استراتيجية أرباح البيتكوين في أبريل: تحليل حيازة 815,000 بيتكوين وعائد بنسبة 6.2%

شهدت البيتكوين في أبريل 2026 تحولا من حالة الذعر الشديد إلى مرحلة التعافي التدريجي، وتزامن تقرير المراكز الأخير لـ Strategy مع هذه النقطة الحاسمة. وفقًا لبيانات سوق Gate، حتى 22 أبريل 2026، بلغ سعر البيتكوين 77,993.1 دولار، بزيادة قدرها 2.67% خلال 24 ساعة، وقيمة سوقية تقدر بحوالي 1.49 تريليون دولار، وحصة سوقية تبلغ 56.37%. في ظل هذا السياق، أعلنت Strategy عن أداء ملفت في أبريل — حيث حققت عائدات بيتكوين بنسبة 6.2% خلال الأسابيع الثلاثة الأولى، مع زيادة قدرها 47,079 بيتكوين، بقيمة تقريبية تبلغ 3.6 مليار دولار بأسعار السوق الحالية. كما تجاوز إجمالي حيازاتها 815,061 بيتكوين، متفوقة على صندوق البيتكوين iShares التابع لبيرليدج، لتصبح أكبر مالك علني للبيتكوين على مستوى الشركات في العالم.

البيانات الأساسية لثلاثة أسابيع من أبريل

في 21 أبريل 2026، أعلن مايكل سايلور، رئيس مجلس إدارة Strategy، على منصة التواصل الاجتماعي X عن أداء حيازة البيتكوين للشركة خلال الأسابيع الثلاثة الأولى من أبريل (من 1 إلى 19 أبريل). خلال هذه الفترة، زادت حيازات الشركة من البيتكوين بمقدار 47,079 بيتكوين، محققة عائدًا بنسبة 6.2%، وبسعر تقريبي للبيتكوين عند 76,483 دولار، بقيمة تقدر بحوالي 3.6 مليار دولار.

بيانات الحيازة الكاملة حتى 19 أبريل 2026

• إجمالي الحيازة: 815,061 بيتكوين.
• تكلفة الشراء الإجمالية: حوالي 61.56 مليار دولار.
• متوسط التكلفة: حوالي 75,527 دولار لكل بيتكوين.
• عائد البيتكوين منذ بداية 2026 حتى الآن: 9.5%.
• عائد البيتكوين لعام 2025 كاملًا: 22.8%.

مقارنة مع حيازة بيرليدج

بعد إتمام هذه الزيادة، تجاوزت حيازة Strategy البالغة 815,061 بيتكوين حيازة صندوق البيتكوين iShares التابع لبيرليدج، الذي يملك حوالي 806,178 بيتكوين في نفس الفترة. ومن الجدير بالذكر أن صندوق IBIT لبيرليدج قام في 20 أبريل أيضًا بزيادة استثماراته، حيث أضاف 3,355 بيتكوين إلى محفظته، مسجلاً تدفقًا صافياً قدره 256.05 مليون دولار، واستمر في التدفق الصافي لليوم التاسع على التوالي. هذا التزامن في زيادة الحيازات بين المؤسستين يعكس دعمًا هامًا لطلب السوق على البيتكوين في أواخر أبريل.

نسبة الحيازة والمقارنة التاريخية

حجم الحيازة البالغ 815,061 بيتكوين يمثل أكثر من 4% من إجمالي العرض البالغ 21 مليون بيتكوين. وفقًا لتقديرات وكالة التحليل السوقي Arch Public، فإن هذا الحجم يمثل حوالي 74% من إجمالي مخزون البيتكوين الذي قدره مؤسس البيتكوين، ساتوشي ناكاموتو، بـ 1.1 مليون بيتكوين. وإذا استمرت الشركة في وتيرة التمويل والزيادة الحالية، فمن المتوقع أن تتجاوز حجم الحيازة المقدرة لساتوشي خلال 9 إلى 14 شهرًا قادمة.

