الاحتياطي الفيدرالي يتحول بشكل كبير إلى الحمام، والأصول العالمية تحتفل

مصدر: وول ستريت جورنال

المؤلف: دو يو، لي دان، هو هاو

في يوم الجمعة 23 أغسطس ، قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في الاجتماع السنوي العالمي لجاكسون هول إن الوقت قد حان لتعديل السياسة وعدم السعي أو الترحيب باستمرار تبريد سوق العمل ، وزادت ثقتي في انخفاض التضخم إلى 2٪ ، مما يؤكد توقعات السوق بأن باول سيلقي خطابا “متشائما”.

وقد أكمل التحليل، ورئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، تحول السياسة، حيث أظهر باول في خطابه موقف الحمائية الشامل، بينما كان قد صرح في نفس الفترة قبل عامين بأن الاحتياطي الفيدرالي سيقبل تراجع الاقتصاد كثمن لاستعادة التضخم.

تحول خطاب باول الحمامة الثقيلة يقترب ستاندرد اند بورز من مستويات جديدة، وارتفع مؤشر الأسهم الصغيرة وأسهم الرقائق بنسبة تقارب 3٪، وزادت المؤشرات الرئيسية خلال الأسبوع بأكثر من 1٪، وكانت الأسهم الصغيرة الأكثر ارتفاعًا. ارتفعت TSL و Nvidia يوم الجمعة بنسبة تزيد عن 4.5٪، وصعد صندوق البنوك الإقليمية المتداولة بنسبة تزيد عن 6٪ في بعض الأحيان. انخفضت عوائد السندات الحكومية الأمريكية على المدى القصير بأكثر من 10 نقاط، وهبط الدولار بنسبة 1.7٪ خلال الأسبوع، وارتفع الذهب الفوري بأكثر من 1٪ ليعود إلى مستوى 2510 دولارًا، ووصل الجنيه الاسترليني إلى أعلى مستوى له في نحو عامين ونصف، وزاد الين بنسبة تزيد عن 1٪، وارتفع الرنمينبي الخارجي بأكثر من 300 نقطة، وزاد سعر النفط بنسبة تزيد عن 2٪.

تحول كبير للسلامة في الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، بويل يتحدث بوضوح: حان الوقت لضبط السياسة

يوم الجمعة 23 أغسطس الساعة 10 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة ، ألقى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي باول كلمة رئيسية في الاجتماع السنوي للبنك المركزي العالمي في جاكسون هول.

يجدر بالملاحظة أن باول أعرب بوضوح عن أن “حان الوقت لضبط السياسة”. تم تحديد اتجاه السياسة وسيتم تحديد توقيت ووتيرة خفض الفائدة بناءً على البيانات التالية وتغيرات الآفاق وتوازن المخاطر.

قيل إن التحليل يقول إنه على الرغم من أن باول أكد توقعات السوق الواسعة ببدء خفض الفائدة في سبتمبر، إلا أن هذا الخطاب كان “متشائمًا”، وقدم وضوحًا معينًا للأسواق المالية في المدى القصير، لكنه لم يقدم الكثير من الدلائل على كيفية سلوك مجلس الاحتياطي الاتحادي بعد اجتماع سبتمبر.

على سبيل المثال، إذا كان هناك تقرير عمل سلبي إضافي، هل ستخفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، وهل ستستمر في خفضها في الأشهر القليلة المقبلة. ومع ذلك، يؤكد كلام باول على الأقل أن المعركة التي خاضتها مجلس الاحتياطي الاتحادي الأمريكي خلال العامين الماضيين لمواجهة التضخم على وشك الوصول إلى نقطة تحول حاسمة.

بعد انتهاء باول من الخطاب المعد مسبقًا، لم يتم بث جزء الأسئلة والأجوبة المحتملة مباشرة، وتبقى توقعات تاجري صرف العملات الأجنبية بالنسبة لإجمالي تخفيضات الفائدة حتى نهاية عام 2024 دون تغيير تقريبًا عند حوالي 98 نقطة أساس. كما تظل احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر مستقرة أيضًا.

