Gateインサイトと暗号資産市場分析

韓国の年金基金は、金融監督院が国会議員のPark Hong-bae氏に提出した資料によると、2024年10月下旬から2025年6月までの間に、銀行から証券会社へ5.3兆ウォンを移した。この期間中、証券会社では4.2兆ウォンの純流入を記録した一方、銀行では4兆ウォンの純流出が発生した。この移動は、退職年金の現物移換制度が導入された後に起きた。同制度では、加入者がETFなど既存の投資商品を維持したまま、金融機関を変更できる。業界関係者は、この資金移動の背景として、株式市場の活況と、証券会社がモバイルアプリを通じてETFのリアルタイム取引を提供できる点での優位性を挙げている。この動向は、基金型退職年金制度の導入を控え、金融業界間の競争が激化していることを示している。 証券会社、現物移換で4.2兆ウォンの純流入を記録 資料によると、報告期間中に金融機関間で移換された退職年金資産の総額は15.87兆ウォンだった。銀行から証券会社への移換は5.22兆ウォンで、全移動額の33％を占めた。一方、証券会社から銀行への移換は1.30兆ウォンにとどまり、銀行から証券会社への移換額の約4分の1だった。現物移換

Hyundai Engineeringは、ウズベキスタンの石油化学プロジェクトの顧客によるボンドコールをめぐる紛争で敗訴し、7月に保証債務を履行した。韓国の建設会社は半期報告書で、当初は顧客のボンドコール請求を拒否していた金融機関が、裁判所から保証債務を履行するよう命じられたため、支払いに応じたと明らかにした。紛争は、ウズベキスタンGTLプラントプロジェクトの費用回収をめぐる意見の相違に端を発しており、現在、両当事者間で仲裁手続きが進められている。この事例は、韓国の建設会社が海外建設費をめぐって直面している一連の紛争に新たに加わるものだ。Hyundai Engineeringは前年4月にマレーシアのプロジェクトで、同年8月にはポーランドのプロジェクトで、すでにボンドコールに応じて支払いを行っていた。 Hyundai Engineering、訴訟敗訴後に保証債務を履行 Hyundai Engineeringは半期報告書で、前年9月、ウズベキスタンの現場における費用回収問題をめぐり仲裁を申し立てたと明らかにした。これに対し、顧客はボンドコールを行った。保証を提供していた金融機関は当初、請求

米国30年国債利回りは8月17日（現地時間）の日中に5.31%まで急上昇し、2007年6月以来、およそ19年ぶりの高水準を記録した。これは、7月の米小売売上高が0.6%減少し、9か月ぶりの減少となったことで、連邦準備制度理事会（FRB）が追加利上げを行わないとの見方が強まる中で起きた。利回り急騰の背景には、米政府債務残高が40兆ドルに近づき、財政赤字への懸念が高まっていること、Alphabet、Amazon、Metaなどの大手テクノロジー企業がAI投資の資金を調達するため、今年に入って約2,200億ドルの社債を発行していること、そして中東情勢の緊迫化を受け、8月17日にブレント原油先物が2.7%上昇して1バレル＝90.87ドルとなったことという、3つの要因が同時に存在する。長期国債利回りは、FRBの政策シグナルだけでなく、インフレ期待、政府の財政健全性、債券の需給動向にも反応する。 財政赤字とAI資金調達が債券供給の急増を促進 8月17日（現地時間）のWall Street Journalによると、10年物米国債利回りも前取引日の4.695%から4.725%に上昇した。Financia

Ocular Therapeutix（OCUL）と4D Molecular（FDMT）の株価は月曜日、競合するEyePoint Pharmaceuticals（EYPT）が、湿性加齢黄斑変性症（wet AMD）向けの実験的な長期持続型眼内インプラント「DURAVYU」の後期臨床試験で主要評価項目を達成できなかったと発表したことを受け、上昇して引けた。OCUL株は6%上昇し、7月初旬以来の大幅高となった。一方、FDMT株は19%急騰し、2025年8月以来の大幅高を記録した。EYPTのDURAVYUは、主要な視力改善指標で標準治療のEyleaに及ばず、試験に失敗した。これを受け、EYPT株は67%下落し、株価にとって過去最悪の一日となった。この試験結果により、湿性AMD治療市場の競争環境は変化した。同市場では現在、複数の企業が、頻繁な眼内注射に代わる、より長期間効果が持続する治療法の開発を進めている。 アナリストはOCULとFDMTの「買い」評価を維持 Clear Streetは、EyePointのつまずきにより、Ocularの類似薬「Axpaxli」への競争圧力が和らぐ可能性があるとして

