2025年7月、Circleの株価がナスダックで1日で23%急騰するというニュースが話題になる中、アリババグループはUSDCをそのクロスボーダー決済システムに組み込むことを発表し、市場が再び盛り上がりました……伝統的な資本と暗号化の世界の境界が肉眼で見える速度で溶けていっています。この機会を利用して、金色财经は2025年7月10日に「牛市は物語を語ることに依存するのか？規制、機関、大手が混乱を引き起こした」というテーマでスペースを開催しました。
本イベントでは、業界の構造変化に長年注目している数名の重要ゲストを招待し、一緒に議論を展開します。
彼らはそれぞれ：
「ウォール街の参入はデータのむき出しの証拠です」と、Circleの初期投資家アンジェラがこのスペースで指摘しました。「機関投資家のポジション比率は2020年の1%未満から現在の15%へ急上昇し、ビッグホエールの取引量比率は3年で35%から58%へと跳ね上がりました。」投資家ゲイリーの見解はさらに鋭いものでした。「これは段階的な収容です——伝統的な金融がKYCとコンプライアンス規制を使って暗号通貨を取り込んでいますが、分散型の最終目標は消えません。」
この2時間にわたる議論は、資本の狂潮の中での暗号化業界の裂け目と再生を明らかにしました。
第1部：ビットコインはまだ普通の人々に属しているのか？分散化の精神は希薄化しているのか？
Angela：個人投資家はまだ参加できますが、発言権は機関に移ります
「個人投資家は引き続きBTCを保有できると思いますが、価格上昇の余地は以前ほど大きくはないでしょう。ETFが通過したことで、機関投資家が確かに参入し、一部の安定した買いがもたらされ、BTCは本当にデジタルゴールドになりました。しかし、これは将来的な価格動向に関する発言権がより多く機関投資家の手に握られることを意味し、ボラティリティは以前ほど激しくはないかもしれませんが、長期的な上昇の可能性が高まるでしょう。」
彼女は補足した：「これは完全な‘降伏’でもなく、全面的な‘招安’でもなく、役割の転換です。」
ゲイリー：これは一時的な招安であり、第一曲線がまもなく終了します
ゲイリーはビットコインの発展を二つの段階に分けています。
「第一段階は、ビットコインの精神的伝道者があちこちに花開く時代です。中本聡や初期のギークたちは、すべて体制に反対し、金融に反対し、非中央集権の実践者でした。しかし今、私たちは資産管理や機関論理が主導する新しい段階である第二の曲線に入っています。」
彼は強調した：「現在の取引量の構造は実際には個人投資家から機関投資家へ、さらに大規模機関へと移行しており、最終的には国家の準備や政府の主権レベルにまで至る。Circleやブラックロック、これらの参加者はもはや投機家ではなく、世界の資本の正式な代表である。」
「だから私は言う、これは段階的な招安だ。ビットコインが価値を失ったのではなく、私たちはその価値の論理を再定義しなければならない。」
DCがCより大きい：ゴールドスタイルの道筋がコピーされている可能性があり、小口投資家は依然としてブルマーケットをつかむことができる
大楽はマクロ政策およびチェーン上のデータの観点から指摘した：
「2004年に金の現物ETFが上場されてから、金は約10年で2兆ドルから13兆ドルに増加し、6倍になりました。ETFは資産の流入を促進し、長期的な資金の増加を形成する重要なツールです。」
「ビットコインの未来は長期的な牛市場に向かう可能性がありますか？私はそれが可能だと思います。機関投資家がより大きな割合を占めることは確かですが、小口投資家も早期に投資することで利益を得ることができます。」
彼は補足した：「現実を受け入れる必要がある。ビットコインはすでに従来の金融の一部になってしまった。裏情報やコミュニティの炒作に頼って超過利益を得ようとする時代は過ぎ去ろうとしている。」
話題は最近の香港、アメリカなどで見られる「発行コイン+発行株式」の二軌道事例に移りました。司会者は、Circleの逆上場、Baseが発行コインを検討していること、MicroStrategyが「コイン購入」の方法で会社の株価を押し上げている事件を指摘し、議論を促しました：コインと株式の連動は新たなトレンドとなるのでしょうか？
クロエ：Baseなどのプロジェクトは二重軌道の探索を始めています
「実は2021年に、Coinbaseは株式を発行すると同時にコインを発行することを考えていましたが、その時の規制環境が非常に厳しかったため、実施できませんでした。」
