Gateインサイトと暗号資産市場分析

韓国金融グループはKDB生命保険の買収を進める中、資金調達と配当政策をめぐって注目を集めている。同グループは13日、99.75％の株式取得に関する優先交渉対象者に選定された。NH投資証券のアナリスト、ユン・ユドン氏は、ダブルレバレッジ比率が123％に達していることから、買収資金の調達には内部資金に加えて外部資金も必要となる可能性が高いと指摘した。追加の資本注入が必要となった場合、同社が現在の20％台半ばの配当性向を維持できるかどうかが問われることになる。 アナリスト、資本構成上の制約と外部資金調達の必要性を指摘 NH投資証券のユン・ユドン氏は、韓国金融グループのダブルレバレッジ比率が123％の水準にあるため、買収資金の調達には内部資金に加えて外部資金も必要となる可能性が高いと述べた。また、資本注入が行われた場合、現在の20％台半ばの配当性向を維持できるかどうかを確認する必要があると付け加えた。買収後に韓国金融グループが最終的に注入する資本額や、韓国産業銀行が売却前に実施する増資の規模は、まだ決定していない。 ROE希薄化への懸念がある一方、証券仲介事業とのシナジーに期待 証券業界では、

Risk Dimensionsの最高投資責任者（CIO）であるMark Connors氏は20日（現地時間）、米財務省が長期国債の買い戻しプログラムを拡大すれば、ビットコインは18万ドルに向けて上昇する可能性があると予測した。CoinDeskが報じた。この予測は、財務省による買い戻しの増加によって長期金利への上昇圧力が緩和され、市場の流動性が改善し、ビットコインにとって有利な環境が生まれるとの見方に基づいている。Scott Bessent財務長官は深夜のインタビューで、財務省が長期国債の定期的な買い戻しを実施する計画であり、購入規模はこれまで発表されていた40億ドルを上回る可能性があると明らかにした。 Bessent財務長官、債券買い戻しプログラムの拡大を発表 Scott Bessent財務長官は深夜のインタビューで、財務省が長期国債を定期的に買い戻す方針であり、購入規模はこれまで発表されていた40億ドルを上回る可能性があると述べた。Connors氏は、財務省の動きについて、上昇する長期的な資金調達コストに対処することを目的とした、異例かつ重要な介入だと位置付けた。「これは最初のシグナ

Morgan Stanleyは5月20日（米国時間）、Merckの株式評価をイコールウエートからオーバーウエートへ格上げし、目標株価を116ドルから179ドルへ引き上げた。アナリストのTerence Flynn氏は報告書で、Merckの次世代医薬品パイプラインが主力抗がん剤Keytrudaの特許切れによる収益急減を完全に相殺し、さらなる成長を促進すると述べた。Keytrudaの米国における主要特許は来年末に満了する予定であり、Merckの長期的な収益性をめぐる市場の懸念が高まっている。 Morgan Stanley、Merckの目標株価を179ドルへ引き上げ CNBCによると、Morgan Stanleyは5月20日（米国時間）、Merckの目標株価を116ドルから179ドルへ引き上げるとともに、株式評価をイコールウエートからオーバーウエートへ格上げした。Morgan StanleyのアナリストであるTerence Flynn氏は報告書で、Keytrudaの特許切れによる収益急減への懸念があるものの、Merckの次世代医薬品パイプラインがその影響を完全に相殺し、さらなる成長を促進すると

Safkhet Capitalの創設者兼最高投資責任者（CIO）で、空売り戦略によって「ウォール街の暗殺者」として知られるFahmi Quadir氏は、韓国でロング・アクティビスト投資に転じると発表した。Safkhet Capitalは、割安な韓国株を対象とする最低3億ドル規模のファンドを組成しており、今年第3四半期から第4四半期にかけてソウル事務所を開設し、2027年の定時株主総会シーズンから株主アクティビズムを開始する計画だ。Quadir氏は21日、聯合ニュースとの書面インタビューで、韓国ディスカウントの要因に対応する最近の規制変更にもかかわらず、KOSPI上場企業の約70％が依然として株価純資産倍率（PBR）1.0倍未満で取引されていると述べた。ファンドは、キャッシュ創出力があり、自己株式比率が高く、時価総額に対して多額のネットキャッシュまたは実物資産を保有し、複雑な所有構造によって割安に放置されている企業に重点を置く。Quadir氏によれば、商法改正、自己株式の強制消却規則、二重上場規制など、韓国で最近進められている法改正は、従来のディスカウント要因を急速に取り除いており、再評

