لقد لاحظت مؤخرًا اتجاهًا مثيرًا للاهتمام في السوق: منذ بداية 2025، نمت القيمة السوقية لرموز الأسهم تقريبًا بمقدار 3.5 مرات. هذا ليس صدفة—إنه يدل على تحول كبير نحو توكنة الأصول الحقيقية للعالم الذي بدأ من البنية التحتية القديمة التي أصبحت عتيقة.

إذن، سوق الأسهم العالمية قيمته أكثر من $150 تريليون، لكن نظامه لا يزال يستخدم البنية التحتية التي بُنيت قبل عقود. التداول يمكن أن يتم فقط خمسة أيام في الأسبوع، وتسوية المعاملات معقدة جدًا بسبب وجود العديد من الوسطاء، والوصول إلى الشركات ذات النمو العالي؟ نعم، محدود فقط لمستثمرين معينين. المؤسسات الكبرى مثل NYSE، Nasdaq، و DTCC بدأت بالفعل في تطوير بنية تحتية لأسهم موكنة لحل هذه المشاكل.

توكنة الأسهم يمكن أن تحل في الواقع ثلاث فجوات رئيسية في السوق التقليدي. أولًا، التداول على مدار 24/7، وليس فقط خلال ساعات العمل العادية. حاليًا، حوالي 11% من تداول الأسهم الأمريكية يحدث خارج الأوقات العادية، وإذا دعم النظام التداول على مدار 24 ساعة، يمكن أن تصل المعلومات الجديدة إلى الأسعار بشكل أسرع. ثانيًا، تتبع الملكية يصبح أبسط—لا حاجة للمرور عبر الوسيط، أو شركة المقاصة، أو الحافظ المركزي. باستخدام البلوكشين، يمكن للمالك تتبع أصوله مباشرة، وحتى استخدام الأسهم كضمان لقروض على السلسلة أو إدخالها في تجمع السيولة لتحقيق دخل. في السوق التقليدي، كل ذلك يتطلب العديد من الوسطاء وتكاليف وساطة مرتفعة. من المتوقع أن يوفر ذلك بين 5 إلى 10 مليارات دولار سنويًا لصناعة الأسهم.

لكن الأكثر إثارة بالنسبة لي هو الوصول إلى السوق الخاص. تنظيمات SEC الحالية صارمة—يجب أن يمتلك المستثمرون صافي ثروة $1 مليون أو دخل $200K سنويًا للوصول إلى العروض الخاصة. الشركات الخاصة أيضًا يجب أن تدير عدد المساهمين بحيث يظل غير مسجل. ونتيجة لذلك، فإن غالبية المستثمرين تقريبًا لا تتاح لهم فرصة الاستثمار في الشركات الناشئة ذات النمو العالي قبل أن تطرح للاكتتاب العام.

توكنة الأصول تفتح فرصًا جديدة هنا. الهيكل الأكثر شيوعًا الآن هو استخدام شركة ذات غرض خاص (SPV)—SPV تحتفظ بالأسهم الأساسية، بينما تمثل الرموز مطالب اقتصادية على الكيان. شركة Robinhood أعلنت مؤخرًا عن رموز OpenAI و SpaceX للمستخدمين المؤهلين في الاتحاد الأوروبي، مما يمنح تعرضًا لأكثر شركتين مرغوب فيهما في العالم. هذا مثال على شركات رأس المال المغامر والشركات الناشئة التي كانت غير متاحة للمستثمرين الأفراد سابقًا.

لكن هناك مشكلة مهمة. الرموز لا تمثل دائمًا الملكية المباشرة—يعتمد ذلك على تصميم المصدر. على سبيل المثال، رمز SpaceX من Robinhood، غير واضح بعد إذا كان يمنح حقوق أولوية أو يمكن تحويله إلى أسهم عادية إذا أصبحت SpaceX عامة. على عكس الأسهم الممتازة والعادية التي لها أولوية تصفية واضحة، وحقوق تصويت، وخصائص عائد. بدون وضوح في هذا الشأن، يصعب على المستثمر تقييم ومقارنة الرموز من نفس الشركة. لذلك، العديد من رموز الأسهم الخاصة المكنة تقدم في الواقع تعرضًا اقتصاديًا، وليس ملكية مباشرة.

على الرغم من هذا الغموض الهيكلي، فإن الطلب من المستثمرين على الوصول إلى السوق الخاص يستمر في الارتفاع. تظهر الدراسات أن حوالي 90% من الأمريكيين مستعدون لتخصيص جزء من مدخرات التقاعد للأصول الخاصة، خاصة جيل Z والميلينيال الذين يتسمون بالعدوانية. هذا، بالإضافة إلى الاتجاه الذي يتجه فيه الشركات للبقاء خاصة لفترة أطول—يجعل توكنة الأسهم ذات صلة متزايدة. ليس فقط من أجل التداول على مدار 24/7 أو تقليل الاحتكاك، بل من أجل ديمقراطية الوصول إلى الفرص التي كانت حكرًا على شركات رأس المال المغامر من المستوى الأول والمستثمرين المؤسساتيين. هذا التغيير سيعيد تشكيل طريقة بناء الملكية المالية في عصر البلوكشين.