لقد كنت أتابع نمطًا مقلقًا جدًا في الأسواق لعدة أشهر، وأعتقد أنه يبدأ أخيرًا في أن يصبح منطقيًا. كل شيء يشير إلى جين ستريت وتكتيكات التلاعب الخاصة بها التي تتجاوز بكثير ما يدركه معظم الناس.

أوضح دليل يأتي من قضية الهند. بين يناير 2023 ومارس 2025، حققت جين ستريت حوالي 365 مليار روبية من الأرباح الصافية من خلال التداول في السوق الهندي. لكن هنا الشيء المثير: حددت هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية أن 21 يومًا محددًا، حوالي 48.4 مليار روبية، يمكن أن تكون أرباحًا غير قانونية. أصدروا أمرًا من 105 صفحات يمنع الشركة من التداول، وجمدوا الأموال المحتجزة. الهيكل هو ما يهم فهمه حقًا.

كانت جين ستريت تعمل من خلال كيانات متعددة: شركة استثمار أجنبي مباشر من سنغافورة، وأخرى من هونغ كونغ، وشركتان تابعتان في الهند. هذا الفصل يسمح بأن تنتمي العمليات الظاهرة والأرباح الحقيقية إلى شركات مختلفة. رائع، أليس كذلك؟ خلال الصباح، كانوا يشترون بشكل جماعي أسهم ومستقبلات بنك نيفتي، مما يدفع بالمؤشر. وفي الوقت نفسه، كانت كياناتهم الأجنبية تضع مراكز قصيرة ضخمة في الخيارات: يبيعون مكالمات، ويشترون وضعيات. حجم الخيارات كان عدة مرات أكبر من حجم الأسهم. ثم، بعد الظهر، يعكسون الاتجاه ويبيعون كل شيء بكميات كبيرة، مما يضغط على المؤشر للهبوط. النتيجة: المكالمات التي باعوها تصبح بلا قيمة، والوضعات التي اشترواها تتضاعف. خسائر صغيرة في الأسهم، وأرباح هائلة في المشتقات. يوم نموذجي: يشترون بمبلغ 437 مليار روبية، يخسرون 6.16 مليار في النقد/المستقبلات، لكنهم يربحون 73.49 مليار في الخيارات. الربح الصافي: 67.33 مليار روبية.

الآن، هنا حيث يتصل الأمر بما نراه في العملات المشفرة. على مدى أشهر، لاحظنا ضغط بيع مستمر حول الساعة 10 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة. هذا هو الوقت تمامًا عندما يفتح السوق الأمريكي، عندما تكون السيولة في أعلى مستوياتها وتكون المشتقات نشطة. النمط: هبوط حاد، تصفية مراكز طويلة مرفعة، مزيد من البيع، ثم تعافي. في العملات المشفرة، انخفاض بنسبة 2-3% يكفي لإزالة مراكز ضخمة. إذا باع شخص يمتلك رأس مال ضخم بنشاط في ذلك الوقت، يبدأ السلسلة. آليات التصفية توسع الحركة. إنه مشابه هيكليًا لما كانت تفعله جين ستريت في الهند: التلاعب بالأصل الأساسي ثم جني أرباح حقيقية في المشتقات.

هناك شيء آخر لا يمكننا تجاهله. بعد تقديم الدعوى ضد تيرا في 23 فبراير 2026، اختفى نمط الساعة 10 صباحًا ببساطة. توقف بيتكوين عن التعرض لتلك الانخفاضات المنسقة. عندما يختفي نمط ميكانيكي متكرر تمامًا مع وصول الضغط التنظيمي، فهذا يقول الكثير.

حالة تيرا أيضًا تكشف الكثير. في مايو 2022، انهار UST من نظام بيئي بقيمة 40 مليار إلى الصفر خلال أيام. وفقًا للاتهامات، كانت جين ستريت تعرف أن سيولة Curve قد استُنفدت. قاموا ببيع 85 مليون دولار من UST في ظروف سيولة منخفضة للغاية. انهار الربط. لكن هنا الشيء المثير: تم الإبلاغ عن أن جين ستريت حافظت على اتصال مباشر مع Do Kwon خلال الأزمة، وناقشت شراء بيتكوين بأسعار مخفضة جدًا، ربما بين 200-500 مليون دولار. إذا ضغطت على آلية الربط، تجبر تيرا على تحريك احتياطياتها من البيتكوين. إذا كنت تعرف أن هذا سيحدث، تسرع الضغط. تبيع المزيد من UST، تضعف مركزها التفاوضي، وتحصل على البيتكوين بأسعار منخفضة جدًا. هل هو صدفة؟ ربما. لكن توقيت وسلسلة الأحداث تروي قصة مختلفة.

