ما هي طرق اجتذاب الأموال الكبيرة لشركة Grayscale؟ الأعلى في الأتعاب ، مع تدفق أموال بقيمة تزيد عن 186 مليون دولار لا يزال في المرتبة الثانية في ETF BTC.

المؤلف: نانسي ، بانيوز

مع زيادة حجم السوق بشكل مستمر، أصبحت تغيرات الأموال في صناديق ETF المباشرة لبتكوين BTC مؤشرًا مهمًا لمراقبة السوق، والزخم القوي لجذب الأموال يعزز الصناعة بشكل كبير. على الرغم من الجدل المستمر حول تدفق الأموال من منتج Grayscale GBTC، فإن أصول الأصول المدارة لديه لا تزال تتمتع بميزة تنافسية قيادية، على الرغم من أن الرسوم تفوق بكثير منتجات الشركات المنافسة.

سوف يقوم PANews في هذا المقال بتحليل أسباب تراكم أموال صندوق الاستثمار الرمادي GBTC من منظور العائد على الاستثمار والسيولة والفارق والضرائب. يجب ملاحظة أن اقتراب فترة تخفيض الرسوم لصناديق ETF مثل FBTC و ARKB و BITB و BTCO و EXBC قد تؤثر بشكل معين على حصة السوق.

تدفق صافي تجاوزت GBTC أكثر من 18.6 مليار دولار ، ويرغب Grayscale في تقسيم ETF لتخفيف ضغط التكاليف

بعد تحويله إلى فوريETF في يناير 2024، واجهت شركة Grayscale GBTC تدفقًا مستمرًا للأموال. تشير بيانات SoSoValue إلى أن صافي تدفق الأموال التاريخي لشركة GBTC بلغ 186.6 مليار دولار حتى 11 يوليو، وهذا الرقم يقارن تقريبًا مع صافي تدفق الأموال الذي تلقته BlackRock.

وراء أرقام الأموال الرمادية الكبيرة، بالإضافة إلى تحقيق الأرباح من قبل المستثمرين، فإن الرسوم هي أيضًا سبب مهم. بالمقارنة مع بلاك روك وفانغارد وبيتويس وغيرها من الشركات الإصدارية التي تفرض رسوم إدارية قدرها 0.25٪ أو أقل، فإن أجور GBTC تصل إلى 1.5٪. حتى قبل الموافقة على ETF الفوري في الولايات المتحدة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، لم تقم باقي 10 صناديق ETF بتخفيض الرسوم لكسب رضا المستثمرين، ولكن GBTC لم تقم بالتعديل أيضًا.

بالنسبة للمستثمرين المهتمين بالتكلفة ، فإن GBTC ليست جذابة على الإطلاق. في هذا الصدد ، أوضح مايكل سونينشين ، الرئيس التنفيذي لشركة Grayscale ، أن رسوم GBTC معقولة بالنظر إلى حجم الصندوق والأداء الجيد للصندوق والأداء الجيد في العقد الماضي. وقد تكهن دان مكاردل، المؤسس المشارك لكتاب “مساري”، بأن “أبسط تفسير قد يكون الأكثر احتمالا”. على سبيل المثال ، ربما تكون Grayscale قد أخذت جميع العوامل في الاعتبار ويمكن أن تساعدهم في جني المزيد من المال من خلال الحفاظ على أسعارهم مرتفعة. من المحتمل أنهم اكتشفوا أن نسبة صغيرة من الأموال ستتدفق بهذه القاعدة المرتفعة ، وستبقى نسبة صغيرة من الأموال لعدد معين من السنوات. ”

ومع ذلك ، وللتعامل مع هذه الضغوط التنافسية المتعلقة بالرسوم من المنافسين ، قامت Grayscale أيضًا بتقديم نسخة مصغرة من GBTC بنسبة 0.15٪ فقط ، حيث ستقوم Grayscale بحقن أكثر من 63,000 بيتكوين في Mini Fund ، ما يعادل حوالي 10٪ من أصول GBTC الحالية. وللحفاظ على المستثمرين الحاليين ، يسمح Mini GBTC بتحويلات تلقائية إلى الصندوق الجديد بدون الحاجة إلى دفع ضريبة الرأسمال على الأرباح.

بالإضافة إلى BTC الفوري ETF ، قد يتم إطلاق ETH بفوري ETF بما في ذلك Grayscale قريبًا ، وفقًا لتوقعات محلل ETF في Bloomberg Eric Balchunas ، قد يوافق SEC في 18 يوليو. ومع ذلك ، لم يتم الكشف عن الرسوم في ملف ETH بفوري ETF وملف ETH بفوري Mini Trust S-1 المقدم من قبل Grayscale بعد. وفقًا للتوقعات ، يستخدم مصدر الإصدار رسوم الإدارة لدفع تكاليف صيانة الصندوق ، مثل تكاليف التسويق والرواتب وخدمات الوصاية ، والتي يتم تحديدها بنسبة تتراوح بين 0.19٪ إلى 0.3٪ لمعظم BTC ETF الفورية ، ومصدر إصدار ETH ETF قد يختار نفس النطاق.

