محفظة استثمار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي

مؤلف المقال: ثيجوشويني إم إيه

ترجمة المقال: بلوك يونيكورن

كيڤن وورش (Kevin Warsh) ليترأس الاحتياطي الفيدرالي، يجب عليه أن يبيع حصته في سولانا، dYdX، أوبتيميزم، بوليماركيت، دابر لابز وغيرها من حوالي عشرين شركة. هذا بالفعل شرط غريب لتولي المنصب، لكنه قانوني، وينطبق على أي شخص يرغب في تنظيم النظام المالي الأمريكي، بغض النظر عن مدى معرفته بالنظام المالي.

حدث الكشف عن كل ذلك في 14 أبريل. قدمت وثيقة مكونة من 69 صفحة إلى مكتب الأخلاقيات الحكومي، لتزيل آخر عقبة بيروقراطية قبل جلسة الاستماع النهائية. كانت هذه الوثيقة نموذج امتثال قياسي. وإذا كنت تعرف أين تبحث، فهي أيضًا واحدة من أهم الأدلة المكتوبة المقدمة إلى لجنة مجلس الشيوخ.

يمتلك وورش وزوجته جين لورد (التي تشمل ممتلكاتها العائلية شركة استي لودر، وتقدر فوربس صافي ثروتها بحوالي 1.9 مليار دولار) مجتمعة أصولًا لا تقل عن 192 مليون دولار. ومعظم هذه الأصول مملوكة لاثنين من أسهم صندوق Juggernaut Fund LP، بقيمة تزيد على 50 مليون دولار لكل منهما، وذلك فيما يتعلق بالخدمات الاستشارية التي قدمها لمكتب عائلة ستانلي دروكنميلر. هذه الأصول محمية باتفاقية سرية. وأشار مسؤولون من OGE بشكل خاص إلى هذه الأصول، وأكدوا أنه بمجرد أن ينقل وورش حصصه المطلوبة، سيكون ملتزمًا بأحكام قانون الأخلاقيات الفيدرالي.

تشمل محفظته استثمارات في بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi)، وشبكات توسيع إيثريوم، وبنية تحتية لمدفوعات البيتكوين، وأسواق التنبؤ. ويبدو أنه درس بعناية صناعة العملات المشفرة بأكملها، واختار عن قصد بعض الأصول الاستثمارية من كل مجال. من خلال AVGF I، يمتلك وورش بشكل غير مباشر حصصًا في سولانا، أوبتيميزم، وشبكة Lightning. ومن خلال DCM Investments 10 LLC، تظهر المعلومات أنه يمتلك حصصًا في dYdX، Polychain Capital، Compound، Blast، Lighter وLemon Cash. كما استثمرت مجموعة أخرى من صناديق AVF في دابر لابز، دي سو، فريندز وذ بيفيتس، وزيرو جرافيتي. ويمتلك أيضًا مباشرة حصصًا في شركة ميتاثيوري، وهي شركة ألعاب ويب3، وتقدر قيمتها بين 1,000 و15,000 دولار. كما تشمل استثماراته شركة فلاشنت، الناشئة في مدفوعات البيتكوين، وبوليماركيت.

توجد معظم مراكز العملات المشفرة هذه ضمن أدوات صناديق، حيث لا تتضمن تقارير الاستثمارات الفردية مبالغ محددة، وفقًا لمتطلبات OGE، مما يعني أن قيمة كل استثمار أقل من 1000 دولار. هذه استثمارات صغيرة ذات مخاطر، وليست مراكز مركزة. الحجم ليس هو الأهم، بل التنوع هو المفتاح. تشمل محفظته سلاسل الكتل من الطبقة الأولى، وخطط التوسعة من الطبقة الثانية، والاقتراض في DeFi، والمشتقات اللامركزية، والبنية التحتية للـNFT، ومدفوعات البيتكوين، وأسواق التنبؤ. أما الفئة المفقودة فهي العملات الميمية، والعملات الألعاب، وشركات التعدين، والعملات البيتكوين المملوكة مباشرة.

ماذا تقول الأموال لنا

يعتقد كيڤن وورش أن العملات المشفرة تمثل الطبقة التالية من البنية التحتية المالية، وهي مبنية على بروتوكولات تتعامل مع المعاملات الحقيقية، وما يفعله من يطور هذه البروتوكولات يشبه إلى حد كبير التكنولوجيا المالية.

