القرارات السيئة لمؤسسة إثيريوم تؤثر سلباً على سعر ETH: رئيس المستثمرين الرئيسي

هذه المادة متاحة أيضًا باللغة الإسبانية.

زهير إبتكار، مدير الاستثمار الرئيسي (CIO) ومؤسس سبليت كابيتال - صندوق تحوط متخصص في استثمارات الرمز المالي السائل - يعزي الأداء الضعيف لإثيريوم خلال الأشهر الماضية إلى خطوات استراتيجية خاطئة من قبل مؤسسة إثيريوم وتحولات هيكلية في تدفقات رأس المال الرقمي. في تحليل تمت مشاركته عبر X (المعروف سابقًا باسم تويتر)، يكتب إبتكار: “بغض النظر عن العديد من القرارات السيئة (المحتملة) التي اتخذتها مؤسسة إثيريوم والشركاء، هناك سبب آخر هيكلي يفسر سوء أداء إثيريوم في هذا الدورة.”

لماذا يتأخر سعر إثيريوم؟

بدأت ابتكار بالتأكيد على أهمية فهم تدفقات رأس المال داخل سوق العملات الرقمية. وحدد ثلاثة مصادر رئيسية لتدفق رأس المال: مستثمرو التجزئة الذين يشاركون مباشرة من خلال منصات مثل Coinbase و Binance و Bybit. رأس المال الخاص من الصناديق السائلة وصناديق المشاريع ؛ والمستثمرين المؤسسيين الذين يستثمرون مباشرة من خلال صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) والعقود الآجلة. ومع ذلك ، أشار إلى أن مستثمري التجزئة “يصعب تحديدهم” و “ليسوا حاضرين بشكل كامل في السوق اليوم” ، وبالتالي استبعادهم من تحليله.

وبالتركيز على رأس المال الخاص، سلطت ابتكار الضوء على أنه في عام 2021، كان هذا القطاع أكبر قاعدة رأسمالية، مدفوعا بنشوة العملات المشفرة التي جذبت أكثر من 20 مليار دولار من صافي التدفقات الجديدة. وقال: “سريعا إلى اليوم ، لم يعد رأس المال الخاص قاعدة رأس المال الثقيلة حيث اتخذت صناديق الاستثمار المتداولة والمركبات التقليدية الأخرى دور أكبر مشتر جديد صاف للعملات المشفرة”. وعزا هذا الانخفاض إلى سلسلة من الاستثمارات الاستثمارية السيئة والأعباء من الدورات السابقة ، والتي “تركت طعما سيئا في أفواه LPs”.

أدركت هذه الشركات الاستثمارية وصناديق السيولة أنها لا يمكنها الانتظار لدورة أخرى وكان عليها أن تكون أكثر انفعالًا. بدأوا في اتخاذ المزيد من الـ “طلقات على الهدف” للعروض السائلة ، في كثير من الأحيان من خلال صفقات خاصة تنطوي على رموز مقفلة مثل سولانا (SOL) وسيليستيا (TIA) وتونكوين (TON). “هذه الصفقات المقفلة تمثلت أيضًا في شيء أكثر إثارة للإعجاب بالنسبة للعديد من الشركات - هناك عالم خارج الاستثمار القائم على إثيريوم الذي ينمو في الواقع وقابل للاستخدام ولديه نمو كافٍ في قيمة السوق بالنسبة إلى إثيريوم الذي يمكن تبرير تأمين الاستثمار فيه” ، أوضح إبتكار.

