مع دخول السوق مرحلة التصحيح والتوحيد ، إلى متى يمكن أن يستمر تأثير صناديق الاستثمار المتداولة BTC؟

في عام 2024 ، مع بدء 10 صناديق استثمار متداولة جديدة في السوق الأمريكية ، بدأ اتجاه Bitcoin العام الجديد مثل السفينة الدوارة. لكن هذا الحادث ، على الرغم من تسببه في فوضى السوق ، له أهمية تاريخية كبيرة. خلال هذه الفترة ، وصلت أسعار البيتكوين إلى أعلى مستوياتها في عدة سنوات وأدنى مستوياتها منذ بداية العام. ولكن ليس هناك شك في أن Bitcoin ترحب بقوة التمويل التقليدي في عالمها.

ملخص

• وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على إدراج عشرة منتجات جديدة من BitcoinSpot ETF ، مما خلق أسبوعا فوضويا تاريخيا لمستثمري البيتكوين.
• وصلت أسعار البيتكوين إلى أعلى مستوياتها في عدة سنوات قبل أن تنخفض إلى أدنى مستوياتها منذ بداية العام، حيث بيعت السوق بنسبة 18٪ خلال عطلة نهاية الأسبوع. هذا مدفوع بالرافعة المالية للمشتقات وجني الأرباح الفورية.
• وصل عدد من المؤشرات إلى المستويات التي شوهدت خلال الدورة الماضية عندما واجهت رياحا معاكسة كبيرة ، حيث باع المستثمرون على المدى الطويل حوالي 75000 بيتكوين لجني الأرباح.

في غضون أسبوعين فقط ، أثبت عام 2024 أنه رحلة أفعوانية حقيقية لمستثمري البيتكوين. وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على 10 منتجات BitcoinSpot ETF ليتم تداولها في السوق الأمريكية ، والتي يمكن القول إنها واحدة من أهم أحداث إدراج المنتجات المالية في التاريخ.

من نواح كثيرة ، نجحت Bitcoin في جذب المجتمع المالي التقليدي والمنظمين الأمريكيين إلى عالم من الفوضى والتقلبات سيئة السمعة. في 9 يناير ، بعد سرقة حساب وسائل التواصل الاجتماعي الخاص بهيئة الأوراق المالية والبورصات ، ظهرت أخبار موافقة ETF - أصدر Hacker إشعار موافقة مزيف. أدت الأخبار إلى ارتفاع سعر BTC إلى 47200 دولار ، ولكن مع وصول فضح الموثوقية ، تراجع سعر البيتكوين بسرعة إلى 44500 دولار.

حدث أولونغ الثاني في 10 يناير ، عندما تم تسريب وثائق موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأصلية من الموقع الرسمي للجنة الأوراق المالية والبورصات قبل إغلاق السوق الأمريكية. ومع ذلك ، في النهاية ، تمت الموافقة على جميع منتجات ETF العشرة وبدأ تداولها في 11 يناير.

وصل سعر البيتكوين إلى أعلى مستوى له في عدة سنوات ، حيث وصل إلى أقل بقليل من 48800 دولار. ولكن بعد ذلك انخفض بنسبة 18٪ خلال عطلة نهاية الأسبوع ، وانخفض إلى 40000 دولار عندما تم إغلاق السوق التقليدية ، وهو أدنى مستوى جديد منذ بداية العام. ومع ذلك ، رحبت Bitcoin مرة أخرى بوول ستريت في عالمها.

إطلاق صندوق بيتكوين سبوت المتداول

في اليومين الأولين من التداول، بلغ إجمالي حجم تداول صناديق الاستثمار المتداولة الفورية 7.823 مليار دولار، وتجاوز تدفق الأصول المدارة 1.4 مليار دولار. وهذا يتجاوز التدفق الخارجي البالغ 579 مليون دولار لمنتجات GBTC ETF المتداولة حاليا حيث يعيد المستثمرون تخصيص استثماراتهم بعد سنوات من الاستثمار. والسبب في ذلك هو الأداء الضعيف لهذا الأخير كصندوق مغلق (رسوم ETF تصل إلى 1.5٪ وأقل من 2.0٪).

على الرغم من هذه التدفقات الخارجة ، لا يزال GBTC عملاقا بين صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة ، حيث بلغ حجم التداول 4.166 مليار دولار على مدار يومي تداول ، وهو ما يمثل حوالي 57٪ من إجمالي حجم التداول. لا يزال من المحتمل أن تستمر الأموال في التداول والتبديل داخل GBTC في الأسابيع المقبلة.

يمكن رؤية الحجم المطلق ل GBTC بالنسبة لمنتجات ETF الأخرى في الرسم البياني أدناه. على الرغم من التدفقات الخارجة ل GBTC ، إلا أن حيازاتها الضخمة التي تصل إلى 617,080 BTC لا تزال تقزم منافسيها ، ولا يزال ملف السيولة المرتبط بها جذابا لأي متداولين ومستثمرين حساسين لسيولة السوق وعمقه.

