もしビットコインが「暗号資産」でなければ、それは何が違うのですか？

著者：ブラッドリー・ピーク、出典：コインテレグラフ、翻訳：ショー 金色財経

1. ビットコインは「暗号通貨」ではない

ジャック・ドーシー（Jack Dorsey）のツイートが再び古い問題を引き起こしました：ビットコインは「暗号通貨」の一部なのか、それとも独自のカテゴリーなのか？

2025年10月19日、ジャック・ドーシーはXプラットフォームで3つの言葉を発表しました：「ビットコインは暗号通貨ではない」。この投稿はすぐにプラットフォームやメディア報道で注目を集めました。これは、ビットコインは独自のルールと歴史を持つ通貨と見なされるべきであり、より広範なトークン市場に分類されるべきではないという、彼が長年にわたって主張してきた見解を反映しています。

ドシは、ビットコインは独立したカテゴリーに属すべきだと考えています。それは誕生当初、財団もなく、プレマイニングもなく、ガバナンスも比較的保守的でした。ビットコインネットワークの設計の意図は、支払いと貯蓄であり、これは急速に発展し、さまざまなユースケースにサービスを提供するスマートコントラクトプラットフォームやアプリケーショントークンとは異なります。

この主張を分析してみましょう。

その理由を理解するには、ビットコインの設計、ガバナンス、そして規制が暗号通貨の世界の他の部分とどのように異なるかを理解する必要があります。

2. 金融政策と発行:固定ルールと柔軟な政策

供給開始から、ビットコインの発行は固定されたスケジュールに従い、ほとんどの他のネットワークは供給を調整可能な機能と見なしています。

ビットコインはブロック報酬の形で発行され、約21万ブロックごとに半減し、総供給量が2100万BTCに達するまで続きます。4回目の半減は2024年4月に発生し、ブロック高が84万に達した時に報酬は6.25 BTCから3.125 BTCに減少します。毎回の半減はマイナーが新たに発行されるビットコインへの依存を減らし、取引手数料により依存するようになります。

ビットコインの発行量を変更するには、ノードを運営するユーザーが圧倒的な社会的合意に達する必要があり、これにより投資家は数年前から供給量を予測できるようになります。この予測可能性は、依然としてその「価値保存」の魅力の核心部分です。

ほとんどの他のネットワークは、通貨政策を設計選択の一部と見なしています。イーサリアムを例に挙げると、イーサリアム改善提案 (EIP) 1559は、需要が高まるときに純発行量を減少させる基本手数料の焼却メカニズムを導入しました。合併アップデートは、ネットワークをプルーフ・オブ・ステーク (PoS) メカニズムに移行させ、総発行量を減少させました。これらの変化は、ネットワーク活動に応じて動的に調整される供給モデルを共同で構築しています。

この柔軟性はユーザーエクスペリエンスを向上させ、新機能を実現することができますが、ビットコインの硬直性は通貨の信頼性を維持するためのものです。

3. コンセンサスとセキュリティ予算：PoWミニマリズム vs. PoSアップグレードの速度

ブロックチェーンがどのように自らの安全を確保するかが、今後のすべてを決定します。ビットコインは作業量で安全を確保し、PoSシステムは権益を通じて安全を保障します。

ビットコインネットワークでは、マイナーがエネルギーを使用してブロックを追加し、フルノードは一連の小さく保守的なルールを実行します。そのスクリプト言語は意図的にシンプルであり、チューリング完全ではありません。コンポーネントが少ないほど、故障する可能性が低くなります。これが、基盤レイヤーの変更が非常にまれであり、厳しく制限されている理由です。

ブロック報酬が継続的に半減する中で、マイナーの収入は新しいコインの発行から取引手数料へと徐々に移行しています。これはビットコインの長期的な「セキュリティ予算」です。これにより、低手数料の時期にインセンティブメカニズムがどのように維持されるかといった重要な未来の問題が引き起こされます。また、手数料を押し上げる活動の急増や、ライトニングネットワークのようなレイヤーの安定した使用がマイナーの経済にとって極めて重要であることも示しています。

多くの暗号プラットフォーム、特にイーサリアムは、PoSメカニズムを使用しています。バリデーターはETHをロックし、ブロックを提案して証明することで報酬を得て、不正行為によって罰せられる可能性があります。このモデルはアップグレードの速度を向上させます：2022年の合併(Merge)アップグレードはPoSに切り替わり、2023年のShapellaは引き出しを可能にし、2024年のEIP-4844はロールアップのデータコストを削減しました。

ビットコインは、その基盤となるセキュリティ、安定性、最小限の変化を優先しますが、ほとんどのPoSネットワークは、より迅速なアップグレードとより高いスループットを強調します。

4. ガバナンスと文化：実践における「硬直と最適化」

誰がルールを変更し、どれほど速く、どのように安全を確保するか？ビットコインの設計の意図は徐々に進化することであり、アプリケーション中心のブロックチェーンは速度と柔軟性により重点を置いています。

