WLFI dumping ETH : stop loss ou autre dessein ?

Rédigé par : Luke, Mars Finance

Le 9 avril 2025, un portefeuille suspect lié à World Liberty Financial (WLFI) a vendu 5 471 ETH à un prix moyen de 1 465 dollars, réalisant un encaissement d'environ 8 millions de dollars. Ce n'est pas une petite affaire — ce portefeuille avait précédemment dépensé 210 millions de dollars pour acquérir 67 498 ETH à un prix moyen de 3 259 dollars, affichant maintenant une perte latente de 125 millions de dollars. En tant que projet vedette DeFi soutenu par la famille Trump, cette action de WLFI laisse perplexe : pourquoi vendre à perte à ce moment crucial ? Combien d'ETH peuvent-ils encore vendre ? Vont-ils continuer à vendre à l'avenir ?

Les choix difficiles dans le froid du marché

Actuellement, le marché des cryptomonnaies semble être enveloppé par un air froid, le prix de l'ETH tremble entre 1 465 et 1 503 dollars, ayant été divisé par deux par rapport au prix d'achat de WLFI. En repensant au début de 2025, l'optimisme suscité par l'investiture de Trump avait poussé WLFI à accumuler massivement de l'ETH, comme si elle devait profiter du vent politique pour s'envoler. Malheureusement, cette belle époque n'a pas duré, la morosité persistante de l'ETH a transformé cet enthousiasme en une énorme perte flottante de 125 millions. De 89 millions en mars à 125 millions aujourd'hui, la boule de neige des pertes ne cesse de grossir.

Le moment de vendre est intriguant. Le même jour, un énorme baleine a acheté 4 677 ETH à 1 481 dollars, alors que le marché est en pleine bataille entre haussier et baissier. WLFI a choisi de passer à l'action à ce moment, peut-être en sentant une odeur de fond à court terme, ou peut-être par crainte que le prix continue de descendre. Quoi qu'il en soit, ces 8,01 millions de liquidités ressemblent à vendre un vieux manteau en plein hiver - c'est regrettable, mais il n'y a pas d'autre choix.

Pourquoi vendre : stop-loss ou autre plan ?

Pourquoi WLFI a-t-il pris ses pertes à ce stade ? La réponse peut ne pas être unique.

Tout d'abord, la logique du stop loss est évidente. Si l'ETH perd 1 794 dollars par unité, vendre 5 471 unités même si cela entraîne une perte de près de dix millions, c'est mieux que de regarder 62 027 unités continuer à se déprécier. C'est comme se débarrasser d'une "action morte" sur le marché boursier, il vaut mieux protéger sa liquidité d'abord. Après tout, si l'on liquidait tout au prix actuel, la perte atteindrait près de 111 millions, demandons-nous qui pourrait le supporter ?

Deuxièmement, la pression sur la trésorerie ne doit pas être sous-estimée. WLFI a connu un certain succès grâce à la vente de 590 millions de tokens, mais les dépenses liées aux opérations, aux partenariats et aux nouveaux projets ne vont pas s'arrêter. 8,01 millions, bien que ce ne soit pas énorme, peuvent soulager des urgences sur le marché en période de creux. Pensez-y, un projet soutenu par la famille Trump ne peut pas laisser les portefeuilles complètement vides, n'est-ce pas ?

De plus, cela pourrait être une tentative de virage stratégique. Le pool d'actifs de WLFI ne contient pas seulement de l'ETH, mais aussi des « vétérans » comme WBTC et TRX, ainsi que des « nouveaux venus » dans le domaine des RWA. Réduire sa position en ETH pour libérer des fonds à investir dans des partenaires comme Ondo Finance, ou parier sur le potentiel de Layer 2, n'est peut-être pas une mauvaise préparation. Après tout, la scène DeFi est assez vaste, l'ETH n'est qu'un des nombreux rôles.

Enfin, n'oubliez pas le regard extérieur. En tant que "fils chéri" de la famille Trump, WLFI porte une auréole, mais doit aussi faire face à la controverse. Dans le livre blanc, 75 % des bénéfices reviennent à la famille, tandis que le risque est transféré aux détenteurs de jetons, un modèle qui suscite des doutes depuis longtemps. Cette vente, pourrait-elle être due à la pression des investisseurs, prouvant qu'il ne s'agit pas seulement de vivre de l'"effet célébrité" ? La probabilité est faible, mais cela a aussi du sens.

