لقد لاحظت شيئًا مثيرًا للاهتمام على مخطط البيتكوين. النمط الكسري الذي نراه الآن يبدو مرآة لما حدث قبل ارتفاع 2024، عندما ارتفع السعر بنسبة تقارب 130%. لكن هنا المهم: السياق مختلف تمامًا هذه المرة، وهذا يغير كل شيء.

يظل البيتكوين لمدة 25 يومًا متتالية في ما يسميه المحللون منطقة مخاطر عالية جدًا. إنها أطول سلسلة مسجلة حتى الآن. تاريخيًا، عندما يحدث ذلك، يكون السوق على وشك حركة قوية. النظرية هي أنه بعد فترة طويلة من الضغط الشديد، استسلم السوق ويستعد لارتداد. النمط الكسري يقترح أنه يجب أن نكون يقظين.

ما يجعلني أفكر هو ما إذا كانت الظروف تتوافق حقًا هذه المرة. قبل قليل، كان السعر يتداول حول 77.85 ألف، لكن ذلك لا يعني بالضرورة أننا نتجه مباشرة إلى ارتفاع بنسبة 130%. الطلب في الثلاثين يومًا الماضية كان يتذبذب، بدون مشترين ثابتين يدفعون السعر حقًا. ضغط البيع يتراجع، لكن لا يوجد ذلك الزخم الصاعد الذي نحتاجه لتأكيد قاع قوي.

ما يقلقني أكثر هو الأموال التي تتحرك. صناديق ETF الذهبية تحقق تدفقات أكبر من صناديق ETF البيتكوين الفورية في آخر 90 يومًا. البيتكوين يسجل خروجًا صافياً لرأس المال. هذا يقول الكثير عن المكان الذي يعتقد المستثمرون أن الخطر الحقيقي فيه. في الوقت نفسه، التضخم لا يزال مشكلة. مؤشر PCE قريب من 2.9% على أساس سنوي، والنواة حوالي 3%، وهذا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي من المحتمل أن يبقي السيولة مقيدة لفترة أطول.

إذا نظرت إلى النمط الكسري بمزيد من العناية، سترى أن التفاعل بين سعر البيتكوين وتوزيع الأرباح والخسائر على السلسلة هو المكان الذي توجد فيه الأدلة الحقيقية. كبار الملاك (الحيتان) والمستثمرون الأفراد في مواقف مختلفة. هذا التوازن في المخاطر هو ما يميز الصناديق الحقيقية تاريخيًا. لكن السؤال هو هل يمكن أن يحدث ذلك بدون سياق اقتصادي كلي يدعم الحركة فعلاً.

المحللون الذين أعرفهم منقسمون. بعضهم يرى احتمال ارتفاع نحو منطقة 70-80 ألف على المدى القصير، كحركة تخفيف. لكن الكثيرين يحذرون من أنه حتى لو حدث ذلك، قد يواجه ضغط بيع جديد إذا لم تتوسع السيولة أو إذا تدهور شعور المخاطر مرة أخرى. إنه نوع السوق الذي يمكن أن تكون فيه الارتدادات فخاخ إذا لم تكن الظروف الصحيحة موجودة.

حقًا، أعتقد أن الأمر الأهم الآن هو مراقبة بعض النقاط المحددة. أولاً، كيف يتصرف السعر حول مستوى 45 ألف كدعم. إذا انهار، فإن المستويات التاريخية الأدنى (40 ألف، 30 ألف) ستكون في اللعب. ثانيًا، تدفقات صناديق ETF الذهبية مقابل البيتكوين. إذا استمر رأس المال في التوجه نحو الذهب، فذلك إشارة إلى أن توجه المخاطر المنخفضة لا يزال السائد. ثالثًا، بيانات التضخم. إذا بدأ مؤشر PCE في الانخفاض حقًا، فإن الأمور تتغير. إذا لم يحدث ذلك، فنحن عالقون في نظام سيولة مقيد.

النمط الكسري رائع لأنه يظهر أن الدورات تتكرر، لكن أبدًا ليست بنفس الطريقة تمامًا. هذه المرة، قد يكون القاع الفني يتشكل، لكن بدون دعم السيولة العامة، أي حركة صعودية قد تكون أبطأ وأكثر هشاشة من 2024. من المفيد أن نكون يقظين، ولكن من المفيد أيضًا أن نكون حذرين. السوق لا يزال معقدًا، وهذا يعني أننا بحاجة إلى مزيد من التأكيد قبل أن نراهن بقوة على دورة صعودية طويلة الأمد.