الاتحاد الألماني والفرنسي يتعاونان لإنشاء "مفتاح تنظيم": الاتحاد الأوروبي يخطط لتنفيذ "حظر فوري" على العملات المستقرة الأمريكية

سؤال AI · لماذا تتعجل ألمانيا وإيطاليا في وضع آلية قطع حاسمة للعملة المستقرة؟

ألمانيا وإيطاليا يقترحان “زر إيقاف” للاتحاد الأوروبي للعملات المستقرة العالمية

تقترح ألمانيا وإيطاليا إنشاء إطار تنظيمي للاتحاد الأوروبي لتعزيز حماية الأسواق المالية، مع نقل النقاش من المستوى التقني إلى المستوى السياسي.

المستشارة الألمانية ميركل ورئيسة الوزراء الإيطالية ميلوني

في لعبة تنظيم العملات المشفرة، يستعد الاتحاد الأوروبي لاتخاذ خطوة حاسمة.

وفقًا لوثيقة كشفت عنها قناة الأخبار الأوروبية، فإن ألمانيا وإيطاليا تتعاونان لدفع اقتراح تنظيمي متطرف يمنح سلطات تنظيم الاتحاد الأوروبي صلاحيات غير مسبوقة — وهو “زر إيقاف حاسم” للعملات المستقرة الأجنبية. ويُعد هذا التحرك علامة على أن منطق تنظيم الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي قد تغير جذريًا: من الامتثال التقني البحت إلى لعبة جيوسياسية تهدف إلى حماية “السيادة المالية”.

وهذا ليس مجرد تشديد تنظيمي، بل هو رد فعل دفاعي ضد نظام العملات المستقرة العالمي الذي تهيمن عليه الدولار.

يوجه السهم مباشرة: بدون “معادلة”، لا دخول

الوثيقة المشتركة التي قدمتها ألمانيا وإيطاليا في 27 مارس، رغم أنها لم تذكر أسماء محددة، إلا أن نطاقها واضح — يشمل تلك الشركات التي تصدر عملات مستقرة بالدولار وتعمل على نطاق عالمي (بما في ذلك الاتحاد الأوروبي)، مثل Circle وPaxos.

المنطق الأساسي للاقتراح بسيط وبارد: “بدون قرار معادل، لا دخول للسوق.”

تطالب ألمانيا وإيطاليا بأن يكون معيار تنظيم العملات المستقرة متعددة المصدر (Multi-issuer stablecoins) التي ترغب في العمل داخل الاتحاد الأوروبي معتمدًا رسميًا من قبل المفوضية الأوروبية على أنه “معادل” للمعايير الأوروبية.

نظرًا لغياب إطار تنظيمي فدرالي شامل للأصول المشفرة في الولايات المتحدة، فإن هذا الشرط قد يمنع بشكل فعلي أكبر العملات المستقرة بالدولار من دخول السوق الأوروبية.

وتوضح الوثيقة أن الهدف هو ضمان “استقرار وسيادة النظام المالي في الاتحاد الأوروبي”. وهذا يعني أن الاتحاد الأوروبي لم يعد يكتفي بالقبول السلبي لقواعد السوق العالمية للعملات المشفرة، بل يسعى لفرض معايير عالية جدًا للدخول، بحيث يُجبر اللاعبون الخارجيون على “إعادة هيكلة” أو “الرحيل”.

زر إيقاف يمكن سحبه في أي وقت

أكثر أجزاء الاقتراح إثارة للرعب هو ذلك الآلية المعروفة بـ"زر الإيقاف الحاسم".

وفقًا للمسودة، ستُمنح هيئة إدارة البنوك الأوروبية (EBA) صلاحية فرض إغلاق مباشر، في الحالات الثلاث التالية، لمنع تشغيل العملات المستقرة داخل الاتحاد الأوروبي:

• فشل آلية نقل الاحتياطيات: عند حدوث أزمة، لا يمكن تحويل الأموال من خارج الاتحاد الأوروبي إلى داخله لمواجهة عمليات السحب الجماعي.

• انتهاكات جسيمة: مخالفة المُصدر للقواعد المحلية بشكل خطير.

• ضرر بالمصالح: وجود أدلة على أن سلوك المُصدر يضر بمصالح حاملي العملات في الاتحاد الأوروبي.

تم تصميم هذه الآلية لمنع “العيوب الهيكلية” للعملات المستقرة العابرة للحدود: تنويع الأموال.