في ردود الفعل السوقية ، زادت مؤشرات الأسهم الأمريكية بشكل مستمر ، حيث ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 1٪ في الساعة الأولى من التداول ، وارتفع مؤشر الداو جونز بنسبة 400 نقطة في وقت ما ، بينما قاد مؤشر ناسداك المكون من الأسهم التكنولوجية ومؤشر راسل الصغير المكون من الأسهم الأكثر حساسية للدورة الاقتصادية ، حيث ارتفعا بنسبة 1.5٪ و 2٪ على التوالي. ارتفع مؤشر البنوك في منطقة الأسهم الأمريكية بنسبة 5٪ ، وهو أكبر ارتفاع لمدة ثمانية أشهر ، بينما انخفضت عائدات السندات الأمريكية ومؤشر الدولار الأمريكي بشكل حاد ، وهذا مرتبط بمنطق التداول “خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قريباً”.

شارك بول في جلسة نقاش اقتصادية بعنوان ‘إعادة تقييم فعالية ونقل السياسة المالية’، حيث قام بمراجعة تحول التوازن بين ‘التوظيف والأسعار’ في مجلس الاحتياطي الفيدرالي بعد الوباء، وأشار إلى كيفية ضبط السياسات المستقبلية، كما حاول توضيح سبب استمرار انخفاض معدل البطالة على نحو ملحوظ في حالة انخفاض التضخم.

أشار في البداية إلى أن التوازن بين المخاطر التي تواجه مهمتي الاحتفاظ بالاستقرار في الأسعار وتحقيق العمالة الكاملة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد تغير، وشدد أكثر على أهمية الحفاظ على استقرار سوق العمل في المرحلة الحالية حيث يتواصل انخفاض التضخم ليصل إلى هدف 2%.

"بعد أربع سنوات ونصف من اندلاع جائحة كوفيد-19، يتراجع الانحراف الاقتصادي الأكبر الناتج عن الجائحة. التضخم ينخفض بشكل كبير، وسوق العمل لم يعد مشتعلاً، والشروط الحالية أكثر ارتياحًا مما كانت عليه قبل الجائحة. تم تطبيع قيود العرض بالفعل.

هدفنا هو استعادة الاستقرار في الأسعار ، في الوقت نفسه الحفاظ على سوق العمل القوي ، وتجنب ارتفاع معدلات البطالة بشكل حاد في فترة الانكماش المبكرة في حالة عدم استقرار توقعات التضخم.

عندما يتعلق الأمر بالتضخم، أشاد باول بتقدم التضخم في التهدئة، قائلاً: ‘بعد التوقف في وقت مبكر من هذا العام، بدأنا من جديد في السعي نحو الهدف البالغ 2٪. أصبح لدي ثقة متزايدة بأن معدل التضخم سيعود بشكل مستدام إلى مستوى 2٪.’

في رأيه، يرجع ذلك أساسا إلى الطبيعة الانكماشية للسياسة المالية التي ساعدت على استعادة التوازن بين العرض الكلي والطلب الكلي، وتخفيف الضغوط التضخمية وضمان بقاء توقعات التضخم مستقرة، بحيث “أصبح التضخم الآن أقرب إلى هدفنا، مع ضخ الأسعار بنسبة 2.5٪ خلال الأشهر ال 12 الماضية”. ”

عند تقييم سوق العمل ، يؤكد "الآن ، سوق القوى العاملة قد تبرد بشكل كبير عن الحالة المفرطة السابقة ، ويبدو أن سوق العمل من غير المرجح أن تكون مصدرًا للضغوط التضخمية في المدى القصير. نحن لا نبحث ولا نرحب بتبريد حالة سوق العمل بشكل أكبر.

