事業体が総額15億5,000万ドルの資本調達を完了し、そのうち7億5,000万ドルを米国政府が拠出したと発表した。この取り決めには希土類元素の価格下支え措置が含まれており、重希土類元素であるジスプロシウムとテルビウムにも適用される。 MP Materialsも8月下旬、米国防総省からさらに具体的な支援を受けた。これには、4億ドルの転換優先株投資と、ネオジム・プラセオジム（NdPr）製品に対する1キログラム当たり110ドルの10年間にわたる価格保証が含まれる。同社は、希土類精鉱の販売から酸化物および金属の販売へ移行する中で、価格下支え措置による収益を計上している。

8月28日の発表によると、フランスのビットコイン・トレジャリー企業Capital Bは、1株0.58ユーロで、新株予約権4個が付された私募による株式発行を通じて、2,100万ユーロ（2,450万ドル）を調達した。このラウンドには、伝説的なサイファーパンクでBlockstreamのCEOを務めるAdam Backに加え、資産運用会社TOBAMも参加した。 Capital Bは調達資金を使って270 BTCを取得し、現在の総保有量を3,415 BTCに増やす予定だ。CoinMarketCapのデータによると、同社は現在、上場ビットコイン・トレジャリー企業として29番目の規模にランクされている。

ミシガン大学は金曜日、8月の消費者センチメント調査の確報値が51.7となり、コンセンサス予想の51を上回ったものの、7月の55.2から低下したと発表した。 このデータの発表を受け、現物金は1オンス当たり4,549.15ドルの取引時間中の安値まで下落。当日は0.99％安となり、直近では4,556.41ドルで取引されている。 1年先のインフレ期待は、7月の4.2％から8月には4.0％へ低下した。一方、長期のインフレ期待は3か月連続で3.3％にとどまった。

8月28日の発表によると、フランスのビットコイン・トレジャリー企業Capital Bは、BlockstreamのCEOであるAdam Back氏と資産運用会社TOBAMの参加を得た株式私募により、1株バンドル当たり0.58ユーロで2,100万ユーロ（2,450万ドル）を調達した。調達資金は270 BTCの取得に充てられ、Capital Bのビットコイン保有量は合計3,415 BTCとなった。CoinMarketCapのデータによると、同社は現在、上場ビットコイン・トレジャリー企業の中で29番目の規模となっている。

DailyANによると、韓国の証券会社であるユアンタ証券、サムスン証券、トス証券は8月29日、新規顧客の獲得と休眠口座の活性化を目的としたマーケティングキャンペーンを11月まで実施すると発表した。 ユアンタ証券は、SKハイニックスまたはサムスン電子の株式を無料で提供するキャンペーンを実施している。20人にSKハイニックス株、200人にサムスン電子株が当たり、その他の参加者にはETFが贈られる。サムスン証券は、他社の証券会社からISA口座を移管した顧客に、最大60万韓国ウォン相当のギフトカードを提供している。トス証券はCJオリーブヤングと提携し、9月5日までに新規口座を開設した顧客に2万ウォン相当のクーポンを提供しているほか、既存顧客にはアプリ内での購入を通じて半導体株を無料で獲得できる機会を提供している。

マーベル・テクノロジー（MRVL-US）は8月28日（金）、AI事業からの寄与を踏まえた最新の業績および売上高見通しが投資家の期待に届かなかったことを受け、株価が10.28％下落して216.62ドルとなり、時価総額2178億8,000万ドルを失った。この半導体メーカーの株価下落は主に、グーグル（GOOGL-US）との新たに明らかになったカスタムシリコン提携による売上高の計上時期をめぐる懸念が要因となっている。同提携により、2033会計年度までに最大1,200億ドルの売上高がもたらされる可能性がある。 マーベルの幹部マット・マーフィー氏は、グーグル関連事業が2028会計年度の業績見通しに部分的に織り込まれている一方、大幅な売上高への寄与は2029会計年度まで見込まれていないと述べた。アナリストらは、市場がこの提携によるより早期の売上高加速を予想していたと指摘した。モルガン・スタンレーは、予想される恩恵の大部分がすでに従来の業績見通しに織り込まれていたとの見方を示した。