「今、あなたが見るように、Baseは自社のトークンを発行する可能性があることを明確に示しています。Worldcoinはその最典型的な例の一つです。最近、Arkhamも上場と発行を並行して考えているところです。」
「取引所、Layer2からAIプロジェクトまで、二重軌道操作のケースがますます増えています。今後のプロジェクトは、チェーン上のユーザーだけでなく、株主も考慮する必要があります。」
彼女は指摘した：「今後、多くの企業はまず伝統的な上場を通じてコンプライアンス資金を獲得し、次にトークンを発行してコミュニティの合意を築く。逆もまた然りだ。」
アンジェラ：MicroStrategyの道をコピーする、一般の人はリスクに注意するべき
Angelaは、リスク管理と財務構造の観点から補足します：
「MicroStrategyの論理は、安定したキャッシュフローがあり、バランスシートにBTCなどの暗号資産を保有しており、株主がBTCのプレミアムのためにその株を買いたいと思っていることです。この3つは欠かせない要素です。」
「しかし、このモデルは誰もがコピーできるわけではありません。一度、プロジェクトが時価総額の小さなコインを使って株価を揺さぶると、ボラティリティが大きくリスクを増大させます。特に、識別能力のない個人投資家にとっては。」
彼女は警告した：「私たちは『会社を買うことはTokenを買うことと同じ』という論理を一般化してはいけない。それは規制と資本の駆け引きの下での特定の結果であり、標準的な答えではない。」
ゲイリー：コインと株の連動経路は二つあり、証券化とトークン化は同じことではない
「実際、いわゆるコインと株の連動には二つのパスがあります。第一の方法は、暗号資産を保有する会社を証券化し、株価がBTCや他のトークンを反映させることです。第二の方法は、機関が株式をトークンにマッピングすることです。」
「この二つの道は、規制において二つの論理である：前者は資本市場のルールに従う必要があり、後者はより多くはチェーン上の証券（SecurityToken）の論理である。」
「現在のところ、実際に進められているのはToB市場であり、機関間では合意が得やすい。ToC市場はまだ教育のハードルに直面している。」
Spaceが中盤に入り、司会者が最前沿の話題を投げかける——Circleの逆上場、京東/アリババのステーブルコイン参入、天才法案、さらにラテンアメリカとアフリカのステーブルコインの新エコシステム。ステーブルコインはもはや技術的な問題ではなく、世界の金融競争の橋頭堡となっている。
クロエ：HTXは多様なステーブルコインを発表し、グローバルな通貨化競争に参加
「私たちは現在、USD1、EUR1、HKD1などの複数のステーブルコイン製品を立ち上げており、複数の取引プラットフォーム、ウォレット、決済会社と提携しています。」
「特にラテンアメリカやアフリカでは、手数料無料のプロモーションプランを多数実施し、ステーブルコインの実際の支払いとクロスボーダー決済の使用シーンを促進しています。」
彼女は指摘した：「天才法案は非常に賢い法案です。これは規制を厳しくするのではなく、ドルのステーブルコインの発行権を準拠した第三者に外注し、ドルシステムの加盟者の数を増やすものです。」
「これはドルのグローバル化の新しい方法であり、『造幣』を外注し、より多くの人々にそれを拡張してもらうことです。」
ゲイリー：人民元ステーブルコインの用途は段階的に見る必要がある
Garyは中資の背景から分析する。
「現在、オンショア人民元のステーブルコインは主に記帳ツールとして利用されており、政策リスクやコンプライアンスの境界については明確な定義はまだ示されていない。」
「しかし、オフショア市場は徐々に試験運用を行うことができます。例えば、東南アジアやアラブ首長国連邦でのクロスボーダー決済シーンで試してみることができます。」
“通貨の進化から見ると、ステーブルコインは‘記帳→承認→通貨’の三つの段階を経なければならない。現在、私たちの多くのプロジェクトはまだ第一段階に留まっている。”
彼は補足した：「成功を急がないでください、ステーブルコインはDeFiよりも遅いビジネスです。」
ベイラードなどのウォール街の巨頭がETFを主導する中、ウォール街はすでにBTCの市場のリズムを支配しているのでしょうか？今後の政策の方向性や資金の流れはどのように進化するのでしょうか？
DCはCより大きい：資金はまだ博打を打っているが、方向は明確である
「流動性の氾濫はまだ完全ではなく、彼らは依然として様子見の段階にいる。」
