رفعت شركات التعدين موجة تمويل، وأطلقت Marathon Digital الرصاصة نحو بيتكوين

المؤلف: Climber، الاقتصاد الذهبي

منذ تقليص الإنتاج BTC، زادت ضغوط إيرادات شركات التعدين وليس فقط الشركات الصغيرة بل حتى الشركات الكبيرة تم إدخال كميات كبيرة من الأموال. تشير البيانات إلى أن شركات التعدين المدرجة في السوق حصلت على 2.2 مليار دولار لمواجهة تشديد التدفق النقدي.

بالإضافة إلى الإصدار في سوق الأسهم، تلجأ هذه الشركات الرائدة في التعدين إلى تمويل الأسهم والسندات القابلة للتحويل والقروض لتخفيف مشكلة الديون الناجمة عن ضيق السيولة المالية.

ومع ذلك، فإن التمويل المباشر يمكن أن يحل المشاكل العاجلة فقط، ومناجم الأسهم لا تزال بحاجة إلى البحث عن طرق اقتصادية جديدة، بما في ذلك زيادة جهاز التعدين لزيادة قوة الحوسبة، والاستحواذ والاندماج لتوسيع مزرعة التعدين، والانتقال إلى مجال الذكاء الاصطناعي وما إلى ذلك. من المهم أن نلاحظ أن بعض مناجم الأسهم بدأت تختار استثمار بيتكوين، مثل شراء شركة Marathon Digital لأكثر من 4000 بيتكوين مؤخرًا. يشير هذا إلى أن استثمار بيتكوين أصبح واحدًا من خيارات الأعمال لشركات التعدين الكبيرة، محاولة متابعة خطى MicroStrategy.

الشركات المدرجة للتمويل المستمر

في 1 أغسطس، أصدر Galaxy تقريرًا نصف سنوي لتعدين بيتكوين لعام 2024، وتظهر البيانات أن تمويل شركات التعدين المدرجة في Q1 بلغ 1.8 مليار دولار، مسجلاً أعلى مبلغ للتمويل الفصلي في السنوات الثلاث الماضية. ومن إجمالي التمويل البالغ 1.8 مليار دولار، يأتي 75٪ من أكبر ثلاث شركات تعدين في القيمة السوقية: Marathon و CleanSpark و Riot.

وفي الإضافة إلى ذلك، تمت عمليات الاستحواذ في شركات تعدين بيتكوين (BTC) بكميات كبيرة منذ بداية العام الحالي، حيث بلغ إجمالي قيمة التداول أكثر من 460 مليون دولار أمريكي، وتنقسم العمليات إلى بيع الموقع والدمج العكسي والاستحواذ الشركات.

وفقًا لبيانات TheMinerMag ، جمعت 9 من أصل 13 شركة تعدين مدرجة في الولايات المتحدة في الربع الثاني من عام 2024 - Bitdeer و Bitfarms و Cipher و CleanSpark و Core و HIVE و Marathon و Riot و Terawulf - ما مجموعه 1.25 مليار دولار من خلال خطط الإصدار المختلفة للأسهم. بالإضافة إلى ذلك ، جمعت Iris Energy 458 مليون دولار في الربع الثاني ، مما يجعل إجمالي الأموال المجمعة من قبل شركات التعدين يتجاوز 1.7 مليار دولار.

وحتى الآن في الربع الثالث من العام، تم جمع 5.3 مليار دولار، مما جعل إجمالي التمويل يتجاوز 22 مليار دولار.

يمكن ملاحظة من الشكل أعلاه أن شركات التعدين جمعت أكثر من 1.5 مليار دولار في الربع الأول والثاني من عام 2024. على الرغم من أن بيانات الربع الثاني أقل قليلاً من الربع الأول، إلا أنه يجدر بالذكر أنه منذ الربع الثاني، تمت إضافة سندات التحويل وقروض دعم الأصول.

منذ بداية هذا العام، ارتفعت بشكل كبير قيم تمويل شركات التعدين المدرجة في السوق، وهذا يشير بشكل كبير إلى الحاجة الملحة لهذه الشركات للسيولة النقدية. وخاصة مع حلول دورة تنصيف بيتكوين، حيث تقلصت أرباح التعدين بشكل كبير وتصبح بيئة البقاء لشركات التعدين أكثر سوءًا. وهذا النوع من المعلومات غير المفضلة يظهر بشكل متكرر في التقارير.