Bitcoin.com Newsによると、木曜日（8月27日）、ビットコインETFの純資産総額は1,000億ドルの大台を突破し、2億2.42億ドルの純流入を記録した。BlackRockのIBITファンドが2億7,761万ドルの流入で全体をけん引した。9日連続の資金流入を受け、ビットコインETFの純資産総額は1,009億3,000万ドルに達した。 イーサリアムETFでは流出が発生せず、2億2.78億ドルが流入し、純資産総額は155億7,000万ドルとなった。ソラナETFにも6,091万ドルが流入したほか、HYPE ETFとXRP ETFでは機関投資家による配分が増加し、主要な暗号資産関連商品全体で需要が拡大していることが示された。

金曜日（8月28日）のニューヨーク時間午後の取引で、2年物米国債利回りは11.14ベーシスポイント上昇して4.3434％となる一方、10年物の指標米国債利回りは4.18ベーシスポイント上昇して4.7180％となった。ジャクソンホール・グローバル中央銀行会議での米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長による講演原稿の発表を受け、利回りは一時下落した後に反発した。これは、市場で利上げの可能性に対する期待が高まっていることを反映している。

連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長によると、インフレ圧力には目立った鈍化が見られず、9月のFRB政策会合は、中央銀行の使命である物価安定に向けた重要な局面となる。インフレ率が引き続きFRBの目標である2％を上回れば、政策当局者に残された選択肢は限られ、今年中の利上げを余儀なくされるだろう。

CNBCによると、Metaのフリーキャッシュフローは第2四半期に91％急減し、311億ドルとなった。一方、設備投資は88％増加しており、大規模なAI投資を背景に、ビッグテック各社のバランスシートへの負担が増していることを示している。Alphabetは設備投資を倍増させて449億ドルとした結果、2004年の株式公開以来初めて、四半期ベースでキャッシュフローがマイナスとなった。Amazonも設備投資が68％増の542億1,000万ドルに膨らみ、フリーキャッシュフローは88億ドルのマイナスとなった。S&P Globalのアナリストは、ハイパースケーラー各社の設備投資総額が2027年には約9,600億ドルに達すると推計している。これは予想営業キャッシュフローの9,050億ドルを上回る規模であり、各社は借入コストの上昇に直面する中、債券市場への依存を強めざるを得なくなっている。

Allianzのチーフエコノミスト、モハメド・エルエリアン氏によると、米国債のイールドカーブは本日フラット化し、2年債と10年債のスプレッドは7ベーシスポイント、2年債と30年債のスプレッドは10ベーシスポイント縮小した。エルエリアン氏は、最近の政策シグナルを受けて債券市場でタカ派方向へのリプライシングが進んだことに加え、市場が米連邦準備制度理事会（FRB）の長期的な信認を再認識したことが、こうした動きの要因だと説明した。

Bitfinexによると、ビットコインと金の相関は、強気相場の拡大局面の始まりを示す水準に達しており、同取引所のDelta-Thermo Market Multipleは2.03となっている。これは、強気局面の始まりを示す2.5倍の閾値に近い水準だ。 Bitfinexは、ビットコインが金とともに通貨価値の希薄化に対するヘッジとして取引されており、より高いベータを持つ資産となっていると指摘した。ただし、この相関が歴史的に長期間持続したことはない。 一方、米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は、ジャクソンホール会合でタカ派的な姿勢を示し、2％のインフレ目標はいまだ達成されていないと強調するとともに、今後の利上げを示唆した。これは、米国の債務懸念の高まりを背景に、最近のビットコイン需要を支えてきた通貨価値の希薄化をめぐる取引のストーリーを脅かす可能性がある。

CNBCによると、BlackBerryの株価は今年、投資家が同社のスマートフォン事業から自動車向けソフトウェアやセキュア通信へと軸足を移す戦略転換を評価したことで、2倍になった。同社のQNXオペレーティングシステム事業は、世界で2億7,500万台の車両に搭載され、安全性が極めて重要な機能を支えており、現在はロボティクス分野への事業拡大を目指している。 CEOのJohn Giamatteo氏によると、BlackBerryはQNXについて9億2.75億ドル相当の受注残を積み上げており、その一部はロボティクス向けだという。ロボティクスは同社で最も急速に成長している事業の一つとなっており、消費者向けの人型ロボットではなく、産業、工場、医療分野での用途に注力している。