بعد يومين فقط من التداول ، تمتلك منتجات US Spot ETF الآن ما مجموعه 644،860 BTC (حوالي 27.2 مليار دولار) ، وهو ما يمثل 29.7٪ من حيازات ETF العالمية.

بشكل عام ، جعل حجم التداول والأصول المدارة واحدة من أكبر وأهم أحداث إصدار ETF في التاريخ ، مما يمثل نهاية مرحلة نضج ونمو Bitcoin من نواح كثيرة.

حدث الضجيج الإخباري؟

سواء كان ذلك نصفا ، أو إطلاق ETF ، أو يوم خميس آخر قادم ، يحب مستثمرو Bitcoin مناقشة كيفية خصم هذه الأحداث بطريقة “بسعر السوق”. على الرغم من التقلبات الكبيرة على طول الطريق ، ظلت أسعار البيتكوين ثابتة إلى حد كبير منذ بداية العام حتى الآن ، مما يشير إلى أن هذا الحدث بالذات يتم تسعيره بشكل مثالي.

بالطبع، هناك دوافع رئيسية وراء التقلبات على المدى المتوسط، حيث تشهد كل من أسواق العقود الآجلة والخيارات ارتفاعا كبيرا في عقود إغلاق المراكز (OIs) منذ منتصف أكتوبر:

1. ارتفعت العقود الآجلة BTC OI (الأصفر) بمقدار 7 مليارات دولار (+66٪) ، مع سحب 1.1 مليار دولار من السوق هذا الأسبوع.
2. BTC الخيارات OI (الأزرق) ارتفع بمقدار 6.6 مليار دولار (+70٪)، مع صرف 2.3 مليار دولار هذا الأسبوع بسبب انتهاء العقد وإغلاق المركز.

ما زلنا بحاجة إلى ملاحظة أن عقود إغلاق المركز في كلا السوقين لا تزال قريبة من أعلى مستوياتها في عدة سنوات، مما يشير إلى أن الرافعة المالية آخذة في الارتفاع وأصبحت قوة أكثر هيمنة في السوق.

يوضح الرسم البياني أدناه مذبذب النسبة المئوية للتغير في مركز إغلاق العقود الآجلة. يمكن استخدام هذه الأداة لتحديد فترات التغيرات السريعة في الرافعة المالية الإجمالية للسوق.

1. تشير القيمة العالية إلى زيادة +2 انحرافات معيارية في OI.
2. تشير القيمة المنخفضة إلى أن OI قد انخفض بمقدار -2 انحراف معياري.

يمكننا أن نرى أنه كان هناك حدث كبير لتقليص المديونية في 3 يناير ، وكان ما يقرب من 1.5 مليار دولار من OI في وضع قريب في يوم واحد. على العكس من ذلك ، مع بلوغ تكهنات ETF ذروتها ، ارتفع OI بشكل كبير بين 9 و 11 يناير ، مع اقتراب الأسعار من 49000 دولار.

مع دخول المالكين الجدد لأسهم ETF إلى بيئة تداول Bitcoin 24/7 ، خلال عطلة نهاية الأسبوع ، انخفض سعر OI إلى 40000 دولار بسبب عمليات البيع.

حافظ معدل Intrerest للتمويل الدائم أيضا على تحيز إيجابي قوي ، مما يشير حاليا إلى أن التداول بالهامش صافي طويل وأحيانا يدفع APRs على الجانب القصير بأكثر من 50٪. يمكننا أيضا أن نرى تحولا مرحليا واضحا حدث في منتصف أكتوبر ، مما يشير إلى أن معدل Intrerest للتمويل قد تحول من هيكل يتأرجح حول المتوسط إلى هيكل إيجابي مستدام.

وقد هدأت معدلات الدخول هذا الأسبوع، لكنها لا تزال إيجابية بشكل عام.

الخيارات الضمنية انعكست التقلبات أيضا منذ منتصف أكتوبر، حيث بدأ المؤشر في الارتفاع وسط فوضى هذا الأسبوع. ومنذ مايو 2021 ، انخفض هذا المؤشر لسنوات مع تضاؤل اهتمام المستثمرين خلال السوق الهابطة. ومن الجدير بالذكر أيضا أن البنية التحتية لسوق الخيارات والسيولة والعمق قد نضجت بشكل كبير في عام 2023 ، مع un عقود إغلاق المركز حاليا على قدم المساواة مع سوق العقود الآجلة.

الخيارات الضمنية يبدو أن التقلب (IV) قد عكس هذا الاتجاه الهبوطي على المدى القصير ، بأكثر من ثلاثة أضعاف من أدنى مستوى في أكتوبر عند حوالي 30٪ ووصل إلى أكثر من 97٪ هذا الأسبوع. نظرا لأن عروض Spot ETF تفتح أبوابا جديدة لرأس المال المؤسسي والتجزئة ، فمن المحتمل أن يبدأ تقلب Bitcoin في التطور أيضا.

