"القوة الحاسوبية الجديدة" شركة بانكاي تكنولوجي، تواجه مأزق الأرباح وسط زيادة الإيرادات المفاجئة

ما هي المخاطر المالية المخفية وراء تعديل أداء شركة تكنولوجيا الحوسبة المتوازية AI؟

مراسل تقرير اقتصاد القرن الواحد والعشرين雷晨

في 31 مارس، أصدرت شركة تكنولوجيا الحوسبة المتوازية (920493.BJ)، المعروفة بـ"النجم الصاعد في قوة الحوسبة"، إعلان تعديل أدائها المالي. من البيانات المالية الأساسية قبل وبعد التعديل، يمكن القول إن هذا التغيير في البيانات كان بمثابة انقلاب جذري.

من الجدير بالذكر أن إيرادات الشركة لعام 2025 لم تتغير، وظلت عند 1.11 مليار يوان، بزيادة قدرها 69.56% عن نفس الفترة من العام السابق التي كانت 655 مليون يوان.

أما مؤشرات الربح المتعددة للشركة فقد تم تخفيضها بشكل كبير. قبل التعديل، كانت صافي أرباح الشركة العائدة للمساهمين 21.81 مليون يوان، وبعد التعديل تم تعديلها مباشرة إلى 12.22 مليون يوان، بانخفاض قدره -43.98%، وبمقارنة مع نفس الفترة من العام السابق التي كانت 12.05 مليون يوان، زادت بنسبة بسيطة قدرها 1.34%، وكأنها لم تتغير تقريبًا؛ أما صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة، والذي كان 9.52 مليون يوان، فقد أصبح بعد التعديل -74600 يوان، بانخفاض قدره -100.78%، وتحول من الربح إلى الخسارة.

الجدير بالذكر أن إجمالي الأرباح شهدت تعديلًا إيجابيًا، حيث ارتفعت من 8.86 مليون يوان إلى 14.27 مليون يوان، بنسبة تعديل قدرها 61.02%، ومع ذلك، لا تزال أقل بنسبة 11.53% مقارنة بنفس الفترة من العام السابق.

هذه الإعلان أعاد شركة تكنولوجيا الحوسبة المتوازية إلى دائرة الضوء. ففي الوقت الذي تجاوزت فيه إيرادات الشركة لأول مرة حاجز 10 مليارات يوان، لماذا بقيت أرباحها “راكدة”؟

لاحظ الصحفي أن هذا التغيير في الأداء المالي لم يكن نتيجة لتغير مفاجئ في أعمال الشركة، بل كان تصحيحًا لخطئين محاسبيين اثنين.

الأثر الأكبر كان من خطأ في حساب ضريبة الدخل المرتبطة بالحوافز الأسهمية، حيث أدى هذا التعديل إلى تقليل صافي الربح بمقدار حوالي 14 مليون يوان مباشرة.

بالنظر بالتفصيل، كانت خطة الحوافز الأسهمية الثانية لعام 2022 والخطة الأولى لعام 2024 التي تم تنفيذها في 2025، بسبب وجود فرق بين سعر السهم عند التنفيذ وتكلفة دفع الأسهم المعترف بها خلال فترة الانتظار، فهم الموظفون الماليون قواعد الرقابة بشكل خاطئ، واعتبروا أن المبالغ الزائدة تُدرج ضمن ضريبة الدخل الحالية، مما أدى إلى تقليل صافي الربح.

وفقًا لتعليمات “دليل تطبيق قواعد الرقابة — رقم 1 للمحاسبة” الصادر عن لجنة تنظيم الأوراق المالية، يجب على الشركات التي تتعلق بالحوافز الأسهمية، عند وجود فروق مؤجلة في الضرائب، أن تعترف بأصول الضرائب المؤجلة وتدرجها في رأس المال، وليس في الأرباح والخسائر الحالية.

