世界のTradFiとマクロ経済

Seoul Economicの8月31日付報道によると、デジタルヘルスケア企業のSkylabsは9月4日に韓国のKOSDAQ市場へ上場する。IPO価格は1株当たり10,000 KRWに決定され、提示されていた13,000～16,000 KRWの価格帯を下回った。機関投資家向けのブックビルディングには246社が参加し、競争倍率は63.41倍となったが、買い注文の60％超は提示価格帯を下回る水準で出された。Skylabsは、血圧、脈拍、血中酸素濃度などのバイタルサインを継続的に測定・分析するウェアラブル医療機器を製造している。

8月19日、米財務省は長期国債の買い戻しプログラムを倍増し、総額40億ドルとすると発表した。これを受け、金のトレーダーは強気のポジションを積み増し、金の現物価格は5日間で7％超急騰して1オンス当たり4,700ドル近くに達した。ゴールドマン・サックスによると、金のコールオプションへの需要が目立って増加しており、上昇局面で価格変動の勢いを増幅する「価格アンプ」として機能している。今回の措置は、財政赤字が続く中で米国の国家債務が40兆ドルに近づき、投資家が財政の持続可能性を懸念していることを示している。

2026年第2四半期の決算報告によると、米国の大手小売企業各社は、トランプ大統領の関税権限を無効とした2月の連邦最高裁判所判決を受けて返還された数十億ドルの関税について、その活用方法で異なる戦略を取った。ウォルマートは約29億ドルの還付を受け、その資金を消費者向けの値下げに充てる計画だ。一方、ホーム・デポは、還付額7億3,000万ドルのうち約6億8,500万ドルを売上原価の削減に充てた。これに対し、8,000万ドルを受け取ったロウズは株主還元を優先し、還付によって1株当たり利益が11セント押し上げられた。ターゲットは、関税還付により売上総利益および営業利益が税引前ベースで計9億7.3億ドル押し上げられたと報告した。アナリストらは、価格競争力を重視する小売企業は、競争の激しい市場でお買い得感を維持するために還付金を活用する傾向がある一方、その他の企業は利益率の拡大を優先すると指摘している。

2026年8月30日20:30～20:45（UTC）、BTCの15分足リターンは-0.46%、価格レンジは78,439.0～78,881.6 USDT、値幅は0.56%だった。短期的には小幅な調整となったものの、24時間ベースでは依然として約1.48%の上昇を維持している。価格は77,900～79,400ドルの狭いレンジで推移しており、市場には様子見ムードが色濃い。当該時間帯の出来高はわずか119.4 BTCで、参加度は極めて低かった。 今回の価格変動の主な原動力は、機関投資家の資金がビットコインETFに継続的に流入していることだ。データによると、8月21日までの週におけるビットコインETFの純流入額は192億ドルに達し、過去最高を記録した。これは、機関投資家がBTCをドル安や米国債の信用リスクに対するヘッジ手段として組み入れていることを反映している。同時に、米国とイランの紛争はエスカレートし続け、ホルムズ海峡の情勢も緊迫化している。地政学的リスクプレミアムが上昇するなか、一部の逃避資金は従来型市場から暗号資産へと向かい、分散投資を図っている。 さらに、FRB理事のウォーシュ氏がジャク

韓国の投資家は、31日に公表されたKOSCOM ETF CHECKのデータによると、直近1週間でマネーマーケットETFとカバードコールETFに2.6兆ウォンを振り向けた。国内株式市場が方向感を欠く中、投資家が資金を短期商品で待機させたことで、マネーマーケットETFには1.6兆ウォンが流入した。市場が調整局面に入る中、投資家がオプションプレミアムによるボラティリティ低減を求めたため、カバードコール商品にも追加の資金が流入した。 マネーマーケットETFに1週間で1.6兆ウォンが流入 マネーマーケットETFには、直近1週間で約1.6兆ウォンの純流入があった。KODEX Money Market Activeは5,319億ウォンの流入を記録し、全ETFの中で首位となった。TIGER Money Market ActiveとRISE Money Market Activeには、それぞれ3,036億ウォンと1,219億ウォンが流入した。 マネーマーケットETFは、超短期債券やコマーシャルペーパーに投資し、利息収入を生み出す。これらの商品は、比較的低い価格変動性を維持しながら株式のように日中取引でき