韓国で上場していた5本の上場投資信託（ETF）が、相関係数要件への違反を理由に2か月以内に上場廃止となり、資産運用業界から規制改革を求める声が上がっている。Timefolio Asset Managementが運用するTIME US Dividend Dow Jones Activeは、ベンチマーク指数との相関係数を最低0.7に維持できない状態が3か月連続したため、19日に上場廃止となった。Korea Investment Trust Managementが運用するACEブランドの4本のETFも、同じ理由で先月初めに上場廃止となった。現在の韓国取引所の上場規則では、アクティブETFはベンチマーク指数との相関係数を少なくとも0.7に維持しなければならない。これは、パッシブETFに適用される0.9の基準より緩やかな水準である。この基準に3か月連続で違反すると、上場廃止となる。 韓国取引所、違反に関する開示が大幅に増加したと報告 21日に公表された韓国取引所のデータによると、相関係数要件への違反に関する開示件数は前日までに574件に達し、昨年の64件から約9倍に増加した。このような開示を行っ

Lorenzo Valente氏（ARK Investのデジタル資産リサーチディレクター）は、現実世界資産（RWA）の成長が、分散型金融（DeFi）全体で取引プラットフォームが流動性をめぐって競争する方法を変えていると述べた。Bitcoin.com Newsに独占的に寄せたコメントの中で、Valente氏は、拡大するRWA連動デリバティブ市場が暗号資産ネイティブの取引プラットフォームに集中し続けるかを検討した。Valente氏によると、RWAに特化したプラットフォームは、BTC/ETHの市場シェアがほぼゼロであっても、オンチェーンで大規模な成果やプリミティブを生み出せるようになっている。そのため、RWAの流動性は暗号資産ネイティブの活動とともに集中するのではなく、資産クラスごとに分散する可能性があるという。 歴史的に、暗号資産取引で成功するには、ビットコインや主要L1の流動性が必要だった。それがプロフェッショナルのトレーダーを呼び込み、より厚みのある市場を支えていた。その結果、新たなプラットフォームはBinanceやCoinbaseなどの既存取引所と直接競争することになった。 Hype

Yuanta SecuritiesはSKの目標株価を83万ウォンに据え置き、来年から株主還元が加速すると予想した。同証券会社は、子会社の業績成長とブランドロイヤリティー収入の増加が、持株会社のキャッシュフロー改善をけん引すると指摘した。Yuanta Securitiesのアナリスト、Lee Seung-woong氏は、SK Siltronの売却を受け、財務構造の改善が最終段階に近づいていると述べた。 Yuanta Securities、SK株の「買い」評価と目標株価83万ウォンを維持 Yuanta Securitiesは、SK（034730）に対する投資判断を「買い」、目標株価を83万ウォンに据え置いた。この目標株価は、終値の56万8,000ウォンに対して46％の上昇余地を示す。同証券会社は、半導体と人工知能（AI）事業の成長が、子会社の事業拡大と利益改善をけん引すると予想した。 SK、第2四半期の営業利益4兆8,400億ウォンを計上 SKは第2四半期に、連結売上高42兆1,250億ウォン、営業利益4兆8,410億ウォンを計上した。営業利益は市場コンセンサスの2兆7,350億ウォンを7

Kwon Min-sooは、韓国銀行によると、韓国銀行副総裁として3年間の任期を開始した。Kwonは外国為替と国際金融を専門とし、韓国銀行で30年以上の経験を積んでいる。今回の任命により、1997年のアジア通貨危機、2008年の世界金融危機、そしてCOVID-19パンデミックにおいて直接的な危機管理経験を持つキャリア中央銀行員が、韓国銀行で総裁に次ぐ地位に就くこととなった。 Kwon Min-soo、3度の大規模な金融危機に対応 Kwon Min-sooは、延世大学で経営学を専攻して卒業した後、1995年に韓国銀行へ入行した。2002年にはイェール大学でMBAを取得した。副総裁はキャリアの大半を国際局、外貨資産運用部門、ニューヨーク事務所で過ごした。 1997年のアジア通貨危機当時、Kwonは入行2年目の職員として韓国銀行の国際局に勤務していた。2008年には、Lehman Brothersの破綻直前に、外国為替市場課で韓国銀行が保有する米国債の証券貸借業務を担当していた。海外の取引相手からLehmanへのエクスポージャーに関するリスク警告を受けると、Kwonは直ちに関連するエクスポー

