أنا أتابع تحليلًا مثيرًا جدًا صدر حول الارتباط المحتمل بين انهيار البيتكوين وركود في الولايات المتحدة. مايكل مكلون، خبير من بلومبرج، أشار إلى أن أسواق العملات المشفرة تظهر ضعفًا اقتصاديًا أعمق بكثير مما يعتقد الكثيرون.

السيناريو الذي يصوره مكلون مقلق. تقييمات الأسهم الأمريكية تصل إلى مستويات غير مرئية منذ قرن تقريبًا، وتقلبات مؤشر S&P 500 وناسداك 100 منخفضة بشكل غير طبيعي، وفقاعة العملات المشفرة تبدو وكأنها تتفكك. كل هذا يشير إلى أن شيئًا أكبر يحدث في الأسواق. يقترح مكلون أن استراتيجية شراء الانخفاضات وصلت إلى حدودها، خاصة عندما تنظر إلى المؤشرات الاقتصادية الكلية الأوسع.

قام بمقارنة مثيرة بين البيتكوين وS&P 500. إذا انخفضت الأسهم الأمريكية إلى 5600، فإن إطاره المقترح يشير إلى انخفاض البيتكوين حتى 56000 دولار في سيناريو قصير المدى. على المدى الطويل، يحتفظ بسيناره الأساسي عند 10 آلاف دولار للبيتكوين. الآن، يتذبذب السعر حول 77,800، لذلك هناك مساحة كبيرة للانخفاض.

نقطة أخرى وجدتها مهمة: هولجر زشابيتز لاحظ أن البيتكوين يُتداول جنبًا إلى جنب مع أسهم البرمجيات، التي تتعرض لضغوط من قبل مهددي disruption مدفوعين بالذكاء الاصطناعي. المطورون والمستثمرون في التكنولوجيا الذين يملكون البيتكوين في محافظهم قد يقومون بتصفية مراكزهم لرفع السيولة في أوقات الضغط القطاعي. هذا يفسر لماذا يبقى سعر البيتكوين تحت ضغط مستمر حتى عندما تتوقع انتعاشات أقوى.

تحذرت شركة 10x Research من شيء حاسم: السيولة تتسرب بصمت من سوق العملات المشفرة. القيمة السوقية الإجمالية تبلغ 2.35 تريليون، لكن حجم التداول الأسبوعي انخفض إلى 100 مليار، أي بنسبة 49% أقل من المتوسط. البيتكوين سجل حجم تداول بقيمة 43.3 مليار ( بنسبة 47% أقل من الطبيعي)، والإيثيريوم 21.4 مليار ( بنسبة 58% أقل). هذا إشارة إنذار حمراء.

ما يلفت الانتباه أكثر هو الانفصال بين الظروف الاقتصادية الكلية التي تبدو أنها تتحسن واستجابة سعر العملات المشفرة المحدودة. عندما تتجف السيولة وتصبح التقلبات شديدة، تصبح عرضة لحركات مفاجئة. يبدأ بعض المحللين في النظر إلى أصول مقاومة للركود، مثل صناديق الاستثمار المتداولة المقاومة للركود، كوسيلة للحماية في مثل هذه السيناريوهات. الحقيقة أن في أوقات انكماش السيولة، حتى الأصول عادةً المقاومة تتأثر.

النقطة التي يوضحها مكلون بوضوح هي أن انهيار البيتكوين قد يكون بمثابة المحفز، وليس السبب، لركود أوسع في أمريكا. إذا نظرت إلى الصورة الكاملة — تقييمات عالية جدًا، تقلبات منخفضة بشكل غير طبيعي، فقاعة العملات المشفرة تتفكك، السيولة تتناقص — يبدو أننا في نقطة انعطاف حاسمة في الأسواق. الأمر لا يقتصر على البيتكوين أو العملات المشفرة، بل هو عن ما يحدث في أسواق الأسهم بشكل عام. من المفيد أن نكون يقظين لهذه الإشارات.