شهد سوق هذا الأسبوع بالفعل اهتمامًا كبيرًا. حيث انعكست حدة التوترات الجيوسياسية مباشرة على سوق السلع، مع تزايد تقلبات النفط والسلع الأساسية، بينما ارتفعت الأسهم الأمريكية عكس الاتجاه—سجل مؤشر ناسداك وستاندرد آند بورز 500 ارتفاعًا لأربعة أيام على التوالي، بزيادة قدرها 0.54% و0.44% على التوالي. والمنطق وراء ذلك يستحق التفكير العميق.

لنبدأ من الجانب الجيوسياسي. وضع ترامب مهلة نهائية لإيران، وهناك تقدم في المفاوضات، وقدم باكستان خطة لوقف إطلاق النار، كما طرحت إيران عشرة مقترحات. ومن المثير للاهتمام أن إيران اقترحت فتح مضيق هرمز مقابل رسوم عبور، حوالي مليوني دولار لكل سفينة، وتقسيم العائد مع عمان. رد ترامب مباشرة وقال إن الولايات المتحدة يجب أن تتلقى الرسوم إذا فازت، في حين أن السوق يراهن على إمكانية نجاح المفاوضات.

من ناحية إمدادات الطاقة، ارتفعت عدد السفن المارة عبر مضيق هرمز إلى أعلى مستوى منذ بداية مارس، مما يدل على توقعات السوق بإعادة فتح الممر. لكن هناك مشكلة—اتفاق أوبك+ على زيادة الإنتاج بمقدار 206,000 برميل يوميًا في مايو يبدو جيدًا، لكنه في الواقع مجرد كلام على الورق. الدول الرئيسية المنتجة للنفط مثل السعودية والإمارات والكويت والعراق لا يمكنها زيادة الإنتاج بسبب الحرب، وروسيا أيضًا مقيدة بسبب العقوبات وتدمير البنية التحتية نتيجة الحرب في أوكرانيا. لذلك، على الرغم من أن حصص الزيادة تبدو جيدة، إلا أن التنفيذ الحقيقي يعتمد على استعادة كامل حركة المرور في مضيق هرمز، وحتى لو تم ذلك، فإن إصلاح البنية التحتية للطاقة سيستغرق عدة أشهر.

وقد حذر رئيس بنك جي بي مورغان دايمون بشكل واضح من تأثير ذلك على التضخم وأسعار الفائدة—إذا استمرت تقلبات النفط والسلع الأساسية، فإن ذلك سيدفع التضخم للارتفاع، وقد تصل أسعار الفائدة إلى مستويات أعلى من توقعات السوق. في مارس، ارتفعت مؤشر أسعار الخدمات الأمريكية إلى 70.7، وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر 2022، مع زيادة شهرية قدرها 7.7 نقطة مئوية، وهو أكبر ارتفاع خلال 14 عامًا. الضغوط على تكاليف الشركات حقيقية جدًا.

لكن البيانات المتعلقة بالتوظيف كانت مفاجأة قوية. في مارس، أضافت الوظائف غير الزراعية 178,000 وظيفة، متجاوزة بكثير التوقعات البالغة 65,000، وانخفض معدل البطالة إلى 4.3%. هذا يعكس أن سوق العمل لا يزال مستقرًا رغم اندلاع الحرب. قطاع الرعاية الصحية كان في المقدمة، وظهرت زيادات في جميع القطاعات بشكل عام.

أما سوق الأسهم، فشهد ارتفاعًا في أسهم شرائح الذاكرة، حيث ارتفعت شركة سيغيت بأكثر من 5%، وMicron وWestern Digital وSandisk بأكثر من 3%. أما جوجل فارتفعت بأكثر من 1%، في حين أن تسلا انخفضت بأكثر من 2%. وفي سوق العملات الرقمية، يُبلغ سعر البيتكوين الآن 76,750 دولارًا، بانخفاض 1.60% خلال 24 ساعة؛ والإيثيريوم عند 2,280 دولارًا، بانخفاض 2.92%.

أما النفط الخام WTI فارتفع بنسبة 0.49% ليصل إلى 112.6 دولار للبرميل، والذهب انخفض بنسبة 0.59% ليصل إلى 4649.3 دولار للأونصة. من ناحية سوق السندات، فإن عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات يقارب 4.33%، مرتفعًا بمقدار 3 نقاط أساس.

بشكل عام، السوق يراهن على تقدم المفاوضات الجيوسياسية، وفي الوقت نفسه يستهلك ارتفاع تكاليف الطاقة وتأثيره على التضخم وأسعار الفائدة. تلك الوعود بزيادة الإنتاج على الورق لن تتحقق على المدى القصير، والأهم هو أن نراقب ما إذا كان مضيق هرمز سيتمكن من استعادة حركة المرور بشكل كامل. من المتوقع أن تستمر تقلبات السوق هذا الأسبوع، ويجب مراقبتها عن كثب.