هل يمكن لصناديق الاستثمار المتداولة ذات العائد أن تكسر الجمود في ظل تقلبات سوق الأسهم وارتفاع التضخم؟

في الآونة الأخيرة، شهد سوق الأسهم الصينية تقلبات، وارتفعت أسعار النفط المحلية والعالمية بشكل متزامن، كما استمرت مؤشرات PPI و CPI في الارتفاع، مكونة نمطًا من التباين بين “ضغط الأصول وارتفاع الأسعار”. في ظل هذا السياق، أصبحت الأصول ذات العوائد المميزة، بفضل مزاياها الفريدة، الخيار المفضل للمستثمرين لمواجهة التضخم وتحقيق عوائد مستقرة.

من مجاز “تحصيل الإيجار” إلى ميزة التخصيص، فهم منطق استثمار الأصول ذات العوائد المميزة

يُطلق على الأصول ذات العوائد المميزة غالبًا اسم “الأصول ذات نوعية الإيجار”، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى أن هذه الأصول عادةً ما تتمتع بربحية مستقرة، وتدفقات نقدية وفيرة، واستعداد لتوزيع أرباح نقدية للمساهمين — حيث تعتبر الأرباح النقدية التي توزعها الشركات بمثابة “إيجار” يُحصل عليه بشكل دوري. من ناحية التخصيص، هناك ميزتان رئيسيتان لهذه الأصول:

الأولى، أن خصائص الاستفادة من التضخم واضحة. تتوزع الشركات التي تمثل الأصول ذات العوائد المميزة بشكل كبير في قطاعات الموارد الأولية، والتصنيع التقليدي، والمالية الكبرى، وهي قطاعات ذات دورات اقتصادية. عندما يدخل الاقتصاد الكلي في دورة تضخمية، وترتفع أسعار السلع الأساسية والأصول المادية، فإن الشركات الواقعة في سلسلة التوريد العلوية أو التي تمتلك قوة تسعير قوية، يمكنها الاستفادة مباشرة من ارتفاع أسعار المنتجات، مما يعزز أرباحها ويؤدي إلى تعافي سريع في أرباحها وارتفاع أسعار أسهمها.

الثانية، أن التدفقات النقدية مستقرة وقابلة للاستدامة. خلال فترات تقلب السوق، تزداد عدم اليقينيات بشأن الأرباح الرأسمالية، لكن ميزة العائدات العالية على الأسهم للأصول ذات العوائد المميزة توفر تعويضًا إضافيًا. التدفقات النقدية الحرة الوفيرة هي أساس استمرار هذه الشركات في توزيع الأرباح، حيث أن استمرارية توزيع الأرباح يشبه إمداد الذخيرة، مما يساعد المستثمرين على تقليل تقلبات حساباتهم بشكل أكثر سلاسة.

كيف يتم تخصيص الأصول ذات العوائد المميزة “نوعية الإيجار”؟

في سوق الأسهم الصينية، هناك نوعان من المؤشرات التي تتوافق مع خصائص الأصول ذات العوائد المميزة، وتستحق التركيز عليها بشكل خاص.

النوع الأول هو مؤشرات العوائد. على سبيل المثال، مؤشر العائدات الصيني (中证红利指数) هو الممثل الكلاسيكي للأصول ذات العوائد العالية في سوق الأسهم الصينية، ويعتمد بشكل رئيسي على اختيار الشركات ذات توزيعات أرباح مستقرة ونسب أرباح عالية، مع قطاعات رئيسية تشمل المالية، والدورة الاقتصادية مثل البنوك، والفحم، والنقل، وغيرها؛ بالإضافة إلى مؤشر العائدات منخفضة التقلبات (中证红利低波动指数)، الذي يبرز خصائص الحماية، ويشمل قطاعات مثل البنوك، والفحم، والنقل، مع إعادة توازن التخصيص. في ظل ارتفاع التضخم، تستفيد قطاعات الطاقة مثل الفحم من ارتفاع أسعار السلع الأساسية، مع قوة دفع قوية لنمو الأرباح؛ أما قطاعات النقل والبنوك فتوفر تدفقات نقدية مستقرة وتوزيعات أرباح، مما يجعلها أهدافًا جيدة للدفاع والهجوم في الأسواق المتقلبة.

بالنسبة للأدوات الاستثمارية، فإن صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) التي تتبع مؤشرات العوائد، مثل ETF ييفاندا (515180، الصناديق المرتبطة A/C/Y: 009051/009052/022925)، تتميز برسوم إدارة منخفضة تبلغ 0.15% سنويًا.

النوع الثاني هو مؤشرات “العائد +” التي تمثل القيمة والتدفقات النقدية. إذا كانت مؤشرات العوائد تمثل دفاعًا عالي العائدات، فإن مؤشرات “العائد +” تضيف عنصرًا هجوميًا إلى جانب الدفاع.

على سبيل المثال، مؤشر الحرية النقدية (国证自由现金流指数) يركز على الشركات ذات القدرة العالية على توليد التدفقات النقدية، ويشمل قطاعات مثل النفط والبتروكيماويات والمعادن غير الحديدية، وهي قطاعات رئيسية تستفيد من التضخم، وتتيح فرصًا لتحقيق عوائد هيكلية أثناء مقاومة التضخم؛ وهناك أيضًا مؤشر القيمة 100 (国证价值100指数)، الذي يدمج بعد العوائد العالية، مؤشرات انخفاض نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) وارتفاع معدل التدفقات النقدية، مما يحافظ على خصائص “تحصيل الإيجار” للعوائد العالية، ويظهر مرونة هجومية أقوى عند انتعاش الاقتصاد مقارنة بالمؤشرات ذات العوائد المميزة فقط.

صناديق ETF للعوائد الحرة (易方达 159222، الصناديق المرتبطة A/C: 024566/024567) وصناديق ETF للقيمة (易方达 159263، الصناديق المرتبطة A/C: 025497/025498) توفر خيارات متنوعة للاستثمار في هذين المؤشرين “العائد +”.

حاليًا، أصبح التركيز الرئيسي في تخصيص الأصول يتجه نحو “المقاومة المستقرة للمخاطر”، لذا يُنصح باستخدام ETF للعوائد و ETF للعوائد منخفضة التقلبات كقاعدة دفاعية، مع دمج صناديق ETF للتدفقات النقدية الحرة وقيمتها، لتشكيل مجموعة متكاملة لمواجهة التضخم وتقلبات السوق.

تحذير المخاطر: الاستثمار في الصناديق ينطوي على مخاطر، ويجب توخي الحذر.