تفسير نموذج اقتصادي جديد لـ Aave: عمليات إعادة الشراء، ترقية وحدة الأمان

المؤلف: أليكس شو، شركة مينت فينتشرز

Aave هو واحد من العديد من المشاريع التي أتابعها طويل ، حيث قام فريق الحوكمة ACI بنشر مسودة النموذج الاقتصادي الجديد لـ Aave في منتدى المجتمع أمس ، حيث قدم تحسينات متوقعة في عدة جوانب ، بما في ذلك قيمة رمز Aave ونمط الأمان للبروتوكول. يتناول هذا المقال بشكل رئيسي الأسئلة الأربعة التالية المتعلقة بهذا الاقتراح الكبير الذي يمثل تأثيرًا كبيرًا.

1. ما هي المحتويات الرئيسية لهذا المقترح؟

2. تأثيرات الأمور الرئيسية المحتملة

3. الجدول الزمني وشروط التنفيذ للاقتراح

4. كيف قد يؤثر هذا الاقتراح على سعر عملة Aave في المدى الطويل والمتوسط

النص الأصلي للاقتراح:

1. محتوى اقتراح AAVEnomics الأساسي

المقترح الكامل يدعى [TEMP CHECK] تحديث AAVEnomics، وهو في مرحلة مبكرة من مقترح المجتمع، أي مرحلة “فحص الحرارة”، وقد تم نشره قبل 15 ساعة، وهو مقترح من ACI. يمكن اعتبار ACI ممثل حكومة Aave وهو المخطط الرئيسي والمنسق الرئيسي لحكومة المجتمع. عادةً ما يتم تبادل المقترحات الهامة مع ممثلي الحكومة الآخرين ومزودي الخدمات المهنية قبل نشرها، لذلك فإن احتمالية نجاحها عالية جدًا.

[TEMP CHECK] المحتوى الرئيسي لتحديث AAVEnomics كما يلي:

1. تم تقديم حالة Aave الحالية المستقرة والاحتياطية المالية الوفيرة.

يحتل المشروع موقعًا رائدًا في مجال القروض، حيث تفوق إيراداته بكثير على نفقات المشروع، ولديه استعداد كبير من ETH والعملات المستقرة، وبالتالي يتمتع بفرصة لتحديث نموذجه الاقتصادي وبدء توزيع الدخل على بروتوكول.

2. تحديث آلية معالجة الديون المتعثرة: تدريجياً، يخرج وحدة “الأمان” القديمة من المسرح، ويتم إطلاق نظام الأمان الجديد Umbrella (المظلة)

• يوفر Aave حاليًا احتياطيًا للديون السيئة المحتملة لبروتوكول ، تسمى هذه الآلية “الوحدة النمطية الآمنة” ، وتتألف الآن من ثلاثة أجزاء:
  • التكديس Aave ، الآن بقيمة 275 مليون دولار
  • عملة مستقرة الأصلية لـ Aave GHO، الآن بقيمة 60 مليون دولار
  • Aave-ETH LP التكديس، وهو أيضًا أحد المصادر الرئيسية لالسيولة على سلسلة Aave، الذي يبلغ قيمته الآن 1.24 مليار دولار
• النظام الأمني الجديد “المظلة” سيحل محل الوحدة الأمنية الأصلية، وتحديداً:
  • سيتم تولي احتياطي الديون السيئة في النظام من قبل وحدة aToken الجديدة، وستكون مصادر تمويل هذه الوحدة من المستخدمين الذين يقومون بالودائع الطوعية، بمجرد إيداع المستخدم، لن يحصل فقط على الفائدة على الوديعة الأصلية، ولكنه سيحصل أيضًا على دعم أمان إضافي، ويأتي هذا الدعم من دخل بروتوكول Aave

3. Aave عملة的新角色，并开启بروتوول利润分配

• وحدة الرهن الحالية Aave ما زالت موجودة، ولكن Aave لم تعد تكون احتياطيًا للمخاطر، بل لها وظيفتان:
  • يمكن الحصول على AAVE عن طريق اقتراح حكومة المجتمع من قبل فريق الخزانة في Aave بشكل منتظم ، واستعادة الأرباح في السوق الثانوية وتوزيعها على المقرضين بعد توزيع الأرباح الفائضة التي تتجاوز رأس المال اللازم للتشغيل يمكن الحصول على ‘Anti-GHO’ عند التكديس في AAVE، ويمكن استخدام ‘Anti-GHO’ لتعويض ديونكم في عملة مستقرة GHO، كما يمكن الإيداع المباشر في وحدة التكديس GHO، وبالتالي يمكن لـ AAVE الحصول على الأرباح التي تولدها GHO.

