هناك نقطة تحول قليلون يذكرونها عندما يتحدثون عن سبب توقف قانون Clarity Act في واشنطن. الساحة الحقيقية في عالم العملات الرقمية ليست الأطر التنظيمية العامة، بل شيء أكثر تحديدًا: مكافآت العملات المستقرة. وهذا هو الصراع الذي يفقد فيه القطاع فعليًا زخمه.

من جهة، تدافع شركات العملات الرقمية ديFi عن حقها في تقديم حوافز للمستخدمين الذين يتفاعلون مع العملات المستقرة. ومن جهة أخرى، وصل اللوبي المصرفي بحجة أثبتت فعاليتها: إذا كانت العملات المستقرة تولد عائدًا مثل حسابات التوفير، فإن عمل البنوك على الودائع سينتهي، ومعه الائتمان المصرفي التقليدي. وهو حجة تبدو مبالغ فيها حتى ترى أن مشرعين من كلا الحزبين وافقوا عليها.

النتيجة هي انسداد كامل. لقد تمسك الطرفان بقوة لدرجة أن مشروع القانون قد ينتهي به المطاف إلى التأجيل حتى عام 2027 إذا لم يحدث أي تحرك في الأسابيع القادمة. وهنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام: كان الجانب الرقمي يعتقد أن لديه ميزة. قانون GENIUS قد مر بالفعل ويبدو أنه يسمح بهذه البرامج من المكافآت. لكن بعد ذلك اقترحت مكتب مراقب العملة تفسيرًا تقييديًا هز تلك الثقة.

دخل البيت الأبيض في النقاش مفضلًا تسوية تسمح ببعض الحوافز، ولكن فقط إذا استُخدمت فعليًا في المعاملات، وليس فقط للحفاظ على العملات المستقرة. بدا أن مستشاري ترامب لديهم رؤية أكثر براغماتية. لكن المشكلة هنا: المصرفيون لا يرون البيت الأبيض كمن يملك القدرة على دفع مشروع قانون في مجلس الشيوخ. وحتى الآن، لم يغيروا موقفهم الذي يقضي بحظر تقريبًا جميع المكافآت.

فماذا يتركنا ذلك؟ يمكن للبنوك أن تستمر في المقاومة. إذا استمروا في تقديم هذا كتهديد وجودي، فقد يحافظون على دعم مشرعيهم. والخطر عليهم هو أن يظل قانون GENIUS ساريًا، لكنهم يثقون على الأرجح في أن قاعدة نهائية تقييدية من OCC ستحميهم.

لكن هنا يظهر dilemma للقطاع الرقمي: إذا تنازلوا عن مكافآت العملات المستقرة لتمكين قانون Clarity Act، فهذا لا يضمن أن يمر المشروع عبر مجلس الشيوخ بالكامل. الديمقراطيون يطالبون بأشياء أخرى: دفاعات أقوى ضد التمويل غير المشروع في DeFi، حدود على علاقات المسؤولين التجارية مع العملات الرقمية، وملء المقاعد الشاغرة في CFTC وSEC. لا شيء من ذلك مستحيل، لكن لم يُحسم شيء بعد.

ثم هناك واقع الجدول الزمني: هو سنة انتخابات نصفية. المشرعون بالكاد سيعملون بعد يوليو. يراهن المتداولون في Polymarket على احتمال بنسبة 70% أن يمر القانون هذا العام، لكن هذا الرقم ربما مبالغ فيه بسبب التفاؤل. المطلعون من الجانب الرقمي محبطون من موقف المصرفيين الثابت، حتى مع إظهار بعض قادة شركات العملات الرقمية استعدادهم لتقديم تنازلات في أنواع معينة من المكافآت.

حاول الرؤساء التنفيذيون مثل Coinbase وRipple الحفاظ على الثقة، متوقعين أن يتم التوصل إلى اتفاق. لكن في الواقع، نحن في نقطة قد يضطر فيها الطرفان إلى اتخاذ قرار بشأن ما يضر أكثر: التنازل عن المكافآت، أو فشل التشريع الذي كان من المفترض أن يجلب وضوحًا تنظيميًا للقطاع. حتى الآن، لا أحد يتحرك. التوتر يتصاعد. وهذا المجال الرقمي لا يزال النقطة التي لا يريد أحد التخلي عنها.