a16z：9 صور لفهم اتجاه تطور العملات المستقرة في المستقبل

كتب بواسطة: روبرت هاكيت، جيريمي زانغ، a16z كريبتو

ترجمة: تشوبر، فورسايت نيوز

على مدى سنوات، كانت العملات المستقرة تبحث عن موقعها الأساسي.

في البداية، كانت مجرد أداة تداول تُستخدم لنقل الأصول بالدولار بين أكبر البورصات. ثم تحولت العملات المستقرة إلى أدوات ادخار، وأصبحت أصولًا يحتفظ بها الناس على المدى الطويل، وليس للاستهلاك اليومي. اليوم، تشير البيانات إلى اتجاه تطور جديد تمامًا: العملات المستقرة تتجه لأن تصبح البنية التحتية المالية الأساسية على مستوى العالم.

تُظهر التسع مخططات التالية الاتجاهات الأساسية التي تدفع هذا التحول.

تسريع التنظيم لنمو السوق

خلال معظم مراحل تطور العملات المستقرة، كانت عدم اليقين التنظيمي يحد من دخول الأموال المؤسسية على المدى الطويل. مع تنفيذ قانون «جينيوس»، أصبح الإطار التنظيمي أكثر وضوحًا. هذا القانون ليس مصدر الاتجاه الصناعي، بل سرع من تطوره.

مرور قانون «جينيوس»، وتغير حجم تداول العملات المستقرة

أقرت الولايات المتحدة قانون «جينيوس»، وأول مرة أنشأت إطار تنظيم إصدار العملات المستقرة على المستوى الفيدرالي. تؤكد البيانات تأثير السياسة بشكل مباشر: قبل تنفيذ القانون بعدة أرباع، كان حجم تداول العملات المستقرة في ارتفاع مستمر؛ بعد تطبيق القانون، زاد النمو بشكل أسرع، ووصل حجم التداول في الربع الأول من 2026 إلى حوالي 4.5 تريليون دولار.

مبادرة MiCA دفعت سوق العملات المستقرة غير الدولار

أما إطار تنظيم الأصول المشفرة في أوروبا، «قانون سوق الأصول المشفرة» (MiCA)، فشهد وضعًا أكثر تعقيدًا. بعد تطبيقه بالكامل في نهاية 2024، قامت العديد من البورصات الرئيسية بإزالة USDT لأسباب تتعلق بالامتثال، مما أدى إلى ارتفاع مؤقت في حجم تداول العملات المستقرة غير الدولار، حيث تجاوز الذروة 40 مليار دولار.

بعد ذلك، استقر حجم التداول في السوق، وارتفع بشكل ملحوظ مقارنة قبل تطبيق MiCA، مع استقرار حجم المعاملات الشهرية بين 15 و25 مليار دولار. أدى تنظيم جديد إلى تلبية الطلب على العملات المستقرة غير الدولار، الذي كان شبه غائب سابقًا.

توسع مستمر في استخدام العملات المستقرة للدفع التجاري

أهم تحول في هيكل السوق ربما يكمن في كيفية استخدام الناس للعملات المستقرة فعليًا.

المدفوعات التجارية بالعملات المستقرة تركز على مجال C2C

من حيث عدد المعاملات، تتصدر المعاملات بين الأفراد (C2C) بشكل كبير، حيث بلغت 789.5 مليون معاملة في عام 2025. في حين أن المعاملات بين الأفراد والتجار (C2B) كانت الأسرع نموًا، حيث زادت من 124.9 مليون في 2024 إلى 284.6 مليون في 2025، بزيادة نسبتها 128%.

نمو بنية تحتية لبطاقات الدفع بالعملات المستقرة

تؤكد بيانات بطاقات الدفع بالعملات المستقرة، المعتمدة على تقنية Rain، هذا الاتجاه أيضًا.

منذ نوفمبر 2024، كانت ودائع الضمان الشهرية لبطاقات الدفع بالعملات المستقرة (بما في ذلك Etherfi Cash، Kast، Wallbit وغيرها) تتزايد بشكل كبير، حيث وصلت إلى أكثر من 300 مليون دولار شهريًا في بداية 2026. على الرغم من أن هذه الأموال تُستخدم كضمان للمدفوعات، وليست مبيعات مباشرة للعملات المستقرة، إلا أن منحنى النمو يعكس بشكل واضح أن سوق المدفوعات التجارية بالعملات المستقرة يتوسع بشكل كامل.

زيادة سرعة تداول العملات المستقرة بشكل ملحوظ

تتزايد وتيرة تداول كل دولار من العملات المستقرة بشكل ملحوظ.

