世界のTradFiとマクロ経済

アップルは4月20日、次期CEOにジョン・ターナスを指名し、同社に25年間在籍するベテランのターナスは9月1日に正式に就任する予定だ。ターナスはティム・クックの後任となり、クックは取締役会長に移行する。クックの15年間の在任期間中、アップルの時価総額は約3.6兆ドル増加した。2001年にアップルに入社し、2021年にはiPhone、iPad、Macの各製品ラインを統括する上級副社長に昇進したターナスは、正式な就任を前に、すでにデザインチームの再編に着手している。

ゴールドマン・サックスによると、米財務省が8月19日に長期債の買い戻しプログラムを倍増し、規模を40億ドルとすると発表したことを受け、金は5日間で7％超急騰し、価格は1オンス当たり4,700ドル近くまで上昇した。この介入は、政府債務リスクと財政の信頼性に対する市場の懸念を示すものであり、投資家はこの動きを利回り上昇圧力への政策対応と受け止めた。 金のオプション市場では強気姿勢が強まり、ゴールドマン・サックスは、コールオプション需要の増加が「価格増幅器」として作用していると指摘した。これとは別に、世界の中央銀行は2026年第2四半期だけで289トンの金を購入しており、各国がドルへのエクスポージャーを減らそうとする中、準備資産管理における構造的な変化を反映している。

ウォルマート、ホーム・デポ、Lowe's、Targetを含む米国の大手小売企業は、国際緊急経済権限法（International Emergency Economic Powers Act）はドナルド・トランプ大統領に関税を課す権限を与えていなかったとする2月の最高裁判決を受け、第2四半期に関税の還付を受けた。企業によって還付金の扱いは異なり、一部は資金を値下げに充てた一方、他社は利益率の拡大に振り向けたため、決算内容は複雑なものとなった。こうした対応の違いにより、ウォール街が小売各社の業績の基礎的な強さを評価し、今後の業績を比較することは難しくなっている。 Home DepotとWalmart、還付金を値下げに充当 Home Depotは会計年度第2四半期に7億3,000万ドルの関税還付を受け、そのうち約6億8,500万ドルを売上原価の削減に充てた。最高財務責任者（CFO）のRichard McPhail氏はアナリストとの電話会議で、この金額は同社が受け取る見込みだった還付金の「大半」を占めると述べた。同社の売上総利益率は、関税還付を主な要因として前年同期比で0.3ポイント上昇した。

CNBCによると、ウォルマート、ホーム・デポ、ロウズ、ターゲット、TJX、コールズなど米国の大手小売企業は、2月の最高裁判決を受けて第2四半期に多額の関税還付金を受け取ったが、その一時的な収入への対応は企業によって異なった。ウォルマートは対象となる還付金として約29億ドルを受け取り、消費者向け価格の引き下げに充てる方針を示した。一方、ホーム・デポは受け取った7億3,000万ドルのうち6億7.52億ドルを売上原価の削減に充当した。これに対し、ロウズは株主への還元を選択し、8,000万ドルの還付金によって1株当たり利益が11セント押し上げられた。また、ターゲットは7億5,200万ドルの税引前利益への寄与分を、明示的な値下げではなく、主に営業利益に計上した。こうした対応の違いにより、小売企業の本来の収益力や今後の見通しを評価する投資家の間で混乱が生じている。

CMEのFedWatchによると、9月16日に開催される米連邦準備制度理事会（FRB）の連邦公開市場委員会（FOMC）会合で、25ベーシスポイントの利上げが実施される確率は57％に上昇している。利上げが行われた場合、政策金利の目標レンジは3.75～4％となる可能性がある。この確率は8月21日時点の39.9％から、8月28日にFRB議長のケビン・ウォルシュ氏が行ったジャクソンホール講演を受けて57％へと急上昇し、市場における利下げ期待は事実上消失した。 一方、PolymarketとKalshiの予測市場では、金利据え置きの確率が52％、利上げの確率が48％と示されており、CMEのデータと一致する結果となっている。両プラットフォームの合計取引高は1億340万ドルを超えている。