Life Asset Managementの李彩元（イ・チェウォン）会長は21日と25日、朝鮮日報マネーのYouTube番組「クァク記者の取材ノート」に出演し、韓国国内の株式市場における投資戦略について議論した。李会長は、極端な変動性を乗り越えるため、大株主と少数株主の利害が一致する企業への投資を推奨した。李会長は1988年から約40年にわたり、割安株への投資に注力してきた。 李彩元氏、株主の利害が一致する企業への投資を推奨 李彩元氏は、韓国株式市場の極端な変動に対応するため、投資家は大株主と少数株主の利害が一致する企業への投資を検討する必要があると述べた。同氏は、朝鮮日報マネーのYouTube番組に出演した際、このアプローチを強調した。 李氏は1988年から約40年にわたるキャリアを通じて、割安株への投資に注力してきた。番組では、KOSPI市場が極端な割安水準にあると指摘し、食品・飲料株に注目するよう促した。 よくある質問 李彩元氏は韓国株式市場にどのような投資戦略を推奨しましたか？ 李彩元氏は、極端な市場変動を乗り越えるため、大株主と少数株主の利害が一致する企業への投資を推奨しまし

韓国預託決済院のETF CHECKによると、マネーマーケットETFとカバードコールETFには、8月31日までの1週間で合計2.6兆ウォンの純資金流入があった。短期債券やコマーシャルペーパーに投資するマネーマーケットETFには約1.6兆ウォンが流入し、KODEX Money Market Activeが5,390億ウォンで首位となった。カバードコールETFも強い資金流入を記録し、TIGER Dividend Covered Call Activeには3,410億ウォン、KODEX 200 Covered Call Activeには2,510億ウォンが流入した。 こうしたディフェンシブ商品への資金流入にもかかわらず、米国株ETFは価格モメンタムを維持した。TIGER U.S. S&P 500とTIGER U.S. Nasdaq 100には、それぞれ2,196億ウォンと2,629億ウォンの純資金流入があった。個人投資家の純買い上位10銘柄には米国株ETFがランクインし、TIGER U.S. S&P 500は1,543億ウォンの純買いで首位となった。

GrayscaleのZcash Trustは現物型ZEC ETFに転換され、8月25日にNYSE Arcaで取引を開始した。米国初の現物型Zcash ETFとなる。今回の転換は、暗号資産ETFの拡大が加速する中で実施されたもので、BitwiseのSolanaステーキングETFには今週最初の2日間で約4,500万ドルが流入した。

8月中旬に発表された2026年第2四半期の最新の決算報告によると、ウォルマート、ホーム・デポ、ターゲット、ロウズなど米国の大手小売業者は、最高裁判所が2月、連邦法の下では関税に法的根拠がないとの判断を示したことを受け、多額の関税還付を受けた。ウォルマートは約29億ドルの還付を受ける権利があると明らかにし、ホーム・デポは7億3,000万ドル、ターゲットは税引前ベースで9億9,400万ドルの恩恵を受けた。 小売各社による還付金の活用方法は大きく分かれた。ウォルマート、ホーム・デポ、TJXは還付金を消費者向け価格の引き下げに充てる方針を示した一方、ロウズとターゲットは株主収益性と1株当たり利益の成長を優先した。ロウズのCEOであるMarvin Ellison氏は、同社が8,000万ドルを受け取ったものの、積極的な値下げは避け、代わりに利益率の拡大を目指していると述べた。ターゲットは、還付金により1株当たり利益が1.65ドル押し上げられたと報告したが、値下げに資金を充てるとは明言しなかった。

Business Insiderによると、エヌビディアの株価は8月27日（木）に10％急騰し、同社の堅調な業績がAI需要の底堅さを改めて示したことで、2026年の上昇率は23％に達した。時価総額が5.5兆ドルに達する中でも、エヌビディアは堅調な収益と成長見通しを引き続き示している。一方、アルファベットとメタは強まる圧力に直面しており、マグニフィセント・セブン内で明確な明暗の分岐が生じている。 Siebert Financialによると、アルファベットの株価は5月のピークから15％下落し、3カ月間で時価総額692億ドルを失った。AI関連の設備投資見通しが、従来の1800億～1900億ドルから2050億ドルへ膨らんだためだ。同様に、eToroの分析によると、メタは2025年8月の高値から27％急落し、1450億ドルの設備投資見通しと、第2四半期のフリーキャッシュフローが91％減少して7億8400万ドルとなったことを背景に、時価総額500億ドル超を失った。両社は、巨額の支出を具体的なリターンへ転換できるのかについて、投資家の懐疑に直面している。

