ما تأثير اقتراح تعديل مكافأة الرهن الخاص بـ سولانا على سعر SOL؟

ملحوظة المحرر: يناقش هذا المقال مقترح تعديل مكافأة التكديس في Solana، ويوجد مشكلات في الحجج المقدمة في المقترح، خاصة بالنسبة لتأثير مكافأة التكديس العالية على عوائد التمويل اللامركزي وضغوط التضخم. اعترض ديفيد واقترح أن عوائد التكديس لها علاقة وثيقة بأمان الشبكة وطلب السوق، ويجب أن تحدد مكافأة التكديس من قبل السوق.

** ما يلي هو المحتوى الأصلي (لسهولة القراءة والفهم ، تم تحرير المحتوى الأصلي):* *

أشعر بقلق شديد بشأن إجراءات تقليل الالتضخم SIMD-0228 المقترحة من قبل solana، خاصةً الإصدار الحالي الذي تم اقتراحه من قبل TusharJain وkankanivishal من multicoincap وMaxResnick1، خاصةً في ظل عدم حل بعض المخاطر والمشاكل الرئيسية.

!

بعد الاستماع إلى أحدث اجتماع للمحققين في سولانا، أعتقد أن الحجج المقدمة لتنفيذ هذا التغيير بها عيوب كبيرة.

!

هذا هو تلخيصي للحجج المقدمة، وسأقوم بدحضها واحدا تلو الآخر في التغريدات التالية:

1: 高التكديس奖励率对 التمويل اللامركزي  收益不利

2: زيادة الضغط التضخم قد زادت الإغراق ، يجب مقارنتها بتكلفة الشبكة

3: تقلصت مكافأة التكديس مما أدى إلى تقليل الطلب على صناديق تبادل

4: عوائد الرهن الذي لا يشبه الرأسمالية في تحقيق الأرباح لا تتوافق مع أوبتمازيشن الضريبة في الولايات المتحدة

5: عائدات الإغراق الأعلى لن تؤدي إلى أسعار أعلى

6: صيغة الرهن ستحسن نسبة الرهن، مما يحل مشكلة الأمان (في رأيي، هذا هو أخطر مخاطر الأمان وهو أيضا خطأ)

التحدث 1: سرعة التكديس العالية لا تفيد العائد على التمويل اللامركزي .

الرد 1: التكديس SOL هو معدل الفائدة الخالي من المخاطر لـ Solana. تمامًا مثل معدلات الفائدة الخالية من المخاطر الأعلى للسندات الحكومية التي تؤدي إلى زيادة في الفائدة على منحنى الائتمان، ستدفع عوائد التكديس الأعلى بزيادة في أسعار الفائدة والأرباح للتمويل اللامركزي.

!

الحجة 2: زيادة الضغط التضخمي تزيد من ضغط الإغراق، وينبغي مقارنتها بالتكاليف.

الرد 2: هذا غير صحيح، تمامًا مثل كيفية أن فتح القفل لا يجلب الضغط الإغراقي بالضرورة، فإن الضغط الإغراقي يعتمد على اختيار المالك. يمكن للمحققين اختيار إعادة إيداع الرهن. التضخم يؤثر على السيولة بشكل أقل من العوامل الأخرى للعرض. بدلاً من مقارنة الضغط الإغراقي مع التكاليف، من الأفضل مقارنته مع تدفق الأموال. يمكن النظر إلى تدفق أموال Solana ETP كمؤشر قابل للقياس، ولكن الطلب من الصناديق والأفراد أكبر وأهم بكثير.

!

المدعى الثالث: تقلص الجوائز الكبيرة للتكديس الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة.

الرد الثالث: لا يعني فقط لأن شخصًا ما استخدم هذه الحجة لشرح ضعف الطلب على ETF الخاص بـ ETH أنها تنطبق أيضًا على Solana. انظر إلى العديد من SOL ETP في أوروبا، حيث يستحوذون على كامل العائدات من الإثبات ولا يفرضون رسومًا، وقد جذبت هذه المنتجات تدفقات كبيرة من رؤوس الأموال (انظر النص السابق). بالإضافة إلى ذلك، تقترب ETF الأمريكية أيضًا من السماح بالإثبات، لذلك من المنطقي أن يقال إن هذه الحجة لا تصمد على المدى البعيد.