قراءة متعلقة

إثيريوم MVRV Score تشير إلى تباطؤ زخم السوق - هل حان الوقت للشراء؟

قبل يوم واحد

وأشار إلى أن المستثمرين يدركون أنه سيكون من الصعب بشكل متزايد جمع الأموال للاستثمارات الاستثمارية والسائلة. بدون عودة رأس المال التجزئة ، أصبحت المنتجات المؤسسية السبيل الوحيد القابل للتطبيق لتقديم عطاءات ل ETH. بدأت Mindshare في التفتت مع اقتراب علامة الثلاث سنوات من خمر 2021 ، واكتسبت منتجات مثل بقعة BlackRock’s Piتكوين ETF (IBIT) الشرعية كمعيار فعلي للعملات المشفرة. كان على رأس المال الخاص أن يختار: “التخلي عن محفظته الأساسية احتفاظ في ETH والتحرك لأسفل منحنى المخاطر أو احتفاظ أنفاسك حتى يبدأ اللاعبون التقليديون في إنقاذك”.

هذا أدى إلى تشكيل معسكرين. تألف الأول من بائعي ETH قبل ETF بين يناير ومايو 2024 ، الذين اختاروا الخروج من ETH وتبادلوا أصولا مثل SOL. أدركت المجموعة الثانية ، بائعو ETH بعد ETF من يونيو إلى سبتمبر 2024 ، أن تدفقات ETF إلى ETH كانت باهتة وأن الأمر سيستغرق أكثر بكثير حتى يكتسب سعر ETH الدعم. “لقد أدركوا أن تدفقات ETF كانت باهتة وأن الأمر سيستغرق الكثير حتى يبدأ سعر ETH في أن يكون داعما” ، أشار ابتكار.

بالتفتيش إلى رأس المال المؤسسي، لاحظ إبتكار أنه عندما دخلت صناديق بيتكوين ETFs مثل IBIT وFBTC وARKB وBITW إلى السوق، فإنها تجاوزت التوقعات. وقال: “هذه المنتجات كسرت أي هدف واقعي يمكن أن يتصوره المستثمرون والخبراء بنجاحها”. وأكد أن صناديق بيتكوين ETFs أصبحت بعضاً من أنجح منتجات صناديق الاستثمار المتداولة في التاريخ. وقال: “ذهب بيتكوين من كونه كلباً في المحفظة العادية إلى أن يصبح القناة الوحيدة الآن لرأس المال الجديد الصافي في عالم العملات الرقمية، وبمعدل رقمي أيضاً”.

على الرغم من ارتفاع بيتكوين، إلا أن باقي السوق لم يتمكن من مواكبته. واستفسر ابتكار عن سبب ذلك، مشيرًا إلى أن المستثمرين في العملات الرقمية والتجزئة ورؤوس الأموال الخاصة قد قلصوا منذ فترة طويلة ممتلكاتهم من بيتكوين. بدلاً من ذلك، كانوا “محاصرون في العملات البديلة وإثيريوم كنواة محفظتهم”. ونتيجة لذلك، عندما تلقت بيتكوين عرضها المؤسسي، استفاد قليل من الأفراد في مجال العملات الرقمية من تأثير الثروة الجديدة. وقال “قليل من الأفراد في مجال العملات الرقمية كانوا مستفيدين من تأثير الثروة الجديدة”.

بدأ المستثمرون في إعادة تقييم محافظهم الاستثمارية ، ويكافحون لتحديد خطواتهم التالية. تاريخيا ، كان رأس المال المشفر يدور من أصول المؤشر مثل بيتكوين إلى إثيريوم ثم أسفل منحنى المخاطرة إلى العملات البديلة. ومع ذلك ، تكهن المتداولون بالتدفقات المحتملة إلى إثيريوم والأصول المماثلة لكنهم كانوا “مخطئين على نطاق واسع”. بدأ السوق في التباعد ، واشتد التشتت بين عوائد الأصول. تحرك مستثمرو ومتداولو العملات المشفرة المحترفون بقوة إلى أسفل منحنى المخاطرة ، وحذت الصناديق حذوها لتوليد العوائد.

