Bitwise：أفضل من الذهب، BTC هي أداة تحوط طويلة الأمد ممتازة

كتبها: خوان ليون ، كبير استراتيجي استثماري في بيتوايز

ترجمة: لوفي، Foresight News

في 5 أغسطس ، تعرضت الأسواق العالمية للهلع ، حيث انخفض مؤشر نيكي الياباني بنسبة 12٪ ، وهو أكبر انخفاض يومي منذ عام 1987 ، وأغلق مؤشر S&P 500 على انخفاض بنسبة 3٪.

لسوء الحظ ، لم يتمكن BTC من تفادي التراجع الكبير بنسبة 14.52٪ خلال الفترة من 2 أغسطس إلى 5 أغسطس. أثارت هذه الانسحاب للخلف الكبيرة العديد من التساؤلات في وسائل الإعلام: لماذا فشلت BTC كأداة للتحوط؟ هل حقًا BTC هي أصل تحوط؟

من باب الفضول، قررت أن أقوم بدراسة معمقة للبيانات التاريخية. قمت بتحليل استجابة بيتكوين والذهب عندما ينخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 2٪ في يوم واحد خلال العشر سنوات الماضية. ثم قمت بتصنيف عائدات كل منهما وفقًا لأدائهما في يوم انخفاض مؤشر S&P 500 إلى ثلاث فئات:

• 完美التحوط：该资产实现了正回报；
• جزء من التحوط: هذا الأصل يحقق عائدًا سلبيًا ولكنه يتفوق على مؤشر S&P 500؛
• لا التحوط: يتفوق أداء هذا الأصل على مؤشر S&P 500 القياسي.

اكتشفت بعض الاستنتاجات الملهمة أكثر من التقارير العادية.

هل يعتبر BTC أداة تحويط قصيرة المدى؟ ليس كذلك

أولاً، لنتحدث عن الأخبار السيئة: تشير البيانات إلى أن بيتكوين (BTC) هو أداة للتحوط غير موثوقة على المدى القصير. في الواقع، يبدو أن معدل العائد اليومي له لا علاقة له بأداء سوق الأسهم.

في أكثر من نصف الوقت (بالضبط 59٪)، كان يعمل كأداة التحوط، في الأيام التي تنخفض فيها مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بشكل كبير، فإنه إما إرتفع بشكل كبير أو تراجع بنسبة أقل من الأسهم. ولكن في الـ 41٪ الباقية من الوقت، كان تراجعه يتجاوز المؤشر.

لسوء الحظ، عندما ينخفض سعر الأسهم بنسبة 2% وتكون أداء بيتكوين غير جيد، يكون تراجع بيتكوين مبالغا فيه بشكل كبير، حيث يتراجع بمتوسط 7.80%.

هذا يخبرني أن جميع عمليات الانسحاب للخلف في يوم واحد ليست متساوية. بالطبع ، هناك أسباب مختلفة لتراجع الأسهم بنسبة 2٪ في يوم معين. البيانات تشير إلى أن بعض هذه الأسباب تؤدي إلى زيادة كبيرة في بيتكوين (BTC) ، في حين تؤدي أسباب أخرى إلى تراجع كبير في بيتكوين (BTC).

إذا كنت تبحث عن طريقة مضمونة لمواجهة انخفاض كبير في سوق الأسهم، فإن BTC ليست خيارًا جيدًا.

BTC كأداء لأصول الحواية. المصدر: إدارة الأصول بيتوايز، بلومبرغ، الفترة الزمنية للبيانات من 1 يناير 2014 إلى 9 أغسطس 2024.

الذهب كما يظهر أداء التحوط كأصول. المصدر: إدارة الأصول Bitwise، بلومبرج. الفترة الزمنية للبيانات هي من 1 يناير 2014 إلى 9 أغسطس 2024.

أداء الذهب أفضل. في 54% من تواريخ انخفاض مؤشر S&P 500 بشكل كبير، حقق الذهب عوائد إيجابية، ولكن بشكل عام، ارتفع الذهب بنسبة 1.05% فقط. هذا يجعل الذهب أداة تحوط فعالة في المدى القصير تمثل تحديًا: يجب أن تحتفظ بكميات كبيرة من الذهب لتؤثر حقًا على محفظتك الاستثمارية بشكل كبير. إذا كان 5% من محفظتك استثمار في الذهب، فإن زيادة بنسبة 1% فقط لا تؤثر كثيرًا في التخفيف من تراجع 60% من مراكز الأسهم في محفظتك. في الـ46% المتبقية من الوقت، انخفض متوسط ​​سعر الذهب بنسبة 0.99%.