!

الحجة 4: عوائد الإغراق لا تتمتع بتحسين ضريبي مثل رأس المال.

الرد 4: سولانا هي شبكة لامركزية عالمية، ولا ينبغي لنا أن نقوم بالتحسين فقط من أجل سياسات الضرائب في الولايات المتحدة، لأن سياسات الضرائب قد تتغير في أي وقت. هذا مثل تجاهل المستثمرين في الأسهم لتأثير تغيرات الضرائب على تقييم الأسهم.

الحجة 5: عائدات الرهن التي تزيد لا تؤدي إلى زيادة السعر.

يدعم التحليل رقم 5: لم يثبت العالم الحقيقي صحة هذه النقطة. انظر إلى طريقة تسعير العملة العادية وستعرف. يعتمد ارتفاع قيمة عملة أجنبية مقابل عملة أخرى عادةً على فارق الفائدة. يمكن أن تؤدي الفوائد النسبية المرتفعة إلى تعزيز العملة. هناك رسم بياني يوضح فارق الفائدة بين الدولار الأمريكي والين الياباني وبين سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات وسندات الخزانة اليابانية لمدة 10 سنوات كمثال.

!

التحدث 6: الصيغة التراكمية ستحسن نسبة التراكم، وبالتالي حل مشكلة الأمان.

الرد 6: إنه يحتاج أيضًا إلى تحسين عدد المحققين وتوزيع الإغراق. تشغيل محققي Solana مكلف للغاية، وقد انخفض عدد المحققين بالفعل.

!

الرد 6 (المتابعة): من الضروري إجراء التحليل اللازم لتمرير هذا الاقتراح بأمان، ولكن ما لم أره بعد هو:

يُفترض أن العديد من مشغلي العقد الصغيرة النشطين حاليًا سيصبحون غير ربحين وسيغادرون في اقتراحات جديدة. يجب إجراء تحليل تحت افتراضات أنشطة شبكية وأسعار SOL مختلفة، خاصة في سيناريوهات السوق الهابطة، مع النظر في تراجع MEV والرسوم الأساسية والأسعار بنسبة 80٪. ثم تحقق من قائمة مشغلي التحقق الحالية لـ Solana، لرؤية كم من المشغلين الحاليين سيصبحون غير ربحيين وسيغادرون في هذه السيناريوهات.

يمكننا مناقشة كم من المحققين يحتاج سولانا. قد لا ينتفخ بشكل مصطنع مثل إيث إلى 10 آلاف، لكننا لا نريد أيضًا أن تتحول سولانا إلى سلسلة كوزموس تحتوي فقط على 100 من المحققين.

وبالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن الداعمين قدموا حجة ضرائب الولايات المتحدة كمحرك لهذا المقترح، فإننا أيضًا غير متأكدين من معايير اختبار اللامركزية لدى SEC، ولذلك قد نرغب في الحفاظ على عدد المحققين فوق 1000 لكي يظل SOL طبيعته كسلعة.

بشكل عام ، يجب ألا يتم الموافقة على هذا المقترح ما لم يكتمل تحليله على الأقل من قبل شخص ما.

المقترح قدم بالفعل الأسئلة الصحيحة: كم الضخمة اللازمة؟ ولكن قبل إجراء التغيير، لدينا أسئلة أخرى تحتاج إلى الإجابة. أوافق حقا على أن هذا الرقم قد يكون منخفضًا ويجب أن يكون أكثر ديناميكية. تمامًا مثلما لا تحتاج الشركات إلى دفع مبلغ ثابت للموردين أو توفير عوائد ثابتة لمموليها، يجب أن يقرر السوق هذا الرقم، لذلك أنا مؤيد لهذا الاتجاه. نحن بحاجة فقط إلى تباطؤ الخطى وبذل المزيد من الجهود لفهم تأثيره.

هذا قد يكون في الواقع حلا على مستوى عال من هذا المخاطر.

!

انصح بصدق، لا ينبغي لنا أن نفترض ونجمع تأثيرها. يجب إجراء تحليل البيانات وعرض جميع الافتراضات والبيانات.

「الرابط الأصلي」