「مراقبة الاكتتابات العامة في سوق هونغ كونغ」 الإيرادات الخارجية تمثل سبعة أعشار السوق! XREAL تتقدم في الاكتتاب، تنتظر أن تكون "أول شركة نظارات ذكية"

هل هناك عوامل رئيسية وراء سباق XREAL للاستحواذ على الاكتتاب العام الأولي قبل الأوان؟

تقرير الصحيفة (chinatimes.net.cn) من مراسلها شي في يوي من بكين

بدون سابق إنذار، بدأ XREAL بشكل هادئ عملية الإدراج في السوق. في مساء يوم 1 أبريل، كشفت بورصة هونغ كونغ عن نشرة الاكتتاب الخاصة بالشركة، وإذا سارت الأمور على ما يرام، ستتوج بلقب “أول شركة نظارات ذكية”. ومن الجدير بالذكر أن هذه الشركة كانت من أوائل الشركات ضمن “الرباعية المحلية للواقع المعزز” التي اتخذت خطوة نحو الإدراج، على الرغم من أنها لا تزال في حالة خسارة، إلا أن البيانات المالية الإجمالية لـ XREAL تبدو صحية، وأن حجم الخسائر يتناقص باستمرار.

لكن، من وجهة نظر حالياً، فإن أكبر عائق يواجه XREAL هو أن الحجم الكلي لا يزال صغيراً نسبياً، وإيراداته محدودة، مما يعني أن الاتجاه العام للصناعة سيؤثر بشكل حاسم على مستقبلها. ومع ذلك، لا تزال شركة XREAL واثقة من آفاق سوق نظارات الواقع المعزز، حيث ذكرت في نشرة الاكتتاب أن مع تزايد تحسينات التقنية البصرية، وأداء الأجهزة، وقدرات التفاعل متعدد الأوضاع، من المتوقع أن يزداد حصة السوق لنظارات الواقع المعزز بشكل ملحوظ.

نمو الإيرادات وتضاؤل الخسائر

تُعرف XREAL باسم “الرباعية المحلية للواقع المعزز” إلى جانب لي نياو إنوفيشن، روكيد، و يين مو تكنولوجي، ومع ذلك، قبل الكشف عن نشرة الاكتتاب، لم تكن هناك أخبار تقريباً عن طرحها للاكتتاب العام، بل إن روكيد كانت قد أتمت مؤخراً عملية تعديل الأسهم الشهر الماضي.

قال وانغ تشاو، مؤسس مركز وون يو، لمراسل “هاشيا شو تاو”: “السبب الرئيسي وراء سعي XREAL المبكر نحو الإدراج هو أن مستوى التدويل والتجارية لديها مرتفع نسبياً، وبياناتها المالية ناضجة؛ بالإضافة إلى أن فئة الواقع المعزز فئة محدودة نسبياً، والآفاق الحالية محدودة، وقد حصلت XREAL على تمويلات كثيرة سابقاً، والآن حان وقت التحول إلى السوق الثانوية.”

علاوة على ذلك، أشار مراسل “هاشيا شو تاو” إلى أن التواصل مع المهنيين مؤخراً أظهر أن سوق النظارات الذكية هو سوق نخبوي، ونافذة الإدراج محدودة، وأن الشركات التي تتأخر في التحرك قد تجد فرصها ضئيلة. وربما كان هذا هو الدافع الرئيسي وراء سباق XREAL.

أما بالنسبة لاختيار السوق في هونغ كونغ، فوفقاً لوانغ تشاو، فإن الأمر يرجع إلى أن شروط الإدراج في سوق هونغ كونغ أكثر مرونة مقارنة بمجلس الابتكار العلمي والتكنولوجي، وأن السوق الرئيسي لـ XREAL هو الخارج. ووفقاً لنشرة الاكتتاب، فإن إيرادات الشركة من السوق الخارجية ستشكل 65.3%، 65.9%، و71% من إجمالي الإيرادات في الأعوام 2023-2025 على التوالي.

وفقاً لبيانات إري ريسيرش، فإن XREAL تصدرت سوق نظارات الواقع المعزز العالمية من حيث الإيرادات السنوية من 2022 إلى 2025؛ وبحسب إيرادات 2025، تحتل الشركة المرتبة الثانية عالمياً في سوق النظارات الذكية بما يشمل نظارات الواقع المعزز والنظارات غير العاكسة، وتتصدر السوق في الصين.

وتوضح نشرة الاكتتاب أن إيرادات XREAL في 2023-2025 ستكون 390 مليون يوان، 394 مليون يوان، و516 مليون يوان على التوالي؛ والأرباح الإجمالية ستكون 73.32 مليون يوان، 87.30 مليون يوان، و181 مليون يوان، مع اتجاه تصاعدي سنوي.

وبخلاف الشركات الأخرى، تركز XREAL على سوق الواقع المعزز، وتظل في حالة ترقب فيما يخص سوق نظارات الذكاء الاصطناعي الشائعة حالياً، حيث قال مؤسسها، تشو شي، العام الماضي، إن تجربة نظارات الذكاء الاصطناعي لا تزال بحاجة إلى تحسين، ولا تخلق ارتباطاً يدفع المستخدمين إلى ارتدائها يومياً، وأن الشركة لن تطلق نظارات الذكاء الاصطناعي في المدى القصير (السنة الماضية).

