2 أبريل، قدمت شركة النظارات الذكية Xreal نشرة الإصدار إلى بورصة هونغ كونغ، كأول شركة نظارات ذكية في الصين والعالم تسعى لطرح عام أولي في سوق الأسهم المحلية، وبمجرد الانتهاء من جلسة الاستماع، من المتوقع أن تصبح Xreal “أول سهم في العالم للنظارات الذكية”.

درجة العولمة في أعمال Xreal عالية، حيث تتجاوز نسبة الإيرادات الخارجية 70% بحلول عام 2025، وتغطي شبكة المبيعات 40 دولة ومنطقة.

إيرادات تتجاوز 5 مليارات، وخسائر مجمعة خلال ثلاث سنوات تصل إلى 20 مليارًا

تأسست Xreal في يناير 2017 على يد ثلاثة زملاء من جامعة Zhejiang وهم徐弛،肖冰،吴克艰، ويتركز عملها على تصميم وتطوير وتصنيع وبيع نظارات الواقع المعزز (AR) تحت علامتها التجارية الخاصة، وتقديم المنتجات والخدمات ذات الصلة.

تشير البيانات المالية إلى أن إيرادات الشركة من 2023 إلى 2025 بلغت على التوالي 390 مليون يوان، 394 مليون يوان، و516 مليون يوان، والخسائر كانت 882 مليون يوان، 709 مليون يوان، و456 مليون يوان على التوالي، ليصل إجمالي الخسائر خلال ثلاث سنوات إلى 2 مليار يوان. تركز مبيعات منتجات الشركة بشكل رئيسي على السوق الخارجية، حيث تمثل إيراداتها من الخارج والصين 71% و29% على التوالي في عام 2025.

بالنسبة لاستثمار البحث والتطوير، يمكن القول إن Xreal تنفق بكثافة. بين 2023 و2025، بلغت الاستثمارات 215.9 مليون يوان، 200 مليون يوان، و182.9 مليون يوان، وبلغت نسبة استثمار البحث والتطوير من إجمالي الإيرادات 55.3% في 2023، وانخفضت إلى 35.5% في 2025، وهذه النسبة أعلى بكثير من متوسط صناعة الإلكترونيات الاستهلاكية (حوالي 5–15%).

على الرغم من أن مبلغ استثمار البحث والتطوير يظل مرتفعًا، إلا أن معدل نمو الإيرادات (بنسبة 30.8% على أساس سنوي في 2025) أسرع، مما أدى إلى تحسين كثافة البحث والتطوير (نفقات البحث والتطوير / إجمالي الإيرادات).

منذ إطلاق أول نظارات واقع معزز تجارية موجهة للمستهلكين من سلسلة Light في عام 2019، حققت إيرادات Xreal العام الماضي 516 مليون يوان، وقد أبرمت بالفعل شراكات مع شركات عالمية مثل جوجل، Bose، سوني وغيرها.

تُظهر نشرة الإصدار أن خطوط منتجات Xreal يمكن تصنيفها إلى ثلاثة فئات رئيسية: سلسلة Air، وسلسلة One، وخط منتجات Light-Ultra-Aura. وفقًا لمعلومات شركة iResearch، من حيث إيرادات المبيعات، تصدرت Xreal السوق العالمية لنظارات الواقع المعزز بين عامي 2022 و2025.

وفقًا للتقديرات المرفقة بالرسوم البيانية، فإن الشركات التالية A وB وC وD، والتي قد تكون Viture (行者无疆) وRokid و雷鸟创新 وMeta، تتبعها من حيث الحصة السوقية.

بحسب إيرادات المبيعات لعام 2025، تحتل Xreal المركز الثاني عالميًا في سوق النظارات الذكية التي تشمل نظارات الواقع المعزز والنظارات بدون عرض، وتحتل المركز الأول في الصين. وفقًا للتقديرات، الشركات التالية E (ربما Xiaomi) وF (ربما Huawei) تأتي في المرتبة التالية.

كشفت Xreal أن الشركة تواصل تحديث وإطلاق منتجات جديدة على ثلاثة خطوط إنتاج. تخطط لإطلاق عدة منتجات جديدة في عام 2026، منها: إصدار تعاون مع ASUS ROG من نظارات الألعاب المشتركة ROG XREAL R1؛ وProject Helen، وهو منتج من سلسلة Air يستهدف جمهور المستهلكين الأوسع ويتميز بأسعار تنافسية؛ وProject Aura، الجيل التالي من المنتجات الرائدة بالتعاون مع Google على منصة AndroidXR. ستعمل هذه المنتجات على تغطية السوق الرفيعة والمتوسطة والعادية بشكل أكبر.

على الرغم من أن Xreal تعتبر رائدة عالمياً في مجال الواقع المعزز، إلا أنها لا تزال تواجه تحديات كبيرة. تشير نشرة الإصدار إلى أن صناعة الواقع المعزز لا تزال في مراحلها المبكرة، مع عدم يقين بشأن قبول السوق، وطول دورة التعليم، وعدم نضوج المحتوى البيئي، مما يؤثر على ولاء المستخدمين.

