خفض توقعات السوق الصاعدة التالية لـ BTC

المؤلف: أليكس شو

ظل بيتكوين في معظم السنوات الماضية أكبر حصة أصولي الإجمالية (الآن لم تعد كذلك).

في دورة سوق البيتكوين الصاعدة الحالية:

• في 70,000، أزلت الرافعة المالية الصغيرة التي أضفتها خلال فترة السوق الهابطة العميقة (حوالي 1.1-1.2 مرة، من خلال الرهن والاقتراض باستخدام البيتكوين)؛

• عند 100,000-120,000، خفضت حصة البيتكوين من كامل الحيازة إلى حوالي 30٪.

خلال ذلك، كانت هناك بعض العمليات الصغيرة، مثل زيادة الحيازة قليلاً عندما تراجع سعر البيتكوين إلى أكثر من 50,000 في عام 24، وزيادة صغيرة عندما وصل سعر البيتكوين إلى 60,000 في فبراير من هذا العام، وكلها كانت بناءً على تفاؤلي الطويل الأمد تجاه البيتكوين.

وفقًا للمنطق الدوري المعتاد، الآن هو الوقت المناسب لتجميع المزيد من البيتكوين، ثم الانتظار بصبر لبدء دورة سوق صاعدة جديدة. ومع ذلك، خلال الارتداد الأخير للبيتكوين قبل أيام، قمت بتقليل حيازتي من البيتكوين التي كانت قد انخفضت بالفعل إلى 30٪ عند مستوى 78,000-79,000.

يجب متابعة الأصول التي أملكها باستمرار، وإجراء فحوصات أساسية منتظمة، وتقليل الحيازة من البيتكوين هو أيضًا نتيجة لفحوصات مستمرة وتفكير دقيق، والنتيجة هي أنني سأقلل من توقعاتي لقيمة البيتكوين في ذروة السوق الصاعدة القادمة.

لنلخص الأسباب:

أولاً، الطاقة المحتملة التي تدفع البيتكوين لمواصلة الارتفاع في الدورة القادمة ليست قوية بما يكفي كما كانت في الدورات السابقة.

في الدورات السابقة، كان هناك توقعات بتوسع جماعي غير مسبوق لمجتمع المستثمرين في البيتكوين، من تجارب مالية لمجموعة صغيرة من التقنيين إلى تخصيص الأصول من قبل الجمهور وحتى المؤسسات، وكل دورة كانت تقترب تدريجيًا من تحقيق هذا التوقع.

مثل دورة 23-25، التي دخلت من خلال إدراج منتجات ETF المتوافقة في حيازات المؤسسات المالية الرئيسية، وحصلت على دعم قوي من مؤسسات مالية مثل بيركليد، بالإضافة إلى دعم كبير من رؤساء أكبر دولة في العالم. إذا أردنا أن نرتقي بالسرد إلى مستوى أعلى، فإن الدورة القادمة على الأقل يجب أن تدخل في ميزانيات الدول السيادية الكبرى، مثل:

2. المزيد من الصناديق السيادية (حاليًا بشكل رئيسي أبوظبي)

3. احتياطيات البنوك المركزية

الاحتياطيات المالية الحكومية البحتة (مثل ميزانيات الولايات الأمريكية) قد لا تكون كافية، لأنها توفر قدرة شرائية صغيرة جدًا، وأقل بكثير من المؤسسات المالية التقليدية.

لكن من وجهة نظري، تحقيق هذا التحول خلال 2-3 سنوات القادمة لا يزال صعبًا. في الأصل، كانت التوقعات أن يدخل البيتكوين إلى الاحتياطيات الفيدرالية الأمريكية، لكن هذا الأمل تبخر تقريبًا العام الماضي.

حتى الآن، هناك عدد قليل جدًا من الولايات الأمريكية التي أقرّت قوانين احتياطي البيتكوين. في ذروة عام 25، كانت هناك أكثر من عشر ولايات تعمل على قوانين احتياطي البيتكوين، والآن، فقط عدد قليل جدًا منها تم تمريره، وبعضها قوانين “نصف معطوبة” تتطلب ميزانيات شراء إضافية للموافقة عليها لاحقًا.

حتى الآن، البنوك المركزية للدول الكبرى لا تظهر اهتمامًا واضحًا تجاه البيتكوين، بسبب قصر تاريخ الإجماع، وتقلباته الكبيرة، ووجود الذهب كمنافس، مما يصعب على البيتكوين أن يدخل في ميزانيات البنوك المركزية.

ثانيًا، ارتفاع تكلفة الفرصة الشخصية لي.

خلال النصف سنة الماضية، بدأت أكتشف العديد من الشركات الجيدة، وأسعارها الآن جذابة جدًا، وسيكون هذا هو الاتجاه الرئيسي لتعديل الحيازات (جزء آخر هو زيادة الاحتياط النقدي).

ثالثًا، التأثير السلبي للأزمة العامة في صناعة التشفير على الطلب والإجماع حول البيتكوين.