من الحظ السعيد أن معظم استثماراتنا ليست قصيرة الأجل بل طويلة الأجل. لذلك، أرغب في معرفة كيفية أداء هاتين الأصول كأدوات للتحوط على المدى الطويل؟

هل يعتبر BTC أداة تحوط طويلة الأجل؟ بالتأكيد

أداء هاتين الأصول يروي قصة مختلفة تمامًا. بعد سنة من الانسحاب للخلف بنسبة تزيد على 2% في السوق السهمية، كان متوسط ​​عائد الذهب 7.88٪، بعيدًا كل البعد عن الانتعاش في السوق السهمية. بالمقابل، كان متوسط ​​عائد بيتكوين يصل إلى 189.68٪.

معدل العائد السنوي المتوسط ​​بعد انخفاض مؤشر S&P 500 بشكل كبير. المصدر: إدارة الأصول Bitwise، وبلومبرغ. نطاق البيانات هو 1 يناير 2014 - 9 أغسطس 2024.

لماذا يحدث هذا؟ الذهب هو أصل موثوق به، والعديد من الناس يشترون الذهب بشكل غريزي في حالات الذعر القصيرة. ومع ذلك، فإن حالة السوق الناشئة للبيتكوين تعني أن إمداداتها محدودة وتقلص إصدارها، مما يجعلها تحتوي على خصائص قوية للحفاظ على قيمتها، لكنها ما زالت في بداية مرحلة الاعتماد. هذا يعني أنها لا تزال تحتوي على خصائص الأصول الخطرة. وهذا يعني أن رد فعلها على الأحداث السوقية يكون أكبر، وكلما زادت فترة المراقبة، زادت العوائد.

خلال العشر سنوات الماضية، أظهرت الأداء السوقي بوضوح: عندما ينخفض السوق، يمكنك الحصول على عوائد من شراء BTC.

BTC سيفوز مرة أخرى؟

الانتقاد الأكثر شيوعًا للتحليل المذكور أعلاه هو أن الأداء السابق لا يضمن الأداء المستقبلي. على الرغم من أن هذا قد يكون مختلفًا هذه المرة، إلا أنني أرى أن آفاق BTC في الأشهر الـ 12 المقبلة مشجعة للغاية.

النظر في محفزات محتملة التالية:

**تدفقات الأموال في ETP BTC الفوري: **منذ يناير ، تجاوزت تدفقات الأموال في ETP BTC 170 مليار دولار ، متجاوزة كمية العرض الجديدة ، مما دفع BTC إلى تحقيق أعلى مستوى في وقت مبكر من هذا العام. حتى هذه التدفقات لا تشمل بعض أكبر اللاعبين. في الأسبوع الماضي ، أصبحت مورغان ستانلي أول شركة أوراق مالية كبيرة تسمح بإطلاق ETP BTC على منصتها. نتوقع أن تقوم ميريل لينش ويو بي إس وويلز فارجو وغيرها من المؤسسات بالقيام بالمثل.

تحسين بيئة التنظيم: تحالف الحزبين في الكونجرس قد دفع هذا العام بمرور ثلاثة مشاريع قوانين العملات الرقمية  في مجلس النواب. مع اعتبار الحزب الجمهوري العملات الرقمية  ضمن برنامجه الرسمي لعام 2024، وإعادة تقييم موقف فريق حملة هاريس، فإن صناعة التشفير على وشك أن تشهد توضيحا في التنظيم.

تخفيض مجلس الاحتياط الفيدرالي للفائدة: بدأ البنك المركزي الأوروبي والبنك المركزي الإنجليزي وغيرهما من البنوك المركزية في خفض الفائدة. مع تباطؤ التضخم في الولايات المتحدة والمخاوف من تباطؤ البيانات الاقتصادية مما يثير مخاوف من الركود، يجب على مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أن يلحق بالأحداث. توقعت contrac contrac الآجل للصندوق الفيدرالي أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة في اجتماع سبتمبر.

هل خرجنا بالفعل من المأزق؟ ربما لا بعد. يظل المستثمرون غير مرتاحين إزاء التقلبات التي تسببها تداولات المراجحة بالين، بالإضافة إلى عدم اليقين الناجم عن الانتخابات الرئاسية الأمريكية وعلامات تباطؤ الاقتصاد العالمي وتهديد نشوب صراع بين إيران وإسرائيل، ستشهد المستقبل مزيدًا من الاضطرابات. ولكن عندما يحدث ذلك المرة المقبلة في سوق الأسهم، ستعرف بالتأكيد أي الأصول هي الأفضل كأدوات التحوط على المدى الطويل.