لاحظت أن البيتكوين الآن في وضع متوتر إلى حد ما. انخفض السعر إلى 77.78 ألف دولار، لكنه لا يزال حوالي 20٪ أدنى مما تعتبره تكاليف الإنتاج للمعدنين. رأيت سابقًا أن NUPL انخفض إلى 0.2 – وهو أدنى مستوى للخوف في السوق تاريخيًا. المعدنون واضح أنهم تحت ضغط، يبيع الكثير منهم احتياطياتهم فقط لدعم التدفق النقدي.

لكن ما هو مثير للاهتمام – على الرغم من الضغط الناتج عن معدل التجزئة، والذي يتأرجح بين 980 و1150 إيث/ث، بدأت تظهر علامات على التغيير. لاحظت أن نبضة تدفق التبادل بين البورصات شكلت صليبًا ذهبيًا أعلى متوسطها لمدة 90 يومًا. كان يحدث هذا سابقًا في 2016 و2019 وأوائل 2023 قبل ارتفاع مستدام. هذا يشير إلى أن اللاعبين الكبار بدأوا في التراكم بصمت، على الرغم من الألم الحالي للمعدنين.

وفي الوقت نفسه، تظهر العملات المستقرة ديناميكية مثيرة للاهتمام. ارتفعت قيمة السوق للعملات المستقرة بنسبة 3.73٪ خلال شهر، وUSDC قفزت بنسبة 9.34٪ خلال ثلاثين يومًا. في الوقت نفسه، تتراجع أرصدة OTC – مما يعني أن المؤسسات تخرج البيتكوين للتخزين على المدى الطويل. يظل سعر التجزئة للهاش ثابتًا عند مستوى 30-32 دولارًا لكل PH/ث يوميًا، مما يترك فقط أكثر المعدنين كفاءة في الربح. لكن حقيقة إعادة توزيع رأس المال على البورصات قد تكون إشارة لإعادة التجميع قبل المرحلة التالية. التوحيد حول 77-71 ألف دولار يبدو كنقطة تحول حاسمة.