SOL continue de chuter, quelle en est la raison ?

Écrit par : Luke, Finance de Mars

Introduction

Le 19 janvier 2025, Solana (SOL) a atteint un sommet de 295 dollars, semblant retrouver le sommet des rois ; cependant, seulement un mois plus tard, ce navire prétendument “amiral de la blockchain à haute performance” a heurté un récif et a chuté à 181 dollars le 17 février, soit une baisse de près de 40%. Cette chute brutale n’est pas seulement une évaporation de la capitalisation boursière, mais aussi un effondrement de la confiance - Solana, autrefois considérée comme le “tueur à bas coût” d’Ethereum, a presque perdu tout avantage en termes de frais de transaction, se situant brièvement à seulement 0,28 dollar de la moyenne des frais de Gas du réseau principal d’Ethereum, ce qui amène à se demander si le récit technologique de Solana est en train de devenir obsolète.

Pourquoi Solana a-t-il subi une vente si intense au cours du dernier mois ? Cet article explore la question.

Liquidation de FTX : déverrouillage de 11,20 millions de SOL

Le 1er mars, une tempête qui décidera de l’avenir de Solana est sur le point de se déchaîner. Les 11,2 millions de SOL provenant de la liquidation judiciaire de FTX seront bientôt débloqués, d’une valeur pouvant atteindre 20,6 milliards de dollars américains, représentant 2,29 % du total de l’offre de SOL. Ce n’est pas seulement un événement de marché ordinaire, mais aussi une épée de Damoclès suspendue au-dessus de Solana, prête à tomber à tout moment.

Après l’effondrement de FTX en 2023, Galaxy, Pantera, Figure et d’autres institutions ont repris une grande quantité de SOL à bas prix, bien en dessous du prix du marché actuel : Galaxy a acheté 25,52 millions de jetons à 64 dollars (rendement de 187 %), Pantera a acheté 13,67 millions de jetons à 95 dollars (rendement de 93 %), tandis que Figure a acheté 1,8 million de jetons à 102 dollars. Maintenant, ces institutions détiennent d’importants bénéfices non réalisés, et une fois qu’elles décideront de les sécuriser, le marché pourrait être confronté à une pression de vente difficile à supporter.

Pire encore, le volume actuel des transactions et l’activité on-chain de Solana sont en baisse, ce qui signifie que si les baleines choisissent de vendre, la pression d’achat pourrait être directement écrasée. La liquidité de SOL est-elle suffisante pour absorber ces ventes ? La réponse n’est pas optimiste.

Face à l’impact imminent du marché, le mécanisme de destruction de Solana (50% des frais de transaction sont utilisés pour la destruction) a été considéré comme un outil efficace contre l’inflation. Cependant, aujourd’hui, l’activité des transactions en chaîne a fortement diminué, entraînant une baisse drastique de la destruction, ce qui a considérablement affaibli le rôle de ce mécanisme.

Si le mécanisme de destruction de SOL était autrefois un “coussin de sécurité” pour le marché, il ressemble désormais davantage à un “canot de sauvetage qui prend l’eau” - incapable de fournir un amorti suffisant dans la tempête de vente massive des baleines. En l’absence de destruction suffisante pour compenser la pression de vente supplémentaire, SOL pourrait devoir faire face à une correction de prix plus profonde.

Origines et déclins : Meme pour le succès, Meme pour l’échec

Solana a connu un moment de gloire grâce à la frénésie des Meme coins, l’explosion de l’écosystème des Meme a fait grimper le volume des transactions on-chain, l’activité des DEX a atteint de nouveaux sommets, et le prix du SOL est resté fort. Cependant, lorsque l’émotion du marché s’est refroidie, la frénésie des Meme coins non seulement n’est pas devenue la pierre angulaire du développement à long terme de Solana, mais l’a plutôt poussée vers l’abîme de la crise de confiance.

