تقرير الماكرو الأسبوعي LD Capital (11.06): الأسهم الأمريكية و "أعمال الشغب غير المرغوب فيها" المشفرة يتردد صداها ، وأغطية التدافع قيد التقدم

2023-11-06 11:06:17

ارتفع مؤشر S&P 500 لخمس جلسات متتالية الأسبوع الماضي وسجل أفضل مكاسبه الأسبوعية منذ نوفمبر 2022 (+5.9٪)، بينما ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 6.5٪ الأسبوع الماضي، وهو أفضل مكسب أسبوعي له هذا العام. على الرسم البياني ، من المتوقع أن يكسر قناة التصحيح للأشهر ال 3 الماضية. إن خلفية رد فعل المشاركين في السوق على مزيج من البيانات الاقتصادية المتشائمة (التوظيف والتضخم والتصنيع) وملاءمة السياسة (اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة + بنك اليابان المتشائم وإصدار سندات الخزانة الأضعف من المتوقع) تذكرنا بالوقت الذهبي. إذا حكمنا من خلال بيانات الموقع والمعنويات ، فإن مثل هذا الارتفاع يشبه إلى حد كبير حالة التغطية القصيرة ، وسيستمر وضع التقلبات العالية.

سجل عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات أكبر انخفاض أسبوعي له منذ مارس:

مثلت أسهم الشركات الصغيرة أقوى ارتفاع أسبوعي لراسل 2000 منذ يناير 2021:

وقد أدى ذلك إلى انخفاض عائدات السندات، في حين كانت نتائج الشركات الأسبوع الماضي إيجابية بشكل عام. انتعش قطاعا العقارات والسلع التقديرية ، اللذان تم قمعهما بسبب ارتفاع أسعار الفائدة لفترة طويلة ، بشكل حاد ليقودا صعود الأسهم الأمريكية ، كما ارتفع قطاعا التكنولوجيا والاتصالات بشكل حاد ، حيث تجاوز كلاهما 6٪ ؛ كان المتخلفون في الطاقة والرعاية الصحية والمواد الاستهلاكية الأساسية.

أدى انخفاض عوائد السوق إلى أكبر انخفاض في مؤشر البيئة المالية منذ نوفمبر من العام الماضي:

مؤشر المناخ المالي ل GS

هدأ الذعر بشكل كبير ، وانخفض مؤشر VIX بشكل حاد:

تعافى مؤشر الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له منذ 20 سبتمبر

والجدير بالذكر أن أسهم الشركات الصغيرة ارتفعت بنسبة 7.5٪ خلال الأسبوع، وهو أفضل مكسب أسبوعي لها منذ فبراير 2021، في حين قفزت “أسهم التكنولوجيا غير المربحة” بنسبة 15٪ للأسبوع، وهو أفضل مكسب أسبوعي لها منذ نوفمبر 2022، وشهدت ARKK لكاثي وود أفضل أسبوع لها على الإطلاق، حيث ارتفعت بنسبة 19٪ تقريبا:

يبدو أن هذا الارتفاع المذهل له علاقة أكبر بإصدار المعنويات ، التي تردد صدى سوق العملات المشفرة ، كأصل مفهوم تكنولوجي غير مربح أكثر خطورة ، ارتفع Altcoin بنسبة 6.2٪ الأسبوع الماضي مقارنة ب BTC + ETH ، والذي ارتفع بنسبة 2.1٪ فقط ، ووصل الفرق بين المكاسبين الأسبوعية إلى أعلى مستوى في ثلاثة أشهر.

تاريخيا منذ عام 2017 ، كانت هناك دقات كبيرة في ALTCOIN في بداية آخر ثلاثة أشواط صعودية ، مثل أغسطس 2017 ويونيو 2020 وأغسطس 2021. كان الاختلاف في مثل هذه الاختلافات الأسبوعية الأسبوع الماضي هو النسبة المئوية التاريخية 18 فقط ، مما يشير إلى أن تحريض ALTCOIN بعيد عن المبالغة إذا تبين أن هذا سوق صاعد عام للعملات المشفرة.