英国海事通商運用部（UKMTO）によると、本日、オマーンのハサブから北約12海里の地点で、タンカーが砲撃を受けた。死傷者や環境への影響は報告されていない。

Strategy Inc.の取締役会長Michael Saylorは8月30日、同社が2週間の休止を経てビットコインの購入を再開する可能性を示唆する謎めいたメッセージを投稿した。SaylorはXで、Strategyが840,447 BTC（657.2億ドル相当）を保有していることを示すチャートを共有し、「We're ₿ack.（戻ってきました）」という2語のキャプションを添えた。この投稿は、同社が2週連続でビットコイン取引を行わず、その間に資本を15.9億ドルのUSD Cashと51億ドルの制限付きUSD Reserveに振り向けた後に行われた。メッセージは、8月19日の約$65K から8月30日時点の約$79K までビットコイン価格が回復した時期と重なった。Strategyは2020年8月に企業向けビットコイン財務モデルを先駆けて導入し、現在も上場企業として最大のビットコイン保有者であり、ビットコインの固定供給量2,100万枚の約4%に相当する量を保有している。 Strategy、8月24日の提出書類で840,447 BTC保有を報告 添付されたチャートには、Strategyの840

ビットコインの最近のブレイクアウトは木曜日の終値まで維持され、米国株も横ばいから小幅高で推移した。これはほぼ全面的に、木曜日にエヌビディアが約9％急騰したことによるものだった。先週のビットコインの大幅上昇を受け、Tetherは先週金曜日だけで30億USDTをミントし、機関投資家の期待を示した。今週は複数の分野で重要な進展が見られた。ベッセント財務長官は、財務省の対応をめぐり、元師匠のスタンリー・ドラッケンミラーからウォール・ストリート・ジャーナル紙の論説で公然と批判された。一方、暗号資産と伝統的金融の融合は加速し、Coinbaseは暗号資産担保型住宅ローンを開始し、BlackRockは50億ドル規模のビットコインからETFへのスワップを完了した。より広い文脈では、業界がトークン価値の蓄積メカニズムにますます注目しており、複数のプロジェクトがトケノミクスを再構築する一方、ETFを通じた機関投資家の導入も拡大し続けている。 ドラッケンミラー、ウォール・ストリート・ジャーナル紙の論説でベッセント財務長官を批判 スタンリー・ドラッケンミラーは、ウォール・ストリート・ジャーナル紙の論説欄で、元弟

今週、GrayscaleのZcash Trustが初のZEC ETFに転換され、8月25日にNYSE Arcaで取引を開始しました。これとは別に、BitwiseのSolanaステーキングETFは週の最初の2日間で約4,500万ドルの資金流入を記録し、ファンド史上最高の取引高を達成しました。これにより、運用資産総額は10億ドル近くに達しました。 その他の動きとして、トークンへの価値蓄積という見方が勢いを増す中、Hyperliquidは過去最高値を更新しました。また、Ethenaは、主要なシード投資家が保有するロックアップ期間中のトークンを財団が買い戻すことを発表しました。Phantomは9月24日にSuiのサポートを終了しますが、資金は引き続きユーザーの管理下に置かれます。

スウェーデン税務庁はNorthern Data AGの子会社に対して付加価値税（VAT）に関する更正案を提示し、HIVE Digital（NASDAQ: HIVE）のスウェーデン法人2社をめぐる控訴審で勝訴した。同庁は、両社のコンピューティング活動は課税対象となるインフラサービスではなく、VAT制度の対象外である暗号資産マイニングに該当すると主張している。この分類により、両社は設備や運用コストにかかる仕入VATを控除できなくなり、Northern Dataは合計約4,800万ユーロの控除否認案に直面し、HIVEは控訴審で敗訴した後、8,470万ドルの引当金を計上した。これらの執行措置は、スウェーデンが2023年7月1日にデータセンター向けの軽減電力税率を廃止したことに続くものであり、両社がスウェーデン北部の水力発電に恵まれた工業地帯で、暗号資産マイニングからAIクラウド事業へ戦略的に転換している時期とも重なっている。 スウェーデン税務庁、暗号資産マイニングをVAT制度の対象外に分類 スウェーデン税務庁の指針によると、プルーフ・オブ・ワーク型ブロックチェーンの報酬には特定可能な取引相手が