L’éclatement de l’affaire LIBRA a complètement mis à nu la spéculation effrénée dans l’écosystème Solana. En coulisses, l’équipe dirigeante a procédé à un retrait opportuniste au point culminant de l’émotion du marché, en retirant 1,07 milliard de dollars des mains des investisseurs individuels en quelques heures seulement, laissant de nombreux suiveurs d’investissements sans le sou. Cependant, les répercussions de cette crise vont bien au-delà de LIBRA elle-même, remettant en question le rôle de Solana sur le marché.

Face aux accusations du marché, Zhu Su, cofondateur de Three Arrows Capital, a déclaré publiquement que l’événement LIBRA ne devrait pas être imputé à Solana ou Jupiter, tout comme il n’est pas logique d’imputer les événements de piratage DeFi ou les problèmes NFT à Ethereum ou Uniswap. Selon lui, l’erreur réelle de l’équipe LIBRA réside dans le retrait du pool de liquidités Meteora et l’arbitrage à court terme, sinon son évolution aurait pu ressembler davantage au jeton Trump. En d’autres termes, le problème réside dans les opérations du projet lui-même, et non dans l’écosystème de Solana.

Cependant, tout le monde ne partage pas cet avis. Le KOL cryptographique @Ed_x0101 a clairement indiqué sur les médias sociaux que la chaîne d’intérêts dans l’écosystème Solana ne doit pas être négligée, “liquidation de $JUP, la plupart des mèmes de coupe de légumes sur le marché sont liés à cela, ce qui pourrait entraîner une crise juridique à l’avenir.” Il a en outre souligné que les perdants des transactions internes de LIBRA sont indemnisés, tandis que les petits actionnaires ordinaires ne reçoivent rien, les acteurs en coulisse de tout cela étant très probablement l’équipe principale de M池 (Meteora) et JUP (Jupiter), tandis que Kelsier en avant-plan n’est rien de plus qu’un “gant blanc”.

Le raz-de-marée Meme币 a autrefois donné à Solana une activité de trading dépassant celle de l’Ethereum, mais après l’incident LIBRA, Solana a rencontré un défi de confiance sans précédent. L’effondrement de Meme币 a non seulement entraîné des pertes de fonds sur le marché, mais a également sérieusement remis en question la durabilité de l’écosystème - si la prospérité de Solana ne peut être motivée que par la spéculation à court terme, comment éviter de devenir le prochain EOS ?

Actuellement, la liquidité on-chain de Solana et le volume des échanges DEX sont en train de diminuer rapidement, et l’attention du marché passe de “la haute performance de Solana” à “la capacité de Solana à se libérer de l’écosystème spéculatif”. L’événement LIBRA n’est pas un cygne noir isolé, mais une explosion concentrée des problèmes internes de longue date de l’écosystème Solana. Si la confiance du marché n’est pas rapidement rétablie, la chute brutale de SOL ne sera peut-être que le début de cette crise.

L’effondrement des données en chaîne : de la “prospérité florissante” à la “porte des moineaux”

L’éclatement de la bulle de MemeCoin, la chute vertigineuse du volume des échanges DEX

La frénésie des jetons mèmes de Solana a autrefois fait grimper en flèche l’activité en chaîne, augmentant considérablement le volume des échanges sur les DEX, et Jupiter a même dominé le marché. Cependant, avec la crise de confiance déclenchée par l’événement LIBRA qui s’est propagée, les données de transaction en chaîne de Solana ont rapidement chuté.

Les données montrent que le volume des transactions de Jupiter est passé de son pic de 1,9 milliard de dollars le 19 janvier à 282 millions de dollars mi-février, avec une baisse de plus de 85% en seulement un mois. Le volume global des transactions sur la chaîne principale de Solana est également passé de 163M à 13M, revenant directement au niveau d’avant la folie des Meme. Cela signifie non seulement la fin de la spéculation sur les Meme coins, mais indique également une forte diminution de l’activité financière sur le marché.