حاليًا، تتوزع احتياطيات العديد من العملات المستقرة بالدولار عبر مناطق قضائية مختلفة. وإذا حدث ذعر في المنطقة الأوروبية، قد تنفد الاحتياطيات بسرعة، بينما قد تتعذر على الأموال من الخارج التدفق بسرعة بسبب قوانين أو أوامر إدارية أمريكية. وتطالب مقترحات ألمانيا وإيطاليا بضمان قانوني يسمح بتدفق الأموال “فورًا”، وإلا فلن يُسمح لهذه العملات بالانتشار في أوروبا.

سباق مع الزمن: بناء الجدران قبل انفجار المخاطر

الدافع وراء هذا الاقتراح المتطرف هو التحذيرات الصادرة عن لجنة المخاطر النظامية في الاتحاد الأوروبي (ESRB). كحارس على استقرار النظام المالي، حذرت اللجنة من أن هيكل العملات المستقرة متعددة المصدر يعاني من ضعف جوهري، وأن انهياره قد يسبب موجة من الأزمات الشبيهة بسحب الودائع المصرفية.

وقد حددت جدولًا زمنيًا واضحًا: يجب تنفيذ التدابير الوقائية بحلول نهاية 2026، واتخاذ إجراءات إضافية بحلول نهاية 2027.

من الواضح أن ألمانيا وإيطاليا لا يرغبان في الانتظار حتى وقوع الكارثة. ويقترحان أن يتم تضمين هذه التوصيات الصارمة في القانون قبل إغلاق نافذة مفاوضات “تكامل السوق والإطار التنظيمي” (MISP). وهذا ليس مجرد تنظيم، بل سباق مع المخاطر المالية المحتملة.

تنظيم مسبق: من “القبض على الكبار” إلى “الادعاء بالإثم”

بالإضافة إلى وضع معايير للدخول وآليات التوقف، يسعى هذا الاقتراح أيضًا لإعادة تشكيل منطق التنظيم.

في القواعد الحالية، يُقاس أهمية العملة المستقرة بناءً على عدد المستخدمين وحجم التداول. لكن ألمانيا وإيطاليا اقترحت آلية تفعيل تلقائية جديدة: أي مشروع يستخدم هيكل تقسيم عبر الحدود، سواء كان كبيرًا أو صغيرًا، سيواجه فحصًا صارمًا من اليوم الأول.

وهذا يعني أن المشاريع التي تحاول التهرب من تنظيم قضائي واحد عبر هياكل معقدة عبر الحدود، ستجد أبواب الاتحاد الأوروبي تُغلق ببطء.

تأثير السوق ورؤى الاتجاهات

إذا تم تنفيذ اقتراح ألمانيا وإيطاليا، فسيغير بشكل جذري مشهد المنافسة العالمي للعملات المستقرة:

1. “مأزق أوروبا” للعملات المستقرة بالدولار: ستواجه شركات مثل Circle خيارًا صعبًا — إما إعادة هيكلة سيولتها العالمية بالكامل، وتحويل احتياطياتها إلى أوروبا، مع خسائر كبيرة في الكفاءة المالية؛ أو التخلي عن السوق الأوروبية، مما يؤدي إلى تقسيم السيولة العالمية.

2. نافذة استراتيجية للعملة المستقرة باليورو: هذه الحواجز التنظيمية الحصرية تعمل على تمهيد الطريق للعملة المستقرة باليورو (مثل مشروع Qivalis الذي تعده الاتحاد المصرفي الأوروبي). تحاول الاتحاد الأوروبي من خلال تقييد العملات المستقرة بالدولار، تعزيز مكانة اليورو الرقمية.

3. تسريع تفتت التنظيم: يسير الاتحاد الأوروبي على مسار تنظيم يختلف تمامًا عن الولايات المتحدة. هذا الاختلاف “الأطلنطي” سيجبر شركات التشفير على إجراء عمليات التوفيق التنظيمي المعقدة على مستوى العالم، مما يزيد من تكاليف التفاعل المالي العالمي.

هذه الحملة التنظيمية التي أطلقتها ألمانيا وإيطاليا ليست مجرد حصار للعملات المستقرة، بل هي خطوة حاسمة في دفاع الاتحاد الأوروبي عن سيادته في عصر التمويل الرقمي.

المصدر: قناة الأخبار الأوروبية

الترجمة: مرصد 24