يقف Nuggets على "جثة" ملايين الأشخاص: لقد حصل على 25 مليون دولار من مطالبات إفلاس FTX

بقلم نيامه رو، فورتشن

تم تجميعه بواسطة: لوفي، فورسايت نيوز

عندما بدأت الشائعات تنتشر على الإنترنت بأن FTX كانت في ورطة، تجاهلها أحد عملاء FTX، لويس دورينجي، وأعاد انتباهه إلى الأصدقاء الذين كان يستضيفهم في شقته في ميامي بيتش.

يتذكر قائلاً: “أخبار كاذبة”. لقد ترك جهاز الكمبيوتر المحمول الخاص به وترك مجتمع العملات المشفرة الذي يزداد قلقه لقضاء يوم من الاسترخاء على الشاطئ.

ولكن في غضون ساعات قليلة تغير المزاج. لقد عاد إلى المنزل وشاهد تغريدة حول رفض طلب السحب المقدم من أحد عملاء FTX.

يتذكر قائلاً: “كانت الأمور تزداد توتراً”. وبينما كانت الشمس تغرب عبر النوافذ الممتدة من الأرض حتى السقف، تساءل الشاب البالغ من العمر 31 عامًا عن كيفية سير الأمور بعد ذلك.

يتذكر قائلاً: “ثم فجأة لم نتمكن من سحب الأموال التي كانت لدينا في FTX.”

D’Oringy هو واحد من أكثر من مليون ضحية يحاولون استرداد الأموال المفقودة من FTX. انهارت FTX بعد ظهور الاحتيال المالي للمؤسس المشارك Sam Bankman-Fried.

وقال: “في ذلك الوقت، بدا الأمر وكأنه نهاية عالم العملات المشفرة”. “التوقعات متشائمة للغاية، ولا يعتقد أحد أن عملة البيتكوين ستصل إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق.”

لكن خلال أحلك لحظات العملات المشفرة، بدأت أفكار دورينجي تتغير.


اشترت شركة Louis d’Origny أكثر من 1000 مطالبة إفلاس من FTX منذ ديسمبر 2022

وقال “وجهة نظري هي أن سام لم يكن لديه الوقت الكافي لارتكاب هذا الاحتيال وخسارة المال. أنا متأكد من أنهم تمكنوا من استرداد مبلغ كبير من المال”.

رأى دورينجي فرصة: العديد من الدائنين من أمثاله أرادوا استرداد بعض أموالهم على الأقل، ولكن لم يكن هناك وضوح أو ضمانات بشأن كيفية قيام البورصة بجمع عجز إجمالي قدره 8.7 مليار دولار عندما أعلنت إفلاسها. وبعبارة أخرى، يجوز للدائنين بيع مطالباتهم بسعر مخفض.

فماذا لو تمكنوا من التحوط ضد مطالباتهم؟

يعتبر تداول الديون مخاطرة وفرصة في نفس الوقت

كان D’Oringy قد استخدم صندوقه الاستثماري السابق الخاص به، Arceau، لشراء بعض مطالبات إفلاس شركة سيلسيوس، لكنه كان جديدًا في هذا المجال. معظم المستثمرين الذين عرفهم لم يرغبوا في الدخول في مياه FTX المضطربة - لم يكن أحد على استعداد لطرح الأموال لشراء السندات.

ولكن في غضون أسابيع من حادثة ميامي، بدأ دورينجي في استخدام أمواله الخاصة لشراء مراكز FTX من صناديق التحوط وطلب التصفية.

وقال دورينجي لمجلة فورتشن: “لم نعد نعرف المزيد عن الإفلاس. لقد خاطرنا بشكل كبير وقلت ذلك للتو وفعلته”.