ثم هناك مسألة صناديق ETF للبيتكوين. أصبحت جين ستريت مشاركًا معتمدًا في أكبر صناديق ETF للبيتكوين، مما يسمح لها بإنشاء واسترداد الأسهم، والتحوط عبر العقود الآجلة، وبيع الخيارات. تظهر ملفات 13F العامة فقط المراكز الطويلة. لا تظهر العقود الآجلة القصيرة، والمبادلات، والخيارات المباعة، والتعرض الصافي بعد التحوط. ما تراه علنًا هو فقط الواجهة الظاهرة. يبقى دفتر المشتقات الكامل مخفيًا. اجمع هذا مع نمط الضغط على السوق الفوري. عندما يكون السعر تحت ضغط في نافذة زمنية محددة بينما يتزايد تعرض ETF، فإن البيانات السطحية لا تكشف عن الاستراتيجية الكاملة.

والآن، الأكثر كشفًا: حالة Millennium Management. في بداية 2024، غادر متداولان متمرسان جين ستريت للانضمام إلى Millennium. رفعت جين ستريت دعوى على Millennium بسرقة استراتيجية تداول "ذات قيمة عالية جدًا". خلال المحاكمة، ظهرت أن هذه الاستراتيجية كانت تركز على الخيارات على مؤشرات الهند وحققت حوالي مليار دولار من الأرباح فقط في 2023. مليار دولار. هذا غير كل شيء. كشفت الدعوى أن الاستراتيجية كانت مدفوعة بالخيارات، وتعمل في مشتقات مؤشرات الهند، وتحقق أرباحًا استثنائية ومتكررة. لكن تقريبًا كل شيء عن كيفية عملها الحقيقي ظل سريًا. تم رقمنة الوثائق القضائية. لم ير الجمهور الخوارزمية، أو نموذج التوقيت، أو إدارة دلتا، أو التنسيق بين الكيانات. رأينا فقط الرقم: مليار دولار. المحرك لا يزال مخفيًا. تم حل القضية في ديسمبر 2024 بدون محاكمة كاملة. لم تكن الشروط علنية. الآلية الأساسية للعمل لا تزال مغلقة.

لكن هذا هو ما يقلقني حقًا. نفس الشركة تظهر مرارًا وتكرارًا في كل هبوط كبير أو تقلب في السوق. واجهت جين ستريت اتهامات من SEBI بالتلاعب بالمؤشرات في الهند. تم تسميتها من قبل شركة Trump Media باعتبارها مسؤولة عن ممارسات البيع على المكشوف المكتشفة. تشارك في نزاعات حول تيرا. تعمل كمشارك معتمد لصناديق ETF للبيتكوين. تحتفظ بمراكز ضخمة دون الكشف عن التحوطات المشتقة. عمل SBF لمدة ثلاث سنوات في جين ستريت قبل أن يؤسس Alameda و FTX. عندما انهار FTX، كانت جين ستريت ثاني أكبر مشترٍ في جولة التمويل لشركة Anthropic، واستثمرت 100 مليون دولار. والآن، تساوي تلك الأسهم 2.1 مليار دولار.

هل هو صدفة أن شركة تداول كمي تكون في مركز كل تلاعب، وكل أزمة سيولة، وكل حدث تقلب هائل؟ أم أن هناك مشكلة هيكلية أعمق؟ عندما يمكن لشركة أن تManipulate الأسواق المستهدفة برأس مال ضخم، وتضيف تعرضًا أكبر في المشتقات، وتتحكم في التصفية، وتنسق بين الكيانات، وتحافظ على سرية قصوى لنظام التنفيذ، فإن البيانات السطحية لا يمكنها أبدًا أن تعكس الكل.

هذا هو ما يجعلني أراقب. ليست حادثة معزولة. إنه نمط متكرر، هيكلي، يعبر أسواق الهند والعملات المشفرة وصناديق ETF والتمويل التقليدي. والآلة التي تدفعه تظل مخفية في وثائق محظورة واستراتيجيات مغلقة.