ビットコイン退職時代

著者: Thejaswini

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イントロダクション

20世紀の大部分の間、この問題の答えは簡単でした：雇用主が決定します。会社は年金を提供し、投資を管理し、リスクを負います。ファンドが好調な場合、彼らは余分な利益を保持します；ファンドが不調な場合、彼らは損失を補填します。あなたは発言権がありませんが、損失もありません。

その後、401(k) プランの登場により、責任は個人に移行しました。あなたが投資を選び、リスクを負うことになります。しかし、あなたの選択は完全に自由ではありません。雇用主は依然として門番の役割を果たし、「慎重な」選択肢のセットのみを提供します。最初、裁判所は普通株が退職口座にとってリスクが高すぎると考えていました。その後、インデックスファンドはあまりにも受動的であると見なされました。慎重の定義は進化していますが、パターナリズムのスタイルは依然として存在しています。

2025年10月15日、モルガン・スタンレーは境界を再定義しました。同社の16,000人のファイナンシャルアドバイザーは、IRAや401(k)を保有している顧客を含む、あらゆる顧客にビットコイン投資を推奨できるようになりました。最低資産要件はなく、過激なリスク耐性要件もありません。ビットコインは、静かに債券やブルーチップ株と共に、アメリカの高齢者生活を支えるポートフォリオに現れています。

リスクは非常に大きい。アメリカの退職資産の総額は45.8兆ドルに達する。たとえ1%の資産配分が暗号通貨に転向した場合、市場には2700億ドルが流入することになる。もし2%であれば、それは5000億ドルを超える。

この背後にある美しい数学の原理は何ですか？私は共有したい考えがあります。

モルガン・スタンレーが暗号通貨の退職投資の新時代を切り開く

昨年10月まで、モルガン・スタンレーは暗号通貨へのアクセスを、資産が150万ドルを超え、リスク耐性が高く、課税対象のブローカーカウントを持つ顧客に制限していました。退職口座は完全に禁止されていました。

今ではこれらの制限はもはや存在しません。

アドバイザーは顧客のために直接ビットコインを購入することはありません。代わりに、資金を規制された暗号投資商品に配分しますが、主にブラックロックとフィデリティのビットコインETFからです。将来的に承認されれば、イーサリアムやソラナのETFが含まれる可能性があります。

この会社の自動ポートフォリオシステムは、過度の集中を防ぐために、各顧客の暗号資産のエクスポージャーをリアルタイムで追跡します。モルガン・スタンレーのグローバル投資委員会は、若年層または攻撃的な投資家に対して、「機会成長」ポートフォリオの配分を4%、バランス成長ポートフォリオの配分を2%、そして資産保全または収入戦略を0%とすることを推奨しています。

これらの制限は法的な盾です。1974年の「従業員退職所得保障法」（ERISA）に基づき、この法律は退職プランを管理し、「慎重な」投資を定義しています。401(k)プランを支援する企業は、参加者の最善の利益のために行動する信託義務があります。企業が適切な監視なしに不適切または過度にリスクの高い投資を提供した場合、参加者は損失に対して訴訟を起こすことができます。勝訴するためには、原告は受託者が不適切な投資を提供したり、管理監視が不十分であったために義務を違反したことを証明しなければなりません。

モルガン・スタンレーの4%の上限とリアルタイムリスク監視の設計は、このような訴訟から身を守ることを目的としています。同社は、保守的な配分制限とリアルタイムリスク監視が、退職者を暗号通貨のボラティリティにさらすという過失による非難から自身を守ることを期待しています。ビットコインが70%下落した際に、この防御が成立するかどうかはまだ試されていません。

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顧問は内部システムを通じて暗号推奨を記録する必要があります。コンプライアンスチームは、顧客が投資前にボラティリティ免責事項とリスク耐性の調整を確認することを保証します。

ビットコイン ETF はすぐに利用可能ですが、モルガン・スタンレー傘下の E-Trade プラットフォームは 2026 年に直接のビットコイン、イーサリアム、ソラナ取引を Zerohash インフラストラクチャでサポートして開始します。

これは依然として高度に規制されており、リスク評価や配分ソフトウェアが厳しく制限されています。しかし、これは実質的に暗号通貨をモルガン・スタンレーが管理する80％の米国の退職口座でアクセス可能な主流の投資オプションに変えました。

