كيفية حل مشكلة صعوبة إطلاق العملات الرقمية والضغط على الأسعار؟ Hack VC يطرح اقتراحين حلين محتملين

المؤلف: رو باتيل ، شريك في VC القرصان

ترجمة: زين, PANews

استحقاق العملات (فتح) الوضع الحالي

في دورة السوق الحالية، تم إطلاق الرموز بقيمة مبالغ فيها وكمية تداول أولية منخفضة (أي “رموز انتشار منخفض / قيمة مرتفعة للروح المعنوية”)، مما أثار قلق المجتمع المشفر بشأن استدامة الارتفاع المستمر للمستثمرين في السوق المفتوح. من المتوقع أن يتم إلغاء العديد من الرموز بحلول عام 2030، وهو ما قد يؤدي إلى الضغط على البيع، ما لم يتزايد الطلب لتحقيق التوازن.

في التاريخ، يتلقى مساهمو شبكة البروتوكول نسبة معينة من العملات المشفرة المعروضة بشكل كامل، وتكون هذه العملات المشفرة ملتزمة ببنية زمنية معينة. يجب أن يحصل المساهمون على تعويض مناسب، مع مراعاة مصلحة المستثمرين التجزئة في سوق العملات المشفرة، فهذه نقطة حاسمة. فإذا كانت نسبة العملات المشفرة الملتزمة تشكل نسبة كبيرة من القيمة السوقية، مما يؤثر على السيولة المتاحة، فقد يؤدي الحدث الملتزم إلى تأثير سلبي على سعر العملة المشفرة، مما يضر بجميع محتفظي العملات؛ من ناحية أخرى، إذا لم يحصل المساهمون على تعويض مناسب، فلن يكون لديهم الحافز للمضي قدما في العمل على المشروع، وهذا في النهاية سيضر أيضا بجميع المحتفظين.

معلمات العملة التقليدية تشمل: نسبة العملة المخصصة، فترة العقوبة، مدة الاستحقاق وتردد الدفع، حيث تعمل جميع المعلمات فقط في البعد الزمني. ومع ذلك، سيقوم استخدام المعلمات النموذجية المذكورة أعلاه بتقييد نطاق الحل إلى بعد ضيق. يمكن تحرير قيمة غير مستغلة سابقًا من خلال دمج معلمات جديدة.

بناءً على السيولة البعد

النظر في خطة استحقاق عملة معدلة للسيولة. توسع هذا الفكر من خلال إدخال معلم جديد: السيولة، في هيكل الاستحقاق العادي. تعريف السيولة ليس علمًا دقيقًا، وهناك العديد من الطرق لقياسها.

تتمثل إحدى طرق قياس السيولة في العمق مشتري الرموز المميزة ، بما في ذلك العمق أوامر الشراء على السلسلة وعلى CEXs. يمكن اعتبار المجموع التراكمي لجميع العمق المشتري “سيولة” (السيولة المشتري).

يمكن للمساهمين إضافة معلمة جديدة في شروط الاستحقاق الخاصة بهم، وهي “نسبة السيولة الأساسية” أو “pbLiquidity”، ويمكن أن يكون هذا الرقم نظرياً بين 0 و 1.

min(عدد العملات المستحقة العادي للتوزيع, pbLiquidity * bLiquidity * القيمة المخففة بالكامل للعملة الفردية)

هنا يوجد مثال لشرح كيفية عمل الأمر: لنفترض أن إجمالي إمداد العملة هو 100 وحدة، حيث يتم تخصيص 12% (12 عملة) للمساهمين تحت الاستحقاق، وسعر العملة هو 1 دولار لكل وحدة. لنفترض أن الاستحقاق يتم خلال فترة معينة تبلغ 12 شهرًا ابتداءً من حدوث حدث إنشاء العملة، دون وجود فترة هاوية، ويظل سعر العملة ثابتًا. عادة ما يسمح الاستحقاق بصرف واحدة من العملات شهريًا، دون مراعاة عوامل أخرى. الآن، لنفترض أن نسبة pbLiquidity خلال فترة الاستحقاق هي 20%، وأن العملة لديها على الأقل 10 دولارات من السيولة bLiquidity خلال الفترة البالغة 12 شهرًا. في الشهر الأول من الاستحقاق، ستقوم العقود بالنظر إلى الرقم 10 دولارات للسيولة bLiquidity ثم تضربه في نسبة pbLiquidity التي تبلغ 20% لتحصل على 2 دولار.