4. تغييرات وحدة التكديس GHO

يتطلب الوحدة النمطية السابقة للتكديس GHO ضمان الديون السيئة لنظام بروتوكول Aave بأكمله ، ولكن بعد التغيير ، يتم ضمان الديون السيئة فقط لجزء GHO.

5. الآخرين

• السيولة الخاصة برمز Aave لم تعد تعتمد على حافظة Aave - ETH في وحدة الحفز، وإنما تسلمت لجنة ALC (السيولة الخاصة ب Aave) المسؤولية
• سيتم إنهاء تبديل عملة Lend الأولية إلى Aave وسيتم تحويل العملة التي لم يتم تبديلها في الوقت المحدد إلى الخزانة الوطنية

يمكن رؤية رسم بياني للعلاقات الاقتصادية الجديدة لشبكة Aave:

二. تأثير محتوى الاقتراح

التأثير الرئيسي لديه اثنان:

• يحتوي رمز Aave على قيمة واضحة نسبيا ، ويتم تقليل ضغط البيع بشكل أكبر ، وهو ما يرتبط أيضا بالتطور الجيد للبروتوكول
  • قيمة الاستيلاء تأتي من: بروتوكول سرعة الفوائد جزء من عوائد إعادة الشراء +GHO الفائدة الدخل المتدفق
  • تقليل الضغط البيعي يأتي من: إيقاف وحدة التكديس، مما يعني أيضًا أن Aave ستستخدم العملات المستقرة والإيثيريوم من دخل البروتوكول بدلاً من إنتاج عملة Aave، وهذا سيقلل مباشرة من الضغط البيعي على Aave ويجعلها أكثر ندرة
• مع إدخال وحدة أمان الأمطار، أصبح بروتوكول أكثر مرونة من الناحية الهيكلية، وتم تحفيز بروتوكول لتحسينه بشكل أكبر، مما يؤدي إلى زيادة الحد الأقصى للحوكمة الأمنية للبروتوكول وتقديم متطلبات حوكمة أعلى.
  • يعتمد وحدة الأمان القائمة على Aave الأصلية بالكامل على إصدارات Aave ، وهي أقل مرونة ، بينما تشبه وحدة الأمان في المظلة وحدة AVS في Eigenlayer ، وهي وحدة قائمة على الأصول قابلة للتخصيص وفقًا للفئة والوقت والسعة.
  • هذا يعني أيضًا أن فريق المخاطر في Aave ، بالإضافة إلى حجم الأصول ، ومعدل الفائدة ، ومنحنى LTV ، ومؤشرات المخاطر الأخرى ، طويلت مرة أخرى مؤشر يجب تقييمه ووضعه

三. الجدول الزمني والشروط الأساسية لتنفيذ الحل

يعني ACI أن تنفيذ الخطة سيتم بشكل تدريجي وفقًا لظروف مختلفة، وسيتم تقسيمه إلى ثلاث مراحل (ثلاث مقترحات للحوكمة) لتنفيذ المحتوى أعلاه.

阶段一：التكديس机制和 GHO 机制更改

• GHO التكديس فقط مسؤول عن ضمان الديون الرديئة لأجزاء GHO
• تم تغيير وحدة الرهن العقاري Aave و Aave - ETH إلى “وحدة الأمان الإرثية” وتستمر في العمل كوحدة ضمان حتى تحل محلها. تم تعيين فترة التبريد لـ Aave على 0

الشروط المسبقة: تم الاتفاق عليها

وقت التنفيذ: حصل هذا الاقتراح على آراء المجتمع الكاملة ووافق مطورو مجتمع Aave الرئيسيين في BGD Labs على الترقية بعد Umbrella

المرحلة الثانية: تحديث ميزات عملة Aave ، ونموذج اقتصادي جديد يتم تدشينه تدريجيًا

• انتهاء التكديس الحصول على تخفيض الفائدة Aave GHO
• تم إطلاق ميزة Anti-GHO ، يمكن الحصول على التكديس Aave من خلال Anti-GHO
• إغلاق تحويل Lend إلى Aave

الشروط المسبقة:

• تبلغ مقياس GHO 175 مليونًا (حاليًا حوالي 100 مليون)
• السيولة من الدرجة الثانية لـ GHO يمكن أن تصل إلى “حجم التداول 10 مليون دولار وأقل من 1% تأثير السعر”، حيث يبلغ حجم التداول الذي يؤثر في سعر GHO حوالي 2.1 مليون دولار حاليًا.

