Gateインサイトと暗号資産市場分析

Michael Saylorは火曜日にXへ9投稿のスレッドを投稿し、ビットコインのコンセンサス規則を「憲法」と宣言し、それを書き換えるいかなる派閥も「経済的窃盗」を行うと位置づけた。Strategyのエグゼクティブ・チェアマンは、自身の主張をBIP-110――ビットコインのブロックチェーン上の非金融データを約1年間制限する提案――の範囲を超えて、コベナンツやより大きなブロックの提案まで含めた。それらはすべて「別の手段、同じ憲法違反」だと述べた。そのスレッドでは、ビットコインのプロトコルをめぐる議論全体を「憲法危機」と言い換え、Saylorは、どの派閥のイデオロギー上の好みに基づいてコンセンサス規則を書き換えることも、人々の経済的権利を没収することに当たると主張した。BIP-110の必須シグナリング・ウィンドウは8月9日ごろ、ブロック961,632で開き、マイナーの支持は2.64%にとどまっており、アクティベーションに必要な55%の閾値を大きく下回る。 Saylorはビットコインのプロトコル変更を「憲法違反」として描写 「ビットコインは勝った。あとは勝利を生き延びなければならない」とSa

米国連邦地裁のカサンドラ・メネンデス判事は、CFTCに「指定取引市場（designated contract markets）」として登録された事業体に対し、ミネソタ州がミネソタ州法609.7615を適用することを阻止する44ページに及ぶ命令を出し、同法の発効を8月1日まで停止した。差し止め命令は、原告であるカクシー（Kalshi）とポリマーケットUS（Polymarket US）が示していた7月28日の期限の前日に届いた。原告らは、商品取引所法が、連邦の指定取引市場で取引される適格スワップに関してCFTCに専属的な管轄権を与えると主張していた。ミネソタ州は、既存の賭博法ではなく、州法案SF 3432によって予測市場を直接に犯罪化する初の州となった。SF 3432は5月26日に州知事ティム・ウォルズ（Tim Walz）によって署名された。 判事が「連邦スワップ」と「適格外の契約」を区別 メネンデス判事は、米国上院選挙、ワールドカップの優勝、ホルムズ海峡を通じた交通の再開を伴う契約を、スワップの連邦的定義に該当しそうな例として挙げた。焦点は、その「イベント・コントラクト（event co

米国財務省は28日（現地時間）に、440億ドルの7年債入札を完了し、最終利回りは4.473%に設定された。これは2024年12月以来の高水準であり、先月の4.260%から21.3ベーシスポイント上回った。入札は堅調な需要を集め、買い入れ倍率（bid-to-cover ratio）が2.49倍と6回入札平均に一致したが、利回りは入札直前の「when-issued（事前発行分）」取引水準を0.2ベーシスポイント上回って清算された。間接入札者の配分は70.1%へと急増し、昨年8月以来の高水準となる一方、直接入札者の参加比率は、前回入札の29.7%から16.8%へと大幅に低下した。 入札需要の指標は相反するシグナルを示す 買い入れ倍率は、前月の2.50倍からわずかに低下して2.49倍となり、6回入札平均の2.49倍と一致した。最終利回りの4.473%は、入札直前のwhen-issued取引水準を0.2ベーシスポイント上回った。これは、市場の予想よりも需要がわずかに弱いことを示している。先月の4.260%からの21.3ベーシスポイントの上昇は、7年ゾーンにおいて2024年12月以来で最も大きい月

ダウ・ジョーンズ工業株平均は火曜日の米東部時間午前9時35分に331ポイント（0.63%）上昇して52,546となった。一方、ナスダック総合は午前9時44分に0.18%下落して24,932となり、S&P 500は午前9時44分に0.24%安で寄り付いて7,395.55だった。半導体株の大幅な下落がナスダックを圧迫し、投資家はAIインフラ向け支出の利回り（リターン）への疑問を抱えるとともに、中国の半導体メーカーによる競争激化への懸念に直面した。コカ・コーラ、シャーウィン・ウィリアムズ、イリノイ・ツール・ワークスの堅調な企業決算がダウを下支えした。米国株式市場は、連邦準備制度（FRB）の2日間の政策会合に向けて調整局面にある。会合は火曜日に始まり、政策金利の決定は水曜日の米東部時間午後2時に予定されている。 半導体株はAIと競争懸念で下落 半導体株は火曜日の寄り付きで下げがさらに進んだ。マイクロン・テクノロジーは8.4%下落、AMD（アドバンスト・マイクロ・デバイス）は7.7%下落、エヌビディア（Nvidia）は1.1%安となった。下落はアジアでの急激なテクノロジー株の売りを受けて広がり、

