لقد رأيت للتو تحليلًا من Dune حول العملات المستقرة كان كاشفًا جدًا. الجميع يركز دائمًا على أرقام العرض—أكثر من 300 مليار دولار—لكن نادرًا ما يتعمقون حقًا في ما وراء الأرقام. من هو فعلاً الذي يمتلك هذه العملات؟ مدى تركيزها؟ وما هو استخدامها الحقيقي؟

تُظهر البيانات الأخيرة أن USDT لا تزال الرائدة بـ 189.76 مليار دولار متداولة، تليها USDC بـ 77.76 مليار. كلاهما يسيطر على حوالي 89% من السوق. لكن المثير للاهتمام، أن عام 2025 هو عام التحدي. USDS نمت بنسبة 376% لتصل إلى 11.49 مليار، وPYUSD من PayPal ارتفعت بنسبة 753% لتصل إلى 3.44 مليار، وUSDG نمت بمقدار 52 مرة. كل رمز من هذه الرموز له قصة مختلفة.

لكن هنا الأهم—172 مليون عنوان فريد تمتلك هذه العملات المستقرة حتى فبراير 2026. هل يبدو ذلك كثيرًا؟ نعم، لكن التركيز عالي جدًا. USDT وUSDC لديهما توزيع واسع، وأعلى 10 محافظ تمتلك فقط 23-26% من العرض. أما البقية؟ USDS بـ 11.49 مليار دولار، 90% منها مجمعة في 10 محافظ. USDF أكثر تطرفًا—99% في أعلى 10 محافظ. هذا ليس مشكلة بحد ذاته، لكنه بالتأكيد يغير طريقة تفسيرنا لأرقام العرض الخاصة بهم.

كما أن المعاملات الشهرية ارتفعت بشكل كبير. يناير 2026 وصلت إلى 10.3 تريليون دولار—أي ضعف يناير 2025. القاعدة الرائدة بـ 5.9 تريليون رغم أن العرض فقط 4.4 مليار. في الواقع، USDC أكثر نشاطًا في النقل—8.3 تريليون دولار من المعاملات، تقريبًا خمس أضعاف USDT. لكن سرعة التداول تختلف بين السلاسل. على Base، USDC يدور 14 مرة يوميًا. على Ethereum، فقط 0.9 مرة. USDT على Tron يدور 0.3 مرة لكنه مستقر جدًا، مناسب للمدفوعات عبر الحدود.

الأكثر إثارة هو تحليل النشاط الفعلي. تبين أن 5.9 تريليون من 10.3 تريليون كانت مخصصة لسيولة وتداولات DEX. قروض فلاش بقيمة 1.3 مليار. أنشطة الإقراض 137 مليار. إيداعات وسحب من CEX بقيمة 599 مليار. عمليات الإصدار—الطباعة، الحرق، إعادة التوازن—وصلت إلى 1.06 تريليون، بزيادة خمس مرات عن العام الماضي. هذا ليس مجرد "حجم"، بل نافذة على تدفق الميكانيكا لنظام عمل العملات المستقرة.

مثير أيضًا أن نرى ما وراء الدولار الأمريكي. هناك أكثر من 200 عملة مستقرة تتبع أكثر من 20 عملة—اليورو (17 رمز)، الريال البرازيلي، الين الياباني، الروبية الإندونيسية، الرينجت، الروبية، وغيرها. إجمالي العرض للعملات المستقرة غير الدولار لا يزال صغيرًا عند 1.2 مليار دولار، لكن 59 رمزًا تم نشرها في ست قارات. البنية التحتية للعملات المستقرة المحلية قيد الإنشاء على البلوكتشين، والبيانات لتتبعها متاحة بالفعل.

هذه البيانات عميقة جدًا—تقريبًا 200 عملة مستقرة عبر 30 بلوكتشين مع تصنيف معاملات متقدم. كل تحويل يُخزن وفقًا لمحفزاته على السلسلة ويُصنف إلى تسع فئات من النشاط. كل رصيد يُفصل حسب نوع الحائز. هذا المزيج يحول سجلات البلوكتشين إلى بيانات منظمة وقابلة للمقارنة. يمكن أن يجيب على أسئلة لم نطرحها بعد—مخاطر التركيز، تدفقات رأس المال بين السلاسل، أنماط الطباعة والإصدار.

إذا كنت مهتمًا باستكشاف هذه البيانات بشكل أعمق، يمكنك التحقق مباشرة من مجموعة بيانات Dune التي تتعاون مع SteakhouseFi. هذا مستوى من الرؤى عادة ما يتوفر فقط في الأبحاث المؤسسية. شخصيًا، إذا أردت تتبع تحركات العملات المستقرة وتدفقات السوق، فإن Gate يمتلك أدوات قوية لمراقبة البيانات في الوقت الحقيقي وأنماط التداول.