暗号資産業界では今週、複数の重要な動きが見られた。米国株は木曜日の取引終了時点まで、横ばいから小幅高で推移したが、これはほぼ全面的に、月曜日の半導体株売りを相殺したエヌビディアの木曜日の約9％急騰によるものだった。Tetherは先週金曜日だけで30億USDTを発行し、GrayscaleのZcash Trustは8月25日に初のZEC ETFへ転換した。今週は、ベッセント財務長官の政策を、元師匠のスタンレー・ドラッケンミラー氏が『ウォール・ストリート・ジャーナル』紙の論説で公然と批判したことが話題となったほか、ETFの大幅な拡大も見られた。BlackRockは50億ドル規模の課税繰り延べビットコインからETFへのスワップを完了し、BitwiseのSolanaステーキングETFは週初の2日間で約4,500万ドルの資金流入を記録した。これらの動きは、市場が持続可能なブルランに入っているのか、それともさらなる下落を前にした一時的な反発にすぎないのかをめぐる議論が続く中で起きた。 エヌビディアの急騰が木曜日までの米国株の安定を牽引 米国株は木曜日の取引終了時点まで横ばいから小幅高で推移し、その安

Strategy Inc.（Nasdaq: MSTR）のエグゼクティブ・チェアマンであるMichael Saylor氏は8月30日、同社のビットコイン保有高を示すチャートとともに謎めいたメッセージを投稿し、ビットコイン購入の可能性をめぐる憶測を再燃させた。この投稿は、ビットコインの取引が2週連続でなかった期間の後に行われた。その間、Strategyは840,447 BTCを保有し、その価値は657.2億ドルに達していた。Saylor氏はX上で「We're ₿ack」というメッセージを共有し、「Back」の一部をビットコインのシンボルに置き換えた。この投稿のタイミングは、8月19日に始まったビットコイン価格の回復と重なった。BTCは約$65K から上昇し、8月21日までに$75K を上回った。その後、8月27日には約$81K に達し、8月30日時点では約$79K 付近で取引されていた。Strategyは2020年8月、企業のビットコイン財務運用モデルを先駆けて導入し、現在も上場企業として最大のビットコイン保有者であり続けている。同社は、ビットコインの固定供給量である2,100万BTCの約

大手米国小売企業は、関税が認められていなかったとする2月の最高裁判決を受け、第2四半期決算報告で関税還付金の扱いをそれぞれ異なる形で示した。Walmartは約29億ドルの還付金を受け取る権利を得ており、Home Depotは7億3,000万ドルを受け取った。Targetは純利益が7億5,200万ドル押し上げられた一方、Lowe'sは約8,000万ドルを受け取り、Kohl'sは1億ドルを売上総利益に計上した。最高裁は2月、国際緊急経済権限法（International Emergency Economic Powers Act）は関税を認めていないとの判断を示した。これらの資金の使途をめぐる対応の違い――一部の小売企業が値下げに充てた一方、他社が利益率を押し上げたこと――により、ウォール街のアナリストは業績の強さや今後の見通しを評価する際に混乱している。還付金は、燃料価格の上昇などの圧力がかかる中で、企業がコストインフレを相殺し、利益率を下支えする助けとなった。 小売企業、関税還付金を使って値下げ Home Depotは、関税還付金の効果により、前年同期と比べて会計年度第2四半期の売上総

富裕層情報会社Altrataによると、Fortune誌が報じたところでは、世界のビリオネアの数は2025年に3,795人となり、過去最多を記録した。彼らの総資産は前年比12.8％増の15兆1,000億ドルに急増し、こちらも過去最高となった。この額は、S&P 500構成銘柄の時価総額合計のほぼ4分の1に相当する。ビリオネアの資産増加を後押しした主な要因はAIへの投資であり、テクノロジー起業家は、自社の人工知能事業の拡大に伴って資産を大幅に増やした。