وفي سياق الكشف، فإن أقرب استثمار مضارب هو فريندز وذ بيفيتس، وهو مجتمع رموز اجتماعية. وبالنظر إلى باقي محتويات المحفظة، يبدو الأمر وكأنه دعوة من شخص ما لتناول العشاء، وهو يكتب شيكًا صغيرًا من باب المجاملة.

وتتوافق تصريحاته العلنية مع ذلك. ففي عام 2011، رأى وورش ورقة عمل البيتكوين في عشاء أقامه مارك أندرسون. وفي 2018، كتب في صحيفة وول ستريت جورنال أن البيتكوين قد يصبح وسيلة مستدامة لتخزين القيمة، مثل الذهب. وفي 2021، قال في مقابلة مع CNBC إن البيتكوين هو الذهب الجديد تحت سن الأربعين. وفي 2025، في معهد هوفر، أدلى بأكثر التصريحات شمولاً حتى الآن: أن البيتكوين لن يحل محل الدولار، لكنه يمكن أن يكون منظمًا ممتازًا للسياسة النقدية. لا أعتبر وورش متطرفًا في البيتكوين. فخبير السياسة النقدية الذي يرى البيتكوين كمؤشر موثوق على صحة الدولار قد يكون أكثر فائدة للصناعة من بعض النواحي.

وحصل وورش على 10.2 مليون دولار من مكتب عائلة دروكنميلر (مؤسسة استثمار ستانلي دروكنميلر). وهو أحد أكثر المستثمرين الماكروية سمعة على مستوى العالم، وأحد القلائل الذين يتحدثون بجدية عن العملات المشفرة. وقال دروكنميلر الشهر الماضي لمورغان ستانلي إن العملات المستقرة ستصبح خلال 10 إلى 15 سنة جزءًا من نظام الدفع الأمريكي بأكمله. وفي ذات المقابلة، وصف العملات المشفرة الأخرى بأنها “حلول تم تقديمها للبحث عن مشكلة”. وتُظهر استثمارات وورش في العملات المشفرة أن شبكة استثمار دروكنميلر ذات سمعة عالية تتطابق مع استثماراته. فدروكنميلر يرى أن العملات المستقرة تمثل المستقبل، وكل شيء آخر هو ضجيج، ويبدو أن محفظة وورش مليئة بالبنية التحتية التي تدعم عمل العملات المستقرة، مما يوحي بأنهما يشاركان في نفس الرؤية الاستثمارية.

وورش يلتزم بالبيع الكامل. فبيع حيازات الرموز ذات السيولة العالية بسيط نسبياً. لكن إلغاء الحصص في حقوق الشراكة المحدودة (LP) في Polychain Capital أو في صناديق رأس المال المخاطر في الشركات غير السائلة في المراحل المبكرة أكثر تعقيدًا. وفقًا لمتطلبات OGE، فإن بعض الصناديق التي تمتلك عدة LP عادة لا تحتاج إلى تصفية. لكن مسؤولين من OGE أشاروا بشكل خاص إلى حصة Juggernaut Fund، واعتبروا أن التصفية الكاملة شرط للامتثال. وبما أن هذه الحصص محمية باتفاقية سرية، فإن الأصول الأساسية لهذه الحصص لم تُكشف بعد.

تتطلب القوانين الفيدرالية للأخلاقيات عادةً فترة سكون مدتها سنة واحدة للأمور التي تؤثر بشكل مباشر على المصالح الاقتصادية القريبة. ومع أن الاحتياطي الفيدرالي يوازن بين تشريعات العملات المستقرة، وتوكنات الودائع، والأوراق المالية، ودراسات العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC)، فإن هذا الشرط قد يكون مهمًا بشكل خاص. فكر في ما يعنيه ذلك عمليًا. يناقش الكونغرس حاليًا إطار عمل العملات المستقرة. وما زالت “مشروع قانون كلاريتي” قيد النظر في مجلس الشيوخ. وتقوم البنوك بتنفيذ تجارب على ودائع التوكنات. ويظل الاحتياطي الفيدرالي يلعب دورًا مستمرًا في كل هذه المجالات. ورئيس الاحتياطي، الذي يستثمر فعليًا في بروتوكولات DeFi، وبنية تحتية لمدفوعات البيتكوين، وأسواق التنبؤ، قد يضطر في السنة الأولى إلى الوقوف على الحياد، ومشاهدة زملائه الذين لم يستخدموا محفظة تشفير من قبل وهم يبدون آراءهم.