韓国産業界は、半導体や二次電池をめぐり中国メーカーとの競争激化に直面しており、中国企業のCXMTはコモディティDRAM市場で世界4位のシェアを確保した。韓国は無水フッ化水素の97%を中国から輸入している一方、中国企業は世界の精製リチウムおよび三元系前駆体の生産能力の70～80%を支配している。このサプライチェーン依存は二重の課題を生み出している。韓国企業はプレミアム市場で技術的優位性を維持しなければならない一方、米国のNon-PFE規制により、電池部品に含まれる中国産原材料の許容比率は2026年の40%から2030年までに15%へ引き下げられる。競争は価格競争を超えて構造的なサプライチェーン競争へと発展しており、韓国の電池素材メーカーであるEcopro BMは、ニッケルの独自調達に向けた1.2兆ウォンの増資申請に添付した証券届出書でこの点を明らかにした。 中国、複数分野で多段階の産業戦略を展開 中国の産業発展戦略は、複数の分野で一貫したパターンに従っている。政府は、当初赤字であっても、企業が量産段階に到達するまで多額の資金を提供して支援する。生産が始まると、企業は中国国内市場を活用して

KB Securitiesは前日、3億ドルのユーロ債（Reg S）の発行を完了し、2021年以来初めて韓国ペーパー市場に公に復帰した。同証券会社は3年物固定金利トランシェの価格を、同年限の米国債に対して85ベーシスポイント上乗せした水準に決定した。アジアおよび欧州でのブックビルディング中に最大2200万ドルの注文を集め、当初の価格ガイダンスである115bpからスプレッドを縮小した。KB Securitiesは、米財務省による債券買い戻し措置の拡大を受けて市場センチメントが改善したことを利用するため、今回の発行時期を設定した。この取引は、2021年に発行され11月に償還を迎える3億ドルの債券の満期に対応するものだが、地域のクレジット市場では、韓国ペーパーの供給と米金利の不確実性をめぐる投資家の懸念が依然として続いている。 KB Securities、米財務省の買い戻しによる勢いを捉えるため発行時期を前倒し KB Securitiesは、米財務省が債券買い戻しオペレーションの拡大を発表した後、発行予定を翌週から前日に前倒しした。同証券会社は、市場参加者が買い戻し措置を一時的な救済策と再評価

韓国株は、ファンダメンタルズの改善と割安感を背景に、反発基調を続けると予想される。21日に発表された大信証券のレポートによると、KOSPIは20日に前営業日比5.89%高の6,852.58で取引を終えた。証券会社は、半導体の需給環境とAI投資サイクルをめぐる懸念の緩和が指数回復の要因になったと指摘した。KOSPIの12カ月先予想株価収益率（PER）は5.59倍と、依然として割安な水準にある一方、12カ月先予想1株当たり利益（EPS）は、6月下旬の1,105.1ポイントから1,225.9ポイントに上昇した。これは、利益確定売りによる短期的な変動の中でも、利益モメンタムが続いていることを反映している。 KOSPIの12カ月先予想指標、割安感を示す 大信証券は21日付の分析で、KOSPIの12カ月先予想PERを5.59倍とし、割安な水準が続いていると評価した。12カ月先予想EPSは1,225.9ポイントに達し、6月下旬に記録した1,105.1ポイントから上昇基調を維持した。証券会社は、半導体業界の需給環境やAI投資サイクルをめぐる懸念が後退したことで、利益ファンダメンタルズに基づくバリュエー

単一銘柄レバレッジ上場投資信託（ETF）の個人投資家は20日、韓国株のSamsung ElectronicsとSK Hynixがそれぞれ約10%、12%以上急騰する中、両銘柄のレバレッジ商品を936億ウォン相当、純売却した。利益確定の動きが見られる中、16本の単一銘柄レバレッジETF商品の売買代金は1兆574億ウォンに達し、再び1兆ウォンの大台を上回った。5月下旬に上場した単一銘柄レバレッジETFは、市場のボラティリティを増幅させていると指摘されたことを受け、規制当局の監視が強まっており、先月31日にはより厳格なルールが導入された。 単一銘柄レバレッジETFの売買代金、再び1兆ウォン超え 金融データ提供会社のYonhap Infomaxによると、16本の単一銘柄レバレッジETF商品（インバース商品2本を含む）の20日の売買代金は1兆574億ウォンに達した。これは前日の7816億ウォンから35.2%増加した。18日に1兆1951億ウォンを記録してから2日後に、再び1兆ウォンの大台を上回ったことになる。 商品別では、KODEX SK Hynix Single Stock Leverageの