أما التعديل الآخر، فقد ساعد على زيادة صافي الربح بمقدار حوالي 4.9 مليون يوان. كشركة تعتمد على نموذج مزيج من “الاعتماد على الموارد الذاتية + الشراء من الخارج + البناء المشترك” في الحوسبة، تحتاج تكنولوجيا الحوسبة المتوازية إلى شراء قدرات حوسبة من مراكز الحوسبة الخارجيّة ومزودي خدمات السحابة لتلبية الطلبات السوقية المتزايدة. لكن فهم الموظفين الماليين لعقود الشراء طويلة الأمد كان خاطئًا، حيث لم يتم توزيع التكاليف شهريًا وفقًا لمبدأ الاعتراف بالمصروفات، بل تم تحميل كامل قيمة العقود على الفترة الحالية، مما أدى إلى ارتفاع التكاليف الظاهر وتقليل الأرباح. بعد التصحيح، تم توزيع التكاليف وفقًا لاستخدام الموارد الفعلي، مما خفض التكاليف الحالية.

وبجمع التعديلات، انخفض صافي الربح بمقدار حوالي 9.1 مليون يوان.

عند النظر إلى الصورة الأوسع، فإن زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح هو السمة الرئيسية للشركة في السنوات الأخيرة.

من حيث حجم الإيرادات، تمر الشركة بفترة توسع سريع، ففي عام 2021 كانت الإيرادات 2.2 مليار يوان، وارتفعت إلى 3.13 مليار في 2022، بزيادة نسبتها 42.11%؛ وفي 2023 تجاوزت 4.96 مليار، بزيادة 58.47%؛ وفي 2024 وصلت إلى 6.55 مليار، بزيادة 32.06%؛ وفي 2025، بعد التعديل، بلغت الإيرادات 11.10 مليار، بزيادة قدرها 69.56%. خلال أربع سنوات، نمت الإيرادات من 2.2 مليار إلى حوالي 11.1 مليار، بمعدل نمو مركب يقارب 50%.

لكن أداء الأرباح لم يكن بنفس مستوى النمو. في 2022، كانت صافي أرباح الشركة العائدة للمساهمين -1.14 مليار يوان، متسعة بنسبة 40.16% مقارنة بالعام السابق؛ وفي 2023، تقلصت الخسائر إلى -800 مليون يوان، بانخفاض 29.49%؛ وفي 2024، حققت الشركة أول تحول من خسارة إلى ربح، حيث بلغ صافي الربح 12.05 مليون يوان، وحقق صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة ربحًا أيضًا، بمقدار 495.8 ألف يوان؛ وفي 2025، بعد التعديل، زادت التوقعات بصافي الربح العائد للمساهمين بنسبة بسيطة قدرها 1.34%، وواجهت الأرباح بعد استبعاد البنود غير المتكررة مرة أخرى خسائر.

ومع توسع الإيرادات والأرباح، توسع أيضًا حجم أصول الشركة، وهو ما يفرض ضغطًا على التدفقات النقدية بسبب التوسع بالرافعة المالية العالية.

بنهاية 2022، كانت الأصول الإجمالية للشركة 7.46 مليار يوان، وارتفعت إلى 11.35 مليار في نهاية 2023، بزيادة 52.14%؛ وفي نهاية 2024، بلغت 15.36 مليار يوان؛ وفي نهاية 2025، بعد التعديل، زادت الأصول إلى 22.21 مليار، بزيادة 44.58% عن بداية العام.

أما حقوق المساهمين، فارتفعت من 1.21 مليار يوان في نهاية 2022 إلى 3.37 مليار في نهاية 2023، بزيادة 176.90%، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى التمويل الذي جمعته الشركة من خلال الطرح العام؛ وفي نهاية 2025، بعد التعديل، وصلت إلى 4.46 مليار يوان، بزيادة 23.57% عن بداية العام.

وفي الوقت نفسه، شهد مستوى الديون تقلبات كبيرة، حيث بلغت نسبة الدين إلى الأصول 82.95% في نهاية 2022، وانخفضت إلى 69.44% في نهاية 2023، ثم عادت لترتفع إلى 76.53% في نهاية 2024، وهو مستوى مرتفع.