ビットコインの設計の意図は、ゆっくりとした進化です。提案は最初、ビットコイン改善提案の形式で登場し、公開討論を経て、開発者、マイナー、ノードオペレーターが広く支持を表明した場合にのみ進められます。意思決定を主導するオンチェーン投票や財団はありません。アップグレードは通常、旧ノードとの互換性を保つためにソフトフォークの形で導入されます。

2021年、Taprootアップグレードは「迅速な実験」信号メカニズムを採用し、6月にロックが達成され、2021年11月14日に第709632ブロックでアクティベートされました。この長いプロセスは、開発者、マイナー、ノードオペレーターが調整する時間を提供し、アクティベーションリスクを低下させました。このペース（変化が少なく、議論が多い）は、人々が言うビットコインの「硬直性」の表れです。

スマートコントラクトプラットフォームは逆のアプローチを取っています。イーサリアムはEIPプロセスを通じて変更を導入し、安定したリリースサイクルに従っています—例えば、合併後の引き出しとプロトタイプのDanksシャーディングにより、データコストを削減しています。

異なる目標、異なるリズム：ビットコインは保守的な修正を通じて通貨の信用を保証し、一方でアプリケーションを重視したブロックチェーンは新機能の導入と開発者の活発さの維持に重点を置いています。

5. トップレベルでの実行：決済アプリvs.汎用アプリ

ビットコインは基盤層をシンプルに保つ：未使用トランザクション出力（UTXO）による記帳、制限されたスタックベースのスクリプト（意図的にチューリング完全性を実現しない）および比較的シンプルなその他のロジック。

ビットコインの大部分の支払い活動は、ライトニングネットワークなどの第2層ネットワークに移行しています。これは、双方向チャネルとハッシュタイムロック契約 (HTLC) を使用して、基盤となるルールを変更することなく、即時で低手数料の支払いを実現します。日常の取引はオフチェーンで行われ、決済は依然としてメインネットワークにアンカーされています。

スマートコントラクトプラットフォームは逆のアプローチを取っています。イーサリアムはそのLayer 1上で豊富で状態を持つコントラクトをサポートし、コンポーザビリティを促進しています——分散型金融(DeFi)、非代替性トークン(NFT)、そしてオンチェーンゲームが相互に重なっています。このアプローチは実験のスピードを加速できますが、柔軟で定期的にアップグレードされる基盤層に依存しています。

ビットコインは依然として周辺領域を探索しています。2024年頃の半減期前後に導入されるオーディナルズとルーンズは、手数料を歴史的な高水準に押し上げ、マイナーの収入を増加させ、手数料主導の安全性に対して現実的な試練を提供します。重要なことに、これらはビットコインの貨幣規則や極めてシンプルな基盤設計を変更するものではありません。モデルは依然として有効です：基盤を安定させ、新しい活動をその基盤の上または並行して発展させることです。

6. 市場構造とその意味：ビットコインの独立したカテゴリ

取引所取引ファンド (ETF)、オプションおよび資金流入データは、機関がビットコインに対する態度が他の暗号通貨市場とは異なることを示しています。

2024年1月10日、米国証券取引委員会（SEC）は、取引所が現物ビットコイン取引所取引商品（ETP）を上場し取引することを許可するルール変更を承認しました。この決定により、ビットコインはニューヨーク証券取引所（NYSE）、Arca、ナスダック、シカゴオプション取引所（Cboe）を含む主流市場に登場します。

これらは、ブローカー、登録投資顧問（RIA）、および年金基金が使用するプラットフォームです。どのようにこの資産クラスを呼んでも、退職および資産管理プラットフォームは現在、ビットコインのための専用のルートを開拓しています。

市場インフラはこのように拡大します。2024年末までに、米国の規制当局は現物ビットコインETFオプションを承認し、シカゴオプション取引所（Cboe）はビットコインファンドのバスケットに連動した指数オプションを導入しました。要するに、それは機関がすでに慣れ親しんでいるツールを利用してリスク移転と価格発見を行いますが、ほとんどのトークンはまだこれを欠いています。

資金の流れデータは、この変化を明確に示しています。2024年と2025年の間に、新しいファンドの購入と解約は日常的な活動となり、ダッシュボードは資産と純流入を追跡します。投資家は、暗号通貨のネイティブプラットフォームではなく、従来のチャネルを通じてビットコインに投資しています。

政策シグナルも同様の方向を指しています。アメリカのデリバティブ規制機関は長い間、ビットコインを商品として分類しています。2025年には、アメリカの証券取引委員会と商品先物取引委員会（CFTC）のスタッフが、登録された取引所が特定の現物商品暗号製品の取引を促進できることを指摘しました。

総合的に見ると、流通チャネル、ヘッジツール、資金の流れレポート、規制ラベルは、ジャックの「ビットコインは暗号通貨ではない」という主張を強力に支持しています。市場はすでにそれを異なるカテゴリに分類しています。