حاليًا، هناك عدد قليل جدًا من نماذج الأعمال التي يمكن أن تنجح في صناعة التشفير، ومعظم نماذج Web3 (مثل socialfi، gamefi، depin، التخزين الموزع/الحوسبة…) تتراجع تدريجيًا مع مرور الوقت. في الواقع، فقط DeFi يمكن أن يحقق تدفق نقدي إيجابي ويولد أرباحًا، لكن تطوره في النصف الثاني من الدورة كان ضعيفًا، والسبب الرئيسي هو تقلص الأصول الأصلية عالية الجودة في الصناعة، مما أدى إلى تراجع أنشطة DeFi (لا تزال تركز على الإقراض وتداول DEX).

تقلص السوق الأساسية لصناعة التشفير، وانخفاض عدد العاملين والمستثمرين، سيؤدي إلى تباطؤ أو حتى تراجع الحيازات من البيتكوين.

Hypeliquid، كمنصة تداول على السلسلة، تعتبر حالة فريدة من نوعها تنمو ضد الاتجاه العام. لكن نجاحها يرجع بشكل كبير إلى استحواذها على حصة من سوق CEX + دمج فئات أصول خارج التشفير (السلع، الأسهم الأمريكية، الأصول قبل الاكتتاب العام) في التداول المستمر، مع تأثير محدود على قيمة البيتكوين. الاعتماد على التهرب من التنظيم، ونجاحها الفردي، يجعلها غير قادرة على مواجهة الاتجاه التراجعي العام للصناعة (وتأثير سوق التوقعات مشابه).

رابعًا، تكاليف تمويل أكبر مشتري البيتكوين الأول Strategy لا تزال تتصاعد.

حالياً، تعتمد بشكل رئيسي على إصدار الأسهم الممتازة الدائمة (STRC) لتمويل نفسها، ومعدل الفائدة على التمويل وصل إلى 11.5٪، وسرعان ما سيتحول من دفع الفوائد شهريًا إلى كل أسبوعين، وإلا فإن سعر السوق لـ STRC لن يظل ثابتًا. هذا الأمر يثير قلقي، على الرغم من أن الحالة المالية لـ Strategy لا تزال بعيدة عن الانهيار الكامل.

بالإضافة إلى ذلك، نلاحظ أن: الأسهم المرتبطة بمفهوم BTC DAT، التي كانت نشطة جدًا سابقًا، أصبحت تقريبًا منعدمة الآن، باستثناء Strategy. لا يحتاج Strategy إلى انهيار فعلي ليضغط على سعر البيتكوين، فكونها أكبر مالك مدرج وشراء صافٍ، فإن تراجع وتيرة الشراء وضعف قدرة التمويل ستؤدي إلى ضغط بيعي كبير.

خامسًا، اقتراب الذهب، المنافس الرئيسي للبيتكوين في مجال الأصول غير السيادية (الادعاء القيمي: مقاومة التضخم النقدي)، من البيتكوين من حيث المنتج.

كنا نقول سابقًا إن “الذهب الإلكتروني” البيتكوين يتفوق على الذهب لأنه أكثر قابلية للتجزئة، وسهل الحمل، ويمكن التحقق منه، بالإضافة إلى لامركزية.

لكن في هذه الدورة، ظهر منتج “الذهب المرمّز”، الذي يتشابه مع البيتكوين في قابلية التحقق، والنقل، والتجزئة، ويزداد حجمه بسرعة.

( مرجع: إحصائيات حجم الأصول المرمّزة على rwa.xyz، ومعظمها ذهب مرمز )

بالطبع، يقول الكثيرون إن الذهب المرمّز يعتمد على الثقة المركزية، لكن من وجهة نظري، أن الاعتماد على الثقة المركزية ليس ضروريًا في صناعة التشفير، لأن أحد البنى التحتية الأساسية في الصناعة — العملات المستقرة — تعتمد بشكل كامل على الثقة المركزية.

السادس، مع تقليل نصف البيتكوين، تزداد مشكلة نقص ميزانية الأمان.

(فشلت بشكل أساسي محاولات استكشاف مصادر رسوم جديدة مثل النصوص، وBTC L2). هذا موضوع قديم، لكنه لا يزال مشكلة. أعتقد أن التهديد من الحوسبة الكمومية ليس كبيرًا، فهناك حلول من المجتمع.

ملخص وأسئلة وأجوبة

بالطبع، بعد تقليل الحيازة، لا زلت أؤمن بالبيتكوين، وإلا لكان من الأفضل أن أبيع كل شيء. لا زال من ضمن أصولي الكبيرة، وأتمنى أن يواصل الارتفاع.

وقد تتبادر إلى ذهنك أسئلة أخرى:

• لماذا أقرر الآن تقليل الحيازة؟

  لأن السوق ارتد بشكل ملحوظ مؤخرًا، فقررت أن أُقلل.

• ماذا لو ارتفع السعر بعد التقليل؟

  إذا أصبحت الأسباب التي دفعتني للتقليل غير صحيحة مع تغير الظروف الخارجية والداخلية، أو ظهرت عوامل إيجابية لم أتوقعها، وكان السعر غير مبالغ فيه، فسوف أشتري مرة أخرى.

  وإذا كان السعر مرتفعًا جدًا بحيث لا يليق بالشراء، فذلك يعني أن فهمي لا يتوافق مع قيمة الأصل، وأقبل النتيجة.

هذه مجرد وجهة نظر، للمراجعة فقط.