Malgré l’attention suscitée par l’émission de pièces par Trump et le regain d’intérêt pour les transactions de Meme Coin, les données écologiques globales de Solana continuent de se détériorer. La baisse des données indique que le marché commence à se calmer et à réévaluer la valeur à long terme de Solana. Si Solana ne parvient pas à trouver de nouveaux moteurs de croissance à l’avenir, les points chauds temporaires ne pourront pas vraiment changer les fondamentaux du SOL.

La prime de frais de transaction n’est plus là, le dividende technologique se retourne contre vous

Solana a été autrefois fier de sa haute capacité de traitement et de ses frais de gaz bas, mais maintenant, cet avantage technologique est devenu un fardeau après le déclin des jetons Meme. La baisse drastique du volume des transactions, la chute brutale des revenus on-chain, le mécanisme de destruction difficile à compenser la pression inflationniste du SOL, ont perturbé l’équilibre entre l’offre et la demande de SOL, accélérant davantage la baisse des prix. Pendant ce temps, l’émergence de l’écosystème Layer2 d’Ethereum est en train d’effacer l’avantage de coût bas de Solana. Une fois que le marché ne sera plus attiré par les jetons Meme, l’avantage concurrentiel central de Solana restera-t-il valable ?

La liquidité diminue, la capacité du marché à absorber diminue

La frénésie des jetons de mème entraîne une accélération de l’épuisement de la liquidité. Les gros investisseurs s’enfuient, tandis que les petits observent, ce qui fait chuter en continu la profondeur du marché, privant SOL du soutien d’acheteurs puissants pendant sa baisse, ce qui aggrave davantage la volatilité. Autrefois flamboyant, c’est maintenant un endroit désert.

Si Solana ne parvient pas à trouver rapidement de nouveaux points de croissance, la tendance à la baisse de SOL pourrait ne pas être terminée.

Superposition de préoccupations : aspects techniques, sentiment du marché et nuages réglementaires

La baisse de Solana n’est pas seulement le résultat d’une sortie de fonds, mais les aspects techniques donnent également des signaux pessimistes. Le graphique journalier de SOL a formé une tendance baissière évidente de “baisse des creux + baisse des sommets”, le MACD a croisé à la baisse, le RSI est resté en dessous de 40 à long terme, le sentiment du marché est extrêmement pessimiste. Si SOL franchit le support clé de 180 dollars, il pourrait glisser jusqu’à 150 dollars, voire moins.

D’autre part, les données de détention en chaîne libèrent également des signaux de danger. Les données montrent qu’en février, les détenteurs à long terme de Solana accélèrent la réduction de leurs avoirs, la croissance des nouvelles adresses ralentit considérablement, la structure du marché, autrefois poussée par des fonds incrémentiels, se transforme en un jeu de fonds existants. Si le sentiment du marché ne parvient pas à se rétablir rapidement, la pression technique sur SOL persistera.

En même temps, l’explosion de l’affaire LIBRA pourrait soumettre Solana à un examen réglementaire plus strict. Avec le durcissement de la réglementation des marchés cryptographiques dans divers pays, la manipulation des Meme coins, les transactions internes et autres comportements chaotiques pourraient devenir une cible majeure des politiques, et Solana, en tant que l’une des chaînes publiques les plus actives pour les Meme coins au cours de l’année écoulée, pourrait avoir du mal à rester à l’écart.

Du point de vue technique, SOL a actuellement obtenu un support dans la zone des 180 dollars. S’il parvient à se stabiliser, il pourrait connaître un rebond certain, mais le volume des échanges doit augmenter et dépasser les 200 dollars pour confirmer une stabilisation à court terme. En cas de rupture des 180 dollars, il faudra surveiller le niveau de support des 160 dollars ; à ce moment-là, la forme technique du SOL pourrait encore s’affaiblir, voire tester la zone des 150 dollars.

Sous la pression multiple de la technologie, du sentiment du marché et de la réglementation, le risque de baisse de SOL n’a toujours pas été levé. À court terme, le marché pourrait encore subir des ajustements volatils, le véritable creux n’étant peut-être pas encore atteint.