وفي 2 أبريل، رد مسؤول في XREAL على مراسلنا قائلاً: “بالنسبة لنظارات الذكاء الاصطناعي، فإن الشركة كانت تتابع وتستثمر في التقنية باستمرار، وكانت التصريحات السابقة تعتمد على نضج التقنية وتوقيت المنتج آنذاك. حالياً، يتعمق دمج الذكاء الاصطناعي والحوسبة المكانية تدريجياً، ونحن نواصل استكشاف التقنية وتخطيط المنتجات في هذا المجال، لكن في توقيت إطلاق المنتجات، سنأخذ في الاعتبار نضج تجربة المستخدم، وكمال سيناريوهات التطبيق، واستقرار الشكل العام للمنتج. بشكل عام، سنواصل التقدم بشكل ثابت مع ضمان جودة التجربة وموثوقية التقنية، وسنطلق منتجات موجهة للسوق في الوقت المناسب.”

لكن، نظراً لأن حجم الإيرادات الإجمالي لا يزال صغيراً، ومع استثمار الشركة في البحث والتطوير والمبيعات، فإنها لا تزال في مرحلة الخسارة، لكن الخسائر تتناقص باستمرار. ففي 2023-2025، ستكون خسائر الشركة 882 مليون يوان، 710 مليون يوان، و456 مليون يوان على التوالي، مع صافي خسائر معدلة قدرها 437 مليون يوان، 375 مليون يوان، و250 مليون يوان، مع ارتفاع هامش الربح الإجمالي من 18.8% إلى 35.2%.

منتجات عالية السعر بحاجة لتعزيز الموقع

حجم الإيرادات الصغير والوضع الخاسر مرتبط بشكل كبير بالتطور العام لسوق الواقع المعزز. مقارنة بالهواتف الذكية، لا تزال AR فئة نادرة نسبياً.

لكن، لا تزال XREAL واثقة من تطور الصناعة بشكل عام، حيث استشهدت في نشرة الاكتتاب ببيانات إري ريسيرش. وتتوقع إري ريسيرش أن مبيعات نظارات الواقع المعزز العالمية ستتزايد من حوالي 800 ألف وحدة في 2026 إلى حوالي 22.2 مليون وحدة في 2030، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 130.9%.

“نحن نمتلك القدرة على البحث والتطوير الذاتي، بما في ذلك محرك الضوء X-Prism، ومعالج الطرف X1، وخوارزميات الإدراك المكاني عالية الأداء، ونظام NebulaOS، وبفضل مكانتنا كعلامة تجارية رائدة في سوق نظارات الواقع المعزز العالمية، حيث حصلنا بين 2022 و2025 على مركز قيادي في السوق من حيث المبيعات، يمكننا أن نحتل حصة سوقية أكبر في المرحلة القادمة من النمو.” أوضح ممثلو XREAL.

لاحظ مراسلنا أن أسعار منتجات XREAL الرئيسية معتدلة، فمثلاً، في 2025، يبلغ متوسط سعر سلسلة One حوالي 3196 يوان، وسلسلة Air حوالي 1656 يوان، وسلسلة Light-Ultra-Aura حوالي 3665 يوان. هذا التسعير، من الناحية الموضوعية، ربما يكون أحد العوامل التي تؤثر على إيرادات الشركة وأرباحها، خاصة وأن المنتجات الرائدة للهواتف الذكية يمكن أن تتجاوز العشرة آلاف يوان.

وأفاد مسؤول في XREAL أن نظارات الواقع المعزز، كفئة استهلاكية مبتكرة، تختلف بشكل واضح عن السوق الناضج للهواتف الذكية، وأن الصناعة لا تزال في مرحلة تربية المستخدمين وتوسيع السيناريوهات، لذلك، يجب أن يكون تسعير المنتج متوازناً بين قبول المستخدمين والنمو على المدى الطويل.

“من ناحية الشركة، فإن هيكل منتجاتنا يركز على الفئة المتوسطة والعالية، ومتوسط السعر لدينا في مستوى مرتفع نسبياً، ونحن نعمل باستمرار على تحسين السعر من خلال ترقية المنتجات وتحديث التقنية. ومع اكتمال مجموعة المنتجات بشكل أكبر، خاصة في مجال المنتجات عالية الجودة، من المتوقع أن نتمكن من زيادة قيمة المستخدمين وتحسين هيكل الإيرادات والربحية.” قال المسؤول.

وأشار وانغ تشاو أيضاً إلى أن سعر نظارات الواقع المعزز منخفض نسبياً، وهو ناتج عن رغبة الشركة في الاستحواذ على السوق وتعليم المستخدمين. “في المستقبل، لن يكون ارتفاع سعر هذه الفئة سلساً كما هو الحال مع الهواتف، بل من المرجح أن يشهد قفزات عالية من مرحلة الانتشار إلى نضوج النظام البيئي، وإذا أصبحت نظارات الواقع المعزز حاجة أساسية، وليس مجرد منتج مبهج، عندها ستظهر منتجات استهلاكية بقيمة تتجاوز العشرة آلاف يوان.”

وقد يتغير هذا الوضع بحلول عام 2026. Project Aura هو المنتج الرائد التالي لـ XREAL، ويعتمد على منصة Google Gemini متعددة الأوضاع ونظام Android XR، وتم الكشف عنه لأول مرة في مؤتمر Google I/O في مايو 2025، ومن المخطط أن يبدأ الإنتاج في 2026. هذا هو المنتج الرئيسي لـ XREAL، وربما يكون بسعر أعلى.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن لـ XREAL الاعتماد على نظام Google البيئي للحصول على دعم سوقي أكبر. في يناير من هذا العام، أعلنت Google وXREAL عن تعاون استراتيجي أعمق وأطول مدى، حيث ستعمل Google إلى جانب XREAL على دفع تطبيقات Android XR في منتجات نظارات الواقع المعزز المستقبلية، وتوسيع دعم مطوري AndroidXR بشكل أكبر.

المحرر: هوانغ شينلي رئيس التحرير: هان فنغ