في أغسطس من هذا العام ، أعلنت شركة التعدين BTC ، Core Scientific ، نتائجها المالية للربع الثاني من السنة المالية 2024 ، حيث بلغت الخسارة الصافية 804.9 مليون دولار ، بينما كانت الخسارة الصافية في نفس الفترة من عام 2023 9.3 مليون دولار.

تظهر تقارير أرباح الربع الثاني لشركة التعدين Cipher Mining خسائر صافية بقيمة 15 مليون دولار في هذا الربع، مرتفعة قليلاً عن خسائر صافية بقيمة 13.2 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي. وفي الشهر الماضي فقط، كانت لدى الشركة خطط للبيع بعد تلقيها نية الاستحواذ.

حتى شركة التعدين الرائدة Marathon تحققت إيراداتها في الربع الثاني أقل من التوقعات، حيث بلغت 145.1 مليون دولار، وتحولت أرباحها قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك (EBITDA) في الربع الثاني من العام الماضي من 35.8 مليون دولار إلى خسارة 85.1 مليون دولار.

أعلن الرئيس التنفيذي لشركة Swan، وهي منصة استثمار خاصة بعملة BTC مقرها كاليفورنيا، في يوليو أن الشركة تنوي سحب أعمال التعدين الخاصة بها، وتقليص نطاق عملها وإلغاء خططها للإدراج العام. وكان قسم التعدين الذي تديره Swan قد تأسس في يوليو 2023 مع خطط أصلية للإدراج العام في نهاية هذا العام.

تقليل الإيرادات واستكشاف مسارات جديدة

أكبر سبب لانخفاض إيرادات شركات التعدين المدرجة هو بيتكوين تنصيف، ولا داعي للإفراط في الحديث عن هذا الأمر. وراء رغبة شركات التعدين في زيادة إصدار الأسهم والحصول على تمويل، هناك أيضًا عوامل أخرى مثل زيادة صعوبة التعدين إلى مستويات قياسية جديدة وزيادة تكلفة الكهرباء.

وفقًا لرسم بياني من مجلة بيتكوين ، فإن صعوبة التعدين بالبيتكوين بلغت ذروتها التاريخية. حتى كتابة هذا النص ، بلغت صعوبة التعدين بالبيتكوين 86.87 تيراهاش في الثانية ، وقوة الحوسبة العامة للشبكة قد بلغت 633.73 إكساهاش في الثانية خلال الأسبوع الماضي. وعلى الجانب المقابل ، انخفضت إيرادات المعدن بالبيتكوين إلى أدنى مستوياتها السنوية مع تحقيق 2.54 مليون دولار فقط في 11 أغسطس. 01928374656574839201

وأشار محللون في JPMorgan أيضًا إلى أن قدرة التعدين على البيتكوين في أغسطس تراجعت إلى أدنى مستوى في التاريخ.

من ناحية أخرى، تزيد تكلفة الكهرباء لشركات التعدين أيضًا. تجبر صعوبة التعدين البيتكوين وارتفاع الأداء جهاز التعدين وزيادة عدد أجهزة التعدين وتوسيع مزرعة التعدين للحفاظ على الإيرادات، وهذا بالتأكيد سيؤدي إلى زيادة استهلاك الكهرباء.

نظرًا لندرة موارد الطاقة وتأثير عوامل الحماية البيئية ، يحاول الجهات الحكومية أيضًا رفع أسعار الكهرباء للضغط على شركات التعدين. على سبيل المثال ، اقترح مسؤول كبير في صندوق النقد الدولي زيادة أسعار الكهرباء لتعدين الأصول الرقمية بنسبة 85٪ في الفترة الأخيرة ، وزادت هيئة إدارة الكهرباء الوطنية في باراجواي فواتير الكهرباء لمشغلي تعدين الأصول الرقمية بنسبة 14٪.

تقليل حاد في الإيرادات وضغوط التشغيل تجعل الشركات المعدنية تجرب باستمرار مسارات تطوير جديدة، مثل الجهود المبذولة في زيادة الإنتاج كما في الحالات الأخيرة بيتكوين Little Deer تخطط لإصدار سندات قابلة للتحويل بقيمة 150 مليون دولار لتوسيع مراكز البيانات، وCleanspark تستحوذ بقيمة 167.7 مليون دولار على 26000 جهاز تعدين بِت في الصين.

بالإضافة إلى ذلك، يحدث أيضًا ظاهرة الاستحواذ والاندماج بين شركات التعدين. مثل شركة Riot Platforms التي تعتزم الاستحواذ على Block Mining و CoreWeave بمبلغ 92.5 مليون دولار، و Core Scientific التي تعتزم الاستحواذ على الشركة بالكامل، و Bitfarms التي تجري مفاوضات للاستحواذ على Stronghold Digital Mining بقيمة تقدر بحوالي 164 مليون دولار وما إلى ذلك.

