لماذا لدى كل من Strategy وBitMine تدفقات مستمرة من التمويل لتجميع العملات؟

陶朱، العملات الرقمية المالية

ملخص

استراتيجية وBitMine زادا من حيازة BTC وETH بكميات كبيرة الأسبوع الماضي. STRC هو الأداة الأساسية لجمع التمويل من استراتيجية لشراء BTC؛ بينما يوفر كل من التمويل عبر الأسهم وعوائد الرهن الضمان دعمًا مستمرًا لشراء ETH من قبل BitMine.

في ظل السوق الهابطة الحالية للعملات المشفرة، لا تزال خزائن العملات الرقمية الكبرى تواصل زيادة حيازاتها من الأصول المشفرة. أنفقت استراتيجية الأسبوع الماضي 2.54 مليار دولار لشراء 34,164 بيتكوين، ليصل إجمالي حيازتها إلى 815,061 بيتكوين؛ ورفعت BitMine حيازتها من ETH بأكثر من 100,000 وحدة الأسبوع الماضي، ليصل إجمالي حيازتها إلى أكثر من 4.97 مليون وحدة ETH.

كيف تمكنت استراتيجية وBitMine من تنفيذ خطة الشراء المستمر؟

أولاً، استمرار استراتيجية في شراء BTC بقيمة 2.54 مليار دولار

وفقًا لملف 8-K المقدم إلى لجنة الأوراق المالية الأمريكية في 20 أبريل، قامت استراتيجية بين 13 و19 أبريل بشراء 34,164 بيتكوين بسعر 2.54 مليار دولار. وهذه هي ثالث أكبر عملية شراء بيتكوين في تاريخ استراتيجية، بعد شراء 55,500 BTC في نوفمبر 2024 و51,780 BTC.

كان متوسط سعر البيتكوين المشتراة حديثًا 74,395 دولارًا لكل بيتكوين، وهو أدنى قليلاً من متوسط سعر الشراء البالغ 75,527 دولارًا الذي دفعته الشركة.

1. لماذا تستمر في شراء BTC؟

صرح مؤسس استراتيجية مايكل سايلور في أوائل أبريل 2026 أن دورة “نصف البيتكوين الربعية” قد انتهت. ويعتقد أن السعر الآن يتحدد بواسطة تدفقات رأس المال، وليس من خلال تأثير العرض الناتج عن النصف.

تقييم سايلور لعام 2026 يثير اهتمامًا خاصًا، حيث يرى أن عام 2026 سيكون آخر فرصة للناس لشراء البيتكوين بأقل من 100,000 دولار.

لقد تجاوز حجم شراء استراتيجية بكثير إنتاج البيتكوين، مما يؤدي إلى استهلاك مخزون البيتكوين المتداول في السوق بشكل مستمر. كما أن تغييرات العرض والطلب ستجعل استراتيجية تزداد ندرة، وتزداد قيمة الشركة.

2. من أين تأتي أموال استراتيجية؟

وفرّ STRC أكثر من 85% من التمويل لعملية الشراء هذه.

ومثل عمليات الشراء الأخيرة، تأتي معظم أموال استراتيجية الجديدة من STRC.

وفقًا للملفات المقدمة، حققت STRC أرباحًا بقيمة 2.18 مليار دولار، أي حوالي 85.7% من إجمالي الأرباح، وساهمت مبيعات الأسهم العادية من فئة (MSTR) بمبلغ 366 مليون دولار.

يعد STRC أسهمًا ممتازة ذات فائدة متغيرة دائمة، وهي الأداة الأساسية لجمع التمويل من استراتيجية لشراء البيتكوين، بقيمة اسمية 100 دولار، مع معدل أرباح سنوي متغير يصل إلى 11.5% يُعدل شهريًا، ويستهدف المستثمرين الباحثين عن تدفقات نقدية مستقرة وتوقعات طويلة الأمد للبيتكوين. منذ إطلاقه في يوليو 2025، أصبح STRC دعمًا رئيسيًا لتراكم البيتكوين في استراتيجية، حيث يمكن أن يوفر في يوم واحد تمويلًا لشراء أكثر من 4000 بيتكوين، وفي أسبوع واحد يمكن أن يدفع بأكثر من 7000 بيتكوين، متجاوزًا بكثير الإنتاج اليومي من التعدين.

تمت عملية توزيع الأرباح على STRC الأسبوع الماضي، مما يعني أن المستثمرين الذين اشتروا هذا المنتج المدفوع أرباحًا لن يتلقوا دفعة أرباح المرة القادمة. قبل الوصول إلى هذا الحد، ظل سعر STRC فوق 100 دولار لمدة 10 أيام تداول متتالية، مما يعكس الطلب المستمر على الأسهم الممتازة التي تبلغ قيمتها السوقية 8.5 مليار دولار.