تصدرت Bitcoin جميع فئات الأصول الرئيسية هذا العام ، سواء من حيث معدل العائد الاسمي أو نسبة المخاطرة إلى المكافأة:

تاريخيا ، نعتقد أن قيمة تخصيص BTC كأصل بديل مدعومة إلى حد كبير بظل التضخم ، مع معدل التعادل لمدة 5 سنوات و 10 سنوات يشار إليه عادة في السوق الثانوية كمؤشر لتوقعات التضخم ، تتوافق الأسواق الصاعدة والهابطة الكبيرة ل BTC دائما مع ارتفاع وانخفاض توقعات التضخم. **

إذا بلغ سعر الفائدة الاحتياطي الفيدرالي ذروته عند هذا ، فهل سيؤدي ذلك إلى تهدئة توقعات التضخم (20 نقطة أساس في الأسبوعين الأخيرين في 5 سنوات و 10 نقاط أساس في 10 سنوات) ، وإذا لم يستمر جوديلوك بعد ذلك ، فقد يضعف الطلب على المخصصات البديلة أيضا. هناك أيضا سيناريو جيد حيث بلغ سعر الفائدة الأساسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي ذروته ، لكن توقعات التضخم ارتفعت بشكل حاد مع استمرار تحسن النمو الاقتصادي الحقيقي ، على الرغم من أنه في الوقت الحالي على الأقل ، لا تزال التوقعات لاقتصاد بارد في Q4 و Q1 قوية (باستثناء دعم إعادة التخزين والاستهلاك لمرة واحدة في Q3). لذلك من المتناقض بعض الشيء المراهنة على أن أسعار الفائدة المنخفضة ستحدث في نفس الوقت الذي ترتفع فيه الأصول البديلة. **

تجاوزت إيرادات AAPL Q3 وربحية السهم التوقعات ، ولكن كان هناك أيضا عدد من المؤشرات التي لم ترق إلى مستوى التوقعات ، وخاصة ضعف المبيعات في الصين الكبرى ، انخفض سعر السهم بنسبة 3.4٪ عند نقطة واحدة لكنه تعافى أخيرا ، حيث ارتفع بنسبة 4.5٪ خلال الأسبوع

لم تؤد التوغلات البرية الإسرائيلية هذا الأسبوع إلى تصعيد سريع (أي مزيد من التدخل من قبل الله أو إيران). تراجعت أسعار النفط الخام بمقدار 5 دولارات على الرغم من تمرير مشروع قانون من قبل مجلس النواب الأمريكي لتوسيع العقوبات على النفط الإيراني.

اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الحمامة

لم يكن هناك جديد يذكر في البيان ، ولكن كان هناك تلميح إلى موقف الانتظار والترقب المتشائم لمعرفة ما إذا كان النشاط الاقتصادي القوي سيعيق التقدم نحو هدف التضخم. علاوة على ذلك، قلل الرئيس باول من أهمية الارتفاع الأخير في توقعات التضخم، مشيرا مرة أخرى إلى أنه على الرغم من أن النمو أعلى من إمكاناته، إلا أنه لا يكفي رفع أسعار الفائدة مرة أخرى، وأقر بأن التشديد الأخير للظروف المالية قد حل فعليا محل رفع سعر الفائدة. هذا أيضا ما يحب السوق رؤيته. ومع ذلك، لم يتغير موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ يوليو، لكن تشديد الأوضاع المالية في الولايات المتحدة يعادل رفع أسعار الفائدة بنحو 75 نقطة أساس، وهو ما سيؤثر على النمو، وهو ما قد ينعكس في أقرب وقت في الربع الرابع، ولن يتغير كثيرا بسبب تصحيح أسعار الفائدة في السوق قصيرة الأجل.

انطلاقا من مخطط النقاط في سبتمبر ، هناك رفع آخر لسعر الفائدة هذا العام ، وبما أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان يحب دائما مفاجأة السوق ، إذا كان باول واثقا بدرجة كافية من البيانات الاقتصادية الأخيرة ، فعليه أن يوضح أو على الأقل يلمح في المؤتمر الصحفي إلى كيفية التصرف في الاجتماع المقبل. لا تزال النتيجة هي التركيز على البيانات ، والتأكيد على أن الزيادات طويلة الأجل في أسعار الفائدة ستحل محل رفع أسعار الفائدة ، ولدى السوق سبب للاعتقاد بأن دورة رفع أسعار الفائدة الحالية قد انتهت ، وقد لا تتوقف توقعات التضخم.