Dans l'ensemble, les stops de perte et la liquidité sont les moteurs les plus directs, tandis que l'ajustement stratégique est un sous-texte potentiel. Quant à la pression extérieure, elle n'est peut-être que le bruit de fond de cette pièce.

Combien peut-on encore vendre : cartes cachées et limites

Après avoir vendu 5 471 ETH, WLFI a encore 62 027 ETH en main, ce qui représente environ 90,9 millions au prix actuel. Que pouvez-vous tirer de plus de cette carte fermée ?

Du point de vue de la demande de capitaux, si chaque vente vise un flux de trésorerie d’environ 8 millions, il suffit de vendre environ 5 000 pièces supplémentaires, et il reste encore une « ligne de sécurité » de 56 millions dans la position. Mais s’il y a un trou de financement plus important, comme le démarrage d’un nouveau projet ou l’échéance de la dette, il n’est pas impossible d’en vendre un ou deux cent mille. C’est juste que, de cette façon, la position centrale de l’ETH doit mettre un point d’interrogation.

La capacité du marché à absorber cela est également essentielle. Cette vente de 8,01 millions n'a pas suscité trop de vagues, le volume de transactions quotidien d'ETH de 5 milliards semble encore pouvoir le digérer. Mais si WLFI déverse plusieurs millions de dollars d'un coup, l'émotion de panique pourrait aggraver la situation des prix. Par prudence, des ventes échelonnées et de petite taille semblent plus correspondre à leur style.

Plus important encore, la ligne stratégique. L'ETH est considéré par WLFI comme une "réserve stratégique". Si la position tombe en dessous de la moitié (environ 33,74 millions de pièces), son image de leader DeFi risque d'être ébranlée. À moins d'une situation désespérée, ils ne devraient pas facilement jouer cette carte. À court terme, vendre encore 5 000 à 10 000 pièces (environ 730 000 à 1 465 000) est une hypothèse raisonnable, qui étanchera la soif sans nuire gravement.

Vont-ils continuer à vendre ?

À l'avenir, WLFI continuera-t-il à réduire ses avoirs ? La réponse se cache dans trois indices.

Tout d'abord, il faut observer les tendances du marché. Si l'ETH tombe en dessous de 1 400 dollars, et que les pertes flottantes augmentent d'un ou deux millions, l'envie de vendre risque de devenir irrépressible. En revanche, si le prix rebondit à 1 800 dollars et que les pertes flottantes se réduisent à 90 millions, ils pourraient bien resserrer leur portefeuille et même racheter un peu de confiance. Actuellement, le niveau de support à 1 450 dollars et la résistance à 1 600 dollars sont des indicateurs clés.

Deuxièmement, les calculs internes sont également cruciaux. Si WLFI souhaite encore jouer un rôle principal dans le domaine de la DeFi, la position de l'ETH ne doit pas être trop compromise, et les ventes pourraient ralentir progressivement. Mais s'ils visent d'autres opportunités, comme les RWA ou de nouveaux tokens émergents, l'ETH pourrait alors devenir un "distributeur automatique de billets", et le rythme des réductions de positions pourrait s'accélérer.

Troisièmement, les mouvements extérieurs. La politique favorable aux cryptomonnaies du gouvernement Trump est un talisman pour WLFI. Si des mesures spectaculaires sont mises en place au deuxième trimestre et que le marché se redresse, ils pourraient rester sereins. Mais si la famille est impliquée dans des controverses politiques ou si les investisseurs exigent plus de transparence, la pression pour liquider ne pourra pas être évitée.

Dans un court laps de temps (un à deux mois), la possibilité d'une vente à petite échelle n'est pas négligeable, le montant total pouvant aller de 10 millions à 20 millions. Si le marché continue à être morose, une réduction à moyen terme pourrait représenter 30 % à 50 % des positions restantes, soit entre 27 millions et 45 millions. À long terme, à moins qu'ETH ne redresse complètement la situation, WLFI pourrait lentement se retirer de ce terrain et déplacer ses avoirs vers un nouveau champ de bataille.