なぜ今なのか？政策のウィンドウがちょうど開いた

三つの規制の変化がモルガン・スタンレーの取り組みを促進する条件を整えた。

まず、トランプ大統領が8月に署名した大統領令は、労働省（DOL）と証券取引委員会（SEC）に401(k)およびIRAにおける代替投資の規則を再検討するよう指示しました。この命令は、退職投資の境界を実質的に書き換え、金融機関に対して規制の反発がもはや問題ではないことを示しています。

次に、7月に署名された「GENIUS法案」は、米国における初の包括的なステーブルコイン規制を確立しました。1:1のドル準備の裏付けと四半期ごとの監査を要求することで、この法律はシステミックリスクを低減し、機関投資家に対して暗号基盤が現在は規制上の合法性を持っていると信じさせました。

第三に、労働省は2022年の退職プランにおける暗号通貨に対する慎重な立場を覆しました。労働省は、受託者が従来のERISA基準に基づいて暗号投資を評価できるようにすることで、401(k)およびIRAにおける暗号通貨の導入を特別な免除なしに正常化しました。

これらの変化は、狭い政策の窓を共同で創造しました。モルガン・スタンレーは、この機会を捉えた最初の主流の資産管理会社であり、フィデリティやシュワブなどの競合他社は、内部のリスク委員会がエクスポージャー制限についてまだ議論しているため、行動が遅れました。

ウォール街は規制のシグナルを解釈した結果、現在の暗号通貨提供のリスクはそれを提供するリスクを上回るという結論に達しました。しかし、この変化を促しているのは、より深い流れです。機関は現在これを「通貨の価値下落トレード」と呼んでいます。

これは、長年にわたる金愛好者とビットコイン支持者の主張と一致しています。中央銀行は印刷をやめません。法定通貨は購買力を失います。伝統的な安全資産である金は急騰しており、ドル指数は長年の下落傾向にあり、投資家は供給が固定されている資産に目を向けています。かつての周辺的な思想は、今や機関の合意となっています。ビットコインは現在、価値の下落に耐える資産として設計されています：供給が固定され、透明な発行、信頼不要の検証です。通貨自体が再評価されるとき、ビットコインはもはや投機的に見えず、むしろ資本保全の手段のように見えます。

次のステップ

モルガン・スタンレーの果断な措置は、退職業務を持つ他のウェルスマネジメント会社に圧力をかけています。以下は主要な参加者の現状です。

フィデリティは2022年に手数料無料の暗号通貨IRAを導入し、現在は現物ビットコインETFを提供しています。資産規模が最大の401(k)プロバイダーとして、アメリカのアカウントの三分の一以上を保有するフィデリティは、イーサリアムとソラナのファンドを含むように拡大しています。しかし、アドバイザーによって日常的に管理される退職投資ポートフォリオに暗号通貨を統合していません。

ブラックロックのビットコインETF（IBIT）は840億ドルの資産を保有し、ビットコインETF市場の57%のシェアを占めています。これは歴史上最も成長が早いETFであり、450日以内に1000億ドルに達する可能性があります。ブラックロックの強みは、流通チャネルではなく、製品の主導的地位にあります。

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チャールズ・シュワブは、2026年に暗号通貨の現物取引を開始する予定で、ターゲット顧客はZ世代の投資家であり、彼らは新規口座の33％を占め、28歳以下です。チャールズ・シュワブは2026年初頭にフルセットの製品を提供する計画ですが、現在のところ退職口座へのアクセスは開放されていません。

バンガード（Vanguard）は10兆ドルの資産を管理しており、長年にわたり暗号資産に抵抗してきましたが、第三者の暗号ETFへのアクセスを模索しています。顧客の圧力とブラックロック（BlackRock）の新CEOの影響を受けて、バンガードの方針は変化し、暗号通貨に対してよりオープンになっています。しかし、主要な参加者の中では、バンガードは依然として最も慎重です。

ゴールドマン・サックス（Goldman Sachs）は、ニューヨーク・メロン銀行（BNY Mellon）との提携によるGS DAPプラットフォームを通じて、トークン化されたマネーマーケットファンドに焦点を当て、オンチェーンファンド記録サービスを提供しています。同社は、リテール暗号エクスポージャーを追求するのではなく、トークン化された資産インフラを構築しています。

