Les perplexités de SOL Gardien : prospérité écologique VS stagnation du prix, qui freine le progrès ?

Titre original : « La crise de foi des gardiens de SOL : fondamentaux imbattables, pourquoi le prix reste-t-il “à plat” ? »

Auteur original : CryptoLeo, Odaily

Lien de référence : Rapport Grayscale

En tant que gardien fidèle de SOL, je commence à perdre confiance en SOL.

Du point de vue du prix du jeton, ce cycle n’est peut-être pas encore terminé. Mais parmi les jetons à forte capitalisation boursière, BTC, ETH, BNB et même XRP ont tous atteint de nouveaux sommets historiques au second semestre 2025, tandis que SOL, après avoir atteint un pic de 295 dollars en janvier, n’a jamais dépassé ce précédent sommet (malgré une longue période de fièvre des MEME sur Solana).

Pourquoi SOL tarde-t-il à monter ? Cela pourrait être dû au mécanisme d’inflation du jeton, au fait que la fièvre des MEME s’est déplacée vers d’autres réseaux, ou à des problèmes de liquidité et au manque d’intérêt des Baleines. Un autre point à surveiller : Solana semble toujours avoir un temps de retard pour suivre les tendances.

Il y a quelque temps, Grayscale a publié un rapport intitulé « Solana : Le bazar financier de la crypto », analysant les aspects techniques, l’écosystème du réseau, la quantité totale de jetons et d’autres indicateurs de valeur de Solana. Ce rapport a redonné un peu de confiance aux « gardiens de SOL ». Odaily a résumé les points clés du rapport comme suit :

Les fondamentaux de Solana : technologie, activité off-chain, volume de Trader

Selon le rapport, comparé à Éther, BNB Chain, Tron, Cardano et SUI, Solana présente une profondeur et une diversité d’activité off-chain nettement supérieures. En termes d’utilisateurs, de volume de Trader et de frais de Trader, Solana est en tête, avec plus d’utilisateurs et d’activité économique, ce qui équivaut à une valeur réseau plus élevée.

Données off-chain et volume de Trader

Comme le montre le graphique ci-dessous, SOL se classe troisième en capitalisation boursière, mais occupe la première place parmi les blockchains similaires en nombre d’utilisateurs actifs quotidiens, volume de Trader quotidien, frais de Trader quotidiens et nombre de Traders par seconde.

Applications de l’écosystème et revenus du réseau

Le réseau Solana héberge également de nombreuses applications leaders du secteur, telles que :

1. Raydium DEX, composant central de l’infrastructure DeFi de Solana. Depuis le début de l’année, le volume de Trader sur les DEX de Solana a dépassé 1 200 milliards de dollars, plus que tout autre écosystème blockchain. De plus, Jupiter, l’agrégateur DEX leader de Solana, est le plus grand agrégateur de volume de Trader de l’industrie crypto ;

2. pump.fun, plateforme d’émission de jetons qui domine le classement depuis longtemps, avec environ 2 millions d’utilisateurs actifs mensuels et un revenu quotidien d’environ 1,2 million de dollars ;

3. Helium, un projet DePIN axé sur les hotspots mobiles. Helium permet aux utilisateurs de contribuer à la capacité du réseau, créant ainsi un réseau national de points d’accès mobiles. Ces services sont généralement moins chers que les alternatives centralisées. Helium compte actuellement 1,5 million d’utilisateurs actifs quotidiens, 112 000 hotspots, et a établi des partenariats avec de grands opérateurs télécoms tels que AT&T et Telefónica.

Ces applications ne représentent qu’une petite partie des plus de 500 applications sur Solana. En outre, Solana, qui possède presque toutes les fonctionnalités des principaux réseaux, se classe troisième pour le volume de Trader NFT, cinquième pour le volume de Trader Stablecoin, septième pour la tokenisation d’Actifs, et propose récemment des cas d’usage tels que le Trader de cartes Pokémon et l’émission off-chain d’actions tokenisées.

Pour évaluer l’écosystème Solana, il faut considérer à la fois la blockchain et l’activité économique de ses applications hébergées. Ces données évoluent avec le temps, mais l’écosystème Solana génère environ 425 millions de dollars de frais par mois, soit plus de 5 milliards de dollars de revenus annuels. Grayscale estime que les frais sont l’indicateur le plus direct de la demande totale pour la blockchain et ses applications, et ces chiffres montrent que la demande pour Solana est immense.

Les avantages de Solana : deuxième plus grande communauté de développeurs après Éther, adaptée à tous les utilisateurs

Avantages techniques universels

Au-delà des fondamentaux, Grayscale souligne que SOL affiche de bons indicateurs grâce à des Traders rapides et bon marché et une expérience utilisateur fluide. Le réseau génère un nouveau Bloc toutes les 400 millisecondes, et la confirmation finale d’un Trader prend environ 12 à 13 secondes. Outre le haut débit, le coût des Traders reste relativement faible :

Solana utilise la technologie « local fee markets », qui limite la concurrence sur les frais à des applications spécifiques. Cette année, les utilisateurs ont payé en moyenne seulement 0,02 dollar par Trader, et la médiane des frais quotidiens n’est que de 0,001 dollar, grâce à cette caractéristique. La vitesse et l’efficacité des coûts de Solana surpassent celles des blockchains similaires. La prochaine mise à jour Alpenglow devrait réduire le temps de confirmation finale à 100-150 millisecondes.

L’expérience utilisateur de Solana repose principalement sur sa conception « monolithique » (blockchain unique) plutôt que sur une architecture en couches (ce qui évite le besoin de ponts entre les composants du réseau), ainsi que sur l’infrastructure de portefeuille dominée par Phantom. De plus, le nombre de pannes du réseau Solana a nettement diminué ces dernières années, ce qui favorise l’adoption par les utilisateurs.