بالإضافة إلى تحسين أعمال التعدين ، تحاول شركات التعدين أيضًا التحول إلى مجال الذكاء الاصطناعي. هناك بالفعل حالات مثل توقيع عقد طويل الأمد بين Core Scientific و CoreWeave ، وإعلان Hut8 بدء تجارة الذكاء الاصطناعي ، واقتراح بِت بيرل الاستحواذ على شركة تصميم شرائح ASIC Desiweminer بقيمة 140 مليون دولار في صفقة مقابل الأسهم بالكامل.

خلال تحول التخطيط الذي تقوده الذكاء الصناعي، تلاحظ الشركات التعدينية تحسنا ملحوظا في أسعار أسهمها. ومع ذلك، من الناحية الطويلة، لا تزال تحتاج إلى اختبار السوق. يبدو أن المسارات المذكورة أعلاه تتطلب كميات كبيرة من رأس المال لتحقيقها من قبل الشركات التعدينية، وهو ما يفسر جيدا سبب قيام هذه الشركات بجولات متواصلة للتمويل بكميات كبيرة.

ومن الاختلاف الذي حدث أن بدأت الشركات المعدنية في استخدام الأموال المستقاة للاستثمار في بيتكوين.

في 12 أغسطس، أعلنت Marathon Digital Holdings عن خطتها لبيع الإصدار الخاص بقيمة 2.5 مليار دولار من السندات المتحولة قابلة للتحويل، وتعتزم الشركة استخدام صافي عائدات بيع السندات لشراء المزيد من بيتكوين. وفي غضون ذلك، تم تداول أخبار عن شرائها 4144 بيتكوين خلال يومين فقط.

في يوليو السابق، قام Marathon Digital بشراء 2282 BTC ولم يبيع أي BTC في يونيو.

Marathon Digital اختار شراء كميات كبيرة من بيتكوين ولا يمكن فصل أدائها عن ذلك، ولم تكن إيراداتها في الربع الثاني مرضية. كما قامت بعدة جهود هذا العام، مثل استحواذ Marathon Digital بقيمة 87.3 مليون دولار على مراكز بيانات التعدين لشركة Applied Digital، والتعاون مع NiceHash لإطلاق برنامج تشغيل خاص بشبكة NiceHash لتحسين جهاز التعدين BTCASIC، وإصدار برنامج تشغيل MARAFW ولوحة تحكم MARA UCB 2100 لمنتجات التعدين، ولكن جميع هذه الإجراءات تهدف إلى رفع سعر أسهم الشركة.

قامت شركة تعدين أخرى ، CleanSpark ، بتعدين 494 BTC في يوليو ، لكنها باعت 2.54 فقط ، لتصل احتياطياتها إلى 7082 BTC.

وأشار تقرير CryptoQuant أيضًا إلى أن مؤشر بيتكوين الذي يشير إلى الإغراق يشير إلى أن فترة الإغراق قد انتهت.

الظواهر أعلاه تشير إلى أن شركات التعدين المدرجة تستخدم الإصدار لجمع الأموال من خلال سندات قابلة للتحويل والأسهم لتوسيع حصتها في السوق وزيادة معدل التجزئة، ولكن في النهاية تبحث عن الطريقة التي يمكن أن تحقق أقصى فائدة. والاحتفاظ بـ بيتكوين واستثمار بيتكوين يصبح اختيار الأعمال لشركات التعدين.

الختام

تقليل الإيرادات دفع شركات التعدين إلى البحث عن مصادر دخل متنوعة للبقاء تنافسية، والطرق الشائعة تشمل تعزيز القدرات والمستوى التشغيلي الحالي، الاستحواذ والتحالف، وتوجيه الصناعة إلى مسارات جديدة. ومع ذلك، قامت شركة Marathon Digital باختيار مختلف عن شركات التعدين الأخرى، وهو شراء بيتكوين بكميات كبيرة.

في الواقع ، نموذج نجاح MicroStrategy موجود أمامنا ، وربما لا يكون العائد الذي تحققه الشركات المعدنية من زيادة استثماراتها في بيتكوين أقل من عائد أعمالها الأخرى ، ومن الواضح أن الاستمرار في الإغراق في بيتكوين لن يساعد الشركات المعدنية على التخلص من الصعوبات الحالية.