من الناحية العملية، تزايد معدل البطالة في الولايات المتحدة منذ أكثر من عام، حيث بلغت نسبته حاليًا 4.3٪، على الرغم من أنها لا تزال منخفضة بمعايير التاريخ، إلا أنها تزيد بنسبة 1٪ تقريبًا عن بداية عام 2023، وتمت معظم ارتفاعات معدل البطالة خلال الستة أشهر الماضية.

ومع ذلك، حاول باول الدفاع عن الخصائص الصلبة للاقتصاد الأمريكي الحالي، وقال:

“حتى الآن، لم يكن ارتفاع معدل البطالة ناتجا عن زيادة عدد من تم صرفهم، فان الأخير غابته في فترة الراجحة الاقتصادية. بدلا من ذلك، ارتفاع معدل البطالة يعكس بشكل رئيسي زيادة كبيرة في معدل العمال واب调载速度的放缩。

ومع ذلك، فإن تباطؤ حالة سوق العمل أمر واضح. لا تزال التوظيف متينة، ولكنها تباطأت هذا العام. انخفضت الشواغر الوظيفية واستعادت نسبة الشواغر الوظيفية إلى مستوى ما قبل الجائحة. تباطأ الأجور الاسمية. بشكل عام، لا تزال حالة سوق العمل ليست بهذا القدر من التوتر كما كانت قبل اندلاع الجائحة في عام 2019، عندما كان معدل التضخم أقل من 2٪.

بشكل عام، مستقرة الاقتصادية والتي تستمر في الارتفاع (صلبة). ولكن بيانات التضخم وسوق العمل تظهر تغيرات في الوضع. خطر ارتفاع التضخم قد تراجع، في حين ازدادت مخاطر انخفاض التوظيف. الاحتياطي الفيدرالي يواجه كل من المهمتين المزدوجتين المخاطر التي يواجهونها.

ثم أعلن باول أن “مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيبذل قصارى جهده لدعم سوق العمل القوية وتحقيق الاستقرار الأسعار بشكل أفضل، وأشار بوضوح إلى أن خفض الفائدة هو الاتجاه السياسي المستقبلي:”

“عن طريق تخفيض القيود السياسية المناسبة، لدينا أسباب كافية للاعتقاد بأن الاقتصاد سيتعافى إلى معدل التضخم 2٪ بالإضافة إلى الحفاظ على سوق العمل القوية. توفر مستويات سعر الفائدة الحالية لدينا مساحة كافية للتعامل مع أي مخاطر قد نواجهها، بما في ذلك مخاطر تفاقم الوضع في سوق العمل.”

في الجزء الثاني من خطابه، خصص باول قسما أطول لمناقشة ارتفاع وانخفاض التضخم قبل الوباء وبعده، واستكشاف سبب انخفاض التضخم بشكل حاد بينما لا تزال البطالة منخفضة، ويبدو أنه يواصل رسم صورة نادرة ل “هبوط ناعم” لاقتصاد الولايات المتحدة.

ولكن هناك تحليل يقول إن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لم يقم برفع أسعار الفائدة في الوقت المناسب خلال جائحة كوفيد-19 لمواجهة الارتفاع الكبير في التضخم، وأبرزت تصريحات باول أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يأملون في تجنب com.01928374656574839201 خطأ سياسي مرة أخرى في الوقت الحالي حيث يتباطأ ارتفاع الأسعار، وسيحدد نجاحهم أو فشلهم ما إذا كان بإمكان مجلس الاحتياطي الفيدرالي تحقيق ما يسمى com.01928374656574839201، أي كبح ارتفاع التضخم دون السماح للاقتصاد بالانزلاق إلى الركود.

من خلال استخدام هذا المنصة المقدمة من قبل البنك المركزي العالمي للبنوك المركزية، أصدر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي تصريحات متكررة حول قرب خفض أسعار الفائدة، حيث يدعم رئيس الاحتياطي الفيدرالي الحمائم، بينما يعبر المسؤولون الآخرون عن دعمهم لعدم الحاجة إلى تشديد السياسة النقدية أو يعبرون صراحة عن كيفية خفض أسعار الفائدة.