لا تزال الشركة في مرحلة “حرق النقود لتوسيع القدرة الإنتاجية”: ففي 2024، بلغت نفقات شراء الأصول الثابتة 6.1 مليار يوان، وهو أعلى بكثير من التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية في نفس العام؛ وفي الربع الثالث من 2025، كانت التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية -3.99 مليار يوان، وهو أيضًا أعلى بكثير من 73.1 مليون يوان من التدفقات النقدية التشغيلية.

إن وضع شركة تكنولوجيا الحوسبة المتوازية في تحقيق الأرباح ليس حالة فريدة. وفقًا لمصادر من الصناعة، فإن صناعة الحوسبة تعتبر صناعة كثيفة رأس المال، حيث يتطلب بناء تجمع حوسبة ذكي قادر على تدريب نماذج ضخمة وتلبية الطلبات المؤسسية استثمارات بمليارات أو عشرات المليارات من اليوانات، وخصائصها ذات الأصول الثقيلة والتكاليف العالية، مما يفرض على الشركات استثمارات طويلة الأمد لتحقيق الربحية.

من منظور طويل الأمد، فإن الطلب المستمر على الحوسبة يظل داعمًا لأداء الشركة المستقبلي.

وبفضل الطلب المتفجر على الحوسبة، في النصف الأول من 2025، بلغ دخل خدمات الحوسبة حوالي 4.42 مليار يوان، بنسبة تمثل 96.51% من الإيرادات، بزيادة هائلة قدرها 70.51% مقارنة بالعام السابق. ويعد قطاع السحابة الذكية هو المحرك الرئيسي للنمو، حيث يمثل 57.82% من الإيرادات في النصف الأول من 2025، مع معدل نمو يزيد عن 150%.

وفقًا للمعلومات، وقعت تكنولوجيا الحوسبة المتوازية اتفاقية إطار مع شركة علي بابا السحابية، للتعاون في بناء مراكز الحوسبة الوطنية، وخلق بيئة حوسبة سحابية عامة. في مجال الحوسبة الخارقة العامة، تجاوزت حصتها السوقية 20%، وتغطي مجالات الذكاء الاصطناعي، التصنيع الذكي، وعلوم الحياة، مما يجعلها لاعبًا رئيسيًا في موجة النماذج الكبيرة للذكاء الاصطناعي.

قبل إصدار إعلان تعديل الأداء بعدة أيام، ظهر رئيس مجلس إدارة تكنولوجيا الحوسبة المتوازية، تشن جيان، في منتدى وسط الحديقة التكنولوجية لعام 2026، ليبعث برسالة عن تحول استراتيجي جديد للشركة.

قال تشن جيان في مقابلة: “لقد دخلت صناعة الذكاء الاصطناعي مرحلة شاملة من الاستنتاج والخدمات، والمنافسة على الحوسبة هي في جوهرها سباق كفاءة مصانع الرموز.” وأشار إلى بيانات من المكتب الوطني للإحصاء، التي تظهر أن حجم استدعاء الرموز اليومي في الصين قفز من 100 مليار بداية 2024 إلى 140 تريليون في مارس 2026، بزيادة تفوق ألف مرة خلال عامين. في رأيه، تغيرت معايير تقييم الحوسبة بشكل جذري، حيث كانت تُقاس سابقًا بالذروة وعدد الرقائق، الآن يُنظر إلى إنتاج الرموز واستقرار الخدمات مقابل كل وحدة من الاستثمار، وأصبحت الرموز المقياس الرئيسي لقيمة الحوسبة. في ظل هذا السياق، تخطط تكنولوجيا الحوسبة المتوازية للتحول من مجرد مزود للحوسبة إلى مزود خدمات متكامل يشمل الشبكة، النماذج، وبيئة التعاون.

أما السؤال الأهم، فهو كيف ستوازن الشركة بين التوسع في الحجم والعمليات الدقيقة، وكيف ستدخل مسار الربحية المستقرة، وهو ما ستجيب عليه الأيام القادمة.