モルガン・スタンレーは、アナリストのブライアン・ノワックが主導したリサーチレポートによると、テックのハイパースケーラーであるAmazon.com Inc.（AMZN）、Alphabet Inc.（GOOGL, GOOG）、Microsoft Corp.（MSFT）が、AIインフラ投資の合計1.4兆ドルによって長期リターンを25%〜50%達成する見通しだという。火曜日には、AMZN株が0.2%下落した一方、GOOGL株とMSFT株はそれぞれ約2.2%と1%上昇した。強気の見通しは、3つの売上収益フレームワークに基づいている。すなわち、GPUレンタルは25%〜40%のROICを伴いつつ増分EBITマージンを60%〜70%提供し得ること、モデル対応API、そしてサードパーティのインフラは25% ROICと見込まれることだ。ウォール街は、短期のキャッシュフローへの圧力と巨額の支出ガイダンスをめぐって慎重さを維持しており、AlphabetとMetaの株は、設備投資（capex）計画が成立する収益を生み出せるかどうかの不確実性から、年初来でそれぞれ16%と8%下落している。 モルガン・スタンレー、

Microsoft、Meta、Apple、Amazonが今週決算を発表する。投資家は、記録的なAIへの支出が、従来の利益指標ではなく収益につながっているという裏付けを重視している。Alphabetは7月22日にベンチマークを作った。ほぼ全項目でそれを上回ったにもかかわらず、時間外取引で株価が約4%下落したのは、通期の資本支出ガイダンスを約2050億ドルに引き上げたことが響いたためだ。検索大手は第2四半期の売上高が1198億ドル（前年比24%増）で、希薄化後利益は1株当たり9.11ドルに達した。Google Cloudの売上高は82%増の248億ドルへ伸びた。経営陣は、従来の上限1900億ドルから、2026年の資本支出ガイダンスを1950億ドル〜2050億ドルのレンジへと引き上げた。四半期の資本支出は449億ドルで、前年同期の約2倍となった。一方、フリー・キャッシュ・フロー（FCF）はマイナスとなり59.0億ドルだった。これは、「支出見通しがそれより速く上がるなら、売上が上回っても株は守られない」という新たな市場テストを示した。 Alphabet Sets Earnings Benchm

韓国の国家年金公団（NPS）およびその他の年金基金は、7月にKOSPI指数が2,400ポイント超下落した局面で、韓国株を1050億ウォン純買いしていた。7月28日には、KOSPIが10％超急落したため、年金基金は株式723億ウォン相当を購入した。NPSのキム・ソンジュ理事長は、市場の変動の中でも基金の長期投資方針を維持し、地方選挙前に年金基金が株価を意図的に押し上げたという疑惑を退けた。疑惑は、イ・ジェミョン大統領が、NPSが6月3日の全国地方選挙に向けて市場を下支えするために国内株の買い付けを増やしたのではないかと問いただしたことを受けて浮上した。 年金基金は7月のKOSPI急落時に1050億ウォンを純買い 7月28日付の韓国取引所によると、年金基金および関連機関は7月1日から7月28日までにKOSPI市場で1050億ウォンを純買いした。「年金基金など」という区分には、国家年金公団のほか、その他の公的年金基金、相互扶助組合、国および地方政府の取引が含まれる。 7月28日、KOSPI指数が10％超下落した際、年金基金は868億ウォンを純買いした。月初の7月1日には、年金基金は1135億