المرحلة الثالثة: تفعيل مفتاح تكلفة Aave ، وبدء عملية إعادة الشراء

• إغلاق وحدة الأمان التقليدية
• عند تنشيط وضع aToken لوحدة الأمان المظلة ، يمكن للمستخدمين توفير الضمان باستخدام إيداعاتهم الخاصة كنظام ، وسيحصلون على مكافآت إضافية
• الشركة المالية Aave تقوم بتشغيل Aave وتوزيعها على المقيمين Aave من خلال الحكم، وتحقيق التأمين تدريجياً

الشروط المسبقة:

• القيمة الصافية للأصول في بركة دخل Aave في الـ 30 يومًا الماضية كافية لتغطية تكاليف مزودي الخدمات الحاليين لمدة عامين

*يبلغ إجمالي الأصول في خزانة Aave حاليًا حوالي 67 مليون دولار أمريكي (61٪ للعملات المستقرة ، 25٪ لشبكة Ethereum ، 3٪ لبيتكوين) بعد استبعاد رمز Aave ، بينما تبلغ تكاليف Aave في عام 24 حوالي 35 مليون دولار أمريكي (وفقًا لبيانات المسؤول عن ACI) ، إذا كانت مستويات النفقات في عام 25 مشابهة ، فإن تكاليف العامين ستبلغ حوالي 70 مليون دولار أمريكي ، مع الأخذ في الاعتبار أن إيرادات Aave في الأسابيع الأخيرة تتراوح بين 1-2 مليون دولار أمريكي ، فإن الرقمين قريبان جدًا من بعضهما البعض ، ويمكن تحقيق هذا المستوى في غضون شهر واحد تقريبًا.

• دخل Aave بروتوكول السنوي لآخر 90 يومًا بلغ 150٪ من جميع مصروفات البروتوكول منذ بداية السنة، بما في ذلك ميزانية recompra لـ AAVE ونفقات وحدة الأمان للمظلة

**يتم تحديد التمويل وتخصيصه وتعديله كل ربع من قبل مزود خدمة Aave Finance.*

بشكل عام، فإن المرحلة الأولى قد تمتلك الشروط اللازمة للإطلاق، ومن المتوقع أن تحتاج المرحلة الثانية بضعة أشهر إضافية (يعتمد ذلك بشكل محدد على ميزانية السيولة ومستوى الاستثمار في GHO). أما بالنسبة للمرحلة الثالثة، فمن الصعب توقع وقت الإطلاق بدقة نظرًا لتأثير عوامل مثل الخطط الميزانية الخاصة، والبيئة السوقية، والإيرادات. ولكن نظرًا لمستوى الإيرادات القوي الحالي لشبكة Aave، فإن تحقيق المعايير ليس بالأمر الصعب.

الرابع. كيف سيؤثر هذا الاقتراح على سعر Aave على المدى الطويل

في المدى الطويل ، يربط هذا الاقتراح لأول مرة التطور البروتوكولي لـ Aave بالعملة Aave ، حيث يتم إنشاء حد أدنى لسعر عملة Aave ويتلقى حاملو العملة دخلاً نقديًا ومدخرات من الشراء المضمون للعملة. المعلومات المفضلة وسعر Aave.

ومع ذلك، نظرًا لأن تنفيذ هذا الاقتراح يحتاج إلى وقت ويتم تنفيذه دفعات، بالإضافة إلى أن الاقتراح تم نشره لمدة يوم واحد فقط، فإن النقاش والتعديلات ما زالت مطلوبة في البنود المحددة، لذلك فإن تحقيق قيمة رمز Aave هو عملية تدريجية وطويلة الأمد.

ومع ذلك، إذا تم تنفيذ الاقتراح بنجاح، فقد يحظى Aave كواحد من أكبر مشاريع Defi حاليًا بالمزيد من تفضيل المستثمرين الذين يفضلون الاستثمار في القيمة بفضل معاييره القياسية وشفافيته ودعمه لمشجعي العملات. قد يكون هؤلاء المستثمرون من عالم العملات الرقمية فحسب، بل يشملون أيضًا الوافدين الجدد في مجال TradFi الذين ينتمون إلى عالم Web3.