韓国預託決済院のデータによると、韓国の個人投資家によるDirexion Daily Semiconductor Bull 3X ETF（SOXL）の買い付けが8月21～27日の週に急増し、純流入額は7億9,800万ドルに達した。同商品は、同期間における海外株式の純買い越し額で首位となった。こうした買いの急増は、8月27日までの月間ランキングで、月初からSOXLが一度も上位50銘柄に入っていなかった状況とは著しい対照をなしており、投資家センチメントが劇的に変化したことを浮き彫りにしている。この3倍レバレッジ商品は、米国半導体指数の日次リターンの3倍に連動するため、利益を増幅させる一方で、損失も同じ割合で拡大させる。

8月29日付のドイツ銀行のレポートによると、同行のエコノミストは、米連邦準備制度理事会（FRB）が9月と12月にそれぞれ25ベーシスポイントの利上げを実施すると予測している。FRBのパウエル議長はジャクソンホールでの講演で、インフレ率を2％の目標に戻す必要性を強調し、タカ派的な姿勢を示した。今後の経済指標が予想を大幅に下回らない限り、9月の25ベーシスポイント利上げを見送るハードルは、現在非常に高くなっている。 この発言を受け、市場の織り込みは急速に上昇した。CMEのデータによると、12月までに累計で50ベーシスポイント以上の利上げが実施される確率は、前日の29％から51％に上昇した。一方、累計25ベーシスポイントの利上げとなる確率は38％、金利が据え置かれる確率はわずか11％となっている。

Kitco Newsによると、米労働統計局は金曜日、2026年3月までの12カ月間の非農業部門雇用者数が79,000人下方改定され、改定率はマイナス0.1%になったと発表しました。同期間の民間部門雇用者数は178,000人下方改定されました。 この発表を受け、スポット金価格は1オンス当たり4,543.80ドルまで急落しました。その後、直近の取引価格は4,564.05ドルとなり、この日の取引では0.83%下落しました。

CNBCによると、メタのフリーキャッシュフローは、第2四半期に設備投資が88％増加して311億ドルとなったことを受け、91％急減した。Alphabetは設備投資を倍増させて449億ドルとした結果、2004年の上場以来初めて四半期ベースでキャッシュ流出を計上した。一方、アマゾンは設備投資が68％増加して542億1,000万ドルとなったことで、フリーキャッシュフローが88億ドルのマイナスとなった。マイクロソフトも、設備投資が2倍超に増加したにもかかわらず、フリーキャッシュフローが23％減少して196億ドルとなった。 増大するキャッシュフローへの圧力に対処するため、4大ハイパースケーラーは債務による資金調達を大幅に増やしている。Alphabetの長期債務は約1,150億ドルとほぼ3倍に膨らみ、アマゾンは67％増の2,220億ドル、メタは131％増の約1,100億ドルとなった。Moody'sやS&P Globalなどの格付け機関は、大規模なAIインフラ構築が信用力を脅かすと警告しているものの、4社はいずれも高い投資適格格付けを維持している。FactSetは、ハイパースケーラー各社が2027年に

Kitco Newsによると、連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は金曜日、ジャクソンホールで開催された中央銀行シンポジウムで、減速する労働市場よりも物価の安定を懸念していると述べた。同氏の講演を受け、市場が利上げの可能性を織り込んだことから、金スポット価格は1％下落し、1オンス当たり4,552ドルとなった。 ウォーシュ議長は、FRBが重視するインフレ指標であるPCE物価指数の12カ月上昇率が3.7％、6カ月の変動率が4.1％に達していると指摘し、基調的なインフレ率が依然として中央銀行の目標である2％を上回っていることを示した。チーフ通貨アナリストのアダム・バトン氏を含むアナリストらは、ウォーシュ議長のインフレ重視の発言について、近い将来の利上げの可能性を示唆するタカ派的な姿勢と解釈した。

CNBCによると、Affirmのマックス・レフチンCEOは金曜日、高いガソリン価格が米国の個人消費を圧迫していると述べた。ガソリン価格の全国平均は1ガロン当たり4.09ドルで、5月のピーク時の4.50ドルからは低下したものの、依然として高水準にある。レフチン氏は、消費者がインフレ圧力に対処するため、支払いの柔軟性を高めるツールを求めていると指摘した。Affirmの第4四半期の売上高は11億7000万ドルとなり、予想の11億1000万ドルを上回った。また、流通取引総額（GMV）は141億ドルに達し、予想の133億9000万ドルを上回った。