「最近のいくつかの反発は、実際にはETFによって完全に駆動されているわけではなく、利下げ期待やBTCの政策の好影響、マクロ変数に基づくリズム取引によるものです。」
「しかし、トレンドは非常に明確です：伝統的な資金は確実性を求めており、ETFはこのトレンドの出発点であり、終点ではありません。」
Chloeは次のように明らかにしました：“私たちはUSD1などの安定したコインを立ち上げ、核心はオフショアドル市場の獲得です。現在実現しました：”
世界初のTRXチェーンUSDCチャージをサポート
ヨーロッパのステーブルコインライセンスを保有し、ユーロステーブルコイン取引を促進する
ラテンアメリカ/アフリカでのゼロ手数料政策の導入（5月6日-12月31日BTC/USD1取引全免）
これは競争のトラックではなく、支払いの境界を再構築することです。
「今晩、私たちはウォール街がBTCを‘迎え入れた’のか、コインと株の連動の基盤論理、中国とアメリカのステーブルコインのパスの分化、そして伝統的な資本が暗号市場を再構築するペースについて議論しました……暗号は初期の伝道者の時代を卒業し、機関、法律、ステーブルコイン、ETFが主導する第二の曲線に入っていることが見て取れます。」
そしてこの第二の曲線は、去中心化の精神的原点を完全に書き換えることになるのか？ビットコインとブロックチェーンを別の「金融商品」にすることになるのか？これらは依然として未解決の問いです。
ゲイリーが言ったように、「私たちの世代は、中本聡が理想とした実現者ではなく、暗号化資産の制度化プロセスを推進する者かもしれない。」
暗号化資産の未来は、理念だけでなく、資本と制度にも関係しています。資本と理想の間の隙間には、新たなAlphaの土壌があるのかもしれません。
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備考：この記事はゲストのライブディスカッションに基づいて整理されたものであり、投資のアドバイスを構成するものではありません。市場にはリスクがあり、決定には慎重さが必要です。
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ウォール街の勧誘 ビットコインの行く先はどこか？
序文: Crypto Crossroads in the Capital Torrent
2025年7月、Circleの株価がナスダックで1日で23%急騰するというニュースが話題になる中、アリババグループはUSDCをそのクロスボーダー決済システムに組み込むことを発表し、市場が再び盛り上がりました……伝統的な資本と暗号化の世界の境界が肉眼で見える速度で溶けていっています。この機会を利用して、金色财经は2025年7月10日に「牛市は物語を語ることに依存するのか？規制、機関、大手が混乱を引き起こした」というテーマでスペースを開催しました。
本イベントでは、業界の構造変化に長年注目している数名の重要ゲストを招待し、一緒に議論を展開します。
彼らはそれぞれ：
「ウォール街の参入はデータのむき出しの証拠です」と、Circleの初期投資家アンジェラがこのスペースで指摘しました。「機関投資家のポジション比率は2020年の1%未満から現在の15%へ急上昇し、ビッグホエールの取引量比率は3年で35%から58%へと跳ね上がりました。」投資家ゲイリーの見解はさらに鋭いものでした。「これは段階的な収容です——伝統的な金融がKYCとコンプライアンス規制を使って暗号通貨を取り込んでいますが、分散型の最終目標は消えません。」
この2時間にわたる議論は、資本の狂潮の中での暗号化業界の裂け目と再生を明らかにしました。
第1部：ビットコインはまだ普通の人々に属しているのか？分散化の精神は希薄化しているのか？
Angela：個人投資家はまだ参加できますが、発言権は機関に移ります
「個人投資家は引き続きBTCを保有できると思いますが、価格上昇の余地は以前ほど大きくはないでしょう。ETFが通過したことで、機関投資家が確かに参入し、一部の安定した買いがもたらされ、BTCは本当にデジタルゴールドになりました。しかし、これは将来的な価格動向に関する発言権がより多く機関投資家の手に握られることを意味し、ボラティリティは以前ほど激しくはないかもしれませんが、長期的な上昇の可能性が高まるでしょう。」
彼女は補足した：「これは完全な‘降伏’でもなく、全面的な‘招安’でもなく、役割の転換です。」
ゲイリー：これは一時的な招安であり、第一曲線がまもなく終了します
ゲイリーはビットコインの発展を二つの段階に分けています。