يعتقد أندي كونستان، مؤسس شركة الأبحاث Damped Spring Advisors، أن الطلب المتزايد على STRC يرجع بشكل رئيسي إلى متداولي أرباح الأسهم، الذين يشترون الأسهم قبل توزيع الأرباح ويبيعونها بعد ذلك بقليل. وقال: “الأشخاص الذين أعرفهم قاموا أمس باستخدام الرافعة المالية لشراء STRC، ولم يسبق لهم أن قاموا بتداول أرباح الأسهم من قبل.”

ثانيًا، زيادة حيازة BitMine لأكثر من 100,000 وحدة ETH

وفقًا لتقرير BitMine في 20 أبريل، تمتلك الشركة 4,976,485 وحدة ETH بسعر 2301 دولار لكل وحدة؛ و199 بيتكوين؛ وأسهم بقيمة 200 مليون دولار في شركة Beast Industries؛ وأسهم بقيمة 107 ملايين دولار في Eightco Holdings؛ وإجمالي نقدي يبلغ 1.12 مليار دولار. تشكل ETH التي تمتلكها BitMine حوالي 4.12% من إجمالي عرض ETH البالغ 120.7 مليون وحدة.

1. لماذا تواصل شراء ETH؟

أولاً، يعتقد رئيس مجلس إدارة Bitmine توم لي أن السوق الهابطة الحالية على وشك الانتهاء، لذا زادت الشركة من وتيرة شراء ETH.

قال: “نرى علامات متزايدة تشير إلى أن فترة الشتاء الصغيرة للعملات المشفرة على وشك الانتهاء. مع تراجع مخاطر الحرب بين أمريكا وإيران، ارتفع ETH بنسبة 41% من أدنى مستوياته في فبراير. منذ اندلاع الحرب، أداء الإيثيريوم تفوق على مؤشر S&P 500 بمقدار 2280 نقطة أساس، ولا يزال من الأصول الأفضل أداءً على مستوى العالم (باستثناء أسعار النفط). نعتقد أن ETH هو أفضل وسيلة لتخزين القيمة خلال الحرب، وكان دائمًا من الأصول الرائدة منذ بداية الحرب. خلال الأسابيع الأربعة الماضية، زادت Bitmine من وتيرة شراء ETH، حيث تتوقع أن تكون ETH في المرحلة النهائية من ‘شتاء العملات المشفرة الصغير’. الأسبوع الماضي، اشترينا 101,627 وحدة ETH، وهو أعلى معدل شراء منذ الأسبوع الذي بدأ في 15 ديسمبر 2025.”

ثانيًا، تستفيد Ethereum باستمرار من ارتفاع الطلب على التوكنات على بلوكتشين من قبل وول ستريت، ومن أنظمة الذكاء الاصطناعي التي تتطلب بلوكتشين عام وحيادي. بحلول 2026، ستصبح البلوكتشين العامة شرطًا أساسيًا لتشغيل وكلاء الذكاء الاصطناعي المستقل، الذين يحتاجون إلى قنوات دفع حيادية ولامركزية. من خلال السيطرة على 4.21% من عرض ETH، تملك Bitmine جزءًا كبيرًا من “مساحات الحوسبة” التي تعتمد عليها هذه الأنظمة.

2. من أين تأتي أموال BitMine؟

مصادر تمويل BitMine تختلف عن استراتيجية، وتعتمد بشكل رئيسي على التمويل عبر الأسهم وعوائد الرهن.

وفقًا لملف 10-Q المقدم في 14 أبريل، زاد عدد الأسهم العادية للشركة من 232 مليون سهم في 31 أغسطس إلى حوالي 494 مليون سهم في 28 فبراير. وارتفعت حقوق رأس المال الإضافية من 8.36 مليار دولار إلى 18.55 مليار دولار، وجميع هذه الأموال استُثمرت في ETH.

كما قامت Bitmine برهن معظم ETH التي تمتلكها لتحقيق عوائد سلبية. وكشفت الشركة أن بعض ETH تم رهنه مؤخرًا على منصة MAVAN (شبكة التحقق الأمريكية للصناعة) — وهي منصة رهن مؤسسية. وتم رهن جزء من ETH الخاص بـBitmine على منصة MAVAN.

حتى 20 أبريل، بلغ إجمالي ETH المرهونة من قبل Bitmine 3,334,637 وحدة (بحساب 2301 دولار لكل وحدة ETH، أي ما يعادل 7.7 مليار دولار). قال توم لي: “كمية ETH المرهونة من قبل Bitmine تتجاوز أي مؤسسة أخرى في العالم. وعندما يتم رهن جميع ETH الخاص بـBitmine عبر MAVAN وشركائها، من المتوقع أن نحصل على مكافآت رهن ETH بقيمة 330 مليون دولار سنويًا (بحساب عائد 7 أيام بنسبة 2.88% على BMNR). حاليًا، يبلغ العائد السنوي على ETH المرهون 221 مليون دولار.”

بناءً عليه، تعتمد BitMine على إصدار أسهم في السوق لجمع التمويل، وتقوم برهن ETH للحصول على تدفقات نقدية، مما يدعم استراتيجيتها المستمرة في تجميع ETH.