وتيرة الزيادة وهيكل التمويل

جدول زمني وتفصيل حجم الزيادة في أبريل

منذ بداية أبريل، أظهرت وتيرة زيادة حيازة Strategy تسارعًا واضحًا. فيما يلي الجدول الزمني الكامل لعمليات الشراء خلال أبريل:

الزيادة في 13-19 أبريل، والتي بلغت 34,164 بيتكوين، تعتبر ثالث أكبر عملية شراء فردية في تاريخ الشركة. تمويل هذه العملية جاء بشكل رئيسي من خلال تمويل ATM لأسهم STRC الممتازة، حيث تم تدفق صافٍ قدره حوالي 2.176 مليار دولار، بينما تم تمويل الباقي بقيمة حوالي 366 مليون دولار من خلال إصدار أسهم MSTR العادية.

مقارنة وتيرة الزيادة خلال عام 2026

حتى 19 أبريل، اشترت Strategy حوالي 94,470 بيتكوين منذ بداية العام، وهو ما يعادل 2.2 ضعف كمية البيتكوين الجديدة التي أُصدرت في نفس الفترة بعد النصف الأخير لعام 2024. بمعنى آخر، لم تكتفِ الشركة بامتصاص جميع البيتكوين الجديدة التي يتم تعدينها، بل استمرت في استهلاك السيولة الموجودة في البورصات.

مقارنة مع 2025، أنجزت الشركة خلال أول 110 أيام من 2026 ما يعادل 62.8% من إجمالي شراء البيتكوين خلال العام الماضي. وإذا استمرت وتيرة الزيادة الحالية بشكل خطي، فمن المتوقع أن تتجاوز حيازات Strategy خلال العام مليون بيتكوين، وهو ما يمثل أكثر من 5% من إجمالي العرض.

حسابات عائد البيتكوين

عند إعلان البيانات، وصف مايكل سايلور عائد البيتكوين بأنه “المؤشر الأقرب إلى صافي الأرباح في ظل البيتكوين”. يكشف هذا عن تحول عميق: في إطار المحاسبة التقليدية، الأرباح غير المحققة على حيازة البيتكوين لا تُدرج ضمن صافي الأرباح، مما يؤدي إلى فجوة واضحة بين الأداء الدفتري والقيمة الحقيقية المضافة.

• عائد البيتكوين: نسبة الزيادة في كمية البيتكوين الناتجة عن التمويل، دون التخفيف على المساهمين الحاليين، ويعبر عنها كنسبة مئوية. العائد البالغ 9.5% منذ بداية 2026 يمثل زيادة كمية البيتكوين لكل سهم بنسبة 9.5%.
• زيادة البيتكوين: الزيادة المطلقة المقاسة بالبيتكوين، مثل 47,079 بيتكوين خلال الأسابيع الثلاثة الأولى من أبريل.

الإجماع والجدل المحتمل

حول تقرير Strategy الأخير، تشكلت الآراء الرئيسية في السوق على النحو التالي:

تعزيز الثقة بين المؤسسات

عائد البيتكوين كمؤشر أداء جديد له مبرراته. يرى المؤيدون أن، بالنسبة لشركة تعتمد على البيتكوين كمكون استراتيجي رئيسي، لم تعد مقاييس القيمة التقليدية مثل نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) تعكس بدقة قدراتها على خلق القيمة، ويقدم عائد البيتكوين مقياسًا أكثر توافقًا مع جوهر الأعمال.

تجاوز بيرليدج يحمل دلالة رمزية. تفوق Strategy على أكبر شركة إدارة أصول عالمية من حيث الاحتياطيات المالية، من خلال امتلاكها لصندوق البيتكوين ETF الخاص ببيرليدج، يُعتبر اعترافًا بقيمة استراتيجية “الاحتفاظ النشط” مقابل “الاستثمار السلبي عبر الصناديق”.

تأثير التابعين قد يتعزز أكثر. شركة Capital Group، من خلال American Funds، زادت من استثماراتها في أسهم MSTR إلى 1.78 مليار دولار، وهو ما يُنظر إليه على أنه دعم غير مباشر لاستراتيجية البيتكوين الخاصة بـ Strategy. إذ تدير Capital Group أصولًا بقيمة تقارب 3.3 تريليون دولار، واستمرارها في زيادة حيازاتها من MSTR قد يدفع المزيد من الأموال التقليدية للمشاركة بشكل غير مباشر في تخصيص أصول البيتكوين.