قراءة متعلقة

يواجه إثيريوم ‘مخاطر البيع’ إذا فقد مقاومة 2،300 دولار - محلل

منذ 2 أيام

كان الأصل الذي اختاروه لتقليل التعرض له هو إثيريوم - أكبر أصل في محافظهم الأساسية. “ببطء ولكن بثبات بدأت ETH تفقد قوتها لصالح SOL وما شابه ذلك ، وبدأت نسبة غير تافهة من هذا التدفق تتحرك حقا في اتجاه مجرى النهر إلى memecoins” ، لاحظ ابتكار. “فقدت ETH خندقها في المستثمرين البارعين في التشفير ، المجموعة الوحيدة من المستثمرين الذين كانوا مهتمين تاريخيا بالشراء.”

حتى مع إدخال صناديق ETF إثيريوم العادية، كان رأس المال المؤسسي يولي اهتمامًا ضئيلًا للإثيريوم. وصف Ebtikar وضع إثيريوم بأنه يعاني من “متلازمة الطفل الوسطى”. وأضاف: “الأصل ليس في الموضة مع المستثمرين المؤسسيين، وفقد الأصل صالحه في دوائر رأس المال الخاصة بالعملات المشفرة، والتجزئة غائبة تمامًا عن المزايدة على أي شيء بهذا الحجم”. وشدد على أن الإثيريوم كبير جدًا ليتم الدعم من قبل رأس المال الأصلي، في حين يجذب الأصول الأخرى مثل SOL والأصول الرئيسية مثل TIA وTAO وSUI انتباه المستثمرين.

ووفقا لابتكار، فإن السبيل الوحيد للمضي قدما هو توسيع عالم المستثمرين المهتمين المحتملين، وهو ما لا يمكن أن يحدث إلا على المستوى المؤسسي. واقترح أن “أفضل احتمالات ETH للعودة المادية (باستثناء التغييرات في مسار البروتوكول الأساسي) هي جعل المستثمرين المؤسسيين يلتقطون الأصل في الأشهر المقبلة”. وأقر بأنه على الرغم من أن إثيريوم يواجه تحديات كبيرة ، إلا أنه “الأصل الآخر الوحيد الذي يحتوي على ETF ومن المحتمل أن يكون لبعض الوقت”. يوفر هذا الموقف الفريد وسيلة محتملة للتعافي.

ذكر إبتكار عدة عوامل قد تؤثر على مسار إثيريوم المستقبلي. وأشار إلى إمكانية رئاسة ترامب، التي قد تجلب تغييرات في الأطر التنظيمية التي تؤثر على عملات العمل. كما أشار إلى التحولات المحتملة في اتجاه وتركيز إثيريوم Foundation الأساسي، مشيرًا إلى أن التغييرات الاستراتيجية يمكن أن تعيد إحياء اهتمام المستثمرين. بالإضافة إلى ذلك، أبرز أهمية تسويق صندوق الاستثمار المتداول بواسطة الأصول التقليدية لجذب رأس المال المؤسسي.

“بالنظر إلى إمكانية رئاسة ترامب ، والتغيير في اتجاه مؤسسة إثيريوم وتركيزها الأساسي ، وتسويق ETF ETH من قبل مديري الأصول التقليديين ، هناك عدد غير قليل من الإيجابيات لأب منصات التعاقد الذكية” ، لاحظ ابتكار. وأعرب عن تفاؤل حذر، مشيرا إلى أنه لم نفقد كل الأمل بالنسبة لإثيريوم.

نتطلع إلى عام 2025، يعتقد إبتكار أنه سيكون عامًا حاسمًا بالنسبة للعملات المشفرة وخاصةً بالنسبة إلى إثيريوم. “سيكون عام 2025 عامًا مثيرًا للاهتمام للغاية بالنسبة للعملات المشفرة وخاصةً بالنسبة إلى إثيريوم حيث يمكن فك الكثير من الأضرار من عام 2024 أو تعميقها بشكل أكبر”، ختم قائلاً “الوقت سيكون الحكم”.

في وقت الصحافة، تم التداول في ETH عند 2,534 دولار.

سعر ETH، رسم بياني لمدة 1 أسبوع | المصدر: ETHUSDT على TradingView.com