KB証券は21日、サムスン電子の今年の営業利益が38兆1,000億ウォン、来年は57兆5,000億ウォンに達すると予想した。同証券会社は、2024～2026年の株主還元政策に基づき、累計フリーキャッシュフローの50％を株主に還元する場合、同社の特別配当が10兆ウォンを超える可能性があると見積もっている。KB証券のキム・ドンウォン氏は、現在PER（株価収益率）4倍で取引されているサムスン電子株について、メモリーの供給不足が続き、ハイパースケールデータセンター事業者との長期供給契約も進むことで、バリュエーションの正常化が加速し、短期的には30万ウォン台で安定する可能性があると述べた。 KB証券、サムスン電子の今年の営業利益を38兆1,000億ウォンと予想 KB証券は、サムスン電子の営業利益が2024年の3兆3,000億ウォン、昨年の4兆4,000億ウォンから、今年は38兆1,000億ウォン、来年は57兆5,000億ウォンに増加すると予想している。同証券会社は、この成長予想の要因として、短期的には解消が難しいメモリーの供給不足を挙げている。新たなメモリー工場の建設と本格稼働には最低3年を要す

JP Morganは20日（米国時間）、UMB Financial（NASDAQ: UMBF）のカバレッジを開始し、オーバーウェイトの評価を付与するとともに、2027年12月の目標株価を180ドルに設定した。アナリストのAnthony Elian氏は、カンザスシティに拠点を置く地域銀行である同社の多様化された非金利収益構造を主要な強みとして強調した。JP Morganの分析によると、UMB Financialは手数料ベースの事業に戦略的に投資することで、従来の利息収入への依存度を低減し、収益の安定性において地域銀行の同業他社を上回る位置付けとなっている。 UMB Financialの手数料収入、地域銀行の同業他社を上回る CNBCによると、JP MorganのアナリストであるAnthony Elian氏はリサーチレポートで、UMB Financialの総収益に占める手数料収入の割合は約30％だと述べた。この数値は、JP Morganが分析した地域銀行の同業他社における中央値20％を大幅に上回っている。Elian氏は、UMB Financialが従来の利息収入への依存度を下げることで、収

AIモデル企業Anthropicは、早ければ今月末にも、新規株式公開（IPO）に向けた書類を一般公開するための提出を行う準備を進めていると、Yahoo Financeが21日に報じた。この提出により、四半期ごとの収益成長や主要な事業セグメントを含むAnthropicの詳細な財務状況が、初めて外部に開示されることになる。この動きにより、Anthropicは競合のOpenAIに先駆けて株式市場に参入する可能性がある。OpenAIは今年前半、または年後半のIPOを目指すとみられている。 Anthropic、IPO申請でSpaceX級の評価額を目標に Yahoo FinanceはBloombergの報道を引用し、Anthropicが6月のIPOでSpaceXが達成した750億ドルの評価額に匹敵する、またはそれを上回ることを目指していると伝えた。Anthropicは5月の資金調達ラウンドで400億ドルを調達し、その際の企業評価額は600億ドルとなった。OpenAIは3月、企業評価額1,570億ドルで700億ドルを調達した。 Anthropic、直近の四半期で収益が14倍に増加 Yahoo Fin

Marvell Technologies（MRVL）の株価は、複数のアナリストによる投資判断の引き上げと、Alphabet傘下のGoogleとの戦略的なチップ供給契約を受け、木曜日に6%近く上昇した。BMO Capitalは「アウトパフォーム」でカバレッジを開始し、UBSは目標株価を310ドルに引き上げた。Jefferiesも、8月27日に予定されている半導体メーカーの決算発表を前に、投資ファンダメンタルズが改善していると指摘した。今回の上昇のきっかけとなったのは、チップの注文と引き換えに、Googleへ最大122億ドル相当の自社株を購入する権利を付与するワラント契約をMarvellが発表したことだ。ウォール街の証券会社は、来週の決算を前に、Marvellのデータセンター事業およびカスタムシリコン事業への信頼が高まっていることを示した。 ウォール街の証券会社が強気の投資判断と目標株価の引き上げを発表 BMO Capital MarketsはMarvellのカバレッジを「アウトパフォーム」で開始し、目標株価を250ドルに設定した。これは木曜日の終値と同水準である。同社はMarvellをデ