グレースケールはHyperliquid（HYPE）の現物ETFを分析し、そのローンチ以降、市場時価総額ベースの累計資金流入において、ビットコイン（BTC）、イーサリアム（ETH）、ソラナ（SOL）、およびXRPの現物ETFを上回ったことを見出しました。暗号資産運用会社は、HYPE ETFが競合商品と比べて最も早い段階で投資家からの資金流入を引き付けたと述べました。この分析は、ビットコイン以外の複数のアルトコインでもETF承認が相次いでおり、投資家の関心が業界全体で継続している状況の中で出されています。 グレースケール、HYPE ETFが資金流入で競合をリードと判明 グレースケールの評価によると、HYPEの現物ETFは、ローンチ以降、市場時価総額ベースの累計資金流入の面で、ビットコイン、イーサリアム、ソラナ、XRPの現物ETFを上回りました。同社は、HYPE ETFが最も早い段階で投資家からの資金流入を集めたETF商品として際立ったと指摘しています。グレースケールは、同じ期間で比較すると、HYPE ETFが競合に比べて最も強い立ち上がりだったと述べました。 ビットコインおよびイーサリアム

tastytradeは予測市場を立ち上げ、同じブローカープラットフォームを通じて、個人顧客にCFTC規制のイベントコントラクトを提供し始めました。同サービスのリリースにより、tastytradeは、Apex Fintech Solutionsのターンキーな先物コミッション商（Futures Commission Merchant）向けインフラを、規制された予測市場に利用する初のブローカーとなります。この商品は、連邦準備制度の決定、インフレ・雇用統計、市場のボラティリティ、商品、暗号資産といった金融・経済イベントに結びついた短期間の契約をカバーし、顧客は既存ポジションに加えて24時間いつでも契約を取引できます。 Apex Fintech Solutionsは、イベントコントラクトの提供に必要な清算および運用システムを供給し、ブローカーが自前で先物の清算業務を構築することなく市場参入できるようにしています。このモデルは、既存のブローカープラットフォームに予測市場を追加する際のコストと技術的な負担を引き下げます。tastytradeにとって、この追加はすでにデリバティブ、確率、短期的な市場見

アムコー・テクノロジー（AMKR）の株価は火曜日に24%超下落し、200日移動平均を下回りました。これは2025年8月以来初めてのことです。この下落は月曜日に同社が第3四半期の売上高見通しを19.5億ドルから20.5億ドルに設定したことを受けたもので、コンセンサス予想の21.2億ドルを下回っていました。B.ライリーは、コミュニケーションの弱さやプログラムの遅延など短期的な課題があるとして、株価目標を75ドルから65ドルへ引き下げる一方で、投資判断（レーティング）はニュートラルを維持しました。下落は、2020年3月以来のAMKRとして最大の単日下げ幅となり、AI関連の半導体株全体で広がる売りに巻き込まれる形で起きました。 B.ライリー、株価目標を65ドルに引き下げ、コミュニケーションの弱さを指摘 B.ライリーは、アムコー・テクノロジーの株価目標を75ドルから65ドルに引き下げ、株式に対してニュートラル評価を維持しました。同社は、計算需要の改善と売上総利益率の上振れによって牽引された強い第2四半期のパフォーマンスを強調し、それが同社の長期的な収益見通しを下支えするとしました。とはいえアナリ

暗号技術のePrintアーカイブに、ブロックチェーンのセキュリティ企業AmericanFortressが、既存の暗号資産ウォレットを利用者が資金を移動したり、キーをローテーションしたり、ウォレットのアドレスを変更したりする必要なく、量子攻撃から保護するための暗号方式を提案する技術論文を掲載した。提案は、Bitcoin、Ethereum、Solanaなどのさまざまなブロックチェーンネットワークで使われている楕円曲線暗号が、十分に高性能な量子コンピュータに対して脆弱である点に対応する。AmericanFortressが引用したBloombergの分析によれば、そのようなコンピュータが利用可能になれば、Bitcoinの最大で4700億ドル（$470 billion）が量子攻撃の対象となり得るという。査読されていない同論文は、この方式を「シードに基づく階層的決定論的ウォレット（hierarchical deterministic wallets）」と互換性があるとし、基盤となる楕円曲線暗号を置き換えるのではなく、ウォレットの元のシードフレーズから導いたゼロ知識証明を用いると述べている。 Ame