より広範な銀行業界も動き出しています。JPモルガン（JPMorgan）は、クロスボーダー決済のためにJPMコインを拡張し、暗号ファンドにサービスを提供しています。シティグループ（Citigroup）は2026年にデジタル資産のカストディサービスを提供する計画を立てており、G7ステーブルコイン連合に参加しています。バンク・オブ・アメリカ（Bank of America）、ドイツ銀行（Deutsche Bank）、UBS（スイス連邦銀行）、バークレイズ（Barclays）は、複数国のステーブルコイン研究グループに参加しています。

注目すべき新しいプレーヤーは、オハイオ州コロンバスに本社を置くErebor銀行です。この銀行は億万長者のパルマー・ラッキー（Palmer Luckey）とジョー・ロンズデール（Joe Lonsdale）によって設立され、両者はトランプの支持者です。Ereborは10月に米国通貨監理局（OCC）から条件付きの承認を受けました。このテクノロジーと暗号通貨に特化した銀行は、人工知能やデジタル資産などの分野で新興企業にサービスを提供することを目指しています。この承認は、暗号通貨の銀行業務を専門とする機関への規制の扉が開かれていることを示しています。

伝統的な機関は暗号通貨を既存の資産管理インフラに統合するために競争しており、新しいプレーヤーはゼロから暗号ネイティブなトラックを構築しています。

モルガン・スタンレーの措置により暗号通貨が個人退職口座に導入される一方で、州の年金基金はすでに1年以上ビットコインを静かに蓄積している。

ウィスコンシン州とミシガン州は、ブラックロックのIBITとARKビットコインETFの資産を開示し、合計で約4億ドルに達しました。

一般の人々とウォール街の機関投資家のリスク嗜好が急速に融合しています。年金基金は信託義務の制約の下で運営されており、これはその管理者が各配置が慎重であり、受益者の最善の利益にかなっていることを証明しなければならないことを意味します。彼らがビットコインに投資する意欲があるのは、多様化による収益と非対称な上昇の余地がボラティリティリスクを上回ると考えているからです。

現在、モルガン・スタンレーを通じて、退職口座もこの列に加わり、長期貯蓄がデジタル資産への大規模だが隠れた再構成を強調しています。保守的な戦略はポートフォリオの5%に制限され、攻撃的な配置はリスク許容度に応じて最大35%に達する可能性があります。

ビットワイズのアナリストは、45.8兆ドルの退職資産の1-2%が暗号通貨に流入すると推定しており、これは4500億ドルから9000億ドルの流入に相当し、ビットコインを20万ドルに押し上げる可能性があります。最初の資金は今年の秋に到着する可能性があり、ちょうど連邦準備制度が利下げを行うかもしれない頃です。

しかし、暗号通貨が70％下落すれば、それは3000億ドルの退職損失となり、消費支出に影響を及ぼし、退職顧問への信頼を侵食する可能性があります。

他の人が真似をすると、何が起こりますか？

ドイツ銀行のアナリストは、2030年までに機関投資家の普及とドルの弱体化により、中央銀行が大量のビットコインと金を保有する可能性があると予測しています。金は1オンスあたり4000ドルの大台を突破し、ビットコインの取引価格は歴史的な高値をわずかに下回っています。

米ドルの世界の準備におけるシェアは、2000年の60％から2025年の41％に減少しました。この減少は、6月だけで500億ドルと470億ドルに達する金とビットコインETFへの記録的な資金流入を促しました。

モルガン・スタンレーのアナリストは、2027年までにステーブルコイン市場の成長が1.4兆ドルの追加的なドル需要に転換する可能性があると見積もっていますが、これは海外投資の関心に依存しています。ビットコインの台頭、ステーブルコインの採用、ドルの覇権との相互作用はまだ進行中です。

しかし明らかに、退職投資ポートフォリオはビットコインETFを通じて再構築されており、規制当局、アドバイザー、または退職者がその意味を完全に理解しているかどうかに関わらず。

もしフィデリティ、チャールズ・シュワブ、バンガードがモルガン・スタンレーの足跡を追うなら、業界は実質的に暗号資産がもはや代替資産ではないと決定することになります。それはコア資産となりました。