تراجع حجم تمويل الحكومة الأمريكية في الربع الرابع

خفضت وزارة الخزانة الأمريكية صافي الاقتراض المستهدف للربع الرابع إلى 776 مليار دولار مقابل 852 مليار دولار متوقعة ، و 58٪ منها سندات قصيرة الأجل ، مما خفف من قلق السوق بشأن عائدات السندات طويلة الأجل. Q3: أصدرت وزارة الخزانة الأمريكية ديونا بقيمة 1.01 تريليون دولار. وعزا البيان الرسمي انخفاض الطلب على الاقتراض إلى ارتفاع الدخل. بالإضافة إلى ذلك ، انخفض مزاد إعادة التمويل الفصلي الذي أجري هذا الأسبوع بمقدار 2 مليار أقل من المتوقع ، إلى 102 مليار.

تسببت هذه الأخبار في أن السوق تبدو سعيدة للغاية ، حيث انخفض كل من 30 عاما و 10 سنوات بنحو 40 نقطة أساس ، والتي ربما تكون قد تجاوزت نظرا لأن ضغوط العرض لا تزال موجودة. من غير المرجح أن تستمر الأخبار الجيدة من سوق السندات لفترة طويلة.

بنك اليابان + تحفيز حكومي جديد

خفف بنك اليابان (BOJ) مرة أخرى قبضته على منحنى العائد ، ولكن بطريقة غامضة للغاية ، كما يشاع في السوق ، وذلك ببساطة لأن بنك اليابان يمكنه الآن السماح لعائد JGB لمدة 10 سنوات بأن يكون أعلى من 1٪ ، لكنه لن يذهب بعيدا. أدى هذا إلى انخفاض الين إلى 151.7 وقفزت الأسهم اليابانية بنسبة 7٪. يبدو أن بنك اليابان مصمم على التخلي عن سعر الصرف لحماية الديون. ومع ذلك ، يعتقد بعض المحللين أن هذا مجرد غموض لفظي ، وفي جوهره ، فإن إلغاء بنك اليابان للحد الأقصى لتقلب JGB لمدة 10 سنوات يعادل إلغاء YCC. لذلك نحن نشهد ارتفاع عائدات السندات اليابانية، لكن سوق الأسهم والدولار الأمريكي مقابل الين الياباني يرتفعان أيضا، وفهم السوق لهذا الأمر متباينة بالفعل. لكن بشكل عام ، من المؤكد أنه ليس من المناسب المراهنة على مزيد من التراجع في العوائد اليابانية في هذا الوقت ، وقد يكون الوقت مناسبا جدا للشراء على الين.

بالإضافة إلى ذلك ، تم تجاهل الأخبار الواردة من وزارة المالية يوم الجمعة من قبل الكثيرين ، ووافق مجلس الوزراء الياباني على حزمة تحفيز اقتصادي بقيمة 17 تريليون ين (110 مليارات دولار) ، والتي تشمل بشكل أساسي التخفيضات الضريبية ، ودعم أسعار الطاقة ، وحوافز للشركات لزيادة الأجور ، وتشجيع الاستثمار المحلي في أشباه الموصلات ، وتعزيز النمو السكاني ، وغيرها من التدابير التي تصل إلى 3.1 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، إذا تم تضمين إنفاق الحكومة المحلية والقروض المدعومة من الدولة ، يبلغ حجم الخطة 21.8 تريليون ين ، وهو ما يمثل 4٪ من الناتج المحلي الإجمالي.

اليابان لديها أعلى نسبة دين إلى الناتج المحلي الإجمالي في العالم (262٪).

وبعد الحكومة الصينية، ستصدر زيادة الاستدانة في الحكومة المركزية اليابانية المزيد من النقد من الشرق إلى السوق، وقد يتم التحوط من خفض الميزانية العمومية للبنك المركزي.

انخفاض تكاليف العمالة وأرقام التوظيف على حد سواء

نمت الإنتاجية بمعدل سنوي قدره 4.7٪ في الربع الثالث ، بعد زيادة بنسبة 3.6٪ في الربع السابق. انخفضت تكاليف وحدة العمل بنسبة 0.8 ٪ بعد ارتفاعها بنسبة 3.2 ٪ في الربع الثاني. هذا هو الانخفاض الأول منذ نهاية عام 2022. كانت مفاجأة أنه كان من المتوقع أن يرتفع السوق بنسبة 0.7٪. بالإضافة إلى ذلك، تباطأ عدد الوظائف غير الزراعية الجديدة في الولايات المتحدة إلى 150,000 في أكتوبر أكثر من المتوقع إلى 150,000 مقابل 180,000، في حين ارتفع معدل البطالة إلى 3.9٪، وهو أعلى مستوى منذ يناير 2022. حتى لو لم تأخذ في الاعتبار أكثر من 30000 وظيفة جاءت من إضراب UAW ، فإن هذا الرقم ضعيف.