エミレーツは、2025年7月に発表された提携に続き、2026年にUAEディルハム建ての対象フライト予約でCrypto.com Payを利用できるようにしました。この決済サービスは、Crypto.comの口座を持つ顧客が、航空会社のウェブサイトおよびモバイルアプリを通じて取引を完了できるようにするもので、UAE中央銀行の規制要件に基づき、Crypto.comのドバイ拠点が処理します。今回のローンチは、2026年末までに政府・民間をまたいで取引の90%をデジタル化することを目標とするドバイのキャッシュレス戦略を支援するものです。 エミレーツ、提携発表から1年以内にCrypto.com Payを有効化 この展開により、Crypto.comアカウントを持つ顧客は、emirates.comのチェックアウト時またはエミレーツのアプリ上で決済サービスを選択できます。エミレーツとCrypto.comは、航空会社のデジタルプラットフォームにこの決済サービスを追加することを検討するため、2025年7月に覚書を締結しました。 エミレーツの副社長兼最高商業責任者であるAdnan Kazim氏は、「今回の統合に

Robinhood ChainのLaunchpad群は、アナリストAdamTehcのデータによると、1週間で取引高が12.3億ドルに達し、同期間のPumpSwapの約12.2億ドルをわずかに上回りました。そのわずかな差は、比較的新しいネットワークにとって注目すべきマイルストーンであり、暗号資産のLaunchpad分野での急速なユーザー採用を示しています。取引高の急増は、Robinhood Chain上でのミーム取引の幅広い活性化を反映しており、PumpFunのような既存プラットフォームからユーザーを引き抜くというより、市場参加を全体的に拡大していることを意味します。これは、ミームトークン・セクターにおける純増のエンゲージメントを示唆しています。 Robinhood Chain Launchpadは週次12.3億ドルの取引高を生み出す 12.3億ドルという週次の取引高の数字は、Robinhood ChainのLaunchpadを暗号資産のLaunchpad活動における本格的な勢力として位置づけています。Solana上でPump.funエコシステム内にて運営されるPumpSwapは、同じ週

チャールズ・シュワブの暗号資産リサーチ部門責任者であるジム・フェッライオリは、マイニングの生産経済性に基づき、ビットコインの公正価値はおよそ$95,000だと判断した。フェッライオリはCoindeskに対し、この評価はビットコイン・マイニング事業のコスト構造に由来すると述べている。つまり、効率的なマイナーは約$60,000で1 BTCを生産できる一方、効率の低いオペレーションではコストが最大$95,000にまで達し得る。こうした評価の枠組みは、ビットコインが先日、アジア市場での売りに加え、連邦準備制度による金利への関心が再燃したことを受けて、$65,000超から$63,000へ下落したことに伴っている。 Charles Schwabのアナリストが、マイニングの生産コストを基にビットコインのバリュエーションを行う フェッライオリは、生産コストはビットコインの評価手法における最も重要な指標の1つだと強調した。最も効率的なマイナーは約$60,000のコストで1 BTCを生産するが、効率の低いマイナーではこの数値が$95,000まで上昇し得ると述べている。 従来のコモディティ市場へのアプローチ

2026年1月から7月にかけて、60以上の暗号資産プロジェクトが休止または破産申請を行い、取引所、ブロックチェーン、DeFiプロトコル、ウォレット、ゲームプラットフォーム全体で閉鎖の波が広がっている。閉鎖は、ビットコインが2025年10月の史上最高値から後退したことに続いて起き、バランスシートの引き締め、採用の鈍化、業界全体での大規模レイオフにつながった。セキュリティ侵害が複数の閉鎖を引き起こし、Step Financeの4,000万ドルのハックや、Radiant Capitalの2024年の5,000万ドル規模の侵害が含まれている。またAscendEXは、EU MiCAのライセンス取得に失敗したことを理由に挙げ、Tallyは、創業者がSECの取り締まり強化の緩和によってガバナンスツールの需要が減ったとして、その閉鎖と関連づけた。 閉鎖はあらゆる分野に及ぶ。派生品取引所BitMEXは7月23日、9月23日04:00 UTCに運営を停止すると発表した。Movement Labsは7月21日、マーケットメイキングのパートナーが約6,600万MOVEトークンを売却した後にChapter 11