The Energy Magによると、スウェーデン税務当局は、Northern Data AGおよびHIVE Digitalのスウェーデン子会社が暗号資産マイニング事業について申請した仕入れVAT控除に異議を唱えており、この紛争は2025年から2026年にかけて続いている。HIVEの子会社Bikupa Datacenterは、2022年12月以降の決定によりVATの還付を拒否されたほか、過去に受けた還付金の返還も求められた。2026年7月に行政裁判所が同社に不利な判決を下した後、HIVEは2026年6月までの期間を対象として、8億2,200万クローナ（8,470万ドル）の引当金を計上した。内訳は、VATが7,660万ドル、加算金が150万ドル、利息が660万ドルである。 この税務紛争を受け、両社は事業をAIおよびデータセンターサービスへ移行している。HIVEは、Boden施設でASICを用いたマイニングを段階的に縮小する決定について、スウェーデン税務当局による措置と、仕入れVATの還付を受けられるかどうかをめぐる不確実性が理由だと明確に説明した。Northern Dataは、子会社全体

StrategyのMichael Saylor氏はXに「We're Back（戻ってきた）」と投稿し、2カ月間の休止を経て同社がBitcoinの購入を再開する可能性を示唆した。この投稿は、公式な月曜日のBitcoin購入発表に先立ち、週末にソーシャルメディアで予告するというSaylor氏の確立されたパターンに沿ったものだ。このシグナルは、Bitcoinが最近80,000ドルの水準を突破し、Strategyが保有する840,447 BTCが数カ月にわたる含み損を経て再び含み益に転じたタイミングで発せられた。夏の休止期間中、Strategyは暗号資産の蓄積ではなくバランスシートの安定化に注力し、株式の募集を通じて51億ドルの米ドル準備金と15億9,000万ドルの現金プールを構築した。同社は、1BTC当たり約75,385ドルの平均取得価格で、世界最大の企業Bitcoin保有残高を有している。 2カ月間のBitcoin購入休止中にStrategyは51億ドルの準備金を構築 過去2カ月間、Strategyは毎週行っていたBitcoinの購入を休止した。この期間、経営陣は同社のバランスシート強化へ

CME FedWatchによると、9月16日にフェデラルファンド金利が引き上げられる確率は、8月30日時点で57%に跳ね上がり、8月21日の39.9%から大幅に上昇した。この変化は、8月28日に行われた連邦準備制度理事会（FRB）のウォーシュ副議長によるジャクソンホールでの講演を受けたものだ。同副議長は、過去12カ月のPCEインフレ率が目標の2%に対して3.7%となっていることを引き合いに出し、インフレ抑制に対するFRBの決意を強調した。 予測市場では、より拮抗した見方が示されている。Polymarketのトレーダーは、FRBが金利を据え置く確率を52%、利上げの確率を48%と見積もっており、取引高は6,660万ドルを超えた。一方、Kalshiでも、金利据え置きが52%、25ベーシスポイントの利上げが48%と、ほぼ同水準の確率が示された。9月16日の決定は依然として不透明であり、CME先物と予測市場はいずれも、市場の見方が分かれていることを反映している。

資本金がそれぞれ8兆ウォンを超える韓国の大手証券会社3社、Mirae Asset Securities、Korea Investment & Securities、NH Investment & Securitiesは、6月末時点の総リスク額の合計が22兆2,700億ウォンとなり、前年の17兆700億ウォンから30.4%増加した。MoneyTodayが28日に公表した半期報告書を分析した結果、明らかになった。増加の主因は、デリバティブ取引と資金調達業務の拡大にある。純資本比率は改善したものの、これらの企業には銀行に義務付けられている法的な危機対応計画の枠組みがなく、システム上の重要性が高まる中で規制上の空白が生じている。 大手証券会社3社、総リスク額が30％増加 Mirae Asset Securitiesの総リスク額は42.7%増加し、6兆400億ウォンから8兆6,200億ウォンとなった。Korea Investment & Securitiesは28.4%増の7兆9,900億ウォンとなり、前年の6兆2,200億ウォンから増加した。NH Investment & Securities

MoneyTodayによると、8月28日時点で、韓国の大手証券会社3社であるMirae Asset Securities、Korea Investment & Securities、NH Investment & Securitiesの合算リスク総額は22.27兆ウォンに達し、前年の17.07兆ウォンから30.4％増加した。この数字は、システミックリスクへの懸念が高まっていることを浮き彫りにしている。金融危機が発生した場合、最大手証券会社の予想資本不足額（SRISK）は、現在では中堅銀行を上回る見通しだ。 この拡大の背景には、より広範な市場との相互関連性の高まりがある。証券会社が維持する国内の店頭デリバティブ市場は合計2,808兆ウォンに上り、取引相手先リスクが集中している。一方、韓国開発研究院によると、システム上重要な金融機関（D-SIFI）に指定された銀行とは異なり、証券会社には法定の危機回復・破綻処理計画がないため、レバレッジと市場での存在感が拡大する中で、規制上の空白が残されている。