رئيس البنك المركزي في فيلادلفيا هاك ذكر في يومي الخميس والجمعة أنه يجب أن يتم تخفيض الفائدة بشكل متناسق؛ وقال رئيس البنك المركزي في شيكاغو غورسبي أنه ليس فقط يجب على الاحتياطي الفيدرالي مكافحة التضخم ، بل حان الوقت لمتابعة التوظيف؛ الآن تكون النقدية مشددة إلى حد ما ولا تحتاج الاقتصاد إلى ضيق النقد؛ وقال رئيس البنك المركزي في أتلانتا بوستيك إنه لا يمكن الانتظار حتى ينخفض معدل التضخم إلى 2٪ تمامًا قبل أن نتحرك ، وربما يكون هناك أكثر من خفض للفائدة في هذا العام.

تغريدات وكالة الاتصالات الجديدة للبنك الاحتياطي الاتحادي" تطالب بتحويل باول إلى الاتجاه صواباً، ملحها بفتح الباب للخصوصية الأكبر

رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أظهر بشكل كامل صفات الحمامة في اجتماع البنك المركزي السنوي لهذا العام في جاكسون هول، وفقًا لأحدث تقييم لنيك تيميراوس، الصحفي البارز والذي يشتهر بلقب “وكالة الأنباء الجديدة للبنك المركزي الأمريكي”.

في صباح يوم الجمعة 23 أغسطس بتوقيت الولايات المتحدة الشرقي، بعد خطاب باول، قام تيميراو بنشر تعليق على وسائل التواصل الاجتماعي X.

“أكمل باول تحول السياسة. قبل عامين، أشار باول إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يقبل الركود الاقتصادي مقابل استعادة التضخم إلى الوضع الطبيعي. واليوم، تحول موقفه إلى الحمام الشامل.”

ثم قام تيميراوس بسرد الجمل التالية من خطاب باول، مما يثبت توجهه الحمامي، بما في ذلك:

“انخفاض حالة سوق العمل واضح.”

“سوق العمل غير مرجح أن يكون مصدرًا للضغوط التضخمية على المدى القصير.”

“نحن لا نسعى أو نرحب بمزيد من التبريد في ظروف سوق العمل”.

“حان الوقت لضبط السياسات. اتجاه السياسة قد أصبح واضحًا، وسيتوقف وقت وسرعة خفض الفائدة على البيانات اللاحقة وتغيرات الآفاق وتوازن المخاطر.”

“سنبذل قصارى جهدنا لدعم سوق العمل القوية، في حين نحقق المزيد من التقدم في استقرار الأسعار.”

لاحظت وول ستريت جورنال أن بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي استخدموا عبارات ضمنية مثل “تدريجياً” و “بتدابير مدروسة” في الأيام الأخيرة، وذلك للتعبير عن توقعاتهم بأن الفيدرالي سيقوم بخفض متسلسل ل 25 نقطة أساس. وعلى الرغم من عدم تعليق الرئيس جيروم باول بشكل منفرد على خطابه، إلا أن تيميراوس X شارك رابطًا لتقرير يوضح محتوى مشاركته.

على الرغم من أن باول كان مقنعاً في شرح هدف خفض الفائدة للبنك المركزي الأمريكي هذه المرة، إلا أنه لم يوضح بشكل محدد كيفية تحقيق هذا الهدف، وتجنب تماما استخدام كلمات مثل “تدريجي” و"بشكل منظم". من خلال تجنب استخدام مثل هذه العبارات، فتح باول الباب بشكل أكبر لخفض أكبر في الفائدة في حال ظهور علامات أكبر على تراجع سوق العمل خلال الأسابيع القادمة.

وأشارت الورقة أيضا إلى أن بيان باول هذه المرة كان أقل حيرة من الذي أدلى به في مؤتمر صحفي للجنة الاحتياطي الفيدرالي في نهاية يوليو، عندما قال إن الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى المزيد من البيانات للتأكد من أن التضخم في انخفاض. وأظهر البيان يوم الجمعة أنه الآن يمتلك تلك البيانات.