AI投資家であり、元HyperWriteのCEOであるMatt Shumerが、モデルが出荷されてから2日後にClaude Opus 5だけで完全にプレイ可能な一人称シューティングゲームの動画を投稿した。ShumerはGitHubに掲載された3段落のプロンプトを使っていた。Shumerは「外部アセットなしでワンショットで」作れたと述べたが、その出来の良さとプロンプトの単純さから、すぐに懐疑的な見方が広がった。批評家が隠れた手作業によるコーディングを前提にしたことを受け、Shumerは完全なプロンプトとコードベースを公開し、彼が「ガントレット・ループ」と呼ぶ同じ方法で複数の開発者が結果を再現する動きが起きた。 Claude Opus 5は3段落プロンプトで一人称シューティングを構築 Matt Shumerは7月25日に、Claude Opus 5が3つの短い段落が動くプロンプトで一人称シューティングゲームを作ったと投稿した。プロンプトは全文がGitHubで公開されており、Opus 5に対し、近年のCall of Duty級のレベルでシューターを作ること、個別のタスクのためにサブエージェン

米国の超党派の議員グループが、デジタル資産にも損益通算（ウォッシュセール）規則を適用して、暗号資産投資家に認められている税制優遇をなくす取り組みを再始動している。提案は、暗号資産投資家が損失を出して資産を売却し、すぐに買い戻して税務上その損失を申告できるという税制上の抜け穴を狙い撃ちするもので、既存のウォッシュセール規則の下では株式投資家には禁じられている戦略だ。この法案は「デジタル資産に既存の税務アンチアビューズ規則を適用する法（Applying Existing Tax Anti-Abuse Rules to Digital Assets Act）」として米下院に提出され、下院の歳入委員会（House Ways and Means Committee）に付託された。支持者は、この措置が、税務上デジタル資産を伝統的な投資と同様に扱うことで、意図しない抜け穴を塞ぐと主張している。この動きは、議会がより広範な暗号資産政策を議論する中で出てきており、業界規制ではなく税の公平性に焦点を当てた、まれな超党派の支持を集める税制提案となっている。 現行の税務取り扱いは、暗号資産を証券から切り分けて

Zcashは火曜日にブロック高 3,428,143 でIronwoodのアップグレードを有効化し、プライバシー・ブロックチェーン用の新しいシールドプールを導入しました。このアップグレードは、Zcashの以前のOrchardプールの健全性（soundness）に関する懸念に続くもので、Orchardは今後、引き出し（withdrawals）のみに対応するよう制限されます。Orchardは以前、Zcashの主要なプライバシープールであり、その当時のブロック高ではシールド化されたトークン供給のほぼ88%を占めていました。残りは、古いシールドプールであるSaplingとSproutが占めていました。Orchardの脆弱性は、5月下旬にShielded Labsの研究者Taylor Hornbyによって発見されました。この問題は、理論上、攻撃者が検知されずに偽造ZECを作成できる可能性がある、同プールのゼロ知識回路（zero-knowledge circuit）の欠陥に関わっていました。Zcashのデベロッパーは、プールのパッチ適用を優先し、NU6.3ネットワークのアップグレードを通じて、より数

月曜の米国取引の夕方遅くに、現物の金・銀価格が上昇し、金は1トロイオンス当たり約$4,075.60（+0.59%）で、銀は$58.290（+0.45%）となった。原油安が、米国−イランの紛争によるインフレ加速の勢いを和らげた。今週の連邦準備制度理事会（FRB）の決定を前にポジショニングは慎重で、マーケットは25ベーシス・ポイント（0.25%）の利上げに対して意味のある確率を織り込んでいる。 FOMCの決定が、利上げリスクで金の買いを抑える 金にとっての主要なマクロリスクは米国の金利で、FOMCの決定は水曜に予定されている。マーケットは25ベーシス・ポイントの利上げについて、意味のある確率は織り込む一方で、それが支配的ではない見方だ。金の買いは、FRBが金融政策を引き締めたままにして、緩和期待にブレーキをかけるリスクによって上限が設けられている。金融政策に関する明確な道筋がないため、この金属は、エネルギー主導のインフレ・リスクと、イベントリスクの不確実性の間で板挟みになっている。 ホルムズ海峡の混乱が原油価格の下落を押し上げる ホルムズ海峡は、エネルギー、ひいては金に対する中央のマクロ・