Évolution des fondamentaux d'Ethereum : pourquoi les gros investisseurs deviennent-ils pessimistes ?

Les fondamentaux d'Ethereum semblent connaître une transformation silencieuse ces dernières années, ce qui pourrait être une des raisons pour lesquelles les grands investisseurs adoptent une perspective pessimiste sur l'avenir de l'ETH. Selon les données de Glassnode, au cours des quatre dernières années, le nombre d'adresses actives d'Ethereum est resté presque stagnant, oscillant constamment autour du même niveau, sans connaître de croissance significative avec l'engouement du marché. Ce n'est pas une "zone d'efficacité" d'optimisation technique, mais plutôt l'épuisement de la dynamique de croissance, révélant la fatigue d'Ethereum à attirer de nouveaux utilisateurs et développeurs.

En même temps, l'émergence des solutions Layer 2 (L2) aurait dû apporter une nouvelle vitalité à Ethereum, mais a en fait affaibli sa capacité à capturer de la valeur. Les L2 ont considérablement réduit les frais de Gas du réseau principal en déviant le volume des transactions (en mars 2025, les frais de Gas ont baissé de plus de 70 %), ce qui, bien que favorable aux utilisateurs, a permis aux L2 de capter la valeur qui aurait autrement été retournée aux détenteurs d'ETH grâce au mécanisme de brûlage EIP-1559, compressant ainsi davantage l'espace de "profit" d'Ethereum. Certaines analyses ont indiqué que, à moins que le réseau principal ne puisse revitaliser la demande d'espace de bloc par des moyens tels que la tokenisation à grande échelle, la compétitivité à long terme d'Ethereum pourrait être en danger.

Les points de vue des institutions reflètent également cette inquiétude. CoinShares a souligné dans un rapport que les ajustements fréquents de l'économie du protocole Ethereum (comme le hard fork Dencun) ont apporté de l'incertitude, entravant la capacité des investisseurs institutionnels à construire des modèles de valorisation fiables, ce qui a affaibli son attractivité. En mars 2025, Standard Chartered a abaissé son objectif de prix pour Ethereum en 2025 à 4 000 dollars, en raison de son déclin structurel.

Jon Charbonneau, co-fondateur de la société d'investissement en cryptomonnaie DBA, a également déclaré que le modèle d'émission d'Ethereum sous le mécanisme de preuve d'enjeu (PoS) présente des problèmes de compromis fondamentaux, et que les ajustements sont difficiles à résoudre. Sur la plateforme X, certains utilisateurs n'hésitent même pas à dire qu'Ethereum "n'a fondamentalement pas changé depuis 2016", que les mises à jour sont lentes et qu'il a manqué la fenêtre de transformation rapide, devenant ainsi le "victime" de son propre succès.

En même temps, l'événement de distribution des jetons par staking (Stakedrop) d'EigenLayer a également déçu le marché, le récit censé stimuler les rendements en ETH grâce au restaking s'étant effondré en raison d'une répartition injuste, ce qui a encore sapé la confiance des gros détenteurs. Ces signaux pointent tous vers une réalité : les fondamentaux d'Ethereum sont érodés par des facteurs internes et externes, et l'ancien moteur de croissance montre des signes de fatigue, le pessimisme des gros détenteurs étant peut-être une réaction directe à cette tendance.

Résumé

Cet événement de vente a non seulement révélé les luttes de WLFI dans le froid du marché, mais a également reflété des dilemmes plus profonds pour Ethereum. La stagnation de la croissance des adresses actives, la dilution de la valeur par L2, et les signaux de pessimisme des institutions se cumulent, plaçant une ombre sur les fondamentaux d'Ethereum, la confiance des gros investisseurs étant en train de vaciller. La prochaine étape de WLFI, qu'il s'agisse de continuer à vendre ou de changer de stratégie, se déroulera dans le cadre d'un double jeu entre le marché et les politiques.

Pour les investisseurs, il est certes tentant de poursuivre le halo, mais il est plus nécessaire de juger calmement : l'avenir d'Ethereum peut-il renaître ? Où ira le pari de WLFI ? La réponse, peut-être, seul le temps pourra le révéler.