トランプ大統領は8月30日の声明で、米国はベネズエラ産原油を使って戦略石油備蓄（SPR）を補充する方針だと述べた。SPRは2億9,000万バレルまで減少し、1982年以来の最低水準となっている。Wall Street Journalによると、米国政府は、約650億バレルの埋蔵量を持つベネズエラの17油田を運営するNorth American Blue Energy Partners（NABEP）の35％の権益取得を目指している。この合意により、米国にはNABEPの石油生産量の20％分を原価で優先購入する権利も与えられる。トランプ氏は補充プロセスが「非常に近いうちに」始まると述べたが、ベネズエラの生産インフラが老朽化していることに加え、この取り決めをめぐる法的な不確実性も残っているため、実際に大規模な供給が実現するまでにはかなりの時間を要する可能性がある。

Jin10によると、9月の連邦公開市場委員会（FOMC）を前に、スワップ取引業者は、8月31日にパウエル議長がインフレ抑制へのコミットメントを強調したことを受け、利上げの確率を50％超と織り込んでいる。一方、ING Investment SolutionsやBrandywine Global Investment Managementを含む主要な債券投資家は、依然として懐疑的だ。利上げ観測を背景に、米2年国債利回りは2カ月超ぶりの大幅な上昇を記録した。 INGの最高投資責任者（CIO）であるChristoph Boucher氏は、パウエル議長の発言だけでは、連邦準備制度理事会（FRB）が実際に行動に踏み切ると確信するには不十分だと述べた。同氏は、インフレ圧力が長期化する懸念から、長期デュレーション債を避けている。「政策反応関数は依然として不明確だ。インフレが根強く残る中、今回パウエル議長が9月の利上げを支持しなければ、FRBの信頼性をめぐる市場の懸念が再燃する可能性がある」とBoucher氏は述べた。

スウェーデン税務当局の決定および両社の開示資料によると、Northern Data AGとHIVE Digitalは、スウェーデンの施設で行っていた暗号資産マイニング活動に関連し、それぞれ総額2,800万ユーロおよび2,000万ユーロのVAT追徴課税を求める通知を受けています。HIVEは、スウェーデン行政裁判所の不利な判決を受け、2026年6月時点で、係争中のVAT、税加算金および利息について8,470万ドルの引当金を計上しました。 両社は、事業運営の転換が税務紛争に関連していることを明確に示しています。HIVEは2026年3月、Boden施設におけるASICベースのマイニングを段階的に縮小し始め、設備容量をAIおよび高性能コンピューティング向けのインフラへ転換しています。Northern Dataも同様に、暗号資産マイニングからGPUクラウドおよびデータセンターサービスへの移行を進めており、スウェーデン税務当局が同社のビジネスモデルの分類に異議を唱えたことを受け、その移行を加速させました。

MicroStrategyのCEOであるMichael Saylor氏はXに「復帰しました」と投稿し、同社が2カ月間の中断を経てBitcoinの購入を再開する可能性を示唆した。Strategyはここ数カ月、市場環境の厳しさを受けて毎週のBitcoin購入を一時停止し、その代わりに株式の売り出しや現金準備の積み増しを通じてバランスシートの強化に注力していた。現在、Bitcoinが80,000ドルを上回って取引され、Strategyが平均取得単価約75,385ドルで840,447 BTCを保有する中、業界最大規模を誇る同社のBitcoin保有は数カ月ぶりに含み益の状態に戻った。これにより、同社は蓄積した資本を再びこの資産に投入できる態勢となる可能性がある。

米財務省代表のジョン・ベッセント氏は、関税、継続中のイラン紛争、最近の債券市場の不安定化など複雑な問題に対処する中、次回のG20サミットで重大な外交上の課題に直面している。サミットは、長期化する米国・イスラエルとイランの紛争が膠着状態に陥り、早期解決の見通しが立たない中で開催される。市場では、ベッセント氏の関与が米国とイランの関係の行方を左右する可能性があるとの見方が出ており、この重要な会合における同氏の役割は、外交的関与の可能性を探るうえで極めて重要だと見られている。 市場はベッセント氏の外交的役割を注視 市場参加者は、ベッセント氏がG20に参加することを、米国とイランの和平協議が進展する可能性の高まりを示すものと捉え、市場の見通しに影響を与えている。G20サミットで外交が重視されていることについて、関係者は、将来的な米国・イラン合意の可能性が高まっていることを示すものと解釈しているが、具体的な内容は依然として明らかになっていない。ベッセント氏は、和平協議の可能性や経済戦略に関するあらゆる議論において重要な役割を果たすと予想されており、同氏の関与は、米国とイランの間で外交的な接触が行