韓国の金融委員会（FSC）は、単一銘柄レバレッジ上場投資信託（ETF）の導入にあたり、国務調整室による規制影響評価を受けたと繰り返し説明していた。しかし、国務調整室は、そのような規制影響分析や審査を実施していないと確認した。FSCと金融監督院も、この件について国務調整室に事前協議を要請していなかった。この矛盾により、単一銘柄レバレッジETFの導入についてFSCが示した手続き上の根拠に疑問が生じている。韓国の規制枠組みでは、金融市場に影響を及ぼす重要な政策変更について、政府機関が影響評価を実施することが求められている。「韓国株」というキーワードは、この規制上の進展の中心となっている。 国務調整室、規制評価の実施を否定 国務調整室は、金融委員会による単一銘柄レバレッジETFの導入について、規制影響分析や規制審査を実施していないと明らかにした。FSCは、この政策決定の手続き上の根拠として、国務調整室の評価手続きを複数回にわたって挙げていた。ヘラルド経済の記者キム・ヨンフン氏は、公式ルートを通じて国務調整室の否定を確認した。 FSC、国務調整室に事前協議を要請せず 金融委員会と金融監督院は、単

サムスン電子の株価は、米国株式市場で長らく時価総額1位の座を占めてきたアップルと同じ道をたどる可能性があると、ハナ証券の分析で指摘された。18日、ハナ証券のイ・ジェマン研究員は「外国人投資家は何を買うのか」と題したレポートを発表し、潤沢なフリーキャッシュフローと積極的な株主還元の拡大を背景に、サムスン電子が高成長株から高配当株へと変貌する可能性に対する市場の期待が高まっていると述べた。この分析では、爆発的な成長を遂げた後、株主還元の拡大を通じて配当株として認識されるようになったアップルの変化との類似性が指摘されている。 アップルは配当株への変貌を通じて市場での支配的地位を確立 アップルの株価は、純利益の成長率が70％を超えた2010～2012年に110％上昇し、初めて時価総額で世界1位となった。この期間、S&P 500指数の上昇率はわずか23％だった。2013～2016年には利益成長が鈍化する中、アップルは配当と自社株買いを増やし、株主還元比率をフリーキャッシュフローの平均64％まで引き上げた。この移行期間におけるアップルの累積株価上昇率は48.5％で、S&P 500の52.5％と同程

韓国の4大金融持株会社では上半期、貸出ポートフォリオ全体の伸びが小幅にとどまる一方、信用減損貸出金が二桁増となった。8月18日に公表された半期報告書を分析したところ、Hana Financialでは信用減損貸出金が29.6%急増した一方、総貸出金はわずか0.6%の増加にとどまり、4社の中で最も大きな乖離を示した。この傾向は、家計向け融資規制が続く中、金融グループが企業金融や生産的金融へと軸足を移していることを反映している。信用リスクがポートフォリオの拡大よりも速く顕在化する中、資産の質に対する監視強化が求められている。 4大金融持株会社、半期データで信用減損貸出金の急増を報告 Hana Financialの償却原価で測定される貸出金は、年末の436.8857兆ウォンから6月末には439.5874兆ウォンへと増加し、2.7017兆ウォン、率にして0.6%の伸びとなった。このポートフォリオに含まれる信用減損貸出金は、2.9932兆ウォンから3.8785兆ウォンへと急増し、0.8853兆ウォン、率にして29.6%増加した。 KB Financialの総貸出残高は、497.3842兆ウォンから

