Glassnode:2025年第1四半期の暗号市場の見通し:どのトラックが注目されるか

出典:Glassnode; コンピレーション:ホワイトウォーター、ゴールデンファイナンス

2025年に入ると、暗号通貨市場は流動性、投資家のポジショニング、およびチェーン上の活動の構造的変化の影響を受け、引き続き成長しました。機関の採用は依然として主要なテーマであり、現物ビットコインETFは史上最高の資金流入を記録し、イーサリアムのLayer-2はネットワークの成長を推進し、ステーブルコインは暗号通貨金融の支柱としての地位を確立しました。

今季、私たちは次を探求します：

• サイクルの高値での利益の取り戻しにより市場構造が再構築される中、ビットコインの供給ダイナミクスは絶えず変化しています。
• イーサリアムの第2層の急速な成長は、活動の増加と低コストを促進し、採用率を高めています。
• ブロックチェーンの流動性が過去最高水準に達するにつれて、ステーブルコインの主導地位がますます強まっています。

絶えず変化するビットコインの状況

2024年第4四半期、ビットコインの制度利用率が過去最高に達し、現物ETFの流入量が記録を更新し、デリバティブ市場が大幅に拡大した。しかし、チェーン上のデータは、需要が急増する一方で、長期保有者が歴史的な高値に近づいた時に利益を確定する機会を利用し、市場構造を再構築した微妙な絵を明らかにした。

ETFの流入が機関投資家の需要を牽引

2024年初に現物ビットコインETFが導入されることは、機関が仮想通貨市場に参入する分岐点となります。年末までに、BTC ETFの総残高は1050億ドルを超え、ただ第4四半期だけで純流入額は166億ドル増加しました。

需要の急増は、ビットコインがマクロ関連資産としての地位を強化し、徐々に伝統的な投資ポートフォリオに統合されるのに役立ちます。ただし、ETF 需要の増加とともに、チェーン上のデータは供給のダイナミクスが変化していることを示しており、投資家は注意を払う必要があります。

利益の吐き出しによる市場の構造再編

ビットコインが第4四半期に新記録を達成するにつれて、長期保有者が市場にビットコインを分散させ始めています。アクティブな供給量（過去3ヶ月間に流動しているBTC）が約70%増加し、180万BTC以上がアクティブな流通に入りました。

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これは、多くの長期投資家にとって、10万ドルが戦略的な利益水準と見なされていることを示しており、経験豊富な保有者から新しい市場参加者に再分配が行われることを意味します。ただし、流動性供給が増加しても、全体的な上昇トレンドは依然として健全であり、強力な潜在需要を反映しています。

デリバティブ市場はリスクオン志向の上昇を示しています

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機関の参加範囲はETFに限定されず、ビットコインデリバティブ市場は第4四半期に急激に拡大しました：

• 先物の未決済契約が60％増の約1000億ドルに急上昇し、ポジション活動の増加を反映しています。
• 永続融資利率が急上昇していることから、買いポジションの傾向が強いことが示されています。
• ビットコインは一時的に10万ドルを突破した後、大規模な清算イベントが発生し、これはシステム内の過剰なレバレッジが解消されつつあることを示しています。

機関資金の流入増加、供給ダイナミクスの変化、および積極的なデリバティブのポジショニングにより、ビットコインの市場構造は2025年初に監視する最も重要な要素の1つとなりました。

イーサリアムの第2階層拡張はまだ続いています

2024 年第四四半期、イーサリアムのネットワーク活動が急増しており、第 2 層解決策が取引の実行にますます重要な役割を果たしています。イーサリアムの価格は基本的にレンジ内での変動が続いていますが、基盤となるネットワークの動向に注目が集まっています——第 2 層の採用による効率の向上推進により、毎日の取引量とアクティブなアドレスが急上昇しています。

第 2 层リーディングネットワークの成長

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2024年、イーサリアムエコシステムのデイリーアクティブアドレスは約150％増加しました。その中で、L2の成長が最も顕著であり、Baseがトップに位置しています。

イーサリアムのロールアップ中心のロードマップは引き続き実装され、第2層ネットワークはますます多くの取引活動を吸収しています。ただし、第4四半期に限って：

• イーサリアムとL2の日次取引高は41%増加しました、これはユーザー採用率の強力な成長を反映しています。
• Baseは活動の成長をリードしました、急速な拡大に伴い、取引量が急増しました。 **レイヤー2の採用はイーサリアムメインネットの採用を上回り、より安価で高速な実行環境への移行を浮き彫りにしています。 **

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チェーン上の活動が持続的に増加するにつれて、第4四半期のイーサリアムエコシステムの日次取引量は41%増加しました。

2024年3月のDencunのアップグレードにより、これらのトレンドはさらに強化され、第2層の取引手数料が大幅に削減されました。コストの削減により、第2層はより魅力的な決済層となり、DeFi、支払い、ゲームの新たなユースケースが解放されます。