وإذا لم نذكر خلفية ترشيح وورش، فسيكون من الصعب مناقشة وضعه في العملات المشفرة. فقبل توقيع أي تشريع متعلق بالعملات المشفرة، كانت استثمارات عائلة ترامب في العملات الرقمية تحقق أرباحًا هائلة. ووفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال، فإن مشروع DeFi الذي يُدعى وورلد ليبرتي فاينانس، والذي يُدرج على موقع ترامب، حقق على الأقل 1.2 مليار دولار من الأرباح الفعلية لعائلة ترامب حتى بداية 2026. وفي الوقت الذي يسمح فيه للرئيس باستثمار حسابات 401(K) في العملات المشفرة، كانت عائلته تبيع استثماراتها في العملات الرقمية.

حيازات وورش تتم عبر هيكل صناديق استثمار صغيرة ذات مخاطر، بينما استثمارات عائلة ترامب تركز بشكل كبير على مشاريع تستفيد مباشرة من السياسات الفيدرالية. هاتان الاستراتيجيتان مختلفتان تمامًا من حيث الحجم والهيكل. لكن النقطة المشتركة هي أن رئيس الاحتياطي الذي يستفيد من سياسات الاحتياطي الفيدرالي الودية تجاه العملات المشفرة، يختار مرشحًا لرئاسة الاحتياطي لديه مصالح اقتصادية في الصناعة، وهو القطاع الذي سيخضع لرقابته. هل يمثل ذلك فسادًا علنيًا، أو تداخلًا استراتيجيًا في المصالح، أم هو ببساطة تطور طبيعي للنظام الأمريكي؟ ذلك يعتمد على وجهة نظرك، والتي غالبًا ما تتوقف على ما إذا كنت تمتلك أصولًا ذات صلة.

قال السيناتور توم تيليس إنه سيعارض أي مرشح لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي حتى تنتهي التحقيقات الشاملة والشفافة من وزارة العدل حول باول. فاللجنة منقسمة حزبيًا، مما يعني أن انحراف أي جمهوري قد يؤدي إلى تأخير التصديق على التعيين. سينتهي فترة باول كرئيس للاحتياطي في 15 مايو. وإذا لم يُصادق على وورش قبل ذلك، فسيواصل باول أداء دوره كرئيس مؤقت، في ظل ارتفاع أسعار النفط فوق 100 دولار للبرميل، وتوترات إيرانية غير محسومة، وسوق لا تزال تحاول تحديد ما إذا كان الاحتياطي لديه قيادة.

بالنسبة لصناعة العملات المشفرة، فإن تسريبات وورش تعتبر نكتة “مفرحة ومحزنة” في آن واحد. الخبر السار؟ أخيرًا، لدينا رئيس للاحتياطي الفيدرالي يفهم حقًا الفرق بين برك السيولة وبرك السباحة. الخبر السيئ؟ لأنه يعرف جيدًا كيف تعمل العملات المشفرة، فإن قانون الأخلاقيات الفيدرالي يضعه في زاوية رقمية طويلة الأمد، حيث يُجبر على مشاهدة زملائه الذين يعارضون العملات المشفرة وهم يحاولون تنظيم تقنية قد يعتقدون أنها جزء من “ماتريكس” الجزء الثاني.

هاتان الحقيقتان يمكن أن تكونا صحيحتين في آن واحد. فهو يمتلك فهمًا عميقًا لـ DeFi. ويعتقد أيضًا أن المهمة الأساسية للاحتياطي الفيدرالي هي استقرار العملة، وأن التضخم في أسعار الأصول هو علامة على فشل السياسة. ستجعل هذه الآراء اجتماعات لجنة السوق المفتوحة (FOMC) مثيرة جدًا.

تُعد تسريبات وورش إشارة أكثر من كونها علامة على تحول نظامي، فهي اعتراف صامت بالاعتماد على المسار. خياراتنا السابقة وتطورات التكنولوجيا لا مفر من أن تحد من المستقبل. على مدى عقود، ظل الاحتياطي الفيدرالي يتبع أسلوب عمل تقليدي. ومع انتقال الهيكل النقدي من العملة الورقية إلى العملة البروتوكولية، فإن “المسار” يتوسع بشكل طبيعي.

هذه عملية إدماج تدريجي وهادئ لمهارات جديدة في النظام القائم. فهي تعني أن الناس بدأوا يدركون أنه للتحكم في مستقبل الدولار، يجب أولاً فهم اللغة التي تكتب المستقبل.