韓国の4大銀行――KB国民銀行、新韓銀行、ハナ銀行、ウリィ銀行――が今年上半期に従業員へ支給した平均給与は7,150万ウォンとなり、過去最高を記録した。これは、金融監督院の電子開示システムを通じて18日に公表された半期報告書によるもので、前年同期の6,350万ウォンから12.6％増加した。給与の急増は、昨年、銀行各行が合計で過去最高となる13兆9,919億ウォンの純利益を計上したことを受けたものだ。これにより、2月の労使団体協約で、約3.1％の賃上げと基本給の200～350％に相当する業績賞与が確定した。今回の平均給与は、上半期にサムスン電子の従業員が受け取った平均6,300万ウォンを850万ウォン上回り、両者の差が2024年の650万ウォンから昨年は350万ウォンまで縮小していた流れが反転した。 新韓銀行、平均給与7,500万ウォンで首位 4大銀行のうち、新韓銀行の従業員が上半期に受け取った平均給与は7,500万ウォンで最も高く、前年同期比で1,300万ウォン（20.97％）増加した。ウリィ銀行とハナ銀行の従業員はそれぞれ平均7,100万ウォン、KB国民銀行の従業員は6,900万ウォ

NH Investment & Securitiesは18日、持株会社のバリュエーション再評価の可能性と、子会社LS Cableの業績成長見通しを理由に、LSの投資判断「買い」と目標株価60万ウォンを維持した。LSは14日時点で32万3,500ウォンで取引を終えており、目標株価までの上昇余地は約85.4%となる。アナリストのLee Seung-young氏は、LS CableやLS MnMを含む非上場子会社の価値が持株会社のバリュエーションに十分反映されれば、重複上場制度の改善によりディスカウント率は低下すると予想されると述べた。一方、現在の純資産価値（NAV）ディスカウント率は依然として高く、58.9%に達している。 NH、LSのNAVを24兆5,700億ウォンと算定 NH Investment & Securitiesは、LSのNAVを24兆5,715億ウォンと算定した。これは、総資産価値25兆5,803億ウォンから純有利子負債1兆88億ウォンを差し引いて算出したものだ。総資産価値には、上場子会社LS ELECTRICの持分価値15兆115億ウォン、非上場子会社の価値8兆5,023

Micron Technology（NASDAQ: MU）は、米国唯一のメモリーチップメーカーとして、17日（現地時間）の取引を前日比4.13％高の1,011.75ドルで終えた。これにより、株価は約1カ月ぶりに、心理的な抵抗線である1,000ドルを初めて上回った。Yahoo Financeによると、AI関連株への投資が再び活発化する中、Micronの株価は先月6日に突破して以来、初めて1,000ドル台を回復した。 今回の上昇は、先月6日から29日にかけて25％下落した後のものだ。株価はその安値から36％反発し、年初来の上昇率は現在240％に達している。Yahoo Financeは、ハイパースケーラーによるインフラ構築が堅調なペースで続いており、Micronの高帯域幅メモリー（HBM）への注文急増を促していると指摘した。 Micron株、直近安値から36％反発 Yonhap Infomaxの現行株価データ（画面7219）によると、Micronの株価は17日（現地時間）のニューヨーク取引で、前日比4.13％高の1,011.75ドルで取引を終えた。同株は先月6日から29日にかけて25％下落し

Shinhan Investment & Securitiesは、韓国の金融監督院に提出した開示資料で、上期の営業利益が7,483億ウォンとなり、前年同期の3,185億ウォンから134％増加したと発表した。この急増は、Corporate & Investment Banking（CIB）部門を含む全部門でバランスの取れた成長を遂げたことによるものだ。CIB部門は連続する四半期の赤字から脱し、647億ウォンの純利益を計上して黒字に転換した。この業績回復は、昨年のLee Sun-hoon CEO就任と、ETFの流動性プロバイダー（LP）によるデリバティブ取引事故を受け、より厳格な内部統制とリスク管理を重視する戦略転換に続くものだ。 Shinhan Investment、上期に営業利益7,483億ウォンを計上 主要3部門すべてが上期の業績改善に寄与した。証券仲介、投資助言、資産運用を手掛けるShinhan Premier部門、投資銀行業務と不動産金融を担うCIB部門、株式、デリバティブ、債券取引を管理するS&T Groupはいずれも大幅な増益を記録した。 CIB部門の上期純利益647億ウォン

