رمز Liquid Restaked (LRT): Lego ذو الرافعة المالية LSD، كتاب قواعد اللعبة الاقتصادي الجديد لرموز Ponzi

بقلم: IGNAS | بحث DEFI

تم إعداده بواسطة: Deep Wave TechFlow

في الشهر الماضي، شاركت وجهات نظري المتفائلة بشأن مجالين ناشئين في التمويل اللامركزي: Liquid Restaked Tokens وBitcoin DeFi.

كلاهما رائعان وقيد التطوير حاليًا، لكن هذا المقال يركز على LRT، وأعتقد أن الآن هو الوقت المثالي للتركيز على LRT.

ما هو إعادة التعهد؟ النقاط الرئيسية التي يجب معرفتها

تعد إعادة التخزين إحدى ميزات EigenLayer، وهي برنامج وسيط يسمح لك بربط ETH الخاص بك ببروتوكولات متعددة في وقت واحد، تسمى خدمات التحقق النشطة (AVS)، وبالتالي توفير الأمان لشبكات/خدمات متعددة في نفس الوقت.

هذه الخدمات مسؤولة عمومًا عن أمنها الخاص، بما في ذلك الجسور والأوراكل والسلاسل الجانبية، لكننا سنرى ظهور بعض الأفكار والمفاهيم الجديدة المجنونة في المستقبل.

طريقة العمل

تعمل EigenLayer كجسر عبر السلسلة، مما يسمح لك “بإعادة مشاركة” ETH الخاص بك بالفعل إلى بروتوكولات مختلفة - AVS. يمكنك اختيار إعادة حصة ETH مباشرة، أو استخدام الرموز المميزة للتحصيل السائل مثل stETH، أو rETH، أو cbETH.

ميزة

1. كفاءة رأس المال: يمكن للمستخدمين كسب الدخل من بروتوكولات متعددة بنفس رأس المال.
2. الأمان المعزز: تسمح EigenLayer للبروتوكولات الجديدة بالاستفادة من طبقات الأمان الموجودة في Ethereum.
3. حرية المطورين: وفر وقت المطورين ومواردهم في إنشاء طبقات أمان جديدة.

مخاطرة

1. المخاطر الدقيقة: زيادة خطر فقدان عملة ETH المراهنة بسبب نشاط ضار.
2. مخاطر المركزية: إذا انتقل عدد كبير جدًا من أصحاب المصلحة إلى EigenLayer، فقد يتسبب ذلك في مخاطر نظامية على Ethereum.
3. مخاطر العائد: قد تؤدي المنافسة ذات العائد المرتفع بين البروتوكولات إلى إضعاف مكافآت التوقيع المساحي.

توفر إعادة الستاكينغ طريقة لتعظيم مكافآت الستاكينغ وأمان البروتوكول، ولكنها تأتي أيضًا مع مجموعة المخاطر الخاصة بها، خاصة فيما يتعلق بالغرامات والمركزية.

تقديم رمز استرداد السوائل (LRT)

يحتوي نموذج إعادة التخزين الخاص بـ EigenLayer أيضًا على عيب كبير بالنسبة إلى DeFi: **بمجرد قفل الرموز المميزة السائلة (LST) الخاصة بك على EigenLayer، فإنها تصبح غير سائلة. **لا يمكنك تداولها أو استخدامها كضمان أو استخدامها في أي مكان آخر في DeFi.

توفر الرموز المميزة لإعادة تخزين السوائل (LRT) حلاً لتعزيز العائدات عن طريق فتح هذه السيولة وإضافة طبقة أخرى من الرافعة المالية. **على عكس إيداع LST مباشرة في EigenLayer، يمكنك اختيار الإيداع من خلال بروتوكول إعادة تخزين السوائل. هذا مشابه للمنطق الذي نستخدمه Lido.

** تشمل المزايا الأساسية لـ LRT ما يلي:**

• السيولة: فتح الرموز المميزة مسبقًا لاستخدامها في أي مكان آخر في DeFi؛
• عائد أعلى: تحسين العوائد من خلال زيادة الرافعة المالية؛
• مجمع الحوكمة: إعادة تخزين DAO أو إدارة البروتوكول، لا يتطلب الأمر تشغيلًا يدويًا؛
• الفائدة المركبة** الدخل**: توفير تكاليف الغاز مع تحسين الدخل؛
• التنويع وتقليل المخاطر: إذا قمت بإعادة المشاركة في Eigenlayer، فيمكنك تفويض مشغل واحد فقط. يسمح LRT بالتفويض إلى عدة مشغلين مختلفين، مما يقلل من مخاطر وجود مشغل واحد سيئ.

لماذا أنا متفائل بشأن LRT

تعمل إعادة التكديس السائلة على بناء منزل بطاقات عالي العائد للمتبنين الأوائل.