حصول 671 جهة مدرجة على الاستراتيجية ، وهذه العوامل قد تصبح قوة الحفظ

على الرغم من مواجهة GBTC لتدفق الأموال خلال الأشهر القليلة الماضية، إلا أن حجم سوقها لا يزال ملحوظًا بين العديد من المنافسين. وفقًا لبيانات SoSoValue، بلغت صافي الأصول لدى GBTC 15.65 مليار دولار حتى 11 يوليو، مما يشكل حوالي 30.9٪ من إجمالي حجم فوريETF لـ BTC، وهو يأتي بعد بلاك روك.

وفقًا لتقديرات PANews ، فإن GBTC يتفوق بشكل كبير على أي ETF آخر بـ 671 مؤسسة المقتنيات في Top5 BTCفوريETF. تشير بيانات Fintel إلى أن الشركات المدرجة التي تمتلك GBTC تشمل SIG ، وشركة إدارة الأصول Horizon Kinetics ، وعملاق وول ستريت Morgan Stanley ، وصندوق التحوط الأعلى Millennium Management ، حيث تمتلك هذه المؤسسات ما يقرب من 7735 سهمًا من GBTC بقيمة تقدر بحوالي 3.94 مليار دولار حاليًا.

قام PANews بمقارنة أداء سوق Top5BTC لصناديق الاستثمار المتداولة، واستكشف من خلاله الاستفادة المتعددة لـ GBTC في حرب صناديق الاستثمار المتداولة.

قاعدة المستخدمين تحت ميزة الإرسال المبكر

بالمقارنة مع الشركات الأخرى التي تصدر ETF بتكوين في الفوري ، فإن GBTC من Grayscale ظهرت في عام 2013 ، ولديها ميزة التفوق لأكثر من 10 سنوات ، ولديها قاعدة مستخدمين قوية. خلال هذه الفترة ، جذبت الشركة المتخصصة في المحفظة الاستثمارية الكثير من الأنظار بسبب الفرق العالية في الأسعار (تصل إلى 43 ٪) ، وخفض GBTC الكبير في الأسعار (تصل إلى 48 ٪) أيضًا جعلها تكسب ثقة العديد من المستثمرين. وليس فقط ذلك ، فقد حصل المحتفظون الأوائل على عوائد استثمارية عالية للغاية. وفقًا لبيانات Google Finance ، فإن GBTC قد ارتفع بنسبة 9325.9٪ حتى 11 يوليو.

العائد على الاستثمار 与抗跌能力

معدل العائد وقوة السيطرة على المخاطر هما عاملان مهمان ينظر إليهما المستثمرون. من حيث العائدات الاستثمارية ، فإن متوسط ​​معدل العائد لأول خمسة صناديق ETF لـ BTC المرتبة الأولى منذ إدراجها في 11 يناير 2024 هو 25.7٪ ؛ حيث بلغت زيادة GBTC 38.2٪ وكانت في الصدارة على IBIT ، FBTC ، ARKB وغيرها. وكانت متوسط الانخفاض الأقصى لهذه الصناديق 22.7٪ ، ولم يكن هناك فارق ملحوظ في قدرة التحمل للمخاطر بين هذه الصناديق.

السيولة与需求表现

السيولة ترتبط ارتباطاً وثيقاً بحجم المنتج، وارتفاع وانخفاض السيولة يؤثران على سهولة تداول المستثمرين وتكلفتهم، وكلما كانت القيمة السوقية أكبر كلما زادت السيولة، وكلما انخفضت تأثيرات التداول على الأسعار. تشير بيانات VettaFi إلى أن متوسط حجم تداول أفضل 5 صناديق ETF لعقود BTC الآجلة يبلغ 287 مليون دولار أمريكي شهريًا، حيث تفوق IBIT و FBTC و GBTC متوسط الحجم. على الرغم من أن GBTC يأتي في المركز الثالث بقيمة 233 مليون دولار أمريكي، إلا أن بلاك روك وفانغارد، اللذان يمتلكان سمعة وموارد غنية في مجال TradFi، يتمتعان بثقة المستخدمين خارج الدائرة البيتكوينية بشكل أكبر. وفارق الطلب والعرض هو مؤشر لعلاقة الأصول بالعرض والطلب، ومتوسط فروق الأسعار لهذه الصناديق هو 0.04%، حيث يأتي بلاك روك بفارق 0.02% أقل من بقية صناديق ETF.

مشكلات الضرائب المحتملة

على الرغم من أن إطلاق صناديق BTC ETF الحالية يوفر وسيلة أكثر سهولة وأمانًا للمستثمرين الطويل المدى، إلا أنه يتطلب أيضًا دفع ضريبة الدخل على رأس المال، وتعتمد الأسعار الضريبية الدقيقة على فترة الاستثمار للمستثمر. وهذا يعني أن مالكي GBTC يجب أن يتخذوا قرارًا بين الرسوم وضريبة الدخل على الأرباح.