بالإضافة إلى ذلك ، ليس من المستغرب أن يتم تخفيض أرقام التوظيف في شهري أغسطس وسبتمبر بشكل حاد ، وتم تعديل بيانات الأشهر التسعة الأولى من هذا العام نزولا من القيمة الأولية لمدة ثمانية أشهر ، واستمرت البيانات غير موثوقة ، مما جعل جميع الاقتصاديين والتجار الذين يعتمدون على البيانات يشعرون بالألم:

أداء سوق الأسهم في عام الانتخابات

مع بقاء عام واحد فقط قبل الانتخابات الأمريكية الشاملة ، ستدخل السياسة الأمريكية عاما أكثر تعقيدا ، حيث غالبا ما تكون عائدات سوق الأسهم أقل من المتوسط في سنوات الانتخابات. منذ عام 1932 ، عاد مؤشر S&P 500 بمعدل 7٪ في الأشهر ال 12 التي سبقت الانتخابات ، مقارنة ب 9٪ في السنوات غير الانتخابية. تاريخيا، كانت سوق الأسهم أضعف في الفترة التي سبقت الانتخابات، حيث بلغ متوسط مؤشر ستاندرد آند بورز 500 4٪ فقط في الأشهر ال 12 التي سبقت 10 انتخابات رئاسية من عام 1984 حتى الوقت الحاضر.

في حين أن الأرباح تنمو عادة في سنوات الانتخابات ، فإن تقييمات سوق الأسهم عادة ما تكون ثابتة:

غالبا ما تكون تقلبات سوق الأسهم أعلى من المتوسط. فمنذ عام 1984، كان متوسط التقلب الحقيقي في العام السابق للانتخابات 18٪، مقارنة ب 16٪ في السنوات غير الانتخابية.

عادة ما يرتفع مؤشر عدم اليقين في السياسة الاقتصادية قبل الانتخابات.

بعد الانتخابات الرئاسية ، عادة ما تنتعش سوق الأسهم بقوة مع تبدد حالة عدم اليقين. عادة ما ينخفض مؤشر عدم اليقين السياسي في الأسابيع التي تلي الانتخابات حيث يكتسب المستثمرون مزيدا من الوضوح بشأن الآثار السياسية لنتائج الانتخابات. يظهر المتوسط من عام 1984 حتى الآن أن مؤشر S&P 500 ارتفع بنسبة 5.0٪ في الأسابيع الثمانية من يوم الانتخابات إلى نهاية العام ، مقارنة ب 2.6٪ في نفس الفترة من الانتخابات.

ويعتقد هارتنت، كبير المسؤولين في بنك أوف أميركا ميريل لينش، أن حالة الذعر التي سادت العام المقبل سوف تكون مقنعة حقا: "الكثير من الغضب، والكثير من الكراهية، ومع ذلك فإن البطالة منخفضة للغاية؛ والكثير من الكراهية والبطالة. هل يمكنك تخيل مجتمع فوضوي إذا وصل معدل البطالة إلى 5٪؟ لهذا السبب سيظهر ذعر السياسة في بداية عام 24. "

المناصب

بيانات Goldman Sachs Prime: قامت صناديق التحوط بنشاط بشراء صافي الأسهم الأمريكية بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ، وهو أكبر صافي شراء لمدة 5 أيام منذ ديسمبر 2021 (النسبة المئوية 99 في آخر 5 سنوات). الغطاء القصير والشراء الطويل كلاهما واضح.

شهدت SPX Gamma أكبر زيادة لها في يوم واحد على الإطلاق يوم الخميس ، مما يشير إلى أن السوق في عجلة من أمرها لزيادة تعرض محفظتها:

وصل الاهتمام المفتوح بالعقود الآجلة ذات تداول BTC الاقتراضي في بورصة شيكاغو التجارية إلى أعلى مستوى جديد له على الإطلاق الأسبوع الماضي، على الرغم من أن سعر البيتكوين كان 53٪ فقط من ذروته على الإطلاق:

