تفسير قانون مراقبة سوق الأصول المشفرة (MiCA) الخاص بالاتحاد الأوروبي: خلفية التنفيذ والمحتويات الرئيسية ومقارنة الأنواع المماثلة

المؤلف | TaxDAO

1 المقدمة

في السنوات الأخيرة ، تطور سوق رأس المال المشفر بسرعة وأصبح الهدف الذي يسعى وراءه جيل الشباب من المستثمرين في الغرب ، ومع ذلك ، فإن الإفلاس المتتالي لتبادل العملات المشفرة مثل FTX قد أثار يقظة المنظمين الماليين في مختلف البلدان. وافق البرلمان الأوروبي على أول لائحة للعملات المشفرة ، قانون مراقبة سوق الأصول المشفرة (MiCA) (قد يتم تنفيذ MiCA في يناير 2025. ومع ذلك ، قد يتم تنفيذ القواعد المتعلقة بالعملة المستقرة في منتصف عام 2024 بعد فترة انتقالية مدتها 12 شهرًا. .) ، لتصبح أول سلطة قضائية رئيسية في العالم تقدم لوائح تشفير شاملة. ستحلل هذه المقالة خلفية التنفيذ والمحتوى الرئيسي والمقارنة مع الأطر التنظيمية الدولية الأخرى (FSM Bill و CARF و CRS) لمشروع القانون.

2 خلفية تنفيذ MiCA

يهدف تقديم MiCA إلى توفير إطار قانوني للأصول المشفرة التي لا تغطيها تشريعات الخدمات المالية الحالية في الاتحاد الأوروبي ؛ لتعزيز تطوير الأصول المشفرة والاستخدام الأوسع لتكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع (DLT) من خلال إنشاء إطار قانوني سليم وشفاف لـ دعم الابتكار ؛ ضمان الحماية المناسبة للمستهلكين والمستثمرين ، فضلاً عن نزاهة السوق ؛ زيادة تعزيز الاستقرار المالي نظرًا لإمكانية قبول بعض مجموعات العملات المشفرة على نطاق واسع.

تواجه MiCA أيضًا بعض التحديات والمخاطر في عملية تعزيز تنفيذها. نظرًا للتطوير المستمر لسوق الأصول المشفرة وظهور تقنيات جديدة ، قد يكون من الصعب التأكد من أن اللوائح متوافقة مع ممارسات السوق ؛ لأنه قد لا يكون هناك سوى عدد قليل من الشركات الكبيرة في السوق القادرة على تلبية المتطلبات التنظيمية المتطلبات ، قد يؤدي تنفيذ MiCA إلى تفاقم احتكار السوق أو ظاهرة احتكار القلة ؛ إذا كانت المعايير التنظيمية لـ MiCA مختلفة عن تلك الخاصة بالدول أو المناطق الأخرى ، فقد يواجه سوق الأصول المشفرة الأوروبية ضغوطًا معينة من المنافسة الدولية ، وقد تفضل الشركات النقل الأصول ذات الصلة للمناطق ذات تكاليف الامتثال المنخفضة والمتطلبات التنظيمية أو البلدان ؛ يطرح تنفيذ القانون متطلبات أعلى للتعاون النشط والتنفيذ الفعال بين السلطات المختصة في الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي. إذا كانت هناك اختلافات في تنفيذ MiCA في مختلف البلدان ، فقد يؤثر ذلك على اتساق وتأثير الإشراف.

3 محتويات قانون MiCA

يغطي MiCA بشكل أساسي ثلاثة أنواع من الأصول المشفرة:

** رمز مرجعي للأصل (ART): ** أصل مشفر يثبت قيمته من خلال الإشارة إلى قيمة العملات أو السلع أو الأصول المشفرة (مجموعة واحدة أو متعددة أو مجموعات أصول) ، مثل Digix (DGX) ، مع احتياطيات الذهب المكافئة بمثابة دعم.