دخلت شركات تكنولوجيا عملاقة مثل Meta وApple (Vision Pro) وHuawei وXiaomi وOPPO وSamsung السوق، وتنافس بشكل شديد.

بالإضافة إلى ذلك، ذكرت نشرة الإصدار أن Xreal ترفع حالياً دعاوى قضائية تتعلق بانتهاك براءات الاختراع ضد المنافسين، ولا تزال القضايا قيد النظر.

徐驰 يمتلك حصة 28%، وتقدير القيمة قبل الطرح 5.7 مليار يوان

وفقًا لوكالة 财联社، قبل الإدراج، أكملت Xreal عدة جولات تمويل، شملت مستثمرين من شركات الإنترنت مثل Alibaba وKuaishou وiQiyi، بالإضافة إلى عمالقة تصنيع الإلكترونيات الاستهلاكية مثل Lixun Precision، وعلامات النظارات العالمية مثل Gentle Monster، ومستثمرين من القطاع الصناعي مثل NIO Capital وYunfeng Fund وPudong Venture وShunwei Capital وHongtai Fund وCICC Capital وSequoia China وHillhouse Capital وHuachuang Capital وChina Internet Investment Fund وJinpu Investment وCPE Yuanfeng وHouxue Capital وWuxi New Investment وغيرها.

في يناير من هذا العام، أكملت Xreal جولة تمويل من الفئة D، وجذب استثمارات من Pudong Venture وLixun Precision، وبذلك تكون الشركة التي تأسست منذ 9 سنوات قد أتمت 9 جولات تمويل، وجمعت أكثر من 2.2 مليار يوان، وارتفعت قيمة الشركة بعد التمويل من 0.4 مليار إلى 57.4 مليار يوان.

تُظهر نشرة الإصدار أن أكبر مساهمي Xreal هم المؤسس徐驰 والكيانات التي يسيطر عليها، حيث يمتلكون معًا 27.98% من حقوق التصويت، مع بقاء السيطرة بعد الإدراج.

وفقًا للمعلومات، يبلغ عمر徐驰 41 عامًا، وهو مؤسس الشركة ورئيس مجلس إدارتها، وحصل على بكالوريوس في هندسة المعلومات الإلكترونية من جامعة Zhejiang في 2007، ودرجة دكتوراه في الهندسة الإلكترونية من جامعة مينيسوتا في مينيابوليس بالولايات المتحدة في 2016. عمل سابقًا في NVIDIA وMagic Leap، وله خبرة واسعة في بنية الأنظمة، والواقع المعزز، والحوسبة المكانية.

حتى الآن، لم تكشف Xreal عن مبلغ التمويل الذي ستجمعه من الطرح العام. وأشارت الشركة إلى أن التمويل سيُستخدم في تصميم الأجهزة وترقية المنتجات، وتطوير البرمجيات ونشر نماذج على الأجهزة، بالإضافة إلى البحث في تقنيات optics والعرض. كما تخطط الشركة لبناء حوالي 10 خطوط إنتاج مستقلة جديدة لإنتاج محرك optics الخاص بـ X-Prism، بهدف زيادة القدرة الإنتاجية لتلبية الطلب الحالي والمستقبلي. من المتوقع أن تكتمل خطوط الإنتاج الجديدة وتبدأ الإنتاج قبل عام 2031، مع قدرة إنتاج سنوية تصل إلى حوالي 810,000 وحدة، لدعم توسع الإنتاج وتلبية الطلب السوقي.

لا تزال سوق النظارات الذكية تنمو بشكل مستمر، حيث تتوقع IDC أن تصل شحنات السوق الصينية من النظارات الذكية إلى 4.508 ملايين وحدة في 2026، بزيادة قدرها 77.7%، مع توقع أن تصل شحنات نظارات الصوت والتصوير الصوتي إلى 3.434 ملايين وحدة، بزيادة 68.1%، وأن تصل شحنات أجهزة AR/VR إلى 1.073 ملايين وحدة، بزيادة 62.1%.

وفي ظل ازدهار الصناعة، تسرع الشركات المحلية في مجال النظارات الذكية من وتيرة التمويل. في مارس الماضي، شهدت شركة Rokid، وهي علامة تجارية للنظارات الذكية، تغيير اسمها التجاري من “杭州灵伴科技有限公司” إلى “灵伴科技（杭州）股份有限公司”، مع تغيير نوع الشركة إلى شركة مساهمة.

وفي نوفمبر 2025، أعلنت雷鸟创新 عن إتمام جولة تمويل من الفئة C بقيادة CITIC Jinshi، بمشاركة من CITIC Securities International Capital وCITIC Securities. وفي مقابلة في أكتوبر من العام الماضي، توقع مؤسس雷鸟创新،李宏伟، أن لحظة “آيفون” لنظارات الواقع المعزز ستحدث بين 2027 و2028، وأشار إلى أن雷鸟创新 قد تطرح أسهمها قبل وصول تلك اللحظة.

المصدر: مقتبس من مجلات新财富، وشؤون الأوراق المالية في شنغهاي، و网易科技 وغيرها

تحرير: 曹諵

مراجعة: 知晏