لقد غصت للتو في أحدث بيانات Dune حول العملات المستقرة وهناك أشياء مثيرة جدًا لا يتحدث عنها الكثيرون. نحن عالقون عند رقم 300 مليار في التداول، لكن هذا لا يقول شيئًا على الإطلاق عما يحدث فعليًا.

هل توقفتم للتفكير من هو فعلاً الذي يحمل هذه العملات؟ نعم، حتى فبراير 2026 لدينا 172 مليون عنوان فريد يحتوي على عملة مستقرة واحدة على الأقل. هل يبدو ذلك كثيرًا؟ ربما. لكن انظروا إلى التركيز: بينما USDT و USDC لديهما توزيع موزع بشكل جيد، (أكبر 10 حاملي يتحكمون فقط في 23-26%)، وأخرى مثل USDS مركزة بنسبة 90% في 10 محافظ فقط. هذا يغير بشكل كبير تحليل المخاطر.

الآن يأتي الجزء الذي يلفت الانتباه حقًا. في يناير، بلغ حجم المعاملات بالعملات المستقرة 10.3 تريليون دولار. هذا أكثر من ضعف ما كان عليه في يناير 2025. لكن هنا هو التفصيل الحاسم: 90% من هذا التدفق يمر عبر DEX و CEX. العملات المستقرة تعمل بشكل رئيسي كبنية تحتية للتداول والسيولة، وليس كوسيلة للدفع اليومي كما يتصور الكثيرون.

يبرز USDC بشكل كبير في هذه القصة. حجم المعاملات لديه خمسة أضعاف USDT، على الرغم من أن عرضه أقل بمقدار 2.7 مرة. سرعة تداول USDC على Base، على سبيل المثال، تصل إلى 14 مرة في اليوم. بالمقارنة مع USDT على Ethereum، الذي يتوقف عند 0.2 مرة فقط — عرض يقارب 100 مليار في حالة توقف شبه كامل.

لكن هناك شيء قليل من الناس يلاحظونه: نفس العملة المستقرة تعمل بشكل مختلف تمامًا على كل بلوكتشين. PYUSD على Solana يتداول بسرعة أربعة أضعاف على Ethereum. السلسلة مهمة بقدر أهمية الرمز المميز.

وهذا هو الشيء المدهش — السوق يتوسع خارج الدولار. هناك الآن 59 عملة مستقرة بعملات أخرى: اليورو (بعرض 990 مليون)، الريال البرازيلي، الين، النايرا النيجيرية، الراند الجنوب أفريقي، الليرة التركية وأكثر. العرض الإجمالي للعملات المحلية لا يزال صغيرًا، فقط 1.2 مليار، لكنه منتشر عبر ست قارات. لأولئك الذين يتابعون التحويلات مثل 170 يورو إلى النايرا أو أزواج أخرى، هذا يعني أن البنية التحتية للعملات المستقرة المحلية يتم بناؤها الآن.

الأهم من ذلك؟ 77% من العرض موجود في عناوين محددة. بالنسبة للبيانات على السلسلة، هذا معدل مرتفع بشكل غير معقول. هذا يعني أننا قادرون على تتبع مكان وجود المال فعليًا وما يفعله. هذا يغير تمامًا كيف ستقيم المؤسسات والمنظمون العملات المستقرة من الآن فصاعدًا. الجيل القادم من التحليل سيكون مختلفًا تمامًا عما اعتدنا عليه.