• توفر LRT عوائد أعلى على الأصول المشفرة الأكثر قيمة، ETH. بفضل LRT، يمكننا كسب دخل تخزين Ethereum (~5%) + مكافآت إعادة تخزين Eigenlayer (~10%) + إصدار الرمز المميز لبروتوكول LRT (~10% وما فوق). قبل أن يصل السوق الصاعد الحقيقي، ليس من الصعب تخيل ربح 25٪ على ETH.
• إنزال جوي. رمز بروتوكول Eigenlayer + AVS + LRT airdrop.
• **أعتقد أن السيولة التي تم فتحها بواسطة LRT (والتي كان من الممكن أن يتم قفلها في Eigenlayer) ستخلق المزيد من **الرافعة المالية لـ DeFi، مما سيؤدي إلى اتجاه مشابه لما نحن عليه كان صيف DeFi في عام 2020 يمر بحركات رفع جميع أرقام TVL وأسعار ETH.
• مازلنا في وقت مبكر جدًا. لا يزال Eigenlayer في مرحلة تجريبية ولديه قدرة محدودة على الاستعادة، لذلك أعتقد أن المتعة ستبدأ حقًا عندما يزيد Eigenlayer الحد ويطلق AVS الجديد الذي يتطلب الاستعادة.

اقتصاديات العملات الرمزية و"حرب LRT" القادمة

على الرغم من أن رمز بروتوكول LRT لم يتم تفعيله بعد، أعتقد أن هناك لعبة محتملة هنا.

** تبدو آفاق الاقتصاد الرمزي لبروتوكولات LRT جذابة للغاية وأعتقد أنها ستتطور بطريقة مماثلة لـ veTokenomics. **

**عندما يتم إطلاق AVS الجديدة بأمان على مجمع Eigenlayer، فإنها ستوفر شيئًا ذا قيمة لجذب ETH المعاد تخزينه. ** ستظهر رموز جديدة وروايات جذابة. قد يكون من السهل على أول AVS يتم إطلاقه جذب السيولة لأن لدينا خيارات أقل.

ومع ذلك، فإن تحديد البروتوكول الذي سيتم استخدامه يستغرق وقتًا ويتطلب خبرة. **سينجذب معظم المستخدمين نحو **AVS التي تقدم أعلى عائد.

**قد تجد AVS الجديدة أنه أكثر فعالية من حيث التكلفة للتأثير على بروتوكول LRT لتوجيه الودائع إليهم بدلاً من جذب المستخدمين/TVL مباشرة. قد يكون الحصول على رموز LRT المميزة للتصويت على إصدار الرمز المميز أكثر فعالية من تقديم مكافآت رمزية أصلية. **

على سبيل المثال، عند إطلاق Bridge X جديد، تكون هناك حاجة إلى ETH لطبقة الإجماع لتأمين البروتوكول. يمكن لفريق Bridge X استهداف الحيتان والمستثمرين الأفراد في Eigenlayer من خلال تقديم مكافآت من الرموز المميزة الخاصة بهم. ومع ذلك، قد يكون من الأسهل الضغط من أجل بروتوكول LRT الذي يكتسب كميات كبيرة من ETH المعاد تعهدها.

**تؤدي هذه الديناميكية بدورها إلى زيادة الطلب على رموز LRT، خاصة تلك التي نجحت في جذب كميات كبيرة من ETH لإعادة تخزينها. **

كما رأينا في “Curve Wars”، يمكن أن تكون هناك منافسة شرسة بين AVS لأصوات DAO******. ومع ذلك، كن حذرًا بشأن القصة التي يبيعونها لك: يمكن أن تكون هذه العملات مسببة للتضخم بشكل كبير. **

بروتوكولات تستحق الاهتمام

نظرًا لأننا ما زلنا في الأيام الأولى وما زال Eigenlayer في إطلاقه الأولي، فلا يوجد بروتوكول LRT على الشبكة الرئيسية حتى الآن. هذه أخبار جيدة إذا كنت تريد الإنزال الجوي وتحتاج إلى وقت لمتابعة بحثك.

تتضمن بعض بروتوكولات LRT الواعدة ما يلي:

مختبرات ستيدر

أطلقوا rsETH، الذي يدعمه LST المقبول من قبل EigenLayer.

rsETH موجود حاليًا على شبكة الاختبار. علاوة على ذلك، فإن Stader ليس مجرد بروتوكول LRT. قبل شهرين، أطلقت رمزًا مميزًا للتخزين السائل يسمى ETHx، والذي اجتذب بالفعل 32 مليون دولار من الودائع. في حين أن Stader قد يكون متأخرًا بعض الشيء عن لعبة LST، إلا أنه لا يزال مبكرًا في عصر LRT.

يمتلك Stader بالفعل رمزًا مميزًا، SD، وقد يؤدي وجود الرمز المميز إلى استبعاد إمكانية الإسقاط الجوي. ومع ذلك، مع اكتساب قصة LRT زخمًا، يمكن أن تصبح SD رهانًا جذابًا.

أستريد فاينانس

على عكس Stader، تمتلك Astrid محطتي LRT بدلاً من واحدة.

**يمكنك إيداع stETH أو rETH (LST) في المجمع والحصول على LRT (rstETH أو rrETH) في المقابل. **يتم بعد ذلك تخزين هذه الرموز المميزة المجمعة على EigenLayer وتوزيعها على مختلف المشغلين بواسطة Astrid DAO.