Par ailleurs, les contrats intelligents de Solana ne reposent pas sur la Machine virtuelle d’Éther (utilisée par Éther et de nombreuses autres plateformes de contrats intelligents, dont BNB Chain, Polygon et Avalanche), mais sur l’architecture unique de la Machine virtuelle Solana (SVM). Les applications basées sur SVM ne peuvent pas être facilement transférées vers des blockchains non-SVM, ce qui favorise la fidélisation des utilisateurs.

Nombre de développeurs, juste derrière Éther

Actuellement, plus de 1 000 développeurs à temps plein travaillent sur Solana et les applications SVM, et la croissance du nombre de développeurs dédiés à Solana au cours des deux dernières années dépasse celle de toute autre plateforme de contrats intelligents (voir graphique ci-dessous), juste derrière Éther. Avec le temps, ce capital humain contribuera à l’innovation continue de Solana.

La valeur de stockage à long terme du jeton SOL (inflation, performance du jeton et concurrence)

Comme chacun sait, suite à l’effondrement de FTX, le prix du jeton SOL est passé de près de 260 dollars en novembre 2021 à seulement 2 dollars en décembre 2022. Après la faillite de FTX, de nombreux investisseurs de détail doutaient de l’avenir de Solana, bien qu’un grand nombre de développeurs SVM soient restés sur Solana.

Mais depuis fin 2023, le jeton SOL a commencé à se redresser, surperformant nettement l’Index des plateformes de contrats intelligents FTSE/Grayscale.

Actuellement, l’offre de jetons SOL augmente d’environ 4 % à 4,5 % par an, ce qui, toutes choses égales par ailleurs, dilue la valeur des détenteurs de jetons. Selon l’état du réseau, les Stakeurs de SOL peuvent obtenir un rendement nominal d’environ 7 %, mais le rendement « réel » ajusté à l’inflation est d’environ 2,5 % à 3 %. Actuellement, environ deux tiers des jetons SOL en circulation sont Stakeés.

Grayscale indique que SOL offre une utilité sur le réseau Solana et peut générer des retours financiers supplémentaires, mais sa valeur est liée à la taille du réseau. Comme pour les autres jetons de plateformes de contrats intelligents, la théorie d’investissement du jeton SOL repose sur la hausse potentielle de la taille du réseau Solana. Comme pour tout Actif, le prix du jeton SOL ne suit pas toujours les évolutions des fondamentaux du réseau. Mais si le réseau Solana croît avec le temps — plus d’utilisateurs, plus de Traders, plus de frais générés — les investisseurs peuvent s’attendre à une hausse du prix de SOL.

Grayscale estime que Solana vise à être une « blockchain rapide et bon marché, ouverte à tous ». Mais sa conception spécifique laisse à ses concurrents la possibilité de conquérir ou de conserver des parts de marché sur certains cas d’usage.

Par exemple, d’autres blockchains peuvent parfois offrir des Traders plus rapides et/ou moins chers en exploitant des réseaux plus centralisés (par exemple, avec seulement quelques nœuds actifs). Même si la centralisation comporte des risques, les utilisateurs peuvent privilégier cette commodité. D’autres blockchains peuvent concurrencer Solana en maintenant leur réseau sous permission (c’est-à-dire en n’autorisant que des utilisateurs ou activités approuvés).

D’un autre côté, comparé à Bitcoin ou Éther, le jeton SOL est peut-être moins adapté comme « réserve de valeur » à long terme. Cela s’explique en partie par l’inflation nominale plus élevée de l’offre de SOL : la rareté est une caractéristique clé de toute réserve de valeur à long terme. Mais un facteur plus important pourrait être la capacité du réseau à résister aux interférences de tiers. Pour qu’un Actif numérique serve de réserve de valeur à long terme, les utilisateurs doivent avoir confiance dans la possibilité de Trader dans presque toutes les circonstances futures. Une façon d’y parvenir est de maintenir des exigences faibles pour les nœuds, afin de garantir une forte décentralisation et une facilité de réplication du réseau. L’efficacité de Solana s’accompagne d’exigences relativement élevées en matière de matériel et de bande passante, ce qui fait que de nombreux nœuds fonctionnent dans des centres de données. Théoriquement, cela pourrait devenir une source de centralisation et un vecteur d’interférence de tiers à long terme.

Bien sûr, ce sont des questions complexes et non résolues, et la perception des investisseurs quant à la capacité des Actifs crypto à servir de réserve de valeur à long terme pourrait évoluer avec le temps.

Conclusion

Enfin, Grayscale estime que les trois indicateurs les plus importants pour mesurer l’activité off-chain sont le nombre d’utilisateurs, le volume de Trader et les frais de Trader. Sur ces critères, Solana est actuellement le réseau leader en matière d’activité off-chain. Bien que le réseau Solana fasse face à de nombreux concurrents puissants, la profondeur et la diversité de l’économie off-chain de Solana constituent une base solide pour la valorisation de SOL, condition nécessaire à sa croissance future.

Performance réseau solide, nombre d’utilisateurs massif, volume de Trader et frais de Trader en tête, renaissance après la chute, domination de la fièvre MEME. De plus, Solana dispose d’une trésorerie SOL très importante. À part le mécanisme d’inflation, il n’y a pas de point noir majeur affectant la valeur du jeton. Malgré un « scénario de héros » évident, le prix de SOL tarde à atteindre de nouveaux sommets. Au moment de conclure cet article, le prix du jeton SOL est retombé à 185 dollars, et les gardiens de SOL sont vraiment à court de solutions.