浙江証券監督管理局が罰金を科す！財通証券の子会社には「複数のコンプライアンスの欠陥」が存在し、6月には仮想資産ETFの代客取引資格を取得していた。

浙江証券監督管理局は最近、財通証券とその幹部に「二重罰金」を科し、この急速に拡大している証券会社の海外業務管理における深刻な欠陥を明らかにしました。注目すべきは、この処罰が財通香港が仮想資産 ETF の顧客取引資格を得た直後に行われたことで、これが市場における同社の革新的なビジネスの見通しに対する懸念を引き起こしました。この事件は、証券業界全体に警鐘を鳴らしました：国際的な拡大とリスク管理は同時に進める必要があります。

「高成長」と「高リスク」の二面刃

財通証券（香港）の最近のパフォーマンスは目覚ましいと言えます。2025年上半期、同社は4418.8万元の収入を達成し、2024年同期比で驚くべき9倍近くの成長を遂げ、業界の中で圧倒的な成長率を記録しました。この業績の爆発の背後には、財通香港が業務の資格とコアビジネスにおいて継続的な突破を果たしたことがあります。

2025年2月、財通香港はベトナム証券取引コードを取得し、ベトナム全品種直接取引資格を持つ数少ない中国資本の証券会社となった；さらに注目すべきは、今年6月に同社が仮想資産ETFの代客取引資格を取得し、ビットコイン、イーサリアム関連のETF仲介サービスを提供できる中国資本機関の一員となったことである。

しかし、高速成長の裏には、財通証券のリスク管理システムが同期して進んでいないという問題があります。浙江証券監督管理局の処罰文書は、同社の海外子会社管理における3つの致命的な欠陥を明らかにしました：

1、意思決定監督の欠如：海外子会社に対する意思決定事項の実施追跡制度及び意思決定効果評価制度が効果的に確立されていないため、重大な意思決定の実行状況が「ブラックボックス」状態にあること。

2、リスク管理の不備：海外子会社に対する効果的なリスク隔離と管理体制を構築できず、越境事業のリスクエクスポージャーが拡大した。

3、人員任命が不規範：提名された海外子会社の一部の取締役が相応の任職条件を満たしておらず、会社治理の基礎的な欠陥が露呈している。

「二重罰」の背後にある規制トレンドと業界警告

今回の処分は財通証券会社自体だけでなく、同社の総経理補佐であり、財通証券（香港）の当時の会長である錢斌個人にも直接向けられており、規制当局の「人への責任追及」の鮮明な執行特徴を反映しています。浙江証券監督局は錢斌に対し「戒めとして捉え、問題を真剣に見つけ、深く是正し、人員管理をさらに強化し、実際に会社のコンプライアンス管理レベルを向上させる」よう求めています。

この「二重罰」モデルは孤立した例ではありません。統計によると、2024年に各地の規制機関は証券会社の海外子会社に関して12件の罰金を発行しており、2023年全体では関連する処罰がなかったのに対し、処罰の厳しさが明らかに増しています。これは、規制当局が証券会社の海外業務リスクに対して「ゼロトレランス」の姿勢を示し、「海外進出を促す」から「管理を確実にする」への規制の重心が移ったことを反映しています。

金融監管の専門家は、近年、規制政策が継続的に厳格化され、証券会社の海外機関に対する管理要求がますます詳細かつ深化していると指摘しています。特に、透視型規制が強調されており、親会社が多層の法人構造を透視し、実質的に海外子会社の業務リスクとコンプライアンス状況を把握し管理することが求められています。

仮想資産事業の見通しが影付き

財通香港が今年6月に取得した仮想資産ETFの代行取引資格は、同社の「国際化とイノベーションの二輪駆動」戦略の重要な一環です。しかし、今回のリスク管理問題が規制当局に名指しされることは、同社の仮想資産事業の発展に疑いなく影を落としています。

業界の専門家によると、仮想資産ビジネス自体は高いリスク特性を持っており、証券会社のリスク管理能力に対してより高い要求がなされています。親会社のリスク管理システムにまだ欠陥がある中で、財通香港が仮想資産ビジネスの特有のリスクを適切に管理できるかどうかが、市場のフォローの焦点となっています。

「仮想資産 ETF 代客取引資格は容易に取得できるものではなく、リスク管理の問題により業務が制限され、さらには資格が取り消されることがあれば、財通香港にとって重大な打撃となるだろう」と、匿名を希望する証券会社のコンプライアンス責任者は述べた。「これは、革新的な業務資格を得たすべての証券会社に、コンプライアンスとリスク管理が業務発展の基盤であることを思い起こさせる。」

証券会社のクロスボーダービジネスにおける三大「弱点」

財通証券のケースは例外ではありません。業界の処罰ケース分析と結びつけると、証券会社の越境業務が繰り返し罰せられる背後には三つの共通の問題があります：

1. 管理半径を延ばすことで管理効果が減少する

海外子会社は地域、法的環境、市場ルール、文化的背景などの面で親会社と著しい違いがあり、物理的距離と制度の違いにより、親会社の管理意図やリスク管理要件が実際の実行において容易に妥協されることがあります。従来の垂直管理モデルは、クロスボーダーのシナリオにおいて「鞭の届かない」困難に直面することがよくあります。

2. リスクの複雑性は伝統的なビジネスをはるかに超えています

海外業務は通常、より複雑な金融商品、よりオープンな市場環境、そして地政学、為替変動、国際制裁などの新しいリスク要因を含みます。これにより、リスクの特定、測定、管理に対して非常に高い要求が課されますが、一部の証券会社のリスク管理システムは、業務の国際化の進展についていけていません。

3. 専門知識のギャップ

海外子会社を効果的に管理するには、国際金融市場のルールに精通し、母会社のリスク管理要件を深く理解し、同時に異文化管理能力を持つ複合型人材が必要です。このような人材の不足により、一部の証券会社は海外機関の責任者や取締役を選任したり、専門的な管理チームを構築したりする際に苦労しています。

「遠くに進む」と「しっかり管理する」のバランスの道

規制が厳しくなり、事業の拡大という二重の圧力に直面して、証券会社は「遠くに進む」と「しっかり管理する」のバランスをどのように実現するのか？業界の専門家が以下の提案を示した：

多層次のリスク管理システムを構築する：本社-地域センター-海外子会社の三層のリスク管理構造を確立し、リスク管理の全体的なカバーを実現する

テクノロジーの強化：金融テクノロジー手段を利用して、越境リスクのリアルタイム監視と警告を実現し、物理的距離による管理の遅れを補う

複合型人材の育成：国際的な人材の育成と導入を強化し、専門のクロスボーダービジネスマネジメントチームを構築する

企業ガバナンスの強化：海外子会社の取締役会の構造を整備し、意思決定メカニズムの専門性と独立性を確保する

コンプライアンス文化の構築を強化する：コンプライアンスの理念を企業文化に組み込み、トップダウンのリスク意識を形成する

財通証券のケースは、全体の証券業界に貴重な経験教訓を提供しました。グローバル金融市場がますます相互接続される中で、中国資本の証券会社の国際化の歩みは止まることはありませんが、業務を拡大する一方でリスク管理の防線を固める方法は、すべての証券会社が直面しなければならない課題です。