يذكر منشور آخر كتبه Timiraos في X جملا أخرى مثيرة للإعجاب من خطاب باول. من بين أمور أخرى، في تحديد أسباب وسلوك التضخم منذ عام 2020، أدرك باول أنه لن يتفق الجميع مع إطاره، لذلك اختتم: «هذا هو تقييمي للأحداث. قد يكون تصورك مختلفا. ”

تحت هذا المنشور، كتب أعلى تعليق معجب لمستخدم الإنترنت، أنا سعيد ليس لأول مرة بتخفيض الفائدة على نحو عاجل.

الولايات المتحدة “رجل الإنذار بالتضخم العالي”: الاحتياطي الفيدرالي قد استعاد من خطأ التضخم الشديد، لكن التوقعات الخاصة بمعدل الفائدة النقدية الذي يعتبر محايدًا كانت خاطئة

يوم الجمعة، قال وزير الخزانة الأمريكي السابق سامرز، «المبلغ عن التضخم المرتفع» في الولايات المتحدة، إنه على الرغم من فشل بنك الاحتياطي الفيدرالي في التصرف بسرعة للتعامل مع الارتفاع الحاد في التضخم في الولايات المتحدة في عام 2021، حيث وصل إلى أدنى مستوى تاريخي في السيسة المالية، إلا أنه بذل في النهاية جهودا كافية لتصحيح الاقتصاد.

قال سامرز: ‘يجب علي أن أشيد بالاحتياطي الفيدرالي. على الرغم من أن هذا ليس دائمًا واضحًا، إلا أنهم اتخذوا إجراءات قوية وإيجابية بما يكفي للحفاظ على استقرار توقعات التضخم. نحن جميعًا سنرتكب الكثير من الأخطاء. المهم هو أنه عندما ترتكب خطأ، عليك أن تدرك ذلك وتصححه.’

قبل وقت قصير من خطاب سامرز، أعلن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في نفس اليوم أن الوقت قد حان لتعديل السياسة، لأنه الآن بعد أن هدأت مضخة أسعار المستهلك، تضاءلت المخاطر الصعودية للتضخم، وزادت مخاطر تشغيل العمالة. كما أقر باول بأن الحكم الأولي في ربيع عام 2021 بأن التضخم سيكون “مؤقتا” ثبت خطأه في وقت لاحق من ذلك العام.

على الرغم من أن سومرز قال إن تخفيض أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الاتحادي في اجتماع سبتمبر هو الإجراء الصحيح، إلا أنه في الوقت نفسه يعتقد أنه يجب أن يتعامل مع السياسة المالية الطويلة الأجل بحذر أكبر.

قال سامرز إنه سيكون مندهشًا إذا قامت الاحتياطي الفيدرالي بخفض معدل الفائدة إلى المستوى المتوقع من السوق ، وهو حوالي 3٪ على مدار العامين المقبلين كما يظهره سوق المشتقات الآن. معدل الفائدة المستهدف الحالي للصندوق الفيدرالي يتراوح بين 5.25٪ و 5.5٪.

عند الحديث عن تقديرات صانعي السياسة في الاحتياطي الفيدرالي لمعدل الفائدة على المدى الطويل، أشار سامرز إلى أن توقعات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي تقل عن 3%، وهذا لا يزال منخفضًا. ونظرًا للعجز المالي الكبير في الولايات المتحدة والاستثمار القوي في الاقتصاد الأخضر والتكنولوجيا المتقدمة، فإن هذه العوامل تفرض ضغوطًا على تكلفة الاقتراض، ومعدل الفائدة الوسطى قد يكون أعلى من الماضي.

سامرز قال بصراحة: “أعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي ارتكب خطأ جسيمًا في الاعتقاد بأن معدل الفائدة المحايد مرتفع للغاية، مما أدى إلى تقدير خاطئ لمستوى السياسة المحدد. إذا لم تكن لديك القطب الشمالي الصحيح، فلن تتمكن من التوجيه بدقة.”