ステーキングとDeFi参加は依然として強力です

取引量の増加に加えて、イーサリアムのステーキングとDeFiエコシステムは強さを示しています。

• 第四半期はわずかに下がったが、ETH シェアの量は依然として歴史的な最高水準に近いです。
• **年間のステーク利回りは安定しており、約3%**で予測可能な報酬構造が提供されています。
• DeFiの総ロックされた価値(TVL)は第4四半期に6％上昇し、年間で58％上昇しました。これは、オンチェーン金融アプリの参加度が持続的に向上していることを示しています。

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DeFiでロックされたETHの数量は第4四半期に6%増加し、年間では58%増加しました。

未来展望：2025 年の Layer-2 レイアウト

**Layer-2の証明がセキュリティを維持しながらイーサリアムの能力を拡張することを証明したことで、2025年は採用の決定的な年になる可能性があります。**次の段階の競争は、以下の点を中心に展開されるかもしれません：

• 流動性の断片化と相互運用性 - 資産が異なる集約間でシームレスに流動する方法
• 新しい L2 ネイティブアプリ - 開発者は直接集約を構築し、メインネットの制限をバイパスします。
• 機関が採用する - 投資家はLayer-2を大規模な金融アプリケーションの実現可能なインフラストラクチャと見なし始めているかどうか。

チェーン上の流動性が増加するにつれて、ステーブルコインが飛躍し始めました

ビットコインとイーサリアムが2024年第4四半期に市場の注目を浴びている一方で、ステーブルコインは静かにオンチェーンの流動性の柱としての地位を確立しています。供給の記録的な増加と急増する取引量は、ステーブルコインが迅速にデジタル金融の中心的な決済層になりつつあることを示しています。

###のステーブルコイン供給量が歴史的な高さに急増しました

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ステーブルコインの供給量は第4四半期に18%増加し、上位のステーブルコインの時価総額は2024年末までに2,000億ドル近くに達する見込みです。

第四四半期、ステーブルコインの総供給量は18%増加し、最大のステーブルコインの総市場価値は約2000億ドルに近づきました。この成長は次のことを反映しています:

• 安定して流動性の高いチェーン上の資産への需要の増加、特に機関が暗号通貨市場への参加を深めるにつれて。
• 伝統的な銀行業務にステーブルコインを使用する方向への転換 により、ますます多くの実体がこれらを決済や送金に使用しています。
• USDTは引き続き主導地位を占め、多くの新規投資を受けています。また、新興のUSDeなどの安定コインも注目を集めています。

トレード量が新記録を樹立

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2024 年、ステーブルコインの取引量は2倍に増加し、30兆ドルに達し、12月の取引量は過去最高の5兆ドルに達するでしょう。

供給量が増加するだけでなく、ステーブルコインの取引活動も過去最高の成長を遂げています：

• **2024 年、ステーブルコインの取引高が 30 兆ドルに達し、**12 月だけで 5 兆ドルの送金高を記録しました。
• チェーン上の決済効率は引き続き向上しており、主要なネットワークの手数料がより低く、取引速度が速くなっています。
• イーサリアムは引き続き主要な決済層ですが、代替チェーンや第2層ネットワークが安定したコインの流れを取り扱うことがますます増えています。

ステーブルコインの流動性が前例のない速さを示し、その増加する実用性が際立っています- それは価値の貯蔵手段に加えて、国境を越えた支払い、送金、デジタルビジネスの優先的な媒体でもあります。

ステーブルコインは、機関投資家による暗号通貨の採用の中心です

機関がトークン化資産やオンチェーンファイナンスを探求するにつれて、ステーブルコインは機関市場参加者にとって不可欠な流動性層となっています。2025年までの継続採用に関連する主要な推進要因には、

• 監督の明確さ——政府が公式にステーブルコインフレームワークを確立すると、採用が加速する可能性があります。
• DeFi 統合——ステーブルコインは、分散型プラットフォーム上の貸出、デリバティブ取引、および自動化された市場作りをサポートし続けています。
• 支払いと送金- 企業や金融機関は、安定したコインを国際取引に利用する実験を増やしています。

次は何ですか？

ステーブルコインは長年にわたり、暗号通貨の「キラーユースケース」と見なされてきましたが、2024年第4四半期には、法定通貨の代替物になるだけでなく、明確な証拠が提供されていることが示されています。規制の発展、より深い機関の採用、より広範なチェーン上の統合に伴い、ステーブルコインはデジタル資産市場の次の段階で重要な役割を果たすことになるでしょう。

結論:機関投資家の市場展望2025

暗号市場は強力な機関勢力で2025年に入っています。現物ビットコインETFが市場構造を再構築し、第2層がイーサリアムを拡大し、安定通貨がオンチェーン流動性基盤としての役割を固めています。

第4四半期の主なポイント:

• **ビットコイン：**機関の需要は依然として強いですが、チェーン上のデータによると、長期保有者の行動が変化しています。
• **イーサリアム：**第2層の採用は加速しており、効率の向上とより幅広いネットワーク活動を推進しています。
• **ステーブルコイン：**増加し続ける供給量と記録的な取引量は、それらが世界の金融システムでますます重要な役割を果たしていることを示しています。

機関投資家は、これらの構造的な変化（価格行動だけでなく）を包括的に理解する必要があり、この絶えず変化する状況を把握することができます。