** رمز العملة الإلكترونية (EMT): ** هو رمز يتم تثبيت قيمته بالرجوع إلى قيمة العملات الورقية الأخرى. الفرق بين الرموز المميزة للعملة الإلكترونية والرموز المرجعية للأصول هو تخصيص الأصول الأساسي الذي يدعم السعر. تستخدم ART الأصول غير النقدية أو سلة العملات ، وفي المقابل ، تستخدم EMT عملة واحدة فقط ، وهي أقرب إلى مفهوم النقود الإلكترونية ، مثل Alipay أو WeChat للدفع.

** الأصول المشفرة الأخرى: ** الأصول المشفرة الأخرى التي ليست رموزًا مرجعية للأصول ورموز النقود الإلكترونية ، مثل الرموز المميزة ، والتي تهدف إلى محاولة توفير وصول رقمي إلى السلع أو الخدمات ، وتمكينها من تخزينها في دفتر الأستاذ الموزع استخدام التكنولوجيا (DLT).

الأصول المشفرة مثل DeFi و NFTs ورموز الأمان المؤهلة كأدوات أخرى منظمة لا يغطيها MiCA. بالإضافة إلى ذلك ، فإن العملات الافتراضية للبنك المركزي (CBDCs) أو العملات الرقمية الصادرة عن المنظمات العامة الدولية الأخرى (مثل صندوق النقد الدولي) لا تغطيها MiCA أيضًا.

بالإضافة إلى تحديد نطاق التطبيق ، تنظم MiCA أيضًا على وجه التحديد إساءة استخدام السوق المشفرة لمنع التلاعب بالسوق والاحتيال ، وحماية مصالح المستثمرين ، وضمان استقرار وشفافية سوق الأصول المشفرة. يحظر صراحة أي شكل من أشكال التلاعب بالسوق في MiCA ، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر:

• نشر معلومات خاطئة أو مضللة ، بما في ذلك الإعلانات الكاذبة أو البيانات المضللة أو غيرها من الممارسات الاحتيالية ، من أجل التأثير على سعر الأصول المشفرة أو دفع المشاركين الآخرين في السوق إلى اتخاذ قرارات استثمارية خاطئة
• التداول على معلومات داخلية غير منشورة للحصول على ميزة تداول غير عادلة
• التلاعب بعلاقة العرض والطلب للأصول المشفرة ، والتلاعب بالأسعار من خلال حجم تداول وهمي أو وسائل أخرى
• الاستفادة من قصور السوق أو الثغرات الأخرى للحصول على منافع غير مشروعة

وفقًا لـ MiCA ، يحتاج مصدرو الرموز إلى الحصول على إذن لتقديم الخدمات في الاتحاد الأوروبي. للحصول على إذن ، يجب تقديم طلب إلى السلطة الوطنية المختصة في البلد الذي يوجد فيه التطبيق. يجب أن يحتوي التطبيق على معلومات مفصلة تتعلق بأعماله وخدماته ، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر نماذج الأعمال والتنفيذ الفني والأوراق البيضاء ، معلومات المستثمر ، إلخ. قد تكون هناك بعض المتطلبات لمؤهلات مصدري الرمز المميز ، مثل متطلبات رأس المال والعمليات التنظيمية ، لتلبية متطلبات التمويل ذي الصلة ، وإدارة المخاطر ، والامتثال ، وحوكمة الشركات ، وما إلى ذلك ، لضمان امتثال مصدري الرمز المميز للوائح ذات الصلة و لديها القوة المالية الكافية للوفاء بالتزاماتها وحماية مصالح المستثمرين. بعد ذلك سيدخل في عملية المراجعة.يمكن للسلطة الوطنية المختصة مراجعة مواد الطلب ، وقد تطلب أيضًا رأي مجلس إدارة الأعمال الأوروبي (ESMA) ، ومقابلة مقدم الطلب والتحقيق فيه للتأكد من امتثاله للوائح MiCA. إذا فشل مُصدر رمز النقود الإلكترونية في تلبية متطلبات MiCA ، أو كان يعمل في انتهاك للوائح ، فإن السلطات الوطنية لديها القدرة على إلغاء ترخيصها وحظرها من تقديم الخدمات داخل الاتحاد الأوروبي.