CNBCの17日（米国現地時間）の報道によると、ウェルズ・ファーゴはクラウド型のIDおよびアクセス管理（IAM）大手Okta（NAS:OKTA）の投資判断を「オーバーウェイト」に引き上げ、目標株価を150ドルから180ドルに引き上げた。アナリストのRichard Pollard氏は、Oktaは現在、市場で過小評価されているものの、実行力の強化とデジタルアクセス制御・セキュリティ分野における需要拡大を背景に、さらなる上昇が見込まれると述べた。この格上げは、競争の激しいIAM分野でOktaが安定成長の基盤を築いたとのウェルズ・ファーゴの見方を反映している。 ウェルズ・ファーゴの調査、企業予算でIAMはAIに次ぐ第2の優先分野と判明 ウェルズ・ファーゴが独自に実施した現場調査では、大企業がITおよびセキュリティ予算の配分先として、人工知能（AI）に次ぐ第2位の分野にIDおよびアクセス管理を位置付けていることが分かった。調査結果は、各組織がセキュリティインフラを拡大する中で、デジタルアクセス制御および認証ソリューションへの企業の関心が高まっていることを示している。 IAM市場でOktaがパート

Piper Sandlerは、CNBCによると、17日（米国現地時間）、SoFi Technologies（NASDAQ:SOFI）のカバレッジを開始し、投資判断を「オーバーウエート」、目標株価を22ドルに設定した。同投資銀行は、フィンテック企業である同社の最近の株価下落を、買い持ちの投資家にとって魅力的なエントリー機会と見ている。SoFi株は、好調な業績を背景に過去3カ月で約17％反発したものの、インフレ懸念と金利の変動により、年初来では約30％下落したままとなっている。 Piper Sandler、SoFiの目標株価を22ドルに設定 Piper Sandlerのアナリスト、Patrick Molly氏は、SoFiのカバレッジを開始し、投資判断を「オーバーウエート」、目標株価を22ドルに設定した。この目標株価は、前取引日の終値から約20％の上昇余地を示している。Molly氏は、年初来の下落を受けた現在の株価水準について、買い持ちの投資家にとって非常に魅力的なエントリーポイントだと評価した。 最近の反発にもかかわらず、SoFi株は年初来で30％下落 SoFi株は、堅調な事業実績を背景に

複数の韓国の上場投資信託（ETF）が、ベンチマーク指数との必要な相関係数を維持できなかったため、上場廃止に直面している。Korea Investment Trust Managementでは先月（7月）、4本のETFが上場廃止となった一方、Timefolio Asset Managementでは19日に1本のETFを上場廃止にする予定である。いずれも、相関係数が3か月連続で0.7の基準値を下回ったアクティブETFである。韓国のETF市場では、国内株式市場の好調なパフォーマンスとともに急速な拡大が進んでおり、先月末時点で市場のETF総数は1,155本に達した。そのうち319本がアクティブETFで、上場商品の27.6%を占めている。 アクティブETFに対するパフォーマンス監視が厳格化 韓国のアクティブETFは、ベンチマーク指数との相関係数を少なくとも0.7に維持する必要がある。これはパッシブETFに求められる0.9と比べて低い。相関係数は、ETFのリターンがベンチマーク指数とどの程度同じ方向に動くかを測定する指標である。アクティブETFは、ベンチマークを追随しながらも、ファンドマネージャー

韓国預託決済院のデータによると、韓国の個人投資家は7月に米国株を45億ドル純購入した一方、先週の大半にわたって国内株を純売却していた。この変化は、韓国の主要株価指数が強気相場の領域に入り、海外投資家が韓国株の純購入に転じた中で起きた。韓国金融投資協会によると、投資家はSK HynixのADRやレバレッジETFを含む米国上場証券へ資金を振り向け、信用取引残高は6月末の37兆ウォンから7月には27兆ウォンへ減少した。 韓国の投資家、SK Hynixの米国預託証券を8億4,000万ドル純購入 韓国預託決済院のデータによると、7月に韓国の投資家が純購入した45億ドル相当の米国株のうち、約8億4,000万ドルがSK Hynixの米国上場預託証券に向かった。SK HynixのADRは、米国証券の純購入額で2位となった。 米国預託証券は韓国株に対してプレミアムで取引されていた。Acadian Asset Managementのシニアバイスプレジデント、Owen Lamont氏によると、最近のプレミアムは約10%だった。ADRは韓国株よりも大きなボラティリティも示した。 「それは完全におかしい」とLa