pbLiquidity * bLiquidity * عملة وحدة FDV = 0.2 * 10 * 1 = 2 USD

وفقًا للدالة الصغرى المذكورة أعلاه ، نظرًا لأن عملة واحدة * 1 دولار أقل من 2 دولار ، ستعود العملة وفقًا للطريقة العادية. ومع ذلك ، إذا قمنا بتغيير الرقم أعلاه إلى 2 دولار لعملة bLiquidity ، فسيكون 20٪ من الدولارين هو 0.40 دولار ، لذا عند سعر العملة 1 دولار ، فقط 4/10 من العملات ستعود.

pbLiquidity * bLiquidity * عملة التوكينFDV = 0.2 * 2 * 1 = 0.4دولار

هذا هو التعديل السيولة الاستحقاق.

مميزات

• قبل طلب الملكية ، كان الاهتمام فقط بالوقت ، ويمكن الاهتمام غير المباشر بوجود سيولة كافية بسعر محدد لامتصاص الملكية. يحدد هذا الهيكل بوضوح أن المساهمين يجب أن يولوا اهتمامًا لسيولة رمزهم وربط هذا الهدف بالحوافز المحددة.
• يمكن لحاملي العملات المشفرة الذين لا ينتمون إلى الاستحقاق والذين يشترون في السوق السائل قبل تاريخ الإطلاق الحر تطمئن ، فلا يوجد طلب واحد للمطالبة بالملكية سيؤدي إلى انخفاض كبير في الأسعار بسبب نقص السيولة. في الماضي ، كان على حاملي الرموز المفتوحة الثقة فقط في حسن النية والنوايا لأولئك الذين يطالبون بالرموز. من خلال هذا التحسين ، لديهم الآن سبب واضح للشعور بالارتياح.

العيوب / التحديات

• إذا لم يتحقق السيولة الكافية للعملة، فقد يؤدي ذلك إلى تقلبات في الدفع للمساهمين وتأخير كبير في فترة الاستحقاق.
• سيجعل تعقيد تردد الدفع البسيط الذي يعتاد عليه المساهمون.
• قد يحفز السيولة الزائفة للمشترين. ومع ذلك، هناك العديد من الطرق للتعامل مع هذه المشكلة. على سبيل المثال، يمكن النظر في bLiquidity في نطاق الأسعار المحدد، أو مواقف LP التي تحتوي عناصر تأمين زمنية محددة.
• يمكن للأشخاص المطالبة بالعملات الرقمية من الاستحقاق ، ولكنهم لا يبيعون على الفور ، مما يؤدي إلى تراكم رصيد كبير. في وقت لاحق ، قد يقومون ببيع جميع العملات الرقمية مرة واحدة ، مما يؤثر بشكل كبير على السيولة ويؤدي إلى انخفاض سعر العملات الرقمية. ومع ذلك ، فإن هذا الحالة تشبه إلى حد كبير شخصًا يتراكم لديه كمية كبيرة من العملات الرقمية السيولة. يمكن لحائز عملات رقمية سيولة كبيرة ومتمركزة بشكل كبير القيام ببيع متمركز ويؤدي إلى انخفاض السعر ، وهذا النوع من المخاطر موجود دائمًا.
• في مبادلات اللامركزية، يكون الحصول على سيولة الرمز الرقمي bLiquidity بأقل قدر من الثقة أسهل بكثير مقارنة بالمبادلات المركزية، لأن بيانات دفتر الطلبات في المبادلات المركزية تصدرها.

كيف يضمن المشروع توفير كمية كافية من السيولة لدعم خطط الاستحقاق بشكل معقول؟ إحدى الأفكار هي استخدام تحفيزات لمكافأة المواقف النقدية المقفلة. والأفكار الأخرى هي جذب مزودي السيولة، مما سيتيح لهم استعارة الرموز المميزة من خزينة المشروع وربطها بعملة مستقرة لإنشاء سوق مستقرة على منصة التبادل.

على أساس بُعد العلامات الحيوية

أحد الأبعاد التي يمكن تحسين خطة امتلاك العملات هو الأبعاد المحددة. يتم التقاط عموم جاذبية البروتوكول من خلال محطات محددة مثل عدد المستخدمين وحجم التداول وإيرادات البروتوكول والقيمة الإجمالية المغلقة (TVL) وما إلى ذلك بأرقام قابلة للقياس.

بشكل طبيعي، يمكن للبروتوكول تعيين عتبات ثنائية أو تدرجات للمعلمات المذكورة أعلاه، وتضمين عوامل هذه المعلمات في خطة الاستحقاق. على سبيل المثال، يجب أن يكون للبروتوكول أكثر من 100 مليون دولار من قيمة الإقرار الإجمالية، وأكثر من 100 مستخدم نشط يوميًا و/أو أكثر من 10 ملايين دولار من متوسط ​​حجم التداول اليومي لمدة 90 يومًا، ليتم الاعتراف بـ 100٪ من الاستحقاق الزمني العادي. إذا كانت هذه الأرقام أقل من العتبة، فإن كمية الاستحقاق إما تتوقف تمامًا (بناءً على الطريقة الثنائية) أو تقل نسبيًا بالنسبة للهدف الأولي للعتبة (بناءً على الطريقة التدريجية). بين الطريقتين الثنائية والتدريجية، يبدو أن التدريجية أكثر معنى.

مميزات

• يضمن هذا الأسلوب الأميال أن البروتوكول سيكون له جاذبية وسيولة معينة عند حدوث الاستحقاق ، مما يؤدي بمرور الوقت إلى بروتوكول أكثر صحة.
• تقليل التركيز على الوقت في تحقيق الأهداف.

العيوب / التحديات

يمكن تلاعب بالبيانات الإحصائية بما في ذلك المستخدمين النشطين وحجم التداول. تعتبر قابلية تلاعب مؤشر TVL ضعيفة ، ولكنها ليست مهمة بالنسبة للبروتوكولات ذات كفاءة رأس المال الأعلى. من الصعب أيضًا التحكم في الإيرادات ، ولكن الأنشطة مثل غسيل الأموال في المعاملات قد تتحول أيضًا إلى تكاليف إضافية ، مما يجلب المزيد من الإيرادات ، لذلك لا يزال هناك مساحة للتلاعب. عند تقييم إمكانية التلاعب ، من المهم أن نولي انتباهًا للدوافع. تأتي تحفيزات تلاعب البيانات الإحصائية أساسًا من الفريق والمستثمرين ، اللذان هما أيضًا جزء من خطة الاستحقاق. من غير المرجح أن يقوم المشترين في السوق المفتوحة بتلاعب البيانات الإحصائية ، لأن ليس لديهم دوافع لدفع تسارع الاستحقاق. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن تقلل بنود الحقوق القوية للعملات المشفرة بشكل كبير من السلوك الخبيث للتحفيز في اتفاقيات السلسلة الجانبية. على سبيل المثال ، إذا تم اكتشاف أعضاء الفريق أو المستثمرين يقومون بأنشطة غسيل الأموال أو رفع نشاط المستخدمين بشكل متعمد ، فقد يفقدون عملاتهم المشفرة ، مما يفرض عقوبات شديدة على السلوك الخارج عن القواعد.

الختام

أثارت العملات المشفرة ذات التقييم المرتفع وإمدادات التداول الأولية المنخفضة في الاتجاه الحالي للسوق مخاوف بشأن العائد المستدام للمستثمرين في السوق المفتوحة. قد لا تكون الخطط التقليدية المستندة إلى الوقت قادرة على حل تعقيدات سيولة العملات المشفرة وظروف السوق بالكامل. من خلال دمج السيولة والأبعاد المستندة إلى المعالم في الخطة التابعة، يمكن للمشاريع تنسيق التحفيزات بشكل أفضل، وضمان توفر عمق السوق الكافي، وتعزيز الجذب الحقيقي.

على الرغم من أن هذه الأساليب تأتي أيضًا مع تحديات جديدة ، إلا أن فوائد آلية الاستحقاق الأقوى هي ملحوظة. في حال اتخاذ التدابير الأمنية المناسبة ، يمكن لنماذج الاستحقاق المعززة هذه زيادة ثقة السوق وخلق نظام بيئي أكثر استدامة لجميع أصحاب المصلحة.