Kiwoom Securitiesは、韓国株の利益モメンタムが第2四半期決算後、半導体以外のセクターにも広がっていると報告した。輸送、ITハードウェア、建設、機械では第3四半期の利益予想が急速に改善した一方、半導体はすでに高水準にあった市場予想を満たすにとどまった。この分散化により、AI主導の成長がチップメーカー以外のインフラ・設備サプライヤーにも広がる中、セクターローテーションの機会が生まれている。 2024年および2025年のKOSPI営業利益予想を上方修正 Kiwoom Securitiesのアナリスト、Choi Jae-won氏は報告書で、第2四半期決算の発表後、利益モメンタムが半導体への集中から、より幅広いセクターへと分散しつつあると述べた。KOSPIの今年の営業利益予想は、7月初旬の937兆ウォンから現在の986兆ウォンへ5.2%増加した。来年の予想も、同じ期間に1,247兆ウォンから1,311兆ウォンへ5.1%増加した。 市場予想を上回った企業の割合も上昇した。業績予想が集計されているKOSPI上場企業約250社のうち、第2四半期の営業利益がコンセンサス予想を上回った企業

ロンドン金属取引所（LME）の銅価格は17日に1トン当たり14,850ドルの過去最高値を付けた後、大量の現物銅が搬入されたことで目先の供給逼迫が緩和され、2日連続で下落して約14,180ドルとなった。グローバル商品トレーダーのTrafiguraなどがLME指定倉庫に大量の銅を搬入したことで、17日にすぐに引き出し可能な在庫は20,000トン増加して123,100トンとなり、4月以降で最大の1日当たりの増加を記録した。これにより、バックワーデーションのスプレッドは1トン当たり545ドルから248ドルに縮小した。今回の反落は短期的な供給緩和を受けたものだが、アナリストは、鉱山の老朽化や投資不足による構造的な供給不足が続いており、価格には引き続き上昇圧力がかかると指摘している。 Trafiguraによる現物銅の搬入でLMEの供給スクイーズが緩和 21日のKorea Resources Information Service（KOMIS）によると、LME銅現物価格は17日に1トン当たり14,850ドルに達した後、下落した。Samsung Futuresは、Trafiguraなどの商品取引会社が

韓国国債先物は8月21日の夜間取引で下落した。市場が、米国債の長期債買い戻し拡大を受けて上昇した分を吐き出したためだ。ソウル債券市場によると、3年国債先物は4ティック下落して103.18、10年国債先物は29ティック下落して105.28となった。下落に先立ち、米財務長官スコット・ベッセント氏による予想外の長期国債買い戻し拡大を受けた、いわゆる「ベッセント・プット」の効果がわずか1日で薄れていた。米国債利回りが全ての年限で上昇したほか、米国がイランに対する経済的圧力を強めるとの見方から、原油価格も上昇した。 3年・10年国債先物、夜間取引で下落 3年国債先物は夜間取引を103.18で終え、前日の通常取引終値から4ティック下落した。外国人投資家は9枚を純売り越した一方、個人投資家は9枚を純買い越した。3年国債先物の取引量は、前取引日の200枚から96枚に減少した。 10年国債先物は105.28で取引を終え、29ティック下落した。外国人投資家と金融投資会社はそれぞれ28枚、67枚を純買い越した一方、銀行は70枚を純売り越した。個人投資家も25枚を純売り越した。10年国債先物の取引量は71枚か

USD-KRW為替レートは8月21日午前6時、1,396.00ウォンで取引され、前日のソウル市場終値1,392.60ウォンから3.40ウォン上昇し、1,390ウォン台半ばを回復した。前日に1,390ウォンを下回って年間安値を記録した後、ドル高と原油価格の上昇を背景に反発した。米財務長官のスコット・ベッセント氏が、1回当たり40億ドルを超える可能性もある米国債買い戻しオペレーションの拡大を発表したものの、長期債利回りへの効果は急速に薄れ、利回りが再び上昇基調に戻ったことで、ドル高に寄与した。イランを巡る地政学的緊張もドル高の要因となった。 前日午前6時（24時間前）の水準である1,389.10ウォンと比べると、6.90ウォン上昇した。ニューヨーク時間に入ってからは、円安と米国債利回りの反発を受けてドルが上昇し、USD-KRWも連動して推移した。 米国債買い戻しの効果が薄れ、債券利回りが再び上昇 米国債利回りの上昇により、米財務省が拡大した長期国債買い戻しプログラムの効果は急速に薄れ、ドル高を支える要因となった。スコット・ベッセント氏は同日、買い戻しオペレーションが1回当たり40億ドルを超