Serenityが8月30日付で発表した分析によると、ESMTの第2四半期におけるDDR3の平均販売価格（ASP）は、3月時点で中国の証券会社が予想していた前四半期比50％増から、同105～113％増へと大幅に上方修正された。上昇幅は予想を大きく上回り、証券会社はDDR3価格の上昇について「予想を大幅に上回った」と指摘した。Serenityは、特殊メモリの価格設定が単なる売上高の押し上げ要因にとどまらず、利益を増幅する要因となっており、営業レバレッジが大幅に拡大していると指摘した。 ESMTは7月に約1億900万ドルの純利益を計上し、従来のモデル想定を大幅に上回った。年率換算ベースでは、バリュエーションは株価収益率（P/E）1.9倍まで低下する可能性がある。DDR3メモリは主にIPカメラやハードディスクに使用されており、チップコストが製品の総部品コストに占める割合は小さいため、需要は比較的非弾力的である。

上海証券取引所によると、上海・深圳両市場に上場する企業の上半期の純利益合計は28兆1448870億元となり、前年同期比17.6％増加した。これは2022年以来、最も速い伸び率となる。科創板企業の純利益は1,448億8,700万元に達し、前年同期比437.6％増と急増し、2025年通年の水準を上回った。株主還元では、427社が中間配当を発表し、配当総額は6,330億元に上った。このうち16社は、それぞれ100億元を超える配当を実施した。

IonQは7月31日、SkyWater Technologyを18億ドルで買収する取引を完了し、半導体設計、製造、先進パッケージングを統合した垂直統合型の量子プラットフォームを構築した。 取引条件に基づき、SkyWaterの株主は保有株式1株当たり現金15ドルとIonQ株0.4883株を受け取った。これは、約7億4,100万ドルの現金と、新たに発行されたIonQ株2,400万株に相当する。この取引により、既存のIonQ投資家の持分は6〜11.7%希薄化する一方、同社は買収完了後も20億ドルの現金を維持する。SkyWaterは、現CEOのThomas Sonderman氏の下で完全子会社として運営される。IonQは2026年第2四半期に前年同期比287%増となる8,005万ドルの売上高を報告し、統合後の事業体は年間ランレート売上高約8億ドルを目指している。

Fundstratのアナリスト、マーク・ニュートンによると、NVIDIAの最近の市場の動きとグローバルな流動性の変化は、複数の資産クラスにまたがる市場環境を一変させました。現在、時価総額で世界最大の企業であるNVIDIAは、約217.55ドルで取引されており、時価総額は5.3兆ドルから5.5兆ドルの間と推定されています。 ニュートンは、これらの動きが、米国債利回りが5％を超えることを含む、より広範な金融環境と一致していると指摘しています。こうした状況は、株式やその他のリスク資産にとって重要です。NVIDIAの業績と変化する流動性環境が相まって、クロスアセットの資金調達動向を注視する市場参加者に、より広範な影響を及ぼす可能性があります。

Galaxy Researchによると、2011年、2012年、2014年以降休眠状態にあった6つのウォレットが、8月16日から26日にかけて合計553.59 BTC（約4,015万ドル相当）を移動させた。あるアドレスは、2012年8月以来動かされていなかった212 BTCを送金し、約557,640%の利益を上げた。一方、2012年5月に最後に保有されていた別の40 BTCは、ドイツのカストディアン銀行であるBoerse Stuttgart Digitalに移され、1,535,911%の利益を記録した。 Galaxyの追跡データによると、2026年に入ってから、10年以上前のコインが動き始める現象は、過去のほとんどの年よりも顕著になっている。こうした動きは、ビットコイン市場のボラティリティが高まる中で起きている。FRB議長のケビン・ウォーシュ氏が追加利上げを示唆したことを受け、金曜日にはビットコイン価格が76,877ドルまで下落した。一方、米国の現物ビットコインETFには、水曜日まで8日連続で合計28億ドルが流入した。

ウォール・ストリート・ジャーナルによると、8月30日、米政府はベネズエラの石油会社North American Blue Energy Partners（NABEP）の35％の持分と、同社の原油生産量の20％を原価で購入する権利を確保した。NABEPは、約6500億バレルを埋蔵する17の油田について100年間の開発権を保有しており、これはベネズエラの確認埋蔵量の5分の1に相当する。米国防総省の戦略資本局が、ペニー・ワラント構造を通じてこの持分を管理する。ベネズエラの現在の原油生産量は日量約110万バレルであり、生産規模の拡大には数年を要すると専門家は指摘しているため、米国のエネルギー価格への短期的な影響は限定的となる。