弱気-強気シフトの鍵:第2のS字成長曲線

元のタイトル: The Second S-Curve

原著者: arndxt

オリジナルソース:

転載:マーズファイナンス

流動性の拡張は依然として支配的なマクロの物語です。

景気後退の信号は遅れ、構造的なインフレーションは粘着性を持っている。

政策金利は中立水準を上回っているが、引き締め閾値を下回っている。

市場はソフトランディングを価格設定していますが、実際の調整は制度のレベルで行われます：安価な流動性から抑制された生産性への移行です。

第二の曲線は周期的ではありません。

それは、実際の制約の下で、収益率、労働力、信頼性を通じて金融の構造的な正常化を行うものです。

サイクル変換

Token2049 シンガポール会議は、投機的な拡張から構造的な統合への転換点を示しています。

市場はリスクの再価格設定を行っており、物語駆動の流動性から収入支援の利回りデータへと移行しています。

主な変更点:

· 永久分散型取引所はその優位性を維持し、Hyperliquidはネットワーク規模の流動性を確保します。

· 予測市場は情報の流れの機能的な派生商品として浮上しています。

· 実際の Web2 アプリケーションシーンを持つ AI 関連プロトコルが静かに収益を拡大しています。

· 再ステーキングとDATはピークに達しました；流動性の分散が明らかです。

マクロ経済システム:通貨の減価償却、人口動態、流動性

資産のインフレは、通貨の価値下落を反映しており、有機的な成長ではありません。

流動性が拡大すると、デュレーション資産は市場全体よりも優れたパフォーマンスを示します。

流動性が収縮すると、レバレッジと評価が圧縮されます。

次の 3 つの構造的な推進要因があります。

· 通貨の価値下落：主権債務を返済するには、継続的なバランスシートの拡大が必要です。

· 人口構造：人口の高齢化は生産性を低下させ、流動性への依存を強化しています。

· 流動性パイプライン：2009年以降、中央銀行と銀行システムの準備金の合計である世界の総流動性は、90%のリスク資産のパフォーマンスを追跡しています。

景気後退のリスク：遅行データ、先行指標

主流の景気後退指標は遅れています。

CPI、失業率およびサムルールは経済の減速が始まった後に確認される。

アメリカは経済サイクルの後期にあり、リセッション期ではない。

ソフトランディングの可能性は依然としてハードランディングのリスクよりも高いが、政策のタイミングが制約要因である。

先行指標:

· 利回り曲線の逆転は依然として最も明確な先行指標である。

· 信用スプレッドが抑制されていることは、差し迫ったシステミックリスクがないことを示しています。

· 労働市場は徐々に冷却しているが、景気循環の中では依然として雇用は逼迫している。

インフレの動態：最後のマイルの問題

商品インフレーションは完了しました。サービスインフレーションと賃金の粘着性が現在、全体のCPIを約3%に固定しています。

この「最後の一マイル」は1980年代以来の反インフレで最も複雑な段階です。

· 商品のデフレーションは、現在CPIの影響の一部を相殺しています。

· 賃金の成長が約4%に達し、サービスインフレを高い水準に保っています。

· 住宅インフレは測定が遅れており、実際の市場賃料は冷え込んでいる。

ポリシーへの影響:

· フェデラル・リザーブは信頼性と成長の間でトレードオフに直面している。

· 早すぎる利下げには再加速のリスクがあり、維持しすぎると過度な引き締めのリスクがある。

· バランスの取れた結果は、新しいインフレの下限が2％ではなく3％に近いということです。

マクロ構造

3つの長期的なインフレのアンカーが依然として存在する：

· グローバリゼーションの停止：サプライチェーンの多様化は転換コストを引き上げました。

· エネルギー転換：資本集約型の低炭素活動は短期的な投資コストを増加させました。

· 人口動態:構造的な労働力不足により、賃金の硬直性が続いています。

これらは、連邦準備制度が名目成長や均衡インフレがより高くない状態で正常化を達成する能力を制限しています。