تتم إضافة المكافآت المكتسبة تلقائيًا ويتم إعادة تحديد رصيد حامل rstETH أو rrETH من خلال تعديل الرصيد.

التأسيسLST

ويجري اختبار بروتوكول جديد آخر عبر الإنترنت.

**يمكنك إيداع stETH أو rETH للحصول على اسم LRT في ETH2. **

لا تمتلك Astrid أو InceptionLST رموزًا مميزة، لذا فإن التفاعل معها الآن قد يكون مفيدًا لعمليات الإنزال الجوي المحتملة.

أخيرًا، يمكن أيضًا توسيع Lido وRocket Pool لتشمل LRT. آمل ألا يحدث ذلك، لأن مشاريع LRT الجديدة توفر فرصًا لتحقيق عوائد أعلى.

النصي

أخطط للقيام بما يلي:

• التعلم: LRT جديد، لذا يجب أن تكون على دراية بالبروتوكولات المختلفة وأن تولي اهتمامًا وثيقًا بتحديثات Eigenlayer.
• العناية الواجبة: أقوم باختبار كل بروتوكول قبل بدء تشغيل أي بروتوكول. سأنضم إلى قناة Discord الخاصة بهم وسأسأل عن خريطة الطريق والترقيات القادمة والاستراتيجية الشاملة.
• تحديثات السوق: سيبدأ الإجراء الحقيقي بمجرد قيام Eigenlayer بزيادة حد الإيداع. ما يحتاج إلى الاهتمام هو أي بروتوكول LRT يحصل على أكبر عدد من TVL. أتوقع أن يعكس سوق LRT سوق LST، مع احتمال سيطرة بروتوكول واحد على ما يصل إلى 80% من السوق.
• إدارة المخاطر: قم بحماية رأس مال ETH الخاص بي من خلال التعامل مع السوق بشكل متحفظ. على وجه التحديد، لن أستثمر أكثر من 5% من إجمالي ممتلكاتي من ETH في كل بروتوكول. وأود أن أتجنب أي شيء صعب للغاية؛ ففي نهاية المطاف، لا بد أن تحدث الأخطاء والهجمات والاستغلالات.
• استراتيجية الرموز المميزة: أراهن على الرموز المميزة لحوكمة LRT ذات “اقتصاديات رمز بونزي” الجذابة التي يمكنها بناء دولاب الموازنة مكتفية ذاتيًا. يجب أن تقدم هذه الرموز ** عوائد جذابة **** للستاكينغ، ومكافآت **** للعائد الفعلي، وحقوق التصويت ** التي تتلقى AVS عليها ETH لإعادة الستاكينغ. بالإضافة إلى ذلك، يجب أن يكون لديهم معدل تضخم منخفض بما يكفي لتعويض أي ضغوط بيع من عمال المناجم.
• استراتيجية الخروج: في الوقت الذي يكون فيه حماس السوق مرتفعًا، وعندما يناقش الجميع رمز إدارة LRT باعتباره “Metaverse” الجديد الذي يولد “ثروة بين الأجيال”، سأقوم بسحب وتدوير ETH. والأفضل البيع على دفعات عند ارتفاع السعر بدلاً من البيع دفعة واحدة.
• المراجعة والتعديل: نأمل أن يقدم السوق شيئًا جديدًا لم نشاهده بعد، لذا يرجى التعلم والاستماع إليه. هذه هي أفضل الرهانات.

الخطر: كيف يمكن أن يتعطل

كما هو الحال مع أي آلية للرافعة المالية، فإن التخزين السائل للرموز يحمل أيضًا مخاطر. نحن نقوم بشكل أساسي بتجميع الرافعة المالية، على غرار الأيام الأولى لـ DeFi، مما يجعل النظام أكثر عرضة لتقلبات السوق وفشل النظام**. **

وحذر فيتاليك** بنفسه من أن المزيد من التخزين قد يؤدي إلى سيناريوهات معقدة ** تعرض أمان الشبكة الرئيسية للخطر، مثل الغرامات على سلاسل الطرف الثالث. وافق المؤسس المشارك لـ EigenLayer على ذلك، مشيرًا إلى أنه على الرغم من أنه يمكن استخدام إعادة الحفظ لأغراض منخفضة المخاطر، إلا أنه يجب تجنب إضافة تعقيد غير ضروري قد يؤدي إلى تعريض أمن Ethereum للخطر.

**ومع ذلك، إذا علمنا الماضي أي شيء، فهو أنه يمكن الإفراط في استخدام التوقيع المساحي. قم بتعظيم ذلك من خلال إطلاق AVS الذي لا يتطلب الوصول إلى طبقة إجماع Ethereum. **

ومع ذلك، في حين أن Ethereum قد يكون على ما يرام، فإن تدفق AVS وLRT الجديد قد يخفف من كمية الدولارات والاهتمام الذي يدخل الصناعة، مما يتسبب في انهيار سعر رمز الحوكمة الخاص بها. **

إذن، إليكم الأمر – تفتح رموز الاستعادة السائلة فصلاً جديدًا لـ DeFi.