حدود مخاطر التمكين المالي

هل يُبالغ عائد البيتكوين في تقييم الأداء التشغيلي؟ يشير المعارضون إلى أن هذا المؤشر يعتمد بشكل كبير على قدرة التمويل وسعر السوق، وقد يتعرض لانتكاسات كبيرة خلال فترات هبوط البيتكوين، ولا ينبغي اعتباره مرادفًا لمفهوم الأرباح الصافية للشركات التقليدية.

تكاليف التمويل عبر الأسهم الممتازة. خلال الزيادة الأخيرة بقيمة 2.54 مليار دولار، جاء 85% من تمويل STRC الممتازة، والتي تتضمن التزامات ثابتة بدفع أرباح. إذا ظل سعر البيتكوين أدنى من متوسط التكلفة لفترة طويلة، فإن مصاريف الفوائد ستشكل ضغطًا مستمرًا على التدفقات النقدية للشركة.

تحليل التأثيرات القطاعية: ثلاث أبعاد من الصدمات الهيكلية

تأثير امتصاص العرض من جانب البيتكوين

شراء Strategy لـ 94,470 بيتكوين منذ بداية العام يعادل 2.2 ضعف إصدار البيتكوين الجديد خلال نفس الفترة. هذا يعني أن هذه المؤسسة وحدها قادرة على إحداث اختلال في توازن العرض والطلب في سوق البيتكوين. مع استمرار توسع قنوات التمويل، من المتوقع أن يتفاقم هذا “امتصاص العرض” خلال بقية عام 2026.

تأثير نموذج الاحتياطيات المالية للشركات

شركة Capital Group، من خلال American Funds، زادت من استثماراتها في أسهم MSTR إلى 4.32 مليون سهم، بقيمة سوقية إجمالية تبلغ 17.8 مليون دولار، مما يوفر دعمًا غير مباشر لاستراتيجية البيتكوين لـ Strategy. إدارة أصول بقيمة تريليونات الدولارات، مثل Capital Group، قد تدفع المزيد من المؤسسات التقليدية للمشاركة بشكل غير مباشر في استثمار البيتكوين.

إعادة تشكيل هيكل الحيازات بين المؤسسات

تجاوز Strategy لبيرليدج IBIT ليصبح أكبر مالك علني للبيتكوين على مستوى الشركات، يُعد علامة على تطور هيكل حيازة البيتكوين بين المؤسسات — من الاعتماد على الصناديق ETF كوسيلة سلبية، إلى تبني الشركات استراتيجيات نشطة مع وجود صناديق ETF جنبًا إلى جنب. يمثل ETF أموال المستثمرين الجماعية، بينما تمثل حيازة Strategy مباشرة على الميزانية العمومية للشركة. التزام الطرفين بالزيادة معًا يشكل دعمًا هيكليًا هامًا لطلب السوق على البيتكوين.

الخاتمة

يعكس أداء Strategy في أبريل، مع زيادة قدرها 47,079 بيتكوين وعائد شهري بنسبة 6.2%، عدة تفسيرات في ظل تعافي سوق البيتكوين من حالة الذعر الشديد. من الناحية الواقعية، فإن حيازة 815,061 بيتكوين جعلتها تتفوق على بيرليدج IBIT وتصبح أكبر مالك علني، كما أن زيادة Capital Group تؤكد اعتراف المؤسسات التقليدية بهذه الاستراتيجية. من الناحية الهيكلية، فإن حجم الشراء منذ بداية العام يعادل 2.2 ضعف إصدار البيتكوين الجديد، مما يعزز تأثير امتصاص العرض. من ناحية المخاطر، لا تزال التحديات قائمة، خاصة مع التكاليف المرتفعة لتمويل الأسهم الممتازة وتقلبات سعر البيتكوين. مع استمرار بقية عام 2026، سيكون من المهم مراقبة ما إذا كانت وتيرة الزيادة ستستمر، وما إذا كانت هذه النماذج ستلهم المزيد من الشركات للمشاركة في هذا الاتجاه.