Jefferiesは17日（米国時間）、血液を用いた早期がん検出技術を専門とするバイオテクノロジー企業Freenome（NASDAQ:FRNM）のカバレッジを開始し、投資判断を「Buy」、目標株価を17ドルとした。アナリストのTycho Peterson氏は、Freenomeが今秋から診断サービスの本格的な商業化を開始すると指摘した。Peterson氏は、同社が開発と商業化の両面で主導的な地位にあると評価。結腸直腸がんの診断から肺がんやその他のがん種へと対象を拡大しながら、ロイヤルティ収入やマイルストーン収入を生み出すことで、今後数年間に急速な市場浸透が見込まれると予測した。 アナリスト、商業化のタイムラインと診断対象の拡大を強調 CNBCによると、JefferiesのTycho Peterson氏は、今秋から始まるFreenomeの診断サービスの本格的な商業化への移行に注目した。Peterson氏は、Freenomeが開発と商業化の両面で独自の優位性を有していると述べた。同アナリストは、同社が既存の結腸直腸がん検診から肺がんやさまざまながん種へと診断対象を拡大するとともに、ロイヤルテ

韓国の主要な共済組合は、政府が進める公共機関の地方移転第2段階計画について、地方移転の注意すべき事例として国民年金公団の基金運用部門を挙げ、懸念を示している。同部門は2017年に全羅北道全州市へ移転して以降、専門職の充足に苦戦しており、2023～2025年の実際の採用者数は、計画された採用目標の約半分にとどまっている。資産85兆ウォンを運用する韓国教職員信用組合と、37兆ウォンを運用する韓国地方行政共済会は最近、地方移転に反対する決議を採択し、国土交通部に提出した。業界関係者は、金融専門人材がソウルに集中していることが採用難の要因だと指摘している。国民年金公団の競争倍率は、ソウルに拠点を置いていた2010年代初頭には2桁だったが、近年は約3倍～4倍に低下している。共済組合側は、自らが政府の予算配分や出資を受けない相互扶助組織であり、移転義務の対象となる一般的な公共機関とは異なると強調している。 国民年金公団、2023～2025年の計画採用目標の半分程度を採用 国民年金公団は2023年から2025年にかけて、基金運用職（経験者採用）の募集を複数回実施したが、一貫して採用目標を達成できなか

JPMorgan Chaseは8月17日、Riot Platforms（Nasdaq: RIOT）の目標株価を20ドルから22ドルに引き上げた。同銀行はオーバーウェイトの投資判断を維持し、AI企業Anthropicと最近締結したリース契約について「魅力的な経済性」を理由に挙げた。JPMorganは、Riotが半導体メーカーのAdvanced Micro Devices（AMD）と締結した別のリース契約も、予定どおり進んでいると付け加えた。暗号資産マイニングからAIデータセンター運営への事業転換を進めるビットコインマイナーのRiot Platformsは、アナリストから再び注目を集めている。 Morgan Stanley、Riot Platformsの目標株価を43ドルに引き上げ JPMorganだけが強気姿勢を強めているわけではない。8月13日、Morgan StanleyもRiotの目標株価を36ドルから43ドルへ大幅に引き上げ、オーバーウェイトの投資判断を維持した。この水準は、同銘柄が最近取引されていた価格を100%以上上回る。ただし、目標株価は保証された結果ではなく、アナリストの

Chainalysis Government Solutionsは7月27日、移民・関税執行局（ICE）がTRM Labsに発注した契約をめぐり、米国政府を提訴した。この訴訟は、ICEがTRM Labsに契約を発注する決定に異議を唱えるもので、Chainalysisはその決定が「恣意的で、気まぐれで、不合理」だったと主張している。ChainalysisとTRM Labsはいずれもブロックチェーン分析企業であり、暗号資産取引やブロックチェーン上の活動を分析し、政府、金融機関、法執行機関が資金の流れを把握できるよう支援している。約9,460万ドル相当のこの契約は、国土安全保障タスクフォースの捜査向けのフォレンジックソフトウェアおよびサポートサービスを対象とし、契約期間は2026年7月1日から2027年6月30日までとなっている。 ICE、TRM Labsに9,460万ドルの契約を発注 米国政府はTRM LabsにICEの契約を発注した。契約額は約9,460万ドルで、国土安全保障タスクフォースの捜査向けのフォレンジックソフトウェアおよびサポートサービスを対象としている。契約期間は2026年7