「第一段階は、ビットコインの精神的伝道者があちこちに花開く時代です。中本聡や初期のギークたちは、すべて体制に反対し、金融に反対し、非中央集権の実践者でした。しかし今、私たちは資産管理や機関論理が主導する新しい段階である第二の曲線に入っています。」
彼は強調した：「現在の取引量の構造は実際には個人投資家から機関投資家へ、さらに大規模機関へと移行しており、最終的には国家の準備や政府の主権レベルにまで至る。Circleやブラックロック、これらの参加者はもはや投機家ではなく、世界の資本の正式な代表である。」
「だから私は言う、これは段階的な招安だ。ビットコインが価値を失ったのではなく、私たちはその価値の論理を再定義しなければならない。」
DCがCより大きい：ゴールドスタイルの道筋がコピーされている可能性があり、小口投資家は依然としてブルマーケットをつかむことができる
大楽はマクロ政策およびチェーン上のデータの観点から指摘した：
「2004年に金の現物ETFが上場されてから、金は約10年で2兆ドルから13兆ドルに増加し、6倍になりました。ETFは資産の流入を促進し、長期的な資金の増加を形成する重要なツールです。」
「ビットコインの未来は長期的な牛市場に向かう可能性がありますか？私はそれが可能だと思います。機関投資家がより大きな割合を占めることは確かですが、小口投資家も早期に投資することで利益を得ることができます。」
彼は補足した：「現実を受け入れる必要がある。ビットコインはすでに従来の金融の一部になってしまった。裏情報やコミュニティの炒作に頼って超過利益を得ようとする時代は過ぎ去ろうとしている。」
第二部：コインと株の連動および二重軌道発行の現実的な道筋
話題は最近の香港、アメリカなどで見られる「発行コイン+発行株式」の二軌道事例に移りました。司会者は、Circleの逆上場、Baseが発行コインを検討していること、MicroStrategyが「コイン購入」の方法で会社の株価を押し上げている事件を指摘し、議論を促しました：コインと株式の連動は新たなトレンドとなるのでしょうか？
クロエ：Baseなどのプロジェクトは二重軌道の探索を始めています
「実は2021年に、Coinbaseは株式を発行すると同時にコインを発行することを考えていましたが、その時の規制環境が非常に厳しかったため、実施できませんでした。」
「今、あなたが見るように、Baseは自社のトークンを発行する可能性があることを明確に示しています。Worldcoinはその最典型的な例の一つです。最近、Arkhamも上場と発行を並行して考えているところです。」
「取引所、Layer2からAIプロジェクトまで、二重軌道操作のケースがますます増えています。今後のプロジェクトは、チェーン上のユーザーだけでなく、株主も考慮する必要があります。」
彼女は指摘した：「今後、多くの企業はまず伝統的な上場を通じてコンプライアンス資金を獲得し、次にトークンを発行してコミュニティの合意を築く。逆もまた然りだ。」
アンジェラ：MicroStrategyの道をコピーする、一般の人はリスクに注意するべき
Angelaは、リスク管理と財務構造の観点から補足します：
「MicroStrategyの論理は、安定したキャッシュフローがあり、バランスシートにBTCなどの暗号資産を保有しており、株主がBTCのプレミアムのためにその株を買いたいと思っていることです。この3つは欠かせない要素です。」
「しかし、このモデルは誰もがコピーできるわけではありません。一度、プロジェクトが時価総額の小さなコインを使って株価を揺さぶると、ボラティリティが大きくリスクを増大させます。特に、識別能力のない個人投資家にとっては。」
彼女は警告した：「私たちは『会社を買うことはTokenを買うことと同じ』という論理を一般化してはいけない。それは規制と資本の駆け引きの下での特定の結果であり、標準的な答えではない。」
ゲイリー：コインと株の連動経路は二つあり、証券化とトークン化は同じことではない
「実際、いわゆるコインと株の連動には二つのパスがあります。第一の方法は、暗号資産を保有する会社を証券化し、株価がBTCや他のトークンを反映させることです。第二の方法は、機関が株式をトークンにマッピングすることです。」
「この二つの道は、規制において二つの論理である：前者は資本市場のルールに従う必要があり、後者はより多くはチェーン上の証券（SecurityToken）の論理である。」
「現在のところ、実際に進められているのはToB市場であり、機関間では合意が得やすい。ToC市場はまだ教育のハードルに直面している。」
第三部：ステーブルコインの中米競争とグローバルな拡張
Spaceが中盤に入り、司会者が最前沿の話題を投げかける——Circleの逆上場、京東/アリババのステーブルコイン参入、天才法案、さらにラテンアメリカとアフリカのステーブルコインの新エコシステム。ステーブルコインはもはや技術的な問題ではなく、世界の金融競争の橋頭堡となっている。
クロエ：HTXは多様なステーブルコインを発表し、グローバルな通貨化競争に参加
「私たちは現在、USD1、EUR1、HKD1などの複数のステーブルコイン製品を立ち上げており、複数の取引プラットフォーム、ウォレット、決済会社と提携しています。」
「特にラテンアメリカやアフリカでは、手数料無料のプロモーションプランを多数実施し、ステーブルコインの実際の支払いとクロスボーダー決済の使用シーンを促進しています。」
彼女は指摘した：「天才法案は非常に賢い法案です。これは規制を厳しくするのではなく、ドルのステーブルコインの発行権を準拠した第三者に外注し、ドルシステムの加盟者の数を増やすものです。」
「これはドルのグローバル化の新しい方法であり、『造幣』を外注し、より多くの人々にそれを拡張してもらうことです。」
ゲイリー：人民元ステーブルコインの用途は段階的に見る必要がある
Garyは中資の背景から分析する。
「現在、オンショア人民元のステーブルコインは主に記帳ツールとして利用されており、政策リスクやコンプライアンスの境界については明確な定義はまだ示されていない。」
「しかし、オフショア市場は徐々に試験運用を行うことができます。例えば、東南アジアやアラブ首長国連邦でのクロスボーダー決済シーンで試してみることができます。」
“通貨の進化から見ると、ステーブルコインは‘記帳→承認→通貨’の三つの段階を経なければならない。現在、私たちの多くのプロジェクトはまだ第一段階に留まっている。”
彼は補足した：「成功を急がないでください、ステーブルコインはDeFiよりも遅いビジネスです。」
第四部分：ウォール街の支配的なパターンと暗号市場の次のステップ
ベイラードなどのウォール街の巨頭がETFを主導する中、ウォール街はすでにBTCの市場のリズムを支配しているのでしょうか？今後の政策の方向性や資金の流れはどのように進化するのでしょうか？
DCはCより大きい：資金はまだ博打を打っているが、方向は明確である
「流動性の氾濫はまだ完全ではなく、彼らは依然として様子見の段階にいる。」
「最近のいくつかの反発は、実際にはETFによって完全に駆動されているわけではなく、利下げ期待やBTCの政策の好影響、マクロ変数に基づくリズム取引によるものです。」
「しかし、トレンドは非常に明確です：伝統的な資金は確実性を求めており、ETFはこのトレンドの出発点であり、終点ではありません。」
第5部：HTXのステーブルコインの野望
Chloeは次のように明らかにしました：“私たちはUSD1などの安定したコインを立ち上げ、核心はオフショアドル市場の獲得です。現在実現しました：”
世界初のTRXチェーンUSDCチャージをサポート
ヨーロッパのステーブルコインライセンスを保有し、ユーロステーブルコイン取引を促進する
ラテンアメリカ/アフリカでのゼロ手数料政策の導入（5月6日-12月31日BTC/USD1取引全免）
これは競争のトラックではなく、支払いの境界を再構築することです。
結論:宣教師から資産運用会社へ、暗号市場は双曲線時代に向かっています
「今晩、私たちはウォール街がBTCを‘迎え入れた’のか、コインと株の連動の基盤論理、中国とアメリカのステーブルコインのパスの分化、そして伝統的な資本が暗号市場を再構築するペースについて議論しました……暗号は初期の伝道者の時代を卒業し、機関、法律、ステーブルコイン、ETFが主導する第二の曲線に入っていることが見て取れます。」
そしてこの第二の曲線は、去中心化の精神的原点を完全に書き換えることになるのか？ビットコインとブロックチェーンを別の「金融商品」にすることになるのか？これらは依然として未解決の問いです。
ゲイリーが言ったように、「私たちの世代は、中本聡が理想とした実現者ではなく、暗号化資産の制度化プロセスを推進する者かもしれない。」
暗号化資産の未来は、理念だけでなく、資本と制度にも関係しています。資本と理想の間の隙間には、新たなAlphaの土壌があるのかもしれません。
ライブ配信の再生リンク：
備考：この記事はゲストのライブディスカッションに基づいて整理されたものであり、投資のアドバイスを構成するものではありません。市場にはリスクがあり、決定には慎重さが必要です。