لقد قرأت شيئًا مثيرًا جدًا حول تحذيرات صندوق النقد الدولي بشأن الدين العالمي. يتوقعون أنه بحلول عام 2029 قد يصل الدين إلى 100% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي. هذا يعني عمليًا أن كل الإنتاج الاقتصادي لعام واحد سيُخصص فقط لسداد الديون، دون أي شيء للاستثمار أو النمو الحقيقي.

الأمر المثير للاهتمام هو أن هذا قد يكون بالضبط السيناريو الذي يبرر ما فكّرنا به حول البيتكوين. فكر في الأمر على النحو التالي: الصين والولايات المتحدة ستستمران في دفع هذا الدين نحو الارتفاع، والإنفاق العسكري العالمي لا يتوقف عن النمو. في مرحلة ما، ستبدأ أسواق السندات في التساؤل عما إذا كانت الحكومات تستطيع حقًا الدفع. وعندما يحدث ذلك، قد تتفجر عوائد السندات ليس بسبب قرارات البنوك المركزية، بل بسبب الذعر الحقيقي بشأن القدرة على السداد.

وهنا يأتي دور البيتكوين. لامركزي، بدون رقابة، خارج النظام التقليدي تمامًا. في عام 2013، بعد أزمة مصرف قبرص، عندما بدأت الحكومات في مصادرة الودائع، ارتفع سعر البيتكوين بشكل كبير. ومثل ذلك رأيناه في 2023 عندما تزامنت اضطرابات البنوك في الولايات المتحدة مع تعافي البيتكوين من مستوى 25,000 دولار. ليس صدفة.

بالطبع، هناك حجة مضادة صحيحة: إذا ارتفعت عوائد السندات بشكل كبير، قد يفضل الناس تلك العوائد المضمونة بدلاً من الأصول الأكثر خطورة مثل البيتكوين. رأينا ذلك تحديدًا في 2022 عندما رفعت الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل حاد، وانخفض سعر البيتكوين من حوالي 70,000 دولار إلى 16,000 دولار. كانت تكلفة الفرصة البديلة قاسية.

لكن هنا المفاجأة: في 2022، ارتفعت العوائد لأن الاحتياطي الفيدرالي كان يكافح التضخم، وليس بسبب الذعر بشأن قدرة الحكومات على السداد. الحالة التي يحذر منها صندوق النقد الدولي مختلفة. إذا وصل الدين إلى ذلك 100% من الناتج المحلي الإجمالي، سيكون الذعر حول القدرة الحقيقية على الدفع، وليس حول السياسة النقدية.

عندما يحدث ذلك، سيتعين على الحكومات الاختيار: تقليل الدين (صعب)، تقليص الإنفاق (غير شعبي)، زيادة الضرائب (مضر)، أو السماح للتضخم بتآكل القيمة الحقيقية للدين. كل هذه الخيارات تدمر العوائد الحقيقية للسندات. البيتكوين، مع عرضه المحدود عند 21 مليونًا وغياب بنك مركزي يخفّض من قيمته، مقاوم هيكليًا لكل ذلك.

حاليًا، يتداول البيتكوين حول 77,630 دولار، ومع تطور هذه السيناريوهات الاقتصادية الكلية، تبرز العملة الرقمية كتحوط أكثر جدية. ليس من المتوقع أن يرتفع غدًا بسبب ذلك، لكن سياق الدين المرتفع هيكليًا، ليس فقط في الولايات المتحدة بل على مستوى العالم، من المستحيل تجاهله. من المثير للاهتمام أن نرى كيف تقوم مؤسسات كبيرة بجمع البيتكوين في هذا السياق. تظل رواية الذهب الرقمي سارية، فقط الآن مع أساسات اقتصادية كلية أكثر قوة خلفها.