مخطط سرعة تداول العملات المستقرة

من بداية 2024، زادت سرعة تداول العملات المستقرة (إجمالي التحويلات الشهرية المعدلة ÷ القيمة السوقية للتداول) تقريبًا بمقدار الضعف، من 2.6 مرة إلى 6 مرات. هذا يعني أن الطلب على تداول العملات المستقرة يتجاوز معدل إصدارها، مما يحسن بشكل كبير من كفاءة استخدام الأموال الموجودة.

وهذا هو السمة الأساسية للشبكات المدفوعة بالدفع الناضجة: العملة الأساسية تُستخدم بشكل متكرر، وليس مجرد حيازة سلبية.

تحول في هيكل المعاملات، وظهور خصائص الدفع

إذا استثنينا أنشطة التداول، وتحويل الأموال، وآليات التبادل (وهي غالبية معاملات العملات المستقرة)، فإن حجم المدفوعات بين مختلف الأطراف العام الماضي يُقدر بين 3500 و5500 مليار دولار.

المدفوعات بين الشركات (B2B) تظل المهيمنة

لا تزال المدفوعات بين الشركات (B2B) هي القوة الرئيسية للعملات المستقرة، وتحتل المركز الأول من حيث الحجم. في الوقت نفسه، تتوسع بسرعة في مجالات التحويلات بين الأفراد، واستلام المدفوعات من التجار.

تركيز جغرافي مرتفع لمدفوعات العملات المستقرة

من حيث التوزيع الجغرافي، فإن نشاط المدفوعات بالعملات المستقرة غير متوازن.

آسيا هي المنطقة الرئيسية للمدفوعات بالعملات المستقرة

ثلاثة أرباع حجم المعاملات تأتي من آسيا، خاصة من سنغافورة، هونغ كونغ، اليابان.

أما السوق في أمريكا الشمالية فتمثل حوالي ربع الحجم، وأوروبا حوالي 13%. أما أمريكا اللاتينية وأفريقيا، فحجمها ضئيل جدًا، ويبلغ مجملها أقل من 1 مليار دولار.

العملات المستقرة المحلية تعتمد على الشبكة العالمية

صعود العملات المستقرة غير الدولار، ليس حكرًا على أوروبا فقط، فالسوق الناشئة تتوسع بسرعة، مع اختلافات في الدوافع.

تغير حجم التحويلات الشهرية للعملات المستقرة المرتبطة الريال البرازيلي BRLA

البرازيل مثال واضح. حيث ارتفع حجم المعاملات الشهرية للعملة المستقرة المدعومة بالريال البرازيلي من تقريبًا صفر في بداية 2023 إلى حوالي 400 مليون دولار في بداية 2026، مع تكامل كبير مع شبكة الدفع الفوري PIX في البرازيل، مما عزز انتشار BRLA بشكل كبير.

تراجع خصائص المدفوعات العابرة للحدود للعملات المستقرة

لطالما عُرفت العملات المستقرة بأنها أداة للمدفوعات العابرة للحدود، لكن نسبة المعاملات العابرة للحدود تتراجع باستمرار.

نسبة المعاملات المحلية من بداية 2024 كانت حوالي 50%، وترتفع إلى ما يقرب من 70% في بداية 2026. هذا التغير يرسل إشارة واضحة: القيمة الأساسية للعملات المستقرة لم تعد تقتصر على التحويلات العابرة للحدود وتبادل العملات الأجنبية، بل تتجه تدريجيًا نحو أن تصبح أداة دفع محلية يومية تعتمد على الشبكة العالمية.

الخلاصة

بدمج جميع البيانات، تتشكل صورة واضحة للصناعة، تختلف تمامًا عن التوقعات السابقة: كان يُعتقد أن القيمة الأساسية للعملات المستقرة تتركز في التحويلات العابرة للحدود. لكن الواقع هو أن العملات المستقرة تتجه نحو التوطين العميق. على الرغم من أن الدولار المستقر لا يزال يهيمن، إلا أن العملات المستقرة المدعومة بالعملات المحلية مثل اليورو والريال البرازيلي تكتسب حصة سوقية متزايدة.

رغم أن التحويلات بين الأفراد لا تزال أكبر استخداماتها، إلا أن نسبة المدفوعات التجارية اليومية تتزايد بشكل مطرد.

كل ربع سنة يُظهر بيانات جديدة أن العملات المستقرة تتطور تدريجيًا لتصبح بنية تحتية عامة للدفع الشامل. فهي بطبيعتها عالمية، لكن تطبيقاتها تتوطّن أكثر فأكثر.

لا تزال الصناعة في مرحلة مبكرة، لكن الشكل النهائي للعملات المستقرة ونمط تطورها أصبح واضحًا بشكل متزايد.