4 MiCA والأطر التنظيمية الدولية الأخرى للضرائب

سيقارن ما يلي ويحلل MiCA ومشروع قانون الخدمات المالية والأسواق في المملكة المتحدة 2022-23 (مسودة) (FSM Bill 2022). يحتوي كل من MiCA و FSMB على محتوى ذي صلة بإدارة الأصول المشفرة. في سياق خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي على وجه الخصوص ، جذبت الاختلافات بين المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي MiCA من حيث إدارة الأصول المشفرة انتباه المستهلكين والمستثمرين.

يعرفه كل من FSM Bill2022 و MiCA على أنه عرض رقمي للقيمة أو الحقوق ، والفرق هو أن تعريف الأصول المشفرة في FSM Bill 2022 يغطي نطاقًا أوسع. بغض النظر عما إذا كانت محمية بالتشفير أم لا ، طالما يمكن استخدامها للدفع ، يمكن نقلها أو تخزينها أو تداولها إلكترونيًا ، ويمكن تسجيلها أو تخزينها باستخدام تقنيات مثل المحاسبة الموزعة ، فهي مشمولة في نطاق الأصول المشفرة. لذلك ، قد تنطبق FSM Bill 2022 أيضًا على الأصول الرقمية أو المشفرة الأخرى بخلاف العملات المستقرة التي تفي بالمعايير المذكورة أعلاه. من ناحية أخرى ، يؤكد MiCA على استخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزع أو التقنيات المماثلة ، ويصنف الأصول المشفرة على وجه التحديد ، ويصوغ القواعد والمتطلبات التنظيمية المقابلة لأنواع مختلفة من الأصول المشفرة.

يوصي كل من MiCA و FSM Bill بتنظيم إصدار الأصول المشفرة عند دخولهم التداول في أماكن تداول منظمة أو معروضين للبيع العام. المطلب الرئيسي في MiCA هو تقديم مستند إفصاح في شكل “مستند تقني”. صرحت المملكة المتحدة بأنها قد تتبنى نهجًا مشابهًا ، ولكن لا تزال هناك حاجة إلى مزيد من التقييم ، وقد تفكر في وضع متطلبات مستمرة على المُصدرين ، لأن المملكة المتحدة تعتقد أن اللوائح القانونية التقليدية للإفصاح عن الأوراق المالية قد لا يتم تطبيقها بشكل جيد على الأصول المشفرة.

لدى MiCA و FSM Bill متطلبات تنظيمية مختلفة للمصدرين ومقدمي الخدمات في الخارج. يتطلب MiCA أن المُصدر يجب أن ينشئ كيانًا قانونيًا في الاتحاد الأوروبي ؛ يجب على مزود خدمة الأصول المشفرة أيضًا إجراء “الإدارة الفعلية” في الاتحاد الأوروبي ؛ يوجد مدير واحد على الأقل في الاتحاد الأوروبي ولديه مكتب مسجل في الدولة العضو المصرح لها. ويوضح قانون ولايات ميكرونيزيا الموحدة أن المملكة المتحدة تريد تنظيم الأنشطة التي يتم توفيرها “في” أو “إلى” المملكة المتحدة. لا يوجد وضوح بشأن ما إذا كان الوجود المادي في المملكة المتحدة مطلوبًا أم لا.

** الجدول 1 مقارنة بين الأطر التنظيمية الرئيسية للأصول المشفرة **

! [تفسير “قانون مراقبة سوق الأصول المشفرة” (MiCA) الخاص بالاتحاد الأوروبي: خلفية التنفيذ والمحتوى الرئيسي ومقارنة الأنواع المماثلة] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe- 6e31cb3d72-dd1a6f- 1c6801)

5. الخلاصة

ليس هناك شك في أن “قانون مراقبة سوق الأصول المشفرة” سيساعد في تحسين شفافية ومصداقية السوق المشفر ، وحماية حقوق ومصالح المستهلكين والمستثمرين إلى حد كبير. ومع ذلك ، فإن تنفيذ القانون سيواجه أيضًا العديد من المشكلات الجديدة غير المعروفة ، مما يؤدي إلى تقلبات قصيرة الأجل في السوق. بشكل عام ، سيكون تنفيذ مشروع القانون رائدًا وقد يكون له تأثير عميق على سوق العملات المشفرة ، الأمر الذي يستحق اهتمامًا مستمرًا من جميع الأطراف.