مؤخرًا رأيت تقريرًا مثيرًا عن المستثمرين اليابانيين الذين قاموا بخروج ضخم من السندات الأجنبية في فبراير. تظهر بيانات من وزارة المالية اليابانية أنهم باعوا صافيًا 3.07 تريليون ين من السندات الخارجية، وهو أكبر حجم خلال 16 شهرًا. هذا حقًا إشارة مهمة حول كيفية تغير معنويات السوق.

ما يثير الاهتمام هو أن السبب واضح إلى حد كبير—انخفض عائد السندات الأمريكية في حين أن السندات اليابانية ارتفعت، لذا فإن المستثمرين المحليين يفضلون البقاء في السوق المحلية. قاموا ببيع سندات خارجية طويلة الأجل بقيمة 3.42 تريليون ين، لكنهم لا زالوا يشترون سندات قصيرة الأجل خارجية بحوالي 352.1 مليار ين. على العكس من ذلك، في سوق الأسهم الأجنبية، قاموا بالشراء بشكل ملحوظ، مع صافي شراء قدره 642.1 مليار ين في فبراير للشهر الثاني على التوالي.

قالت Barclays إن هذا الشراء في الأسهم يرجع بشكل رئيسي إلى برنامج NISA—الاستثمار في الأسهم الشخصية المعفاة من الضرائب من الحكومة اليابانية المصمم لتحويل تريليونات الين من النقد إلى السوق المالية. هذا نوع من الدفع الكبير نحو الشمول المالي. إذا نظرنا إلى هذا الاتجاه، فإن المستثمرين اليابانيين يقومون بإعادة توازن كبيرة، من التحول من الديون الأجنبية إلى الأصول المحلية والأسهم العالمية. هذا الظاهرة تظهر كيف يمكن للسياسات النقدية والحوافز الضريبية أن تغير تدفقات رأس المال بشكل دراماتيكي في الأسواق المالية، بما في ذلك إمكانياتها على نظام الأصول الرقمية مثل الين كوين الناشئ.