حاملو العقود طويلة الأجل والمتداولون الجدد

من الشائع أن يتفاعل حاملو البيتكوين الخاملون منذ فترة طويلة خلال أحداث السوق الرئيسية. يتضمن ذلك الفترات التي تكسر فيها الأسواق أعلى مستوياتها الجديدة على الإطلاق ، حول قمم وقيعان الدورة ، وفترات التحولات الكبيرة في هيكل السوق (مثل Mt Gox و Halving والآن إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية ، وما إلى ذلك).

يمكن قياس مدى الربح والخسارة غير المحققة التي يحتفظ بها هؤلاء المستثمرون على المدى الطويل من خلال مقياس LTH-NUPL. وصل المؤشر إلى 0.55 هذا الأسبوع ، وهو رقم إيجابي بشكل هادف وينطوي على متوسط ربح غير محقق بنسبة 55٪ للمستثمرين على المدى الطويل. هذا هو أيضا مستوى المقاومة ذات المغزى التي واجهها ثيران البيتكوين في الدورات السابقة.

في الوقت الحالي ، يعد العرض من المستثمرين على المدى الطويل أقل بقليل من أعلى مستوى له على الإطلاق ، والذي انخفض بنحو 75000 BTC منذ نوفمبر حيث يتم استخدام المزيد من البيتكوين الخاملة لجني الأرباح.

في حين أن 75000 BTC هو رقم ذي مغزى ، يجب أيضا النظر إليه في سياق إجمالي المعروض من المستثمرين على المدى الطويل الذين يمثلون 76.3٪ من العرض المتداول. مع حدوث الإنفاق المذكور أعلاه ، بدأ المؤشر المقابل ، وهو المعروض من المستثمرين على المكشوف ، في التعافي من أدنى مستوياته على الإطلاق.

ومع ذلك ، فإن هذه المدفوعات من المتداولين المخضرمين ذات دلالة إحصائية ، وهذا يؤدي إلى زيادة في الانحراف المعياري للعرض المستعاد (باستخدام Bitcoin الذي كان نائما لأكثر من عام واحد) بمقدار 1.

كما هو موضح في الرسم البياني أدناه ، على الرغم من أن مثل هذه الأحداث نادرا ما تحدث نسبيا ، إلا أن حدوثها يتزامن عادة مع موقف يواجه فيه السوق الصاعد مقاومة ذات مغزى.

مع عودة “عملات البيتكوين القديمة” الخاملة منذ فترة طويلة إلى السوق السائلة ، فقد ساهمت في أكبر حدث لجني الأرباح منذ أعلى مستوى لها على الإطلاق في نوفمبر 2021. في هذه الدورة ، حدثت ذروة الأرباح المحققة في 4 يناير ، ومع تغير هذه البيتكوين بتكاليف أساسية أعلى ، تمكنت من تأمين أكثر من 1.3 مليار دولار من الأرباح يوميا.

في الاتجاه الصعودي للسوق ، يكون جني الأرباح أمرا طبيعيا ، والسؤال الحقيقي هو ما إذا كان الطلب الناشئ سيكون كافيا لاستيعاب أرباح كل هذا الأخذ.

ملخص

أحداث الأسبوع الماضي تاريخية بالمعنى الحرفي والمجازي. لقد سجلت صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة في SpotBitcoin أرقاما قياسية جديدة من حيث الحجم ، وقد أثمر عقد من العمل الشاق في الصناعة أخيرا. هذا يعني أنه بعد أكثر من عقد من العمل الشاق وعلى خلفية الرياح المعاكسة السياسية والتنظيمية والمالية الكبيرة ، حقق BitcoinSpot ETF أخيرا الهدف الذي تسعى إليه الصناعة.

من الناحية الشعرية إلى حد ما ، لقد مرت 15 عاما بالضبط منذ أن قام هال فيني بالتغريد لأول مرة “تشغيل البيتكوين” على Twitter في 11 يناير SpotBitcoin ، 2009. تمت أول معاملة بيتكوين بينه وبين ساتوشي ناكاموتو في اليوم التالي ، 12 يناير 2009.

تشير المقاييس المتعددة في مجال السلسلة والمشتقات إلى أن جزءا كبيرا من مستثمري البيتكوين يرون أنها أخبار بيع. السؤال الرئيسي في المستقبل هو ما إذا كانت تدفقات الطلب من صناديق الاستثمار المتداولة ، وتوقع انخفاض النصف في أبريل ، وتدفقات الطلب من المستثمرين الهادئين ستكون كافية لاختراق هذه المقاومة.

قد يكون السوق قد تم تسعير قائمة ETF ، ولكن إلى متى يمكن أن تستمر؟

مصدر المقال:

الأصل بواسطة كش ملك ، جلاسنود

الرابط الأصلي: /the-week-onchain-week-03-2024/

التدقيق اللغوي: آنا ، آني دالينج مركز أبحاث

تنضيد: آني 丨 دالينج ثينك تانك

مراجعة: مركز أبحاث العنبر دالينج