انخفضت المراكز في الأسهم الأمريكية بشكل طفيف الأسبوع الماضي، على الرغم من ارتفاع السوق (الذي يشتبه في أن العديد منه ناتج عن التأخيرات)، مع انخفاض النسبة المئوية 33 من مراكز الأسهم المركبة إلى 31، والنسبة المئوية 41-38 للمستثمرين الذاتيين، والنسبة المئوية 31-29 للمستثمرين النظاميين:

! [تقرير الماكرو الأسبوعي LD Capital (11.06): الأسهم الأمريكية و “أعمال الشغب غير المرغوب فيها” المشفرة يتردد صداها ، وغطاء التدافع قيد التنفيذ] (https://cdn-img.panewslab.com/panews/images/n7Y84D1zpu.png)! [تقرير الماكرو الأسبوعي LD Capital (11.06): الأسهم الأمريكية و “أعمال الشغب غير المرغوب فيها” المشفرة يتردد صداها ، وغطاء التدافع قيد التنفيذ] (https://cdn-img.panewslab.com/panews/images/n0u9sA69da.png)

وشهدت صناديق الأسهم (-3.4 مليار دولار) تدفقات خارجة للأسبوع الرابع على التوالي، بقيادة عمليات الاسترداد من قبل صناديق أسهم الأسواق الناشئة (البيانات حتى يوم الأربعاء) وصناديق السندات (2.2 مليار دولار) التي جذبت تدفقات للأسبوع الرابع على التوالي. تسارعت التدفقات إلى صناديق أسواق المال (64.2 مليار دولار)، لا سيما في الولايات المتحدة (66.2 مليار دولار).

أظهرت بيانات العقود الآجلة للجنة تداول السلع الآجلة (اعتبارا من يوم الثلاثاء) انخفاضا في صافي المراكز الطويلة في الأسهم الأمريكية، وانخفاضا في صافي المراكز الطويلة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 وناسداك 100، والأسبوع الرابع على التوالي من صافي الخسائر القصيرة في راسل 2000. انخفض صافي مركز البيع بالدولار الأمريكي. انخفض صافي مراكز النفط الطويلة بشكل طفيف. ارتفع صافي المراكز الطويلة في الذهب.

إعادة التراكم القصيرة في السندات (لكن عوائد السوق بدأت في الانخفاض بشكل حاد يوم الأربعاء):

انخفض صافي البيع على المكشوف للمضاربة في CME Bitcoin بشكل طفيف ، والخط الأخضر في الرسم البياني أدناه ، باستثناء الأسبوع الماضي ، وكانت الأسابيع الثلاثة السابقة من صافي بيع المضاربة في ارتفاع ، على الرغم من الارتفاع الحاد في سعر BTC:

العواطف

قفز مؤشر الرغبة في المخاطرة الداخلي لبنك جولدمان ساكس ، مع ارتفاع توقعات السياسة النقدية وتوقعات النمو العالمي ، على غرار الخلفية التي شوهدت في أوائل الصيف:

انخفض مؤشر بنك أوف أمريكا للثيران والدب إلى 1.4 الأسبوع الماضي ، وهو أدنى مستوى له منذ 22 نوفمبر ، مما أرسل إشارة “شراء” عكسية للأسبوع الثالث على التوالي. تاريخيا ، ارتفع سوق الأسهم بمعدل 6٪ في الأسابيع ال 12 التي تلت انطلاقه.

كان هناك اختلاف حاد نادر بين مسح المشاعر AAII والسوق ، وارتفعت النسبة الهبوطية إلى أعلى مستوى لهذا العام عند 43.18-50.28٪:

مؤشر الخوف والجشع لشبكة CNN يرتد فوق 40 ، ولا يزال أقل من المستوى المحايد:

توقعات هذا الأسبوع

منذ مكالمة الأسبوع الماضي بأن سوق الأسهم الأمريكية بحاجة إلى الانتعاش بناء على بيانات المراكز والمعنويات ، شهد السوق تغطية قصيرة قوية تتماشى مع التحول في الأساسيات وتوقعات السياسة ، وقد سبق الضجيج تجاوزا في العرض ، والذي من المتوقع أن يستمر لبعض الوقت ، على الأقل لا يتوقع أن ينعكس هذا الأسبوع (لا توجد أحداث رئيسية). ومع ذلك ، انطلاقا من التجاوز في سوق أسعار الفائدة والاتجاه العام للتباطؤ الاقتصادي ، فإن سقف هذه الجولة من الانتعاش ليس مرتفعا.

شاهد النسخة الأصلية

قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.