إن تداول مطالبات الإفلاس هو استراتيجية عالية المخاطر وعالية المكافأة. ومع إفلاس شركات ليمان براذرز وإنرون وجنرال موتورز، يُعتقد أن تجار الديون حققوا مئات الملايين، إن لم يكن المليارات، من الدولارات من هذه الشركات التي كانت عملاقة ذات يوم. ولكن في أغلب الأحيان، قد ينتهي الأمر بالديون إلى أن تصبح عديمة القيمة.

وقال “النتيجة النهائية كانت أفضل بكثير مما كنت أتخيله”.

عندما تفلس شركة ما، يواجه الدائنون إجراءات إفلاس مطولة في المحكمة دون ضمان نسبة مئوية من مطالباتهم. وبدلاً من ذلك، يختار العديد منهم بيع مطالباتهم على الفور نقداً إلى مشتري مستعد لتحمل مخاطر انهيار قيمة المطالبات، مع اعتماد خسائر المشتري على مقدار الدين الذي يستطيع مدير الإفلاس استرداده.

لقد أصبح حساب التوقيت الدقيق وقيمة معاملات الديون معقدًا منذ أن تقدمت FTX بطلب الإفلاس بموجب الفصل 11 في محكمة مقاطعة ديلاوير في 11 نوفمبر 2022. أخبر تجار الصناعة مجلة Fortune أن بعض معاملات الديون تم إجراؤها على منصات عبر الإنترنت، في حين أن البعض الآخر كان عبارة عن معاملات خاصة حيث لم يُطلب من المشترين تقديم طلبات التحويل على الفور، مما أدى إلى حدوث تأخيرات، في حين تم الإبلاغ عن بعض معاملات الديون ببساطة على أنها مطالبات خاصة بهم.

اعتبارًا من 28 مارس، في سوق المطالبات، منصة التداول الرئيسية عبر الإنترنت في الصناعة، تم تبادل 49 معاملة مطالبات بقيمة تزيد عن 439 مليون دولار أمريكي. وفي الوقت نفسه، اشترت صناديق التحوط ما قيمته أكثر من 2.3 مليار دولار من المطالبات المخفضة للغاية، وفقا لسجلات المحكمة اعتبارا من 20 مارس.

ورغم أن محكمة الإفلاس لم تحدد بعد موعداً لسداد مستحقات الدائنين، فمن المرجح الآن أن يتم سداد مستحقاتهم بالكامل. وقال بانكمان فريد لمحكمة مانهاتن في النطق بالحكم يوم الخميس: “يبدو أنه من المتوقع أن يتم تعويض العميل بالكامل”.

عندما تتم الموافقة على المطالبات لأول مرة، يقوم الدائنون ببيع المطالبات بأسعار منخفضة. تم تداول أكثر من 60 مطالبة بقيمة إجمالية تزيد عن مليون دولار أمريكي في السوق - تم بيعها بحوالي 10% في نوفمبر 2022 والآن بنسبة 93%، مما يشير إلى تزايد الثقة في السداد.

وفي الوقت نفسه، قال شخصان على دراية بمعاملات الديون لمجلة فورتشن إنه من المقدر أن يكون الدافع وراء ذلك هو ارتفاع قيم العملات المشفرة وبيع حصة FTX في شركة الذكاء الاصطناعي الناشئة Anthropic مقابل أكثر من 880 مليون دولار. وقد تتجاوز قيمة المطالبة قيمتها الأصلية بنسبة 120% إلى 140%.

مقامرة بمعدل عائد يزيد عن 700%

أخبر مشترو الديون Fortune أن تعيين John J. Ray III كرئيس تنفيذي جديد في الوقت الذي تقدمت فيه FTX بطلب للإفلاس أدى أيضًا إلى زيادة الاهتمام بالديون. وأوضح دورينجي: “لقد بدأ على الفور في بيع جميع الأصول غير المؤكدة (تقلبات الأسعار)، وقد أحب مشترو الديون المؤسسية ذلك لأنهم لا يريدون بيتكوين”.

وفقًا للبيانات المقدمة في تقرير حالة FTX، استعادت FTX ما يقرب من 7 مليارات دولار من الأصول حتى الآن، بما في ذلك العملات المشفرة المصفاة، و38 عقارًا في جزر البهاما، و2.6 مليار دولار نقدًا.

يتضمن الإرث ما يقرب من 59 مليون سول و21,482 بيتكوين، والتي اكتسبت ما يقرب من 1000% و343% على التوالي منذ أن تقدمت الشركة بطلب الإفلاس. ستبيع FTX 41 مليون SOL للمستثمرين المؤسسيين بسعر أقل بنسبة 68% من سعر السوق الحالي، والذي تبلغ قيمته حوالي 7.65 مليار دولار في وقت النشر. أثار هذا غضب بعض الضحايا، بما في ذلك سونيل كافوري، الذي انتقد بانكمان فرايد بسبب “الكذب المستمر والقول إننا جميعًا سنعاقب بشكل مناسب” أثناء النطق بالحكم.

اعتبارًا من 20 مارس، تُظهر إيداعات الفصل 11 أن شركة d’Oringy قد اشترت مطالبات بقيمة 29 مليون دولار تقريبًا. وقال إن السندات تم شراؤها بمبلغ 3.5 مليون دولار بأموال شخصية: “هذا استثمار في مكتب عائلي لي ولبعض الأصدقاء”، وكان العائد على الاستثمار أكثر من 700%.

اشترى دورينجي أول سنداته في عيد الميلاد عندما تم لم شمله مع عائلته. ويتذكر نظرات القلق على وجوه والديه، اللذين كانا يضايقانه بأن الأسرة قد تفلس بحلول عيد الميلاد المقبل بسبب مقامرته. وتم تسوية الدين، الذي تبلغ قيمته نحو 3 ملايين دولار، في 28 ديسمبر/كانون الأول 2022، عند 6% من القيمة الأصلية، بموجب عقد اطلعت عليه مجلة “فورتشن”.

حتى الآن، من المتوقع أن يجني المشترون أكبر العوائد من بقايا FTX هم صناديق التحوط المتخصصة في الديون المتعثرة. اعتبارًا من 20 مارس، قامت كل من Attestor وBaupost وFarallon بشراء مطالبات تبلغ قيمتها أكثر من 520 مليون دولار و518 مليون دولار و346 مليون دولار على التوالي، متصدرين السباق. وتستخدم الصناديق أسماء كيانات أخرى، حسبما أكد أشخاص مطلعون على الأمر.

الاسم الكبير الآخر في الرهان، وصديق دورينجي، هو توماس برازيل، وسيط ديون الإفلاس في 117 بارتنرز الذي يشتري الديون نيابة عن بعض أكبر صناديق التحوط في السوق. وقال برازيل إن أول معاملة له كانت في 12 نوفمبر 2022، قبل إعلان الإفلاس رسميًا. لقد أنفق حوالي 240 ألف دولار لشراء 8 ملايين دولار من الديون (حوالي 3٪ من قيمتها المعلنة)، بينما كلفت معاملة أخرى حوالي 210 آلاف دولار لشراء 3.5 مليون دولار من الديون.

تداول الديون ليس بالأمر السهل

التقييمات الحالية بعيدة كل البعد عما كانت عليه في 27 نيسان (أبريل) من العام الماضي عندما أفلت مشترو الديون من الكارثة بأعجوبة.

في مكالمة Zoom مع المدينين في سنغافورة، كان d’Oringy على وشك الانتهاء من اتفاقية شراء ديون بقيمة 3 ملايين دولار. أثناء المكالمة، ظهرت أخبار مفادها أن مصلحة الضرائب قد قدمت مطالبة بقيمة 44 مليار دولار ضد FTX، متهمة إياها بالتهرب من الضرائب.

وقال: “كما تعلمون، أثناء المكالمة، كنا مذعورين”. لكنه قرر في النهاية شراء الدين. “هذا حقا مخيف حقا.”

على الرغم من أن مصلحة الضرائب الأمريكية خفضت المطالبة إلى 20.4 مليار دولار، إلا أن الدائنين سيظلون يواجهون الإفلاس في هذه الحالة إذا لم يتم تقديم أي اعتراضات. قال دورينجي: “لن نحصل على شيء”.

ومع ذلك، أطلقت FTX معركة قانونية حول المطالبة، وطلبت من المحكمة رفضها: “قد توقف إلى أجل غير مسمى تقدم المدين وأي توزيعات للعملاء والدائنين الآخرين”. وبعبارة أخرى، بما أن مطالبة مصلحة الضرائب الأمريكية سوف يدفع ضحايا الاحتيال من الجيب، لذلك من غير المرجح أن يحدث هذا، كما تقول المصادر لمجلة Fortune.

في يوليو، أطلقت FTX بوابتها العامة الخاصة للعملاء لتقديم المطالبات. لكن في الأيام الأولى للصفقة، كانت هناك معلومات محدودة حول الأصول التي يمكن تسييلها أو كيفية التحقق من المطالبات. وقال دورينجي إن العديد منها يبدو أنه يتم التعهيد الجماعي عبر تويتر، ويتم إجراء عملية اعرف عميلك بطريقة تستغرق وقتًا طويلاً ومخصصة.

قال برازيل، الذي قال إنه اشترى ما لا يقل عن اثنين أو ثلاثة من سندات الدين التي تبين أنها احتيالية: “من الصعب حقًا شراء الديون”.

ونظرًا لسرعة التحقق من المطالبات، قامت شركة d’Oringy بشراء 40 مطالبة في السنة الأولى من التداول. وقد أعطاه ذلك فكرة أخرى: تسريع عملية العناية الواجبة من خلال الأتمتة. في ديسمبر، شارك في تأسيس بوابته الخاصة، FTX Creditor، والتي وصفها بأنها “حل مخصص لإدارة علاقات العملاء، وKYC، والعناية الواجبة”، والذي يقول إنه قلص عملية التحقق من أيام إلى 30 دقيقة. لدى الشركة حاليًا 14 موظفًا منتشرين في جميع القارات يجيبون على مكالمات الدائنين على مدار 24 ساعة يوميًا.

وتهدف الشركة، المتخصصة في المطالبات التي تقل قيمتها عن 100 ألف دولار، إلى تزويد المستثمرين الأفراد بطريقة ملائمة لإكمال المبيعات عبر مكالمة هاتفية مدتها 30 دقيقة، وتجنب الوقوع في تأكيدات المعاملات الطويلة.

تظهر السجلات العامة أن FTX Creditor قد اشترى ما يقرب من 1000 مطالبة تبلغ قيمتها حوالي 100 مليون دولار منذ ديسمبر. وبافتراض أن سعر الشراء يبلغ 70% من الدين، فإن هذا يعني أن الشركة ستحقق ربحًا يبلغ حوالي 30 مليون دولار، وفقًا لتقديرات السوق - وقد يكون بعضها عبارة عن عائدات من مشتريات ديون دورينجي المبكرة.

لكن دورينجي أوضح أن ارتفاع قيم الديون أدى إلى تباطؤ المعاملات إلى حد ما. ومع ذلك، تم شراء ديون تزيد قيمتها عن 6 ملايين دولار في السوق هذا الأسبوع وحده، ولا تزال البرازيل تشتري الديون بخصم 70٪، وفقًا للعقد الذي اطلعت عليه مجلة Fortune.

قرر D’Oringy الاستمرار في تشغيل FTX Creditor بعد FTX، ولكن بمجرد سداد هذه المطالبات، سيحصل على إجازة أولاً.

فهل من الحكمة المحسوبة وضع الأموال في هذه المطالبات؟ ك. لكن في رأي دورينجي أن هذه المواقف تحدث بالصدفة. لقد استخدم كلمة مختلفة تمامًا عن الذكاء: “الحظ”.