penerbitan koin factory: siapa yang terbaring di jalur produksi "menghisap darah"?

Penulis: Liam, Deep Tide TechFlow

Pada tahun 2025, revolusi produktivitas pasar kripto bukanlah AI, tetapi penerbitan koin.

Data Dune menunjukkan bahwa pada Maret 2021, terdapat sekitar 350.000 jenis token di seluruh jaringan; setahun kemudian meningkat menjadi 4 juta; pada musim semi 2025, angka ini telah melampaui 40 juta.

Empat tahun mengalami inflasi seratus kali lipat, hampir setiap hari ada puluhan ribu koin baru yang dibuat, diluncurkan, dan menghilang.

Meskipun mitos bahwa menerbitkan koin bisa menghasilkan uang telah hancur, tetapi itu tidak mengurangi tekad proyek-proyek untuk menerbitkan koin. Dan pabrik penerbitan koin ini juga menghidupi banyak Agency, bursa, pembuat pasar, KOL, media, dan lainnya yang menyediakan layanan. Mungkin semakin sulit bagi proyek untuk menghasilkan uang, tetapi setiap roda gigi di dalam pabrik telah menemukan model keuntungan mereka sendiri.

Jadi, bagaimana sebenarnya “pabrik penerbitan koin” ini beroperasi? Dan siapa yang benar-benar mendapatkan keuntungan di dalamnya?

setengah tahun menerbitkan koin

“Perubahan terbesar dalam siklus ini dibandingkan dengan siklus sebelumnya adalah periode penerbitan koin yang mengalami tekanan ekstrem, dari proyek hingga TGE, mungkin hanya membutuhkan waktu enam bulan,” kata KOL kripto tanpa rasa takut yang memiliki 200 ribu pengikut dan telah lama mengikuti proyek penerbitan dalam sebuah wawancara.

Pada siklus sebelumnya, jalur standar untuk pihak proyek adalah: pertama menghabiskan waktu satu tahun untuk menyempurnakan produk, kemudian menggunakan setengah tahun untuk membangun komunitas dan mempromosikan pasar, sampai membentuk skala pengguna dan data pendapatan tertentu, baru berhak untuk memulai TGE.

Namun pada tahun 2025, logika ini sepenuhnya terbalik, bahkan proyek bintang yang diluncurkan di bursa terkemuka, atau tim tingkat infrastruktur dasar, periode dari konsepsi hingga peluncuran dapat dikompresi menjadi satu tahun atau bahkan kurang dari enam bulan.

Mengapa?

Jawaban tersembunyi di dalam rahasia yang terbuka untuk industri: pentingnya produk dan teknologi telah menurun drastis, data dapat dipalsukan, dan narasi dapat dikemas.

“Tidak masalah jika tidak ada pengguna, cukup buat beberapa juta alamat aktif di testnet, atau pergi ke pasar niche tertentu, buat jumlah unduhan dan pengguna di APP Store menjadi tinggi, sisanya bisa dikemas oleh Agency, tidak perlu terlalu fokus pada produk dan teknologi,” kata Crypto Wu.

Mengenai Memecoin, itu benar-benar mendorong “kecepatan” ke tingkat ekstrim.

Mengeluarkan satu koin di pagi hari, nilai pasar mungkin sudah melampaui puluhan juta dolar di sore hari, tidak ada yang peduli dengan kegunaannya, hanya melihat apakah bisa memicu emosi dalam satu menit.

Struktur biaya proyek juga telah sepenuhnya berubah.

Pada siklus sebelumnya, sebuah proyek dari tahap pengembangan hingga peluncuran koin, sebagian besar biaya dikeluarkan untuk penelitian dan pengoperasian.

Putaran ini, biaya proyek meningkat secara drastis.

Inti dari biaya listing koin dan biaya terkait pembuat pasar, termasuk berbagai kepentingan perantara; selanjutnya adalah biaya pemasaran seperti KOL + Agensi + Media, dari suatu proyek mulai dari pengajuan hingga listing koin, uang yang benar-benar dihabiskan untuk produk dan teknologi mungkin kurang dari 20% dari total biaya.

Penerbitan koin telah berubah dari suatu tindakan kewirausahaan yang memerlukan akumulasi jangka panjang menjadi sebuah proses lini produksi yang dapat dengan cepat disalin.

Dari teriakan Mass Adoption hingga perhatian menjadi raja, apa yang sebenarnya terjadi di dunia kripto dalam beberapa tahun terakhir?

kolektif menghilangkan pesona

Jika harus merangkum siklus sebelumnya di dunia cryptocurrency dengan satu kata, itu adalah “mengurangi keajaiban”.

Pada putaran bull market yang lalu, banyak orang percaya bahwa L2, ZK, dan komputasi privasi akan membentuk kembali dunia, dan percaya bahwa “GameFi, SocialFi” dapat membawa blockchain ke arus utama.

Namun dua tahun berlalu, narasi teknologi dan narasi produk yang pernah diharapkan tinggi itu satu per satu jatuh, L2 tidak ada yang menggunakannya, permainan blockchain masih menghabiskan uang, dan media sosial masih mencari pengguna baru, ciri bersama mereka adalah, tidak ada orang asli.

Sebagai gantinya, ada protagonis yang paling ironis, Memecoin. Ia tidak memiliki produk, juga tidak memiliki teknologi, tetapi telah menjadi narasi yang paling efektif.

Investor ritel sudah kehilangan pesonanya, pihak proyek juga sudah memahami aturan permainan.

Pada putaran sebelumnya, yang paling menderita bukanlah mereka yang “tidak melakukan apa-apa”, melainkan mereka yang bekerja dengan sungguh-sungguh.

Misalnya, sebuah proyek game blockchain yang mengumpulkan dana lebih dari sepuluh juta dolar, tim menginvestasikan semua uang itu ke dalam pengembangan game, merekrut desainer game terbaik, membeli sumber daya seni kelas AAA, dan membangun kluster server. Dua tahun kemudian, game akhirnya diluncurkan, tetapi pasar sudah tidak peduli, harga token anjlok 90%, tim tidak memiliki uang di rekening, dan mengumumkan pembubaran.

Sebaliknya, ada proyek lain yang juga mendapatkan pendanaan lebih dari sepuluh juta dolar, tim hanya mempekerjakan beberapa orang, dan menggunakan tim outsourcing untuk mengembangkan Demo, semua sisa uang digunakan untuk membeli Bitcoin. Dua tahun kemudian, Demo masih Demo, tetapi saldo aset di rekening telah tiga kali lipat.

Pihak proyek tidak hanya tidak mati, tetapi juga memiliki uang untuk terus “bercerita”.

Pihak teknis mati dalam siklus pengembangan yang panjang, pihak produk mati pada saat rantai dana putus, sementara pihak spekulan, melihat kebenaran, menemukan “kepastian” dengan cara yang lebih sederhana: menciptakan chip, menangkap perhatian, keluar dari likuiditas.

Setelah berkali-kali diambil alih oleh proyek-proyek yang “melakukan sesuatu”, para ritel sudah kehilangan kesabaran, dan tidak lagi peduli dengan apa yang disebut sebagai fundamental.

Pengembang proyek tahu bahwa pengguna tidak peduli, bursa juga tahu segalanya, dan pola kepentingan sedang dibentuk kembali secara diam-diam.

Pemenang Mengambil Semua

Apa pun perubahan siklusnya, bursa dan pembuat pasar selalu berada di puncak rantai makanan.

Bursa tidak peduli dengan naik turunnya harga koin, mereka lebih peduli dengan volume perdagangan. Model keuntungan di dunia kripto tidak pernah berasal dari harga koin, melainkan dari penangkapan volatilitas.

Jika harus memilih inovasi produk paling ikonik dari putaran ini, Binance Alpha jelas merupakan titik pembedanya.

Menurut praktisi Mike, itu adalah “desain jenius”, bahkan setara dengan revolusi model bisnis kedua Binance.

“Ini membunuh tiga burung dengan satu batu, sepenuhnya merevolusi model listing spot.” kata Mike. Pertama, Binance berhasil melewati OKX Wallet melalui Alpha, mengintegrasikan penerbitan aset on-chain ke dalam ekosistemnya; kedua, mengaktifkan seluruh rantai BSC, bahkan membuat blockchain terkemuka seperti Solana merasa terancam; terakhir, Alpha memberikan serangan dimensi terhadap bursa tingkat dua dan tiga, membuat bisnis listing mereka jatuh bebas.

Yang paling cerdik adalah bahwa semua proyek Alpha pada dasarnya adalah nutrisi untuk BNB, setiap tingkat popularitas proyek Alpha diubah menjadi permintaan untuk BNB. Pada tahun 2025, harga BNB terus menerus mencapai rekor tertinggi, bukan kebetulan.

Namun Mike juga menunjukkan efek sampingnya, Binance Alpha membuat proses penambahan koin menjadi sepenuhnya terstandarisasi dan terindustrialisasi, banyak peserta yang sama sekali tidak peduli dengan apa yang dilakukan proyek tersebut, hanya sekadar mengumpulkan poin + mendapatkan airdrop + menjual.

Mike memahami motivasi Binance, yang sebelumnya juga mencoba meluncurkan produk permainan dan sosial yang mengklaim memiliki jutaan pengguna, tetapi hasilnya tidak hanya buruk dalam performa token, tetapi juga mendapatkan ejekan dan kritik. “Sebagai alternatif, menggunakan Binance Alpha+Perp untuk menciptakan model listing standar, pemegang BNB, BSC, dan pengguna bursa semua bisa mendapatkan manfaat.”

Satu-satunya harga yang harus dibayar adalah bahwa pasar ini secara bertahap meninggalkan pencarian “nilai” dan sepenuhnya beralih ke perebutan “lalu lintas dan likuiditas.”

Fundamental tidak penting, harga itu sendiri telah menjadi fundamental baru, sehingga pembuat pasar yang sejalan dengan grafik K semakin penting.

Dulu, apa yang disebut sebagai pembuat pasar lebih merupakan “pembuat pasar pasif”, yang menyediakan penawaran beli dan jual di buku pesanan bursa, menjaga likuiditas pasar, dan menghasilkan selisih harga jual beli.

Namun, pada tahun 2025, semakin banyak pembuat pasar aktif mulai menjadi tokoh di balik layar.

Mereka tidak menunggu pasar, tetapi menciptakan pasar, pasar spot adalah alat, pasar kontrak adalah medan perang utama mereka.

Pemberi likuiditas membeli di level rendah, sambil membuka posisi long di pasar kontrak, kemudian terus mendorong harga di pasar spot, menarik investor ritel untuk membeli saat harga naik, posisi long di pasar kontrak mengambil profit, lalu tiba-tiba menjatuhkan harga, investor ritel terjebak di pasar spot, kontrak likuidasi, pemberi likuiditas kemudian menggunakan posisi short untuk meraih keuntungan, menunggu harga jatuh ke dasar, pemberi likuiditas sekali lagi membeli, memulai siklus berikutnya.

Model yang mengandalkan fluktuasi ini telah melahirkan banyak koin ajaib di pasar beruang, mulai dari MYX, hingga COAI dan AIA yang sedang panas baru-baru ini, setiap “mitos” adalah pembunuhan ganda yang tepat antara bullish dan bearish.

Namun, untuk menaikkan harga diperlukan dana, sehingga pendanaan luar bursa menjadi bisnis besar yang baru dalam siklus ini.

Pendanaan ini berbeda dari perdagangan leverage tradisional, melainkan khusus untuk “pembiayaan angkat” yang ditujukan kepada pembuat pasar dan pihak proyek, di mana penyedia dana menyediakan uang tunai, pembuat pasar menyediakan kemampuan pengoperasian, dan pihak proyek menyediakan token sebagai jaminan, semua pihak berbagi keuntungan.

KOL masuk

Mengangkat pasar seringkali adalah pemasaran terbaik, tetapi juga membutuhkan seseorang untuk menerima pasar tersebut.

Terutama ketika siklus penerbitan koin menjadi lebih pendek, pihak proyek perlu mendapatkan perhatian dan konsensus dalam waktu singkat. Dalam logika ini, KOL dan Agensi yang dapat mengumpulkan serta mengelola KOL menjadi semakin penting, mereka adalah “katup aliran” di jalur penerbitan koin ini.

Pengembang proyek biasanya akan bekerja sama dengan KOL melalui Agency. Crypto Wuyou menyebutkan bahwa di dalam industri cryptocurrency, terdapat berbagai Agency yang dapat membantu pengembang proyek dalam menciptakan ketertarikan, melakukan pemasaran, menarik pengguna, melakukan promosi, dan membangun konsensus.

Menurutnya, “Dalam kondisi pasar saat ini, mendapatkan biaya perantara jauh lebih mudah daripada mengerjakan proyek. Mengerjakan proyek belum tentu menghasilkan uang, tetapi biaya yang diperlukan untuk menerbitkan koin adalah suatu keharusan. Sekarang di pasar ada yang menjalankan Agen, ada yang berasal dari bursa, VC, ada juga yang beralih dari KOL, media…”

Alasan proyek bersedia membayar biaya perantara, alih-alih langsung mencari KOL, adalah untuk efisiensi dan untuk menghindari risiko.

Dalam Agency, ada tiga tingkatan lalu lintas untuk KOL.

Pertama adalah aliran merek. Ini merujuk pada perbedaan harga antara KOL teratas dan KOL biasa, karena KOL teratas telah membangun merek pribadi mereka sendiri, sehingga harganya akan lebih tinggi.

Kedua adalah paparan lalu lintas. Ini mengacu pada jumlah orang yang dijangkau oleh konten, yang ditentukan terutama oleh jumlah pengikut KOL dan jumlah pembacaan yang dihasilkan oleh postingan.

Ketiga adalah aliran pembelian. Ini mengacu pada jumlah konten yang berhasil diselesaikan atau dikonversi. Biasanya, pihak proyek akan menghitung bobot dari tiga tingkatan aliran ini sesuai kebutuhan, tidak selalu berarti bahwa semakin banyak uang yang dibelanjakan, semakin baik hasilnya.

Selain itu, untuk membentuk ikatan yang kuat dengan KOL, pihak proyek juga telah mendirikan putaran KOL di tahap awal, dengan memberikan kepada KOL sejumlah token dengan harga yang lebih rendah, agar KOL dapat lebih baik menyelesaikan “promosi”.

Jalur penerbitan koin ini telah menjadi “infrastruktur baru” dalam industri kripto.

Dari audit listing koin di bursa, hingga teknik pengendalian pasar oleh market maker, dari dukungan dana melalui pendanaan di luar bursa, hingga penangkapan perhatian dari Agency, KOL, dan media, setiap tahapan telah distandarisasi dan diproses.

Lebih ironis lagi, efisiensi menghasilkan uang dari sistem ini jauh lebih tinggi dibandingkan dengan jalur tradisional - mengembangkan produk - mengakumulasi pengguna - menciptakan nilai.

Apakah pasar kripto akan terus seperti ini?

Mungkin tidak. Setiap siklus memiliki alur cerita utamanya masing-masing, dan mungkin siklus berikutnya akan sangat berbeda.

Tetapi bentuknya mungkin akan berubah, esensinya tidak.

Karena sejak awal kelahirannya, pasar ini bersaing untuk dua hal: likuiditas dan perhatian.

Dan bagi setiap orang yang terlibat di dalamnya, pertanyaan yang lebih dipertimbangkan adalah:

Apakah Anda ingin menjadi